近期，在北方港口動(dòng)力煤庫存保持快速增加、市場(chǎng)觀望氣氛較濃的形勢(shì)下，現(xiàn)貨煤價(jià)繼續(xù)下行；而一些有利于煤價(jià)走勢(shì)的積極因素同時(shí)開始逐漸顯現(xiàn)，促使現(xiàn)貨煤價(jià)跌幅收窄。影響近期北方港口動(dòng)力煤市場(chǎng)的主要因素有：

第一，北方港口動(dòng)力煤庫存保持快速增加態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，近期北方四港（秦皇島港、曹妃甸港、京唐港和黃驊港，下同）的動(dòng)力煤庫存一直保持快速增加局面（見附圖1），給現(xiàn)貨煤價(jià)帶來的下降壓力不斷增大。截至2月25日，北方四港合計(jì)庫存2395.1 萬t，比2 月18 日增加了295.0 萬t，比2 月2日最低水平增加了833.1 萬t，比2020 年同期增加了836.8萬t。

第二，市場(chǎng)看跌情緒逐漸收斂。一方面，近期北方港口動(dòng)力煤的現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)大幅低于其年度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格，見表1，但是由于價(jià)格仍未止跌，加之時(shí)間上臨近月底，3 月份的動(dòng)力煤年度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格即將確定性大幅度下調(diào)的影響，暫時(shí)未能有效激發(fā)消費(fèi)企業(yè)對(duì)現(xiàn)貨動(dòng)力煤的采購(gòu)熱情，市場(chǎng)觀望氣氛依然濃厚，使得現(xiàn)貨煤價(jià)繼續(xù)承受下降壓力。

表1 2月26日不同熱值動(dòng)力煤現(xiàn)貨與年度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格比較表

另一方面，隨著北方港口現(xiàn)貨煤價(jià)不斷下移、跌幅不斷擴(kuò)大，市場(chǎng)看跌情緒逐漸收斂，在此基礎(chǔ)上，盡管對(duì)現(xiàn)貨動(dòng)力煤的實(shí)際采購(gòu)需求尚未充分釋放，但是針對(duì)北方港口現(xiàn)貨動(dòng)力煤的詢盤趨于活躍，特別是在曹妃甸港動(dòng)力煤庫存依然偏低形勢(shì)下，下游貿(mào)易商和各類消費(fèi)企業(yè)的“抄底”需求開始躍躍欲試，促使現(xiàn)貨煤價(jià)跌幅逐漸收窄。

第三，動(dòng)力煤期貨呈現(xiàn)升水模式。春節(jié)過后，動(dòng)力煤期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格走勢(shì)出現(xiàn)分歧，期貨主力合約（ZC105）的收盤價(jià)格整體上穩(wěn)中趨升，并進(jìn)入升水模式（見附圖2），2月26日的期貨升水達(dá)到40元/t左右，這一局面給現(xiàn)貨動(dòng)力煤市場(chǎng)帶來積極影響。

第四，海上煤炭運(yùn)價(jià)保持強(qiáng)勢(shì)上漲。近期，國(guó)內(nèi)海上煤炭運(yùn)價(jià)保持強(qiáng)勢(shì)上漲態(tài)勢(shì)（見附圖3），2月26 日中國(guó)沿海煤炭運(yùn)價(jià)綜合指數(shù)升至870.3 點(diǎn)，單周上漲了252.4 點(diǎn)，漲幅達(dá)到了38.7%，盡管有非煤貨盤和春節(jié)后船舶運(yùn)力投入遲緩等因素對(duì)運(yùn)價(jià)上漲的拉動(dòng)，但是煤炭貨盤仍是主流，預(yù)示消費(fèi)企業(yè)針對(duì)北方港口的動(dòng)力煤采購(gòu)繼續(xù)回暖，持續(xù)給未來一段時(shí)期北方港口動(dòng)力煤市場(chǎng)帶來利好。