張敘

3月11日，TCL科技（000100，SZ）發(fā)布2020年度報(bào)告，據(jù)公告顯示，按2019年重組后同口徑，2020年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入766.8億，同比增長(zhǎng)33.9%;凈利潤(rùn)50.7億，同比增長(zhǎng)42.1%;歸母凈利潤(rùn)43.9億，同比增長(zhǎng)67.6%，資產(chǎn)負(fù)債率65.1%，經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流入167億，公司全年整體業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)效率持續(xù)改善，全面超額完成年度預(yù)算目標(biāo)。

報(bào)告期內(nèi)，企業(yè)核心子公司TCL華星量?jī)r(jià)雙升，大尺寸業(yè)務(wù)規(guī)模優(yōu)勢(shì)持續(xù)擴(kuò)大，中小尺寸業(yè)務(wù)在高端細(xì)分市場(chǎng)迅速發(fā)展。隨著下半年LCD面板的漲價(jià)，公司毛利率得到改善，四季度業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已得到確認(rèn)。研究顯示，預(yù)計(jì)公司面板業(yè)績(jī)將在未來(lái)繼續(xù)保持高盈利水平，同時(shí)企業(yè)新增光伏硅片和半導(dǎo)體硅片的第二賽道將迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。有鑒于此，天風(fēng)證券、華泰證券等多家券商給予公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

價(jià)格上漲面板業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)全面提升量產(chǎn)爬坡驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)份額持續(xù)增長(zhǎng)

以TCL華星為平臺(tái)的半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)是TCL科技的核心業(yè)務(wù)，營(yíng)收占比超過(guò)公司總營(yíng)收的60%。報(bào)告期內(nèi)，TCL華星實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷(xiāo)售面積2909.7萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)31.2%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入467.7億元，同比增長(zhǎng)37.6%，凈利潤(rùn)24.2億元，同比增長(zhǎng)151.1%。通過(guò)技改增效，企業(yè)武漢t3（LTPS）產(chǎn)能由48K提高到53K;t4（OLED）一期實(shí)現(xiàn)滿(mǎn)產(chǎn)，二期、三期正在加快建設(shè)。深圳t1＼t2和t6（G11）保持滿(mǎn)銷(xiāo)滿(mǎn)產(chǎn)，其中t6產(chǎn)能由90K增加到98K，大尺寸產(chǎn)品出貨面積增長(zhǎng)32.9%。

通過(guò)極致管理能力和產(chǎn)業(yè)協(xié)同優(yōu)勢(shì)，公司在周期底部表現(xiàn)出業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的周期抵御能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，規(guī)模、份額及效益均實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)。而在2020年6月份后，受惠全球液晶產(chǎn)品市場(chǎng)需求增長(zhǎng)，大尺寸液晶產(chǎn)品價(jià)格開(kāi)始上漲，TCL華星經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)逐月提高。

目前TCL華星產(chǎn)品覆蓋大、中、小尺寸面板，公司已建和在建的生產(chǎn)線(xiàn)已達(dá)到6條，在TV面板市場(chǎng)份額提升至全球第二，55吋產(chǎn)品份額全球第一，32吋產(chǎn)品份額全球第二，65吋電視面板市占率居全球第二位;t3產(chǎn)線(xiàn)LTPS手機(jī)面板出貨量全球前三，t4柔性AMOLED產(chǎn)線(xiàn)高端、新形態(tài)產(chǎn)品技術(shù)迅速提升，并持續(xù)深化與全球頭部品牌客戶(hù)合作。同期，在商用顯示領(lǐng)域，公司交互白板出貨量躍居全球第一，軌道交通、電競(jìng)等產(chǎn)品市場(chǎng)份額亦在快速提升。

據(jù)光大證券研究顯示，目前在需求方面，面板需求大尺寸化趨勢(shì)明顯，在“宅經(jīng)濟(jì)”需求釋放和各國(guó)財(cái)政刺激的雙重利好效應(yīng)下，海外面板庫(kù)存補(bǔ)貨需求強(qiáng)勁;供給方面，NEG工廠(chǎng)停電事件、AGC工廠(chǎng)爆炸事件導(dǎo)致玻璃基板供給減少，上游8吋晶圓代工產(chǎn)能不足造成驅(qū)動(dòng)IC供貨緊缺，21H1面板價(jià)格有望持續(xù)上漲。2021年，隨著TCL華星t7產(chǎn)線(xiàn)量產(chǎn)爬坡、t4產(chǎn)線(xiàn)二三期建設(shè)，以及對(duì)蘇州三星工廠(chǎng)的收購(gòu)?fù)瓿山桓睿菊w規(guī)模增長(zhǎng)將超過(guò)50%，市場(chǎng)份額及地位將進(jìn)一步提升。

研發(fā)投入同比增長(zhǎng)41.2%半導(dǎo)體材料業(yè)務(wù)成為增長(zhǎng)新賽道

自2018年變革以來(lái)，TCL明確了聚焦于高科技、資本密集、長(zhǎng)周期的科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，剝離終端業(yè)務(wù)及非核心主業(yè)，聚焦產(chǎn)業(yè)升級(jí)與戰(zhàn)略布局。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年公司研發(fā)投入達(dá)到65.4億元，重組后同口徑同比增長(zhǎng)41.2%。通過(guò)圍繞印刷OLED、QLED以及Mirco-LED等新型顯示技術(shù)、關(guān)鍵材料和設(shè)備領(lǐng)域持續(xù)加大研發(fā)投入，公司在領(lǐng)域內(nèi)取得重大進(jìn)展。截至目前，公司新增PCT專(zhuān)利申請(qǐng)1536件，累計(jì)PCT專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)量達(dá)到12797件。

2020年7月，公司摘牌中環(huán)混改項(xiàng)目，切入半導(dǎo)體材料及光伏賽道，并于四季度將其納入合并報(bào)表范圍。當(dāng)前在半導(dǎo)體光伏領(lǐng)域，目前公司單晶總產(chǎn)能達(dá)55GW/年，疊瓦組件產(chǎn)品產(chǎn)能4GW/年;在半導(dǎo)體材料領(lǐng)域，公司8英寸和12英寸產(chǎn)品全面對(duì)標(biāo)國(guó)際領(lǐng)先產(chǎn)品，已投入產(chǎn)線(xiàn)均已實(shí)現(xiàn)滿(mǎn)產(chǎn)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步升級(jí)，2020年硅片出貨面積同比增長(zhǎng)30%以上。

對(duì)此，萬(wàn)和證券研究表示，未來(lái)隨著公司對(duì)其產(chǎn)業(yè)協(xié)同、運(yùn)營(yíng)效率優(yōu)化等一系列戰(zhàn)略及運(yùn)營(yíng)安排的落地，中環(huán)發(fā)展空間將進(jìn)一步打開(kāi)，逐步成長(zhǎng)為T(mén)CL科技業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主引擎之一，從而保障TCL未來(lái)發(fā)展動(dòng)力源源不絕，雙賽道合力并進(jìn)，成為全球科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的引領(lǐng)者。