爾白

2021年3月29日，蘇州和林微納科技股份有限公司正式登陸上交所科創(chuàng)板，證券簡稱：和林微納，證券代碼：688661.SH。作為A股又一家“蘋果概念股”，和林微納為airpods等TWS耳機廠商提供精微屏蔽罩，在MEMS微型麥克風領域占比近20%，更延伸出芯片測試探針業(yè)務，面向英偉達等國際頂級企業(yè)，銷量三年復合增速超300%。

消費電子和汽車電子放量之下，MEMS微型麥克風和芯片測試探針等細分領域加速發(fā)展，各自市場空間已達近百億元，然而國產(chǎn)企業(yè)在精密電子領域的占有率還并不高。和林微納作為少有已經(jīng)打入國際高端供應鏈的國內(nèi)廠商，又順利登陸資本市場，有望在行業(yè)景氣度與資本反哺之下，迎來可觀成長空間與估值溢價。

精微屏蔽罩拿下一眾頂級終端廠商精研技術發(fā)力5G專用產(chǎn)品

招股說明書顯示，和林微納主要產(chǎn)品為MEMS精微電子零部件系列產(chǎn)品，其中又以精微屏蔽罩為主。精微屏蔽罩的主要功能是屏蔽各種外部電磁及熱源，被廣泛運用于消費電子、醫(yī)療電子、汽車電子等領域。其中TWS（True Wireless Stereo）耳機是精微屏蔽罩的主要應用領域之一，被用于抗電磁信號、實現(xiàn)信號穩(wěn)定。從2016年airpods問世、掀起全球TWS耳機出貨潮以來，全球產(chǎn)量已從僅918萬副猛增至2019年的1.2億副，帶動整個產(chǎn)業(yè)鏈飛速發(fā)展。國產(chǎn)廠商歌爾股份也成為蘋果Airpods產(chǎn)品線第二大供應商，主要供應微型麥克風，而屏蔽罩是微型麥克風的關鍵組件。

和林微納憑借出眾的產(chǎn)品性能和高良品率，順利拿下歌爾股份訂單，如今和林微納以歌爾股份為第一大客戶，產(chǎn)品廣泛應用在華為、蘋果、三星、小米、OPPO、VIVO等知名品牌電子產(chǎn)品中，獲得了一眾終端廠商的認可。而作為占比近七成的主要業(yè)務，精微屏蔽罩銷量一路攀升，拉動和林微納在2018-2020年三年間實現(xiàn)營收翻倍的成績，于2020年達到2.29億元。也由此，2019年，和林微納的MEMS麥克風屏蔽罩在全球市占率就達到約19.09%。與此同時，和林微納更不斷加大研發(fā)投入，提升產(chǎn)品微型加工精度以及品質穩(wěn)定性，以適應TWS耳機微型化、需求量大的特點，并開發(fā)新產(chǎn)品以應對未來防水防塵、抗壓耐摔等新應用場景需求。值得一提的是，隨著5G落地，高頻信號以及由其導致的高熱工作環(huán)境成為了行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品的重要發(fā)展方向，為此，和林微納專門為5G技術開發(fā)了精微屏蔽罩產(chǎn)品，并已經(jīng)實現(xiàn)銷售收入1802.6萬元。

此外，公司的MEMS精微電子零部件產(chǎn)量從2017年的約10億件增長到了2019年的約17億件，仍無法滿足市場需求，由此和林微納計劃籌資1.4億元建設“MEMS精密電子零部件擴產(chǎn)項目”，進入MEMS更多領域，并滿足物聯(lián)網(wǎng)以及人工智能等技術發(fā)展趨勢。

拓展芯片探針營收大增稀缺屬性造就估值溢價空間

除了（MEMS）精微電子零部件外，另一個飛速成長的領域——芯片測試探針，則在經(jīng)過孵化后，已經(jīng)成為公司又一大業(yè)務亮點。

2017年，和林微納將此前的“抗干擾”核心技術拓展至“干擾測試”，正式開啟半導體芯片測試探針業(yè)務。據(jù)了解，和林微納的芯片探針產(chǎn)品測試頻寬、可負載電流方面均達到業(yè)內(nèi)領先，客戶囊括了英偉達、安靠、意法半導體公司等國內(nèi)外知名芯片廠商，并實現(xiàn)了在泰瑞達以及愛得萬等主流半導體檢測設備中的應用。最新的招股說明書顯示，英偉達已成為和林微納的第二大客戶。

面向全球頂級客戶，和林微納的芯片探測試探針出貨量迅速增加，從2018年到2020年，該業(yè)務的營收從488萬元增長至超5600萬元，年復合增速高達339%，占總收入的比重也提升至超過25%，成為公司第二大業(yè)務。進入2021年，5G換機潮來襲，在全球芯片需求放量之下，和林微納憑借年產(chǎn)500萬根測試探針的生產(chǎn)能力，出貨量大幅攀升，并預計由此帶動公司一季度營收同比增長146.39%、歸母凈利潤同比增長189.05%。由于產(chǎn)能利用率已接近100%，此次IPO，和林微納計劃籌集0.8億元資金用于半導體芯片測試探針研發(fā)和擴產(chǎn)，進一步增加對市場需求的滿足能力。

從行業(yè)來看，我國已在多個領域打入全球半導體產(chǎn)業(yè)鏈的核心，如國內(nèi)封測行業(yè)占據(jù)的市場份額由2011年的32.97%升至2018年的59.46%，但目前在芯片測試探針的市場占有率僅為4%左右。不過以和林微納為代表的國內(nèi)廠商增速遠高于世界平均，未來國產(chǎn)替代空間巨大。如今和林微納率先成為A股市場芯片測試探針第一股，有望沖擊全球領先，這樣一個具有獨特基因的標的，隨著成長屬性的不斷釋放，將迎來可觀估值溢價空間。