張桔

新華基金權(quán)益團隊的輝煌時代隨著“新華四杰”的離去已經(jīng)落幕，如今的權(quán)益團隊只是由一群相對經(jīng)驗尚可但知名度欠缺的新生代組成，這種人員結(jié)構(gòu)安排對于基民的吸引力有限，即便空降債券女王振興權(quán)益團隊，但結(jié)果仍有待時間檢驗。

提到新華基金和曾經(jīng)的“新華四杰”（王衛(wèi)東、曹名長、崔建波、周永勝），內(nèi)地老基民都會回想起當年那段“兩王爭霸”的崢嶸歲月，盡管王衛(wèi)東最后惜敗于王亞偉，但結(jié)果還是對新華基金權(quán)益產(chǎn)品的口碑有明顯提升作用。

時過境遷，“新華四杰”早已離去，現(xiàn)如今的權(quán)益團隊只是由一群相對經(jīng)驗尚可但知名度欠缺的基金經(jīng)理擔綱，顯然這對基民的吸引力有限，帶來的影響是權(quán)益產(chǎn)品募集規(guī)模偏低，如近期權(quán)益部投資總監(jiān)趙強掌管的新華行業(yè)龍頭主題，最終募集份額僅為2.95億份。

對于新華基金目前的權(quán)益團隊人員結(jié)構(gòu)組成情況，上海一位不愿具名的券商基金分析師指出，“這種情況一個可能是新華從前的考核激勵機制有些問題，另一個可能是新華本身的股權(quán)結(jié)構(gòu)動蕩，在天風(fēng)證券以及翟晨曦加入后，其可能在短期更側(cè)重于固收領(lǐng)域作為發(fā)力的重點。目前權(quán)益類基金經(jīng)理團隊面臨著青黃不接的局面，僅有蔡春紅、付偉和趙強的基金經(jīng)理任職年限超過5年”。

權(quán)益投資部總監(jiān)新基戰(zhàn)場“敗走麥城”

細數(shù)目前內(nèi)地權(quán)益類公募基金經(jīng)理“新華系前成員”，除去曹名長和崔建波依然熱度不減外，泰康資管的桂躍強、中信建投的欒江偉、格林基金的李會忠也是“前新華系”的名將，他們基本上在新公司仍是權(quán)益團隊的中堅力量。

相比“前新華系”干將在新東家的風(fēng)聲水起，如今的新華基金在主動權(quán)益基金經(jīng)理領(lǐng)域存在一定的名氣“危機”。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，新華基金權(quán)益團隊成員有趙強、欒超、劉彬、申峰旗、付偉、王永明、蔡春紅、鐘俊、王浩等人，他們的任職時間均未達到6年，即便是任職時間最長的女將蔡春紅，其在基金經(jīng)理崗位的時間也僅有5年零253天;而任職時間最短的是副總經(jīng)理申峰旗，任職時間167天，目前管理5只產(chǎn)品。

在最佳任職回報上，上述人士中有4位迄今任職回報有翻番的表現(xiàn)，表現(xiàn)最好的是欒超管理的新華鑫益，在3年半時間內(nèi)取得的任職回報為152.79%。相比之下，任職時間最長的蔡春紅，其管理的兩只超過4年的基金，至今未有一只產(chǎn)品回報實現(xiàn)翻番。

任職時間過短也影響到帶貨規(guī)模，目前只有趙強、劉彬、欒超、申峰旗4人的管理規(guī)模超過10億元，其中，欒超管理規(guī)模最高，規(guī)模達40.18億元。如此規(guī)模顯然是與公募同行中明星基金經(jīng)理動輒上百億的管理規(guī)模相距甚遠的，從一個側(cè)面反映出權(quán)益經(jīng)理團隊知名度的不足。如此情況下，誰來承擔新華基金新年打頭炮任務(wù)就很關(guān)鍵。事實上，新華權(quán)益投資部總監(jiān)趙強雖然出擊，但新發(fā)的新華行業(yè)龍頭主題最終僅募集到2.95億份。

“新華基金在今年短期業(yè)績不是特別理想，主動管理權(quán)益類基金平均下跌了11.34%，在142家公募基金管理公司中排第130位。趙強的選股主要是低PE的成長股，但這類股票波動會比較大，讓人擔心其在遇到系統(tǒng)性風(fēng)險時的抗風(fēng)險能力如何?！睈鄯截敻换鸱治鰩熽惲亮寥缡欠治?。

年輕基金經(jīng)理為經(jīng)驗不足交學(xué)費

在當前權(quán)益團隊星光暗淡的前提下，新華基金提拔新人自然也就在情理之中，不算新人的新人申峰旗，目前復(fù)刻的路徑頗為類似華泰柏瑞的李曉西，都是有海歸的背景、現(xiàn)任公司的副總，但不同的是，申峰旗上任的時機并沒有李曉西好，在近期市場的大幅度震蕩中，其在管的產(chǎn)品業(yè)績看起來還是有些狼狽，特別是新華鑫泰，今年以來的凈值下跌了16.32%，在同類的4237只基金中僅排在第4196位。

如果說申峰旗管理時間較短沒有季報追蹤投資軌跡外，那么任職時間同樣不算長的劉彬今年以來幾乎是滿盤盡墨。天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，這位任職剛滿兩年的基金經(jīng)理目前在管5只基金產(chǎn)品，除了新華安享多裕定開能夠?qū)崿F(xiàn)微幅正收益外，其余在管產(chǎn)品年內(nèi)凈值的下跌幅度均超過了10%。

以年內(nèi)跌幅最慘的新華鑫動力為例，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)劉彬集中重配單一行業(yè)的思路頗為突出。其在去年2月份接手以來，重配新能源的思路頗為明顯，比亞迪和寧德時代兩大新能源龍頭一直占據(jù)著前兩大重倉股位置，去年四季報時，兩家公司持倉占比分別達到8.15%和7.58%。盡管兩只標的去年全年漲幅可觀，但在今年春節(jié)后的機構(gòu)抱團股集體回調(diào)中也出現(xiàn)了明顯調(diào)整，比亞迪和寧德時代的區(qū)間最大跌幅均超過30%。除去這兩大龍頭外，重倉股長城汽車、恩捷股份、華友鈷業(yè)、長安汽車等與新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈有關(guān)標的同樣在節(jié)后表現(xiàn)不佳。

問題在于，這只過分青睞新能源行業(yè)的基金并非是一只特定主題產(chǎn)品，根據(jù)基金契約，該基金的業(yè)績比較基準是滬深300指數(shù)收益率×60%+中國債券總指數(shù)收益率×40%。照此分析，該基金應(yīng)該是隸屬于全市場范疇的主動權(quán)益類產(chǎn)品。結(jié)合基金經(jīng)理劉彬的簡歷，其早年曾在券商賣方做過建材行業(yè)的分析師，而加入新華基金后他也曾負責(zé)過建材、建筑、醫(yī)藥、家電等多個行業(yè)。從這個層面來看，單一重倉新能源或許是他看到了行業(yè)左側(cè)布局的機會，但若從今年產(chǎn)品凈值大幅回調(diào)來看，或許與其未能及時從新能源行業(yè)抽身有關(guān)。

除去劉彬外，記者發(fā)現(xiàn)管理新華萬銀多元策略的基金經(jīng)理王浩雖然在基金經(jīng)理崗位的任職時間不到兩年，但其投資的過程中同樣存在推敲之處：換手率頗高，幾乎每個季度都會更換至少半數(shù)的標的股。以四季報為例，王浩前十大重倉股中的香飄飄、景旺電子、安車檢測、偉思醫(yī)療、拉卡拉、帝歐家居都是年內(nèi)首次上榜公司。這種幾乎逐季畫風(fēng)大變所帶來的結(jié)果是業(yè)績表現(xiàn)并不理想，2020年全年的凈值增長率僅約為24.11%，在同類產(chǎn)品排名較為靠后;進入2021年后，最新凈值增長了-8.09%，在同類產(chǎn)品中排名依然靠后。

“公司單個基金經(jīng)理管理多個產(chǎn)品時容易分散精力，同時會造成基金投資者選擇困難。某種程度上可以更多吸引一些有經(jīng)驗且歷史業(yè)績被證明的基金經(jīng)理，這樣才能給基金公司更大的支持?！标惲亮料颉都t周刊》記者強調(diào)。

昔日明星權(quán)益產(chǎn)品今朝沉淪規(guī)模驟降空降債券女王振興權(quán)益產(chǎn)品任重道遠

除去權(quán)益基金經(jīng)理知名度普遍有限外，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)當初那批名噪一時的權(quán)益產(chǎn)品如今早已面目全非，部分明星基金產(chǎn)品的業(yè)績表現(xiàn)在同類產(chǎn)品排名中下滑明顯。

在當年“新華四杰”管理過的產(chǎn)品中，最知名產(chǎn)品要屬新華優(yōu)選分紅，這只產(chǎn)品先后被崔建波和曹名長管理過，尤其是曹名長從2006年7月到2015年6月一直管理該基金，在將近9年的時間內(nèi)取得的任職回報約為501.94%。然而在幾經(jīng)基金經(jīng)理更替后，該基金今年的凈值表現(xiàn)已經(jīng)基本淪落至同類產(chǎn)品的中游，規(guī)模也從2014年30.26億元的頂峰下滑到如今的15.48億元。

相比規(guī)模縮水幅度近半的新華優(yōu)選分紅，崔建波昔日取得任職回報最大的產(chǎn)品是新華優(yōu)選消費，這只2015年底還有10.36億元規(guī)模的老產(chǎn)品，如今的規(guī)模也僅剩下1.89億元。從基金最新持倉看，現(xiàn)任基金經(jīng)理付偉對于白酒股的抱團在去年四個季度中愈演愈烈。但正所謂“成也蕭何、敗也蕭何”，白酒股在節(jié)后的大幅回調(diào)，導(dǎo)致產(chǎn)品凈值表現(xiàn)在年內(nèi)同類排名中位次不佳。

整體看新華基金主動權(quán)益類產(chǎn)品，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)其袖珍的產(chǎn)品并不少。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，如果將AC兩類份額分開來統(tǒng)計的話，在當前新華基金的偏股主動權(quán)益類產(chǎn)品中，目前僅有三只產(chǎn)品的最新資產(chǎn)規(guī)模在10億元之上，同時最新資產(chǎn)規(guī)模在1億元之下的產(chǎn)品數(shù)量達到了7只。其中，新華趨勢領(lǐng)航、新華鑫益、新華行業(yè)輪換配置、新華外延增長主題等一系列昔日名基如今都在袖珍狀態(tài)下苦苦掙扎，特別是歷史名基新華高端制造更是早已清盤。

在產(chǎn)品規(guī)模最末端，新華鑫利和新華鑫回報分別以大約0.08億元和0.09億元排名最后兩位。究其原因，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)這或與基金經(jīng)理人選安排出現(xiàn)重大失誤有關(guān)。兩只基金按照分類均屬于靈活配置型基金，基金業(yè)績比較基準都設(shè)定了將近1半的滬深300指數(shù)收益率倉位，而大約另一半則對標的是債券部分的頭寸。但是，兩只基金的現(xiàn)任基金經(jīng)理均只有一位：新華鑫利的基金經(jīng)理是王濱，新華鑫回報的基金經(jīng)理是姚秋。從兩人簡歷來看，他們均是來自于固定收益團隊的舵手，最為擅長的還是債券部分的投資。

這種人員的安排在某種程度上或許和大股東變換成天風(fēng)證券后，公司的現(xiàn)任聯(lián)席董事長和代總經(jīng)理翟晨曦個人投資特點有關(guān)。翟晨曦在基金圈中一直被稱為債券女王，而其權(quán)益領(lǐng)域的投資或許還需要時間去磨合。

在接受《紅周刊》記者采訪時，濟安金信基金分析師程穎指出，新華基金人才的大面積流失可能與公司的激勵制度及上升通道存在一定不足有關(guān);同時從產(chǎn)品線的角度看，新華基金的產(chǎn)品線缺陷清晰顯現(xiàn)，公司尚未布局主動投資型QDII基金，同時在指數(shù)型基金上的布局也不夠完善。

附表 新華基金部分主動權(quán)益類產(chǎn)品收益率一覽