劉增祿

4月7日，2021年一季報業(yè)績將正式展開披露，而在這之前，已有230家公司提前對今年一季度業(yè)績進(jìn)行了預(yù)測，其中化工板塊披露業(yè)績預(yù)告的公司最多，且全部預(yù)計實(shí)現(xiàn)增長。

在最新披露的公募基金年報中，基金在去年四季度再度提升了對化工板塊的持有倉位。此外，新宙邦、當(dāng)升科技、恒逸石化、晶瑞股份、容百科技等多家公司在今年一季度還獲得了睿遠(yuǎn)基金、高毅資產(chǎn)、星石投資、淡水泉等知名公私募機(jī)構(gòu)的調(diào)研，從過往這些機(jī)構(gòu)調(diào)研后的買賣情況看，不排除有被加倉的可能。

化工股一季度業(yè)績?nèi)款A(yù)增

A股2021年一季報預(yù)約披露時間表出爐。中小板公司沃華醫(yī)藥在打響2020年年報披露“第一槍”后，即將在4月7日再次打響一季報“第一槍”。4月8日，創(chuàng)業(yè)板公司海辰藥業(yè)將打響創(chuàng)業(yè)板季報披露“第一槍”，而滬市主板“第一槍”則由高能環(huán)境在4月9日打響，科創(chuàng)板公司“第一槍”則由神州細(xì)胞-U、華峰測控、路德環(huán)境在4月15日打響。

相較正式季報，截至4月1日，目前兩市有230家公司提前對今年首季凈利潤完成情況進(jìn)行了預(yù)測，其中有218家公司以預(yù)增、略增、扭虧、續(xù)盈等方式預(yù)喜，預(yù)喜公司占比高達(dá)94.78%;預(yù)憂或尚不確定公司盈虧的僅有12家。

從個股的行業(yè)屬性來看，化工板塊披露預(yù)告公司最多，達(dá)39家。就這39家公司今年首季成績看，均預(yù)期盈利且增長，其中，有31家公司的凈利潤將實(shí)現(xiàn)同比翻倍增長，天鐵股份、黑貓股份、魯西化工、金力泰、云天化、陽谷華泰6家公司更是預(yù)計凈利潤同比增長將超過10倍。在這些業(yè)績大幅預(yù)增公司中，最為“亮眼”的是天鐵股份，其一季度凈利潤額預(yù)計實(shí)現(xiàn)6800萬～7500萬元，相較去年同期預(yù)增幅度高達(dá)6602.15%～7292.08%。究其原因，是受益于新基建的快速發(fā)展，利用技術(shù)優(yōu)勢不斷開發(fā)新產(chǎn)品所致。

漲價、需求旺盛、去年同期基數(shù)偏低三大因素促使化工股首季業(yè)績大爆發(fā)

觀察發(fā)現(xiàn)，今年一季度，主導(dǎo)產(chǎn)品漲價成為化工股業(yè)績大增的主要因素。如黑貓股份，一季度業(yè)績預(yù)計增幅高達(dá)5898.24%～7158.73%。公司明確表示，大增原因是受益于報告期內(nèi)以季度定價銷售的產(chǎn)品延續(xù)了四季度產(chǎn)品價格的上漲趨勢;魯西化工凈利潤預(yù)增5245.53%～5839.48%，原因主要是化工產(chǎn)品的銷售價格同比上升幅度較大;萬盛股份凈利潤預(yù)增430%～480%，原因是得益于產(chǎn)品銷量及價格大幅上漲。

另外，市場需求旺盛、2020年一季度數(shù)據(jù)基數(shù)偏低也是促使化工股今年一季度業(yè)績快速增長的重要原因。例如陽谷華泰、天賜材料這2家業(yè)績預(yù)計翻倍增長公司，就是受益于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，產(chǎn)銷兩旺和鋰離子電池材料電解液產(chǎn)品市場需求旺盛所致。新宙邦是因?yàn)樾履茉雌囀袌鲂枨笤鲩L顯著，公司抓住了動力鋰電池行業(yè)的發(fā)展機(jī)遇。而豐元股份則表示，今年以來國內(nèi)疫情的影響逐漸消退，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行及下游客戶需求轉(zhuǎn)旺，公司業(yè)務(wù)板塊呈現(xiàn)恢復(fù)性快速增長，而上年同期因新冠疫情影響，導(dǎo)致公司同期訂單減少，生產(chǎn)開工不足。海利得也表示，今年首季公司所處化纖和簾子布行業(yè)供需兩旺，而去年一季度受新冠疫情影響，業(yè)績基數(shù)略低，由此使得公司今年一季報業(yè)績增速較大。

表1 化工板塊一季報業(yè)績預(yù)增幅度超過5倍的公司

“2020年四季度以來，多數(shù)化工品表現(xiàn)強(qiáng)勢，價格價差持續(xù)向上修復(fù)，特別是進(jìn)入2021年后，化工子行業(yè)景氣度高位復(fù)蘇，由此將推動相關(guān)公司業(yè)績同比及環(huán)比出現(xiàn)較大改善。”中信證券首席能源化工分析師王喆表示，在主要化工品中，近期MDI價格持續(xù)高位運(yùn)行;聚酯產(chǎn)業(yè)鏈滌綸長絲價差連續(xù)一個月維持十年高位;煤化工行業(yè)丁辛醇、DMF等產(chǎn)品價格漲幅較大;鈦白粉產(chǎn)品價格上行。正是這些品種價格的上漲，推升了子行業(yè)龍頭公司的業(yè)績改善，從投資角度看，可積極關(guān)注一季報業(yè)績有望超預(yù)期的細(xì)分行業(yè)及個股。

基金去年四季度調(diào)升化工股倉位89只化工股在今年一季度獲機(jī)構(gòu)調(diào)研

通過最新基金年報可發(fā)現(xiàn)，基金在去年四季度對化工股的倉位配置環(huán)比繼續(xù)上升，化工股占重倉股總體比重環(huán)比上升了1.11個百分點(diǎn)至4.1%，回升至2017年以來單季度持倉占比最高點(diǎn)。

對于基金的增倉行為，基金資深分析師李揚(yáng)帆對《紅周刊》記者表示，從宏觀來看，隨著疫苗接種的不斷進(jìn)行，疫情結(jié)束、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期逐漸增強(qiáng)，大宗商品價格上漲，利好上游周期類板塊。從中觀來看，國內(nèi)部分細(xì)分化工領(lǐng)域的競爭格局基本穩(wěn)定，細(xì)分龍頭長期看已經(jīng)成為或有望成為國際巨頭。短期看則有量價齊升預(yù)期和業(yè)績彈性邏輯順暢。種種利好面，導(dǎo)致化工板塊的吸引力明顯提升。

表2 今年以來參與調(diào)研機(jī)構(gòu)超過百家的化工股

那么，在今年一季度，化工板塊是否還會得到基金的增配呢？李揚(yáng)帆表示，配置比重能否繼續(xù)上升取決于是否有新的更具吸引力的板塊出現(xiàn)，目前看，可能“碳中和”相關(guān)概念，如有色、公用事業(yè)的短期吸引力會更強(qiáng)一些，由此可能會分流一部分化工股的配置資金。

其實(shí)，分析去年四季度公募基金持有倉位最重的化工股，可發(fā)現(xiàn)萬華化學(xué)、榮盛石化、華魯恒升被持倉占比已分別達(dá)到0.33%、0.23%、0.17%。此外，基金對榮盛石化、新宙邦、天賜材料、恒力石化、桐昆股份的持倉比重也較去年三季度有所提升。對此，李揚(yáng)帆認(rèn)為，今年一季度基金對于化工龍頭公司的集中持倉趨勢仍會延續(xù)。一方面，化工的行業(yè)特性決定了產(chǎn)量大的公司具有規(guī)模效應(yīng);另一方面，白馬龍頭風(fēng)格的投資資金近兩年規(guī)模增長明顯，這類資金很可能在配置化工行業(yè)時優(yōu)先選擇該行業(yè)的基本面龍頭。

除了基金的增倉，若結(jié)合今年以來機(jī)構(gòu)的調(diào)研情況，可以看到有不少化工股依舊得到機(jī)構(gòu)資金的關(guān)注。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，一季度期間，機(jī)構(gòu)共對89家化工股進(jìn)行了調(diào)研，新宙邦、當(dāng)升科技、容百科技、恒逸石化、新洋豐、晶瑞股份、云圖控股7家公司接待的機(jī)構(gòu)家數(shù)均超過了百家。在參與調(diào)研的機(jī)構(gòu)中，著名百億私募淡水泉參與了新洋豐、海利得等公司的調(diào)研;星石投資調(diào)研了恒逸石化;容百科技的調(diào)研者名單中出現(xiàn)了高毅資產(chǎn)的身影;而沈陽化工、新宙邦、云圖控股等公司則獲得了睿遠(yuǎn)基金的關(guān)注。

兩條主線參與化工機(jī)會

目前，我國企業(yè)已經(jīng)適應(yīng)疫情下的常態(tài)化生產(chǎn)經(jīng)營，需求端的持續(xù)恢復(fù)促進(jìn)了化工品的被動去庫存，同時海外需求的逐步恢復(fù)與供給不足之間的矛盾也為我國商品的出口提供了有利條件。相關(guān)資料顯示，去年八九月份以來，有多個化工子行業(yè)迎來主動補(bǔ)庫存周期，中國化工品價格指數(shù)由2020年8月1日的3482點(diǎn)提升至2020年末的4132點(diǎn)，漲幅達(dá)18.67%。

東吳證券分析師柴沁虎認(rèn)為，隨著疫情對化工行業(yè)影響的逐漸減弱，處于周期底部的績優(yōu)化工股正在迎來反轉(zhuǎn)，投資者今年可從兩條主線對化工板塊進(jìn)行布局：

第一是周期主線：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動順周期化工品盈利能力的改善。2020年底，國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制發(fā)布，國藥集團(tuán)中國生物的新冠病毒滅活疫苗已獲國家藥監(jiān)局批準(zhǔn)附條件上市，我國將分批次實(shí)現(xiàn)新冠疫苗的全民免費(fèi)接種。與此同時，日本、美國、沙特和俄羅斯均表示其本國民眾將免費(fèi)接受新冠疫苗注射。隨著世界范圍內(nèi)新冠疫苗的獲批上市，疫情對經(jīng)濟(jì)的影響將大大減弱，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或有望為2021年的主基調(diào)，順周期化工品盈利能力有望迎來持續(xù)修復(fù)。

第二是成長主線：自主可控和市場擴(kuò)容，細(xì)分成長賽道。在中美貿(mào)易關(guān)系長期緊張下，我國高科技產(chǎn)業(yè)鏈的自主可控將是我國產(chǎn)業(yè)發(fā)展的長期路徑?；ば袠I(yè)，配套芯片等產(chǎn)業(yè)的電子化學(xué)品國產(chǎn)化率提升值得期待。而在自主可控之外，部分細(xì)分市場受政策等影響，市場空間有望在短時間內(nèi)大幅增加，如“禁塑令”下的可降解塑料市場、國六排放標(biāo)準(zhǔn)下的汽車尾氣處理市場，以及即將出爐的《建設(shè)工程抗震管理?xiàng)l例》下的減隔震市場。

“短期內(nèi)的市場擴(kuò)容，將為早期進(jìn)入市場的行業(yè)龍頭帶來快速發(fā)展的機(jī)會?！辈袂呋⑷缡钦f。

（本文提及個股僅做分析，不做投資建議。）