劉增祿

相較節(jié)后A股市場(chǎng)的持續(xù)調(diào)整，環(huán)保板塊逆勢(shì)走出一波頗為凌厲的上漲行情。相關(guān)概念股中，達(dá)菲環(huán)保在短短一個(gè)多月時(shí)間內(nèi)股價(jià)就實(shí)現(xiàn)翻倍，博天環(huán)境、雪迪龍的階段漲幅也均超過90%。若結(jié)合相關(guān)公司發(fā)布的2020年年報(bào)或業(yè)績(jī)預(yù)告分析，可發(fā)現(xiàn)有部分環(huán)保股的業(yè)績(jī)已出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)。

龍贏富澤資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理童第軼判斷，未來(lái)環(huán)保板塊大概率會(huì)走出分化行情，“碳中和”帶來(lái)的環(huán)保行情不應(yīng)被視為齊漲齊跌的主題式炒作，“最終決定股價(jià)上行的一定是公司業(yè)績(jī)的實(shí)際表現(xiàn)”。

低估值+“碳中和”概念加持環(huán)保板塊逆市大漲

牛年以來(lái)，A股市場(chǎng)持續(xù)震蕩下行，截至3月25日，上證綜指累計(jì)下跌了7.98%。相較市場(chǎng)的整體回調(diào)，仍有部分板塊實(shí)現(xiàn)逆市上漲，這其中就包括了環(huán)保板塊。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在Wind劃分的環(huán)保板塊中，細(xì)分固廢處理板塊節(jié)后大漲20.32%，環(huán)保概念、環(huán)保工程及服務(wù)（一致評(píng)級(jí)）、污水處理、大氣治理等細(xì)分板塊也分別錄得了16.31%、14.83%、13.81%、12.23%的階段漲幅。個(gè)股中，除了萬(wàn)潤(rùn)股份、銀輪股份、聚光科技、貴研鉑業(yè)、三聚環(huán)保、威孚高科等極少數(shù)公司在春節(jié)后出現(xiàn)回調(diào)外，余下標(biāo)的均實(shí)現(xiàn)逆市上漲。

“環(huán)保股上漲的原因主要是受政策推動(dòng)?！睂?duì)于近期環(huán)保板塊的普漲行情，龍贏富澤資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理童第軼在接受《紅周刊》記者采訪時(shí)表示，“碳達(dá)峰、碳中和”成為“兩會(huì)”重點(diǎn)話題，在《政府工作報(bào)告》中提出將“做好碳達(dá)峰、碳中和工作”列為2021年重點(diǎn)任務(wù)之一，并提出了今年具體的環(huán)保目標(biāo)。已正式出臺(tái)的十四五規(guī)劃也明確了環(huán)保行業(yè)在“十四五”期間的發(fā)展方向?！笆濉笔展?、多項(xiàng)環(huán)保專項(xiàng)任務(wù)收官后，生態(tài)環(huán)境保護(hù)工作進(jìn)入了深化階段，環(huán)保行業(yè)綱領(lǐng)性的規(guī)劃文件保障了行業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的邏輯。“2021年以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)極端估值分化的修復(fù)成為主旋律，資金更加偏好業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的中小盤股，環(huán)保股同時(shí)兼具了低估值的防御屬性和業(yè)績(jī)確定的進(jìn)攻屬性，這也是推動(dòng)近期環(huán)保股強(qiáng)勢(shì)的利好因素之一?！?h3>環(huán)保股業(yè)績(jī)盈虧分化明顯

“對(duì)于環(huán)保行業(yè)來(lái)說(shuō)，2021年業(yè)績(jī)大概率將出現(xiàn)明顯修復(fù)。隨著2020年年報(bào)的陸續(xù)披露，業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)被逐步釋放，環(huán)保股最大負(fù)面因子將被消除?！蓖谳W表示，環(huán)保股的業(yè)績(jī)已經(jīng)出現(xiàn)拐點(diǎn)跡象，環(huán)保行業(yè)多為對(duì)接政府端的集采項(xiàng)目，2019年以來(lái)政府開支的邊際收縮疊加2020年疫情的較大影響，行業(yè)整體業(yè)績(jī)已經(jīng)觸達(dá)歷史底部。

《紅周刊》記者統(tǒng)計(jì)已公布的2020年正式年報(bào)和業(yè)績(jī)預(yù)告情況，發(fā)現(xiàn)眾多環(huán)保公司的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性呈現(xiàn)出明顯分化特點(diǎn)，既有凈利潤(rùn)大增298.06%的漢威科技，穩(wěn)定增長(zhǎng)超過50%的中環(huán)環(huán)保、金達(dá)萊;也有凈利潤(rùn)繼續(xù)虧損的中環(huán)裝備、博天環(huán)境，2020年度首虧的雪浪環(huán)境、世紀(jì)星源、華西能源、萬(wàn)邦達(dá)等。

對(duì)于自己業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)，大氣治理概念股漢威科技在年報(bào)中稱，報(bào)告期內(nèi)傳感器業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，傳統(tǒng)環(huán)保類、安防類產(chǎn)品繼續(xù)發(fā)揮壓艙石作用，多個(gè)品種的傳感器均取得了較好的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，由此促使公司2020年凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了近3倍的同比增速。而污水處理公司金達(dá)萊則表示，公司的核心技術(shù)FMBR符合市場(chǎng)需求，得到了廣大客戶認(rèn)可，在業(yè)務(wù)發(fā)展迅速下，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。相較業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的公司，2020年凈利潤(rùn)繼續(xù)虧損的中環(huán)裝備則表示，虧損原因是公司的大氣污染減排業(yè)務(wù)規(guī)模大幅度縮減，同時(shí)因新冠疫情影響，環(huán)保裝備業(yè)務(wù)方面營(yíng)業(yè)收入及盈利能力較去年同期均有所下降。此外，子公司計(jì)提信用減值損失，資產(chǎn)減值損失金額較大，對(duì)上市公司業(yè)績(jī)也造成了嚴(yán)重影響。

“本次‘碳中和帶來(lái)的環(huán)保行情不應(yīng)被視為齊漲齊跌的主題式炒作，A股市場(chǎng)日漸成熟的氛圍也不再支持這樣的走勢(shì)。投資者需要對(duì)公司的實(shí)際業(yè)務(wù)和業(yè)績(jī)進(jìn)行仔細(xì)甄別，遴選出真正有政策收益落實(shí)到業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的公司。”對(duì)于環(huán)保股的股價(jià)表現(xiàn)，童第軼判斷會(huì)出現(xiàn)

分化行情，認(rèn)為最終決定環(huán)保股上行空間的一定是公司業(yè)績(jī)的實(shí)際表現(xiàn)。

那么，環(huán)保行業(yè)的未來(lái)發(fā)展情況究竟如何呢？對(duì)此，上海證券分析師熊雪珍判斷，環(huán)保行業(yè)長(zhǎng)期受益于逆周期調(diào)節(jié)，清欠行動(dòng)、稅收優(yōu)惠等，融資環(huán)境趨于改善，整體業(yè)績(jī)趨于向好，行業(yè)基本面將逐步改善。

中國(guó)投資協(xié)會(huì)咨詢委產(chǎn)融模式平臺(tái)綠創(chuàng)中心副主任郭海飛也看好環(huán)保板塊。他認(rèn)為，在全球達(dá)成“碳達(dá)峰”“碳中和”的共識(shí)下，目前環(huán)保顯得尤為重要，畢竟在之前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中對(duì)環(huán)境的污染和傷害太嚴(yán)重了，所以現(xiàn)在要補(bǔ)短板。尤其中國(guó)已經(jīng)提出了2030年前實(shí)現(xiàn)“碳達(dá)峰”，2060年實(shí)現(xiàn)“碳中和”的目標(biāo)，各行各業(yè)都需要加大節(jié)能減排的力度，所以這對(duì)環(huán)保板塊是個(gè)非常大的利好。

垃圾焚燒、環(huán)衛(wèi)設(shè)備、再生資源領(lǐng)域有望享受估值和業(yè)績(jī)雙升

雖然市場(chǎng)資金近期對(duì)環(huán)保概念股的預(yù)期很高，但回看歷史行情，之前也曾有過“美麗中國(guó)”概念加持，但環(huán)保概念股的走勢(shì)卻一直羸弱。童第軼認(rèn)為，環(huán)保行業(yè)自身特點(diǎn)決定了公司業(yè)務(wù)區(qū)域性較強(qiáng)，很難形成全國(guó)性巨頭，導(dǎo)致近幾年行業(yè)整體業(yè)績(jī)?cè)鏊僖恢陛^緩，“之前環(huán)保板塊的持續(xù)下跌，主要源于行業(yè)業(yè)績(jī)和估值的雙重下跌所致”。

對(duì)于具體子行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，童第軼認(rèn)為垃圾焚燒、環(huán)衛(wèi)設(shè)備、再生資源等細(xì)分板塊具有更高的確定性。他認(rèn)為，垃圾焚燒：主流的垃圾焚燒公司正處于項(xiàng)目的集中建設(shè)期，隨著在手項(xiàng)目的逐步投產(chǎn)，未來(lái)兩年業(yè)績(jī)復(fù)合增速超大概率將超過環(huán)保行業(yè)平均;環(huán)衛(wèi)設(shè)備：對(duì)于環(huán)衛(wèi)設(shè)備細(xì)分，盡管2020年因?yàn)橥硕惡蜕绫p免帶來(lái)的高基數(shù)的影響，但行業(yè)對(duì)設(shè)備固件的需求確定性增加，高市占率的細(xì)分龍頭競(jìng)爭(zhēng)格局有望進(jìn)一步優(yōu)化;再生資源：汽車拆解政策的逐步完善給行業(yè)打開新的天花板，廢鋁廢鋼等再生材料的每噸碳排放量極低，高度契合政策導(dǎo)向，再生資源類公司有望進(jìn)入新的成長(zhǎng)通道。

附表 2020年年報(bào)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)或預(yù)增超過50%的環(huán)保概念股

東方證券分析師盧日鑫則從估值角度分析了環(huán)保股機(jī)會(huì)。他認(rèn)為，“固廢產(chǎn)業(yè)鏈仍居于低位，對(duì)應(yīng)2021年業(yè)績(jī)的一致預(yù)期，垃圾焚燒公司的估值普遍在15倍左右，環(huán)衛(wèi)服務(wù)和裝備公司在15～20倍，再生資源公司的估值也在15～20倍，安全邊際較高?？紤]到企業(yè)級(jí)增長(zhǎng)的確定性，未來(lái)有望享受估值和業(yè)績(jī)的雙升”。

丘棟榮在去年四季度時(shí)布局環(huán)保股睿遠(yuǎn)、淡水泉今年頻頻參與環(huán)保股調(diào)研

因近期的持續(xù)上漲，可發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)近期對(duì)涉及固廢處理、污水處理、大氣治理等概念的22家環(huán)保股興趣很大，分別進(jìn)行了多輪調(diào)研。從機(jī)構(gòu)調(diào)研情況看，金科環(huán)境得到的關(guān)注度最高，其在1月12日共接待了37家機(jī)構(gòu)的線上調(diào)研;而參與碧水源、格林美、綠茵生態(tài)、博世科、聚光科技、南大環(huán)境等公司調(diào)研的機(jī)構(gòu)家數(shù)也均超過20家。在南大環(huán)境的機(jī)構(gòu)調(diào)研名單中，著名基金睿遠(yuǎn)的身影浮現(xiàn)其中，而金科環(huán)境、碧水源、博世科等公司則獲得了知名百億私募淡水泉的關(guān)注。

相較于機(jī)構(gòu)近期積極調(diào)研態(tài)度，中庚基金的丘棟榮早已布局，其掌舵的中庚價(jià)值靈動(dòng)靈活配置、中庚小盤價(jià)值、中庚價(jià)值領(lǐng)航在去年四季度時(shí)同時(shí)建倉(cāng)了圣元環(huán)保、南大環(huán)境，威孚高科、瀚藍(lán)環(huán)境也分別被不同產(chǎn)品持有。

從2020年基金四季報(bào)來(lái)看，基金持環(huán)保股明顯偏好固廢危廢、污水處理等商業(yè)模式較清晰、現(xiàn)金流較好的子行業(yè)，所持有的市值前十家環(huán)保股分別是瀚藍(lán)環(huán)境、高能環(huán)境、首創(chuàng)股份、碧水源、富春環(huán)保、偉明環(huán)保、洪城水業(yè)、先河環(huán)保、維爾利、綠茵生態(tài)，持股總市值合計(jì)48.15億元，占基金持環(huán)保股總市值的93.88%，集中度上升4.36%。

（本文提及個(gè)股僅做分析，不做投資建議。）