投資要點

低基數(shù)放大行業(yè)復蘇趨勢，“十四五”汽車進入新常態(tài)。

2021年2月汽車市場延續(xù)復蘇態(tài)勢，疊加去年疫情影響下的低基數(shù)效應，2月產銷量實現(xiàn)大幅同比增長。十四五規(guī)劃的發(fā)布，提出8大制造業(yè)核心競爭力提升領域。其中包括“新能源汽車和智能（網(wǎng)聯(lián)）汽車”、突破新能源汽車高安全動力電池、高效驅動電機、高性能動力系統(tǒng)等關鍵技術，加快研發(fā)智能（網(wǎng)聯(lián)）汽車基礎技術平臺及軟硬件系統(tǒng)、線控底盤和智能終端等關鍵部件。

新能源汽車作為關鍵產業(yè)，被寄予了更高的要求。類似2012年SUV滲透率至10%左右后驅動汽車行業(yè)第二產能周期開啟，預計2022行業(yè)將再次進入去庫存階段，屆時電動車滲透率達到10%左右，以電動車為載體的智能網(wǎng)聯(lián)技術有望成為行業(yè)下一輪朱格拉周期的重要抓手，并開啟行業(yè)第三產能周期。參考行業(yè)上一輪產能周期中 SUV 的滲透率曲線，下一輪周期朱格拉周期開啟后電動車新車銷量滲透率有望達40%-50%。電動智能車將成為產業(yè)體系新的支柱，同時也將成為戰(zhàn)略性新技術落地的重要終端和場景。

乘用車板塊經(jīng)過復蘇期估值修復充分，較零部件板塊溢價明顯，與此同時乘用車利潤增速低于零部件，補庫周期開啟后板塊估值開始震蕩或收縮，業(yè)績?yōu)橥酢Ｆ嚢鍓K內大概率發(fā)生子行業(yè)輪動，零部件板塊有望成為最優(yōu)配置。

重點推薦：吉利汽車、中鼎股份。