王蒙（云南師范大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院）

■前言

資本賬戶的開放具有雙刃劍的特性，一方面資本賬戶的開放在一定程度上優(yōu)化了國際資本的配置，降低了國際資本的流動成本，對本國企業(yè)而言外來資本的大量流入降低了本國企業(yè)的融資成本并進一步提高了企業(yè)的產(chǎn)出效率，隨著企業(yè)效益的提升企業(yè)可能會選擇擴大自身規(guī)模進而對居民就業(yè)與工資水平產(chǎn)生一定的影響。在企業(yè)效益擴大市場就業(yè)狀況得到改善的基礎(chǔ)上，資本賬戶的開放對我國經(jīng)濟存在正向的拉動效應(yīng)，經(jīng)濟的增長又作用于市場拉動消費需求進而拉動企業(yè)的產(chǎn)出改善就業(yè)環(huán)境。另一方面資本賬戶的開放所引致的國際投機行為以及國際資本的大規(guī)模的流動也對金融市場的穩(wěn)定存在一定的沖擊性。本文主要從資本賬戶開放對居民就業(yè)情況的影響來進行分析，運用我國31 個省份2006-2018 年的面板數(shù)據(jù)來進行實證研究，以此來分析資本賬戶開放對居民工資水平的影響。

■文獻綜述

資本賬戶的開放一直以來都是研究的熱點問題，對于資本賬戶的開放對經(jīng)濟和就業(yè)方面的影響，國內(nèi)外均有學(xué)者對這兩個方面作了大量的分析與研究。

從資本賬戶開放對經(jīng)濟增長的影響來看，Quinn(1997)對資本賬戶的開放與經(jīng)濟增長進行實證分析發(fā)現(xiàn)，資本賬戶的開放程度對經(jīng)濟具有顯著的正向作用；雷文妮（2016）研究發(fā)現(xiàn)一定程度上資本賬戶的開放對經(jīng)濟增長存在積極的促進作用，二者間呈現(xiàn)倒U 型關(guān)系。李麗玲與王曦（2016）研究發(fā)現(xiàn)無論在考慮還是不考慮匯率波動的情況下，資本賬戶開放都存在門檻效應(yīng)，在高收入國家資本賬戶的開放有利于該國經(jīng)濟的增長，對于低收入國家反而存在一定的消極效應(yīng)；梅冬州，王思卿與雷文妮（2019）通過對1980-2014 年的數(shù)據(jù)的實證分析發(fā)現(xiàn)資本賬戶的開放加大了收入的差距。關(guān)于資本賬戶開放對居民就業(yè)的影響的研究，楊文和楊倩（2017）通過對66 個樣本國家進行實證分析，認為由于國家間初始條件不同資本賬戶開放對就業(yè)所產(chǎn)生的作用也存在較大差異。

資本賬戶的開放一方面在一定程度上優(yōu)化了國際資本的配置降低了國際資本的流動成本，對本國企業(yè)而言外來資本的大量流入降低了本國企業(yè)的融資成本并進一步提高了企業(yè)的產(chǎn)出效率，對居民就業(yè)與工資水平產(chǎn)生一定的影響。

■模型構(gòu)建與實證分析

（一）模型構(gòu)建與數(shù)據(jù)來源

1.模型設(shè)定

本文中運用門檻回歸來對二者的影響進行實證分析，模型設(shè)定如下：

模型中，i 表示不同的個體即不同省份，t 表達不同的時間，yit表示被解釋變量即地區(qū)工資水平，Z 表示控制變量即地區(qū)撫養(yǎng)比，地區(qū)文化水平，人口自然增長率、失業(yè)率，地區(qū)貨物周轉(zhuǎn)量作為控制變量，xit為存在門檻效應(yīng)的解釋變量資本賬戶的開放度，qit為門檻變量即地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平和地區(qū)財政支出水平，γ為門檻I(·)為指標函數(shù)，括號內(nèi)條件成立時取1，否則取0。

2.數(shù)據(jù)來源

本文基于我國31 個省份2006-2018 年間的面板數(shù)據(jù)來進行實證檢驗。本文指標構(gòu)建以及數(shù)據(jù)來源如下。

本文實證檢驗中引入城鎮(zhèn)單位就業(yè)人員平均工資來代表地區(qū)工資水平(LWl)作為被解釋變量，在模型中引入地區(qū)居民撫養(yǎng)比(Dr)，人口自然增長率(Pr)，失業(yè)率(Ur)，地區(qū)對外貿(mào)易水平(LFe)，文化水平(Cl)，地區(qū)貨物周轉(zhuǎn)量水平(LTm)作為控制變量。以地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平(LEl)作為門檻變量，其中地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平以地區(qū)人均gdp 的對數(shù)來代表，地區(qū)文化水平以人口調(diào)查中15歲及以上文盲人數(shù)占15 歲及以上人數(shù)的比來代表，地區(qū)貨物周轉(zhuǎn)量水平以地區(qū)貨物周轉(zhuǎn)量的對數(shù)來表示，地區(qū)對外貿(mào)易水平以地區(qū)進出口總額占地區(qū)gdp 值的比來代表。以上數(shù)據(jù)皆來自于中國統(tǒng)計局。我國資本賬戶的開放程度（Open）以Kaopen(chinn-Ito)中的我國開放指數(shù)來衡量。

（二）實證檢驗

本部分將地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平作為門檻變量，對31 個省市的2006-2018 年的面板數(shù)據(jù)構(gòu)建多門檻回歸模型來進行實證檢驗。

1.門檻效應(yīng)的存在性檢驗與個數(shù)檢驗

將地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平作為門檻變量對其進行門檻回歸所得結(jié)果如表1 所示，由下表1，單一門檻與雙門檻的p 值分別為0.01與0.006 均能通過檢驗，即地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平在資本賬戶開放對地區(qū)工資水平的作用程度上存在門檻效應(yīng)且為兩門檻。

表1 門檻效應(yīng)實證結(jié)果

2.地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平門檻效應(yīng)的門限值估計

地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平在資本賬戶開放對地區(qū)工資水平的作用程度上存在兩門檻效應(yīng)。對門限值地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平的門限值估計如下表2 所示，據(jù)估計所得第一門檻值為9.93，第二門檻值為10.46 將地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平即地區(qū)人均gdp 的對數(shù)劃分為三個區(qū)間在三個區(qū)間內(nèi)資本賬戶開放程度對工資水平的影響程度是不同的。

表2 地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平的門限值估計

3.資本賬戶開放對地區(qū)工資水平的影響效應(yīng)

對門限值以上及以下的地區(qū)進行實證分析結(jié)果如下表3，由表3 可知控制變量中地區(qū)人口增長率（Pr）與地區(qū)對外貿(mào)易水平（Lft）能通過顯著性檢驗即當(dāng)?shù)貐^(qū)人口增長率與對外貿(mào)易水平增加時均會促進地區(qū)居民工資水平的提升，可理解為人口增長率的增加意味著地區(qū)勞動力數(shù)量也在逐步增加促使產(chǎn)業(yè)的發(fā)展從而以獲取更高的工資，當(dāng)?shù)貐^(qū)對外貿(mào)易水平提高時意味著該地區(qū)產(chǎn)出量增加以及外地對此地區(qū)的產(chǎn)品的需求量在提高從而有利于該地區(qū)工資水平的提高。

由資本賬戶開放在門檻效應(yīng)下的P 值通過顯著性檢驗可知資本賬戶對地區(qū)工資水平具有顯著影響，當(dāng)?shù)貐^(qū)發(fā)展水平小于9.93時資本賬戶對地區(qū)工資水平的影響系數(shù)為360.8，當(dāng)?shù)貐^(qū)發(fā)展水平大于9.93 小于10.46 時資本賬戶對地區(qū)工資水平的影響系數(shù)為361.7，地區(qū)發(fā)展水平大于10.46 時資本賬戶對地區(qū)工資水平的影響系數(shù)為362.38，由此可知地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平高的地區(qū)資本賬戶對工資的正效應(yīng)更大。

表3 資本賬戶開放對地區(qū)工資水平影響的實證結(jié)果

■政策建議

由本文實證分析可知我國資本賬戶的開放對各地區(qū)的工資水平均存在正向效應(yīng)，而此效應(yīng)因為各地區(qū)初始條件的不同而存在一定的差異性?；趯嵶C結(jié)果提出以下政策建議來使資本賬戶開放對工資水平的正向效應(yīng)得以充分發(fā)揮。

（一）提高地區(qū)對外貿(mào)易水平

從本文實證結(jié)果可知地區(qū)對外貿(mào)易水平的提高對地區(qū)工資水平存在正向效應(yīng)，我國各地區(qū)應(yīng)找準自身的定位并發(fā)揮自身優(yōu)勢，擴大對外貿(mào)易的范圍加深對外貿(mào)易的貿(mào)易鏈接，打開國際市場提高對外貿(mào)易量從而使得地區(qū)產(chǎn)業(yè)能得到很好地發(fā)展有利于地區(qū)勞動者福利水平的提升。

（二）營造良好的金融環(huán)境提高市場活力

通過積極發(fā)展地區(qū)經(jīng)濟帶動地區(qū)金融市場的發(fā)展提高當(dāng)?shù)厥袌龌盍Γㄟ^營造良好的外商環(huán)境來吸引外資的流入，才能使得地區(qū)企業(yè)融資成本降低與融資效率提高，有利于地區(qū)企業(yè)的發(fā)展從而進一步提升地區(qū)勞動力的工資福利水平。

（三）改善地區(qū)物流交通情況

地區(qū)的貨物周轉(zhuǎn)量水平也在一定程度上代表了一個地區(qū)的產(chǎn)出水平與貿(mào)易水平，但貨物的周轉(zhuǎn)在很大程度上都依賴于地區(qū)的物流交通狀況，各地區(qū)應(yīng)找準自身的地理優(yōu)勢開發(fā)港口或者優(yōu)化自身的道路交通情況，通過城市基礎(chǔ)設(shè)施的進一步優(yōu)化有利于地區(qū)貿(mào)易的開展從而更能利用好資本賬戶開放所帶來的各種益處。