朱巧芬（上海謙宏投資合伙企業(yè)（有限合伙））

■引言

自2018 年以來，我國每年都有多支以“新能源汽車”為主題而進(jìn)行投資的私募基金，盡管其在眾多的基金分類中占據(jù)非常小的比例，但已經(jīng)表現(xiàn)出不俗的發(fā)展勁頭和市場(chǎng)一片看好的景象。另一方面，因?yàn)樗侥蓟饦I(yè)務(wù)帶有一定的復(fù)雜性和特殊性，而隨著時(shí)間的推移，圍繞其進(jìn)行的財(cái)務(wù)管理職能亦在不斷變革，很多企業(yè)開始在條件允許的情況下，爭取將傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)管理部門進(jìn)行外包，自身則將更多的精力置于內(nèi)部控制、資源配置以及戰(zhàn)略籌劃方面，正確認(rèn)識(shí)這種趨勢(shì)，并嘗試有效的、符合企業(yè)發(fā)展訴求的財(cái)務(wù)改革與轉(zhuǎn)型自然十分必要。

■私募基金財(cái)務(wù)管理的主要特點(diǎn)及問題

（一）缺少匹配投資業(yè)務(wù)的高端財(cái)務(wù)人員

一般情況下，私募基金的財(cái)務(wù)管理隸屬于企業(yè)財(cái)務(wù)部門的后臺(tái)系統(tǒng)，圍繞其所進(jìn)行的財(cái)務(wù)人員配置相對(duì)精簡，但是職責(zé)相對(duì)較重。如今雖然出現(xiàn)在市場(chǎng)上的很多私募基金管理公司的體量在百億規(guī)模以上，但是內(nèi)部配置人員不過十余人，從事財(cái)務(wù)管理工作的不過數(shù)人，換言之財(cái)務(wù)管理人員和其體量并不成正比。一些私募基金的管理公司甚至直接將財(cái)務(wù)管理工作承包給第三方，亦或者本身的財(cái)務(wù)管理崗位由其它行政、人力資源人員兼職，每一個(gè)個(gè)體的實(shí)際工作量都非常大。而因?yàn)閱沃换鸨仨氝M(jìn)行獨(dú)立核算，隨著基金產(chǎn)品類型的不斷增多，規(guī)模的不斷擴(kuò)大，其對(duì)財(cái)務(wù)管理人員的綜合素質(zhì)要求也會(huì)越來越高，在這樣一種情況下，管理人員更需要以高效率、高質(zhì)量為原則，處理各種基金賬務(wù)，并進(jìn)行合理的信息披露工作。

（二）對(duì)基金管理人員的職責(zé)存在較高要求

隨著私募基金行業(yè)的快速發(fā)展，很多來自其它行業(yè)的優(yōu)秀人士開始慢慢走向前沿，在該領(lǐng)域當(dāng)中嘗試擔(dān)任“投資總監(jiān)”——這樣的角色。這類從業(yè)者大多接受過高等教育，擁有良好的知識(shí)背景，且對(duì)法律財(cái)務(wù)知識(shí)十分熟悉，更擁有較強(qiáng)的學(xué)習(xí)及科研能力。但與之形成鮮明對(duì)比的是，如今私募基金行業(yè)的很多從業(yè)者所擁有的不過是簡單的工作背景，真正意義上能夠在基金方案設(shè)計(jì)、稅收籌劃、融資管理、并購重組以及資本市場(chǎng)方面有所作為的人才十分稀缺。

而且在實(shí)際工作過程中，很多財(cái)務(wù)管理人員在基金產(chǎn)品價(jià)值估算、基金投后管理、投資項(xiàng)目稅收籌劃方面明顯經(jīng)驗(yàn)不足，這意味著其在投資能力和業(yè)務(wù)開發(fā)方面同那些真正意義上的“投資總監(jiān)”存在不小的差距，當(dāng)然這也是后期在實(shí)際工作過程中可以努力嘗試和進(jìn)行提升之處。

（三）對(duì)財(cái)務(wù)管理內(nèi)控及風(fēng)險(xiǎn)管理工作存在較高要求

自從2016 年以來，我國的基金協(xié)會(huì)就開始密集出臺(tái)一系列關(guān)于行業(yè)發(fā)展規(guī)范的文件，包括投資合同的確立、資金募集過程、內(nèi)部控制建設(shè)、信息紕漏等多個(gè)方面。但是因?yàn)樗侥蓟鸨旧砭统涑庵欢ǖ母唢L(fēng)險(xiǎn)，所以在投資項(xiàng)目的選擇上往往呈現(xiàn)出多邊形、復(fù)雜性的特征，具體自然會(huì)對(duì)從業(yè)者的綜合素質(zhì)和適度轉(zhuǎn)型提出新的要求。其不僅要掌握那些已經(jīng)形成的規(guī)章制度、法律規(guī)范，還必須從發(fā)展角度不斷掌握有關(guān)行業(yè)、有關(guān)基金的新舉措、新政和新規(guī)。

（四）需要基金核算與業(yè)務(wù)部門進(jìn)行深度溝通

私募基金業(yè)務(wù)和私募基金財(cái)務(wù)管理工作存在很大的關(guān)聯(lián)性，因此私募基金的產(chǎn)品核算必然需要業(yè)務(wù)部門的深度參與和廣泛實(shí)踐。同時(shí)，也因?yàn)樗侥蓟饦I(yè)務(wù)投資鏈條相對(duì)較長、環(huán)節(jié)較為復(fù)雜，特別是在涉及回購條款、結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃方面，財(cái)務(wù)管理人員并不能直接從合同角度獲取相應(yīng)的投資信息，必須從投資業(yè)務(wù)人員那里捕捉信息和交易細(xì)節(jié)，秉承真實(shí)性和謹(jǐn)慎性的原則，合理選擇核算方法。

另一方面，私募基金的發(fā)起環(huán)節(jié)、籌集環(huán)節(jié)、后續(xù)管理及推出環(huán)節(jié)，也都需要同業(yè)務(wù)部門保持密切的聯(lián)系，如此才能獲得更為精準(zhǔn)的信息，推動(dòng)后續(xù)管理工作的開展和有效轉(zhuǎn)型。

■針對(duì)新能源汽車行業(yè)的私募基金財(cái)務(wù)管理的轉(zhuǎn)型之舉

傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)管理行為更加看重財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的核算過程、財(cái)務(wù)報(bào)告的生成以及預(yù)算，更為關(guān)注的是財(cái)務(wù)的事后控制。因?yàn)樗侥蓟鹚媾R外部環(huán)境及政策的快速變化，因此其在面對(duì)各項(xiàng)財(cái)務(wù)要求時(shí)，更加看重精準(zhǔn)的預(yù)測(cè)和快速?zèng)Q策。同時(shí)，鑒于新能源汽車行業(yè)的特殊性，這種轉(zhuǎn)型之舉具體包括這樣幾個(gè)方面：

（一）強(qiáng)調(diào)對(duì)資金財(cái)務(wù)信息的披露

私募基金在進(jìn)行財(cái)務(wù)管理的過程中，有必要按照基金的合同約定，合理且充分地進(jìn)行信息披露。結(jié)合基金業(yè)協(xié)會(huì)信息披露指引的相關(guān)規(guī)定，私募基金的管理人需要定期（或者擇期）向投資人披露報(bào)告，并在基金行業(yè)協(xié)會(huì)的網(wǎng)站上及時(shí)更新上市公司的財(cái)務(wù)信息。畢竟新能源汽車行業(yè)雖然是新興的、發(fā)展前景廣為看好的行業(yè)，但是其運(yùn)營過程中也存在很多的模糊、不為人知的地帶，需要通過信息披露的方式，來增進(jìn)企業(yè)和投資者彼此之間的信息溝通和了解。

另一方面，財(cái)務(wù)管理人員有必要加強(qiáng)針對(duì)被投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)信息的收集和分析，關(guān)注其財(cái)務(wù)發(fā)展和企業(yè)健康狀況，并將收集到的相關(guān)信息及時(shí)反饋給基金管理人員和項(xiàng)目投資人。

（二）規(guī)范財(cái)務(wù)管理，有序拓展增值服務(wù)

通常情況下，私募基金企業(yè)屬于處在創(chuàng)業(yè)初期的中小型民營企業(yè)，其在進(jìn)行內(nèi)部財(cái)務(wù)管理過程中，習(xí)慣于啟用家族成員，間接導(dǎo)致內(nèi)部財(cái)務(wù)管理工作不清晰、不透明、不規(guī)范。面向企業(yè)，雖然規(guī)模相對(duì)較大也經(jīng)歷了一定的發(fā)展時(shí)期擁有較為穩(wěn)定的企業(yè)發(fā)展?fàn)顟B(tài)，但在財(cái)務(wù)管理方面同樣存在很多不盡如人意之處，這些問題或多或少對(duì)后續(xù)的私募基金管理造成影響和制約。

所以，私募基金財(cái)務(wù)管理工作除卻要對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)情況、現(xiàn)金流情況進(jìn)行密切關(guān)注外，更需要關(guān)注投資目標(biāo)的財(cái)務(wù)管理情況，即了解新能源汽車企業(yè)的發(fā)展?fàn)顟B(tài)，進(jìn)而充分幫助企業(yè)建立完備的財(cái)務(wù)規(guī)范和內(nèi)控體系，在加強(qiáng)同專業(yè)領(lǐng)域溝通和銜接的同時(shí)，也需要讓投資目標(biāo)走向規(guī)范化運(yùn)作。

（三）不斷做好財(cái)務(wù)管理規(guī)劃與引導(dǎo)工作

如今私募基金行業(yè)對(duì)投后管理越來越關(guān)注，而這本質(zhì)上同行業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)及投資階段的變化存在很大關(guān)聯(lián)性。盡管目前新能源汽車行業(yè)整體發(fā)展態(tài)勢(shì)向好，但是也遭受外在環(huán)境變化、國際能源市場(chǎng)變動(dòng)、受眾喜好等一系列外在因素所觸發(fā)的影響，再加上一些項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)性和復(fù)雜性，直接導(dǎo)致了自身收益的不穩(wěn)定和不確定。在這樣一種情況下，財(cái)務(wù)部門有必要對(duì)企業(yè)所進(jìn)行的各類投資項(xiàng)目進(jìn)行收益預(yù)測(cè)和分析，對(duì)收益分配形式進(jìn)行模擬和探索，及時(shí)對(duì)基金的估值情況進(jìn)行調(diào)整，并提報(bào)給企業(yè)的管理層，以便管理層能夠?qū)鸬奈磥硎找媲闆r進(jìn)行充分的認(rèn)知與規(guī)劃。

（四）充分發(fā)揮財(cái)務(wù)在資金運(yùn)作管理中的導(dǎo)向作用

私募基金是否能夠募集成功，關(guān)鍵在于策劃方案和設(shè)計(jì)是否足夠打動(dòng)人、吸引人，這是起點(diǎn)、也是優(yōu)勢(shì)所在，更是私募基金發(fā)展的決定性因素。雖然新能源汽車行業(yè)確實(shí)擁有廣闊的發(fā)展前景，但是其是否真正意義上能夠打動(dòng)投資者，促使其能夠意識(shí)到過程中的亮點(diǎn)、前景和自己所能獲得收益，關(guān)鍵就在于投資方案是否能夠打動(dòng)投資者，投資者是否能夠捕捉和意識(shí)到其所能為自己帶來的價(jià)值和真實(shí)效益。

作為私募股權(quán)基金的入口和起點(diǎn)，基金募集在2016 年之后，伴隨政府引導(dǎo)基金以及母基金的出現(xiàn)，基金合伙人的結(jié)構(gòu)開始朝著規(guī)?；?、機(jī)構(gòu)化以及專業(yè)化的方向發(fā)展。對(duì)于具體從事機(jī)構(gòu)投資的工作人員而言，在面臨保險(xiǎn)資金、證券資產(chǎn)管理、財(cái)富管理等一系列切實(shí)存在的案例時(shí)，一般會(huì)有一套完整的既定標(biāo)準(zhǔn)以供工作人員應(yīng)用和參考，圍繞管理人所進(jìn)行的管理和約束策略包括組合管理、基金策略、推出安排、過往業(yè)績、收益分配、基金內(nèi)控等，每一個(gè)環(huán)節(jié)都需要優(yōu)秀的管理人員和其團(tuán)隊(duì)進(jìn)行最為充分的響應(yīng)。

財(cái)務(wù)管理部門在實(shí)際工作工作過程中，必須以更加職業(yè)的操守、更加全面的技能來面對(duì)投資人的調(diào)查，通過加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理規(guī)范，妥善按照基金協(xié)會(huì)的規(guī)定開設(shè)募集賬戶，及時(shí)收取募集資費(fèi)、妥善辦理銀行托管業(yè)務(wù)，并嚴(yán)格按照協(xié)議進(jìn)行出資，配合相關(guān)單位做好財(cái)務(wù)支持及運(yùn)營管理工作。

■結(jié)束語

總而言之，私募基金財(cái)務(wù)管理轉(zhuǎn)型是一項(xiàng)頗為復(fù)雜且系統(tǒng)的工作，相關(guān)單位及工作人員要想達(dá)成這一目的就必須做好全面預(yù)算管理工作，切實(shí)提高企業(yè)財(cái)務(wù)資金的使用率，充分建立起完備的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和管控機(jī)制，并不斷提高財(cái)務(wù)管理人員的綜合素質(zhì)。唯有如此，私募基金財(cái)務(wù)管理的轉(zhuǎn)型才有實(shí)現(xiàn)的可能性，也唯有如此，其才能獲得更好的發(fā)展，獲得理想的收益。對(duì)于新能源汽車行業(yè)而言，因?yàn)槠淠壳耙呀?jīng)表現(xiàn)出良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)和市場(chǎng)前景，故而成為近年來私募基金領(lǐng)域的“重頭戲”，只是其在從事財(cái)務(wù)管理的過程中，很容易遭遇傳統(tǒng)私募基金相似的問題和不足，所以要想真正意義上實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理轉(zhuǎn)型，就不能忽略其行業(yè)的特殊性以及私募基金的共性因子。