李剛 張繼紅 王艷｜文

2021年，全球及中國經濟恢復性增長可期，全球各國經濟刺激政策力度一時還難以降低，貨幣寬松環(huán)境不變。鎳基本面也存在多個利好因素，同時，新冠疫情帶給全球的挑戰(zhàn)仍然嚴峻，印尼已建及新建項目產能釋放對市場的壓力不容小覷。因此，2021年，鎳市場更可能表現(xiàn)出階段性行情。

2020年伊始，新冠疫情暴發(fā)給全球經濟當頭一棒，大宗商品價格普遍下跌，鎳也難以獨善其身，LME 鎳三月期貨2020年3月23日最低觸及10865美元/噸，為2019年年初以來的最低。但隨著國內疫情得到有效控制，國內經濟逐步企穩(wěn)回升，全球各國刺激經濟政策的加碼，鎳價隨即觸底回升，開啟了長達9 個月的上漲，2020年12月15日，最高達到17880 美元/噸。國內電解鎳鎳現(xiàn)貨全年均價10.94 萬元/噸，較2019年下跌2%；滬鎳期貨主力合約均價10.88 萬元/噸，較2019年下跌1.4%。國內高鎳鐵價格走勢弱于電解鎳。2020年前4 個月，國內鎳鐵企業(yè)受疫情及價格低迷影響，國內鎳鐵企業(yè)開工率從2020年年初的69%下降至58%，此后中國經濟復蘇，市場價格走高、利潤修復，企業(yè)開工率增長至70%；但是，2020年四季度，鎳礦價格高企、生產成本壓力加大，2020年年末，鋼廠采購價格再度跌至1000 元附近，國內鎳鐵企業(yè)普遍陷入虧損。

原生鎳供需平衡

2020年1-9月，全球原生鎳產量為180.1 萬噸，同比增長2.1%；亞洲原生鎳產量同比增長7.1%，增幅主要來自印尼；歐洲下降0.9%，其中，俄羅斯原生鎳產量增長0.3%；非洲原生鎳產量下降42%，美洲和澳洲原生鎳產量分別下降0.8%和4.3%。其中，鎳礦總產量為173.1 萬噸，與2019年相比下降7.6%，產量下降的國家主要是印尼，同比下降11.4%、菲律賓下降19%、馬達加斯加下降70%。鎳中間品產量為20.17 萬噸，同比增長11.5%。印尼、澳大利亞和新喀多里亞產量分別增長10.4%、27.9%和168%。全球前五大鎳生產企業(yè)占全球鎳總產量的36%。其中，2020年前三季度，諾里爾斯克公司鎳產量為16.78 萬噸，同比基本持平。淡水河谷公司鎳產量為15.97 萬噸，同比增長5.6%；鎳銷量14.48 萬噸，同比下降8.7%；產量增長主要是由于新喀多里亞（VNC）處理氧化鎳原料庫存，而出現(xiàn)暫時性增長。淡水河谷宣布將把新喀多里亞的鎳資產所有權出售給普羅尼資源（Prony Resources），普羅尼資源是一個由當?shù)毓芾韺訝款^的財團，得到新喀里多尼亞和法國政府的支持，交易計劃將于2021年一季度完成。嘉能可公司鎳產量為11.2萬噸，比2019年同期下降4%，主要是Koniambo 鎳鐵項目產量同比下降25%。

圖1 2019—2020年國內外鎳價走勢

2020年1-9月，全球原生鎳消費量為169.22 萬噸，同比下降6.1%，亞洲消費量同比下降2.2%，歐洲下降20.3%，澳洲下降32.4%，美洲和非洲分別下降18%和39%。全球主要國家和地區(qū)中，只有中國和印尼的鎳消費保持正增長，中國增長0.4%，印尼增長7.4%。2020年，全球不銹鋼產量預計為4800 萬噸，同比下降8.1%。預計2021年全球不銹鋼產量將恢復至5200萬噸左右，同比增長8.3%。

國內鎳生鐵產量下降

2020年，我國原生鎳產量預計為76 萬噸左右，占全球總產量比例為31%；預計2021年我國原生鎳產量為66 萬噸左右，占全球產量26%。2020年，我國進口未鍛軋非合金鎳12.2 萬噸，同比下降37%；出口未鍛軋非合金鎳1.8萬噸，同比下降53%；2020年，凈進口量為10.4 萬噸，同比下降33%。其中，來自俄羅斯的鎳5.1 萬噸左右，同比下降42%，占總進口量的41%；來自澳大利亞的鎳2.7 萬噸，同比下降43%。

2020年，我國鎳生鐵產量預計為50 萬噸，較2019年下降17%，高鎳鐵占總產量的83%。印尼鎳礦禁止出口、菲律賓供應受疫情影響也有所下降，紅土礦價格大幅上漲，高鎳鐵企業(yè)生產受限。由于國內企業(yè)受到印尼禁礦的影響，礦價高企、成本壓力加大，印尼鎳鐵回流國內，進一步擠壓國內鎳鐵生產企業(yè)市場份額，預計2021年，國內鎳生鐵產量將下降至40 萬噸左右。2020年，我國進口鎳鐵實物量同比增長75%；其中，來自印尼的鎳鐵（包括鎳生鐵）同比增長93%，至261 萬噸，來自印尼的鎳鐵占全部鎳鐵進口實物量的78%。2020年，預計我國進口鎳礦為3700 萬噸，同比下降349%。菲律賓礦進口量為3000 萬噸，占總進口量的比例為81%。印尼礦進口同比下降88%，至290 萬噸，占比8%。2020年，菲律賓礦進口受疫情影響沒有增長，但由于礦價走高以及疫情影響的產量縮減，2021年，菲律賓鎳礦進口會有所增加，但無法彌補印尼禁礦的影響，預計2021年我國進口鎳礦回升至4100 萬噸左右。鎳鐵供應的主要增量仍以印尼為主，計劃增加產能37 萬噸以上。

圖2 全球鎳市場供需平衡變化

鎳消費持續(xù)增長

2020年，國內鎳實際消費量預計為140 萬噸，同比增長5%，占全球總消費量的比例上升至60%，預計2021年消費量進一步增長至150 萬噸。2020年，我國不銹鋼產量將達到3000 萬噸左右，同比增長2%。其中，300系、200 系和400 系不銹鋼占比分別為47%、34%和19%。預計2021年中國不銹鋼產量為3300 萬噸，印尼不銹鋼產量至300 萬噸以上。電鍍行業(yè)全年用鎳預計為5 萬噸左右，占比4%；電池行業(yè)用鎳預計為12 萬噸，占比9%；有色合金行業(yè)用鎳量預計為5 萬噸左右，占比4%，其他應用合計占比2%。三元前驅體產量預計為30 萬噸，同比增長15%。動力電池對鎳需求將繼續(xù)增加，新能源汽車的發(fā)展預期也促使印尼濕法投資項目落地，目前在建濕法項目中力勤Obi 項目和華越項目可能在2021年投產，總產能接近10 萬噸鎳量。未來，印尼將進一步延伸產業(yè)鏈，中國、韓國電池產業(yè)鏈巨頭計劃或已在印尼設廠。

截至2020年12月中旬，LME 庫存為24.3 萬噸，同比增長151%；其中，鎳豆21.2 萬噸，占總庫存的87%，鎳板3.1 萬噸，占總庫存13%。生產商庫存為9.3 萬噸。國內電解鎳顯性庫存約5.6 萬噸，同比下降2 萬噸。全球鎳庫存合計39.2 萬噸，相當于2020年消費量的17%。這一比例較2019年有所提高。

從宏觀上看，2020年，中國成為全球唯一實現(xiàn)正增長的主要經濟體，機構普遍預計，2021年，中國經濟增速將達到8%左右。歐美經濟也將緩慢復蘇，財政和貨幣政策維持寬松，美元偏弱的可能性較大。隨著疫苗應用、疫情影響消退，全球及中國經濟出現(xiàn)恢復性增長，各國刺激政策力度一時還難以降低，貨幣寬松環(huán)境不變。從市場基本面看，中國鎳礦供應緊張、鎳產量減少，全球及中國不銹鋼產量增加，新能源對鎳的消費提速，鎳庫存處于相對低位等利好因素較多，但從2020年年底歐美疫情的防控情況和發(fā)展看，新冠疫情帶給全球的挑戰(zhàn)仍然嚴峻，并不能排除全球經濟復蘇進程出現(xiàn)波折或延遲的可能。隨著印尼已建鎳鐵項目產能釋放，以及新建項目的投運，市場的壓力將更加明顯。因此，2021年，鎳市場更可能是出現(xiàn)階段性行情，樂觀中仍需謹慎。