姚菲

摘要：伴隨著大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈、物聯(lián)網(wǎng)等新一代信息技術(shù)的快速發(fā)展，商業(yè)銀行金融服務(wù)呈現(xiàn)出移動化、場景化、智能化的發(fā)展趨勢。本文基于行為金融視角，對商業(yè)銀行普惠金融信貸融資問題進(jìn)行分析，認(rèn)為商業(yè)銀行信貸決策過程中存在非理性行為和認(rèn)知偏差，這些行為共同影響了信貸決策的客觀性和資源配置的有效性。作者利用演化博弈論，分析區(qū)塊鏈對提高普惠金融融資可得性的重要性，從理論上論證了科技賦能金融可以有效解決普惠小微企業(yè)融資信息不對稱的難題。商業(yè)銀行借助區(qū)塊鏈技術(shù)，構(gòu)建半中心化的信貸模式和智能合約為主的去中心化信貸決策模式，可加強(qiáng)滲透的廣度和深度，真正轉(zhuǎn)變?yōu)椤皩崟r智能的敏捷銀行”。文章還對區(qū)塊鏈在未來金融市場上的發(fā)展趨勢提出了預(yù)期。

關(guān)鍵詞：行為金融理論 演化博弈論 區(qū)塊鏈 商業(yè)銀行 普惠金融

一、引言

伴隨線上支付的普及與金融科技? 的快速發(fā)展，一種全新的價值生態(tài)體系正在逐漸形成，普惠金融數(shù)字化展現(xiàn)出強(qiáng)大的生命力。區(qū)塊鏈技術(shù)作為技術(shù)驅(qū)動的金融創(chuàng)新，在賦能實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，可以有效降低普惠金融服務(wù)風(fēng)險和成本，未來普惠金融領(lǐng)域或?qū)⒊蔀榻鹑谛袠I(yè)爭搶的“藍(lán)海”。

二、基于行為金融視角淺析商業(yè)銀行普惠金融發(fā)展困境

（一）貸前：錨定效應(yīng)及損失規(guī)避效應(yīng)

錨定效應(yīng)理論（Anchoring Effect）是指行為主體在進(jìn)行決策時，往往尋找某些已知的已定性定量的個體作為參照值，同時參考外界建議，進(jìn)而綜合判斷最終決策的過程。根據(jù)該理論，商業(yè)銀行進(jìn)行放貸考核時，傾向于給高質(zhì)量的信貸客戶放貸。假設(shè)某個信貸項目所帶來的價值量用函數(shù)V（Xi）表示，V（Xi）由信貸項目的實際價值創(chuàng)造Xi 以及原始參考值X0共同決定，計算公式如下：

商業(yè)銀行在貸前進(jìn)行信貸資質(zhì)審核時，往往會根據(jù)以往經(jīng)驗或借鑒他行放貸模式作為“錨定”的原始參考值X0。由于風(fēng)險收益對等原則，故商業(yè)銀行的決策者往往給小微企業(yè)假定一個相對于大企業(yè)X01比較高的“錨定”值X02，即X02 ≥ X01，以彌補(bǔ)風(fēng)險帶來的損失。由于X02 ≥ X01，最終導(dǎo)致普惠小微企業(yè)算出的收益部分V（Xi）（線上部分，即取正值）比“錨定”值較低的X01的大企業(yè)收益要低，這就是貸前的錨定。同時，由于經(jīng)濟(jì)決策者往往是風(fēng)險厭惡型，即對損失的偏好β大于對收益的偏好α，這使得商業(yè)銀行貸前決策產(chǎn)生損失規(guī)避效應(yīng)（Loss Aversion），造成信貸資源的不合理配置，在信貸決策過程中即容易做出偏離客觀實際的信貸評級結(jié)果。

（二）貸中后期：羊群效應(yīng)、框架效應(yīng) 和非貝葉斯法則

1.羊群效應(yīng)（Herd Behavior）。在信貸市場信息不對稱的大環(huán)境下，中小銀行受自身規(guī)模限制，無法獲取充分可靠的普惠金融服務(wù)對象信息，而其他商業(yè)銀行的信貸運(yùn)作流程屬于黑箱操作，中小銀行只好選擇從眾策略進(jìn)行決策，進(jìn)而產(chǎn)生羊群效應(yīng)。長期的“羊群行為”導(dǎo)致銀行系統(tǒng)放貸趨同嚴(yán)重、銀行業(yè)潛在系統(tǒng)風(fēng)險上升、資源配置效率降低。

2.框架效應(yīng)（Framing Effect）。我國商業(yè)銀行一個重要的考核指標(biāo)是銀行不良貸款率，而由于普惠金融對象一般存在經(jīng)營不穩(wěn)定性、信息不透明性等問題，金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管成本較高，貸后無法有效進(jìn)行跟蹤監(jiān)管，為控制風(fēng)險，商業(yè)銀行普遍存在一定程度的“惜貸、懼貸”現(xiàn)象，引起“框架效應(yīng)”。

3.非貝葉斯法則（Non-Bayesian Law）。商業(yè)銀行在借貸市場上爭奪某一個普惠金融的高利潤行業(yè)或者某一個行業(yè)中的幾個高利潤客戶，認(rèn)為該信貸客戶具有良好的還貸資質(zhì)，從而認(rèn)為該客戶所在的整個行業(yè)都可能是高質(zhì)量信貸客戶，繼而影響其新的決策過程，即產(chǎn)生非貝葉斯法則效應(yīng)，導(dǎo)致信貸投放集中、不良資產(chǎn)疊加的非理性后果。

三、基于商業(yè)銀行與區(qū)塊鏈的博弈模型和分析

（一）博弈模型的構(gòu)建和假設(shè)

1.假定商業(yè)銀行與區(qū)塊鏈技術(shù)在非合作博弈情況下。信貸對象向商業(yè)銀行提出信貸融資申請，商業(yè)銀行在核實事實以及審查信貸客戶的資產(chǎn)負(fù)債狀況合格后，批準(zhǔn)信貸申請，發(fā)放的貸款金額為 B，貸款利率為 r，發(fā)放貸款后對于普惠金融信貸對象的資產(chǎn)負(fù)債變動狀況的監(jiān)管成本為 C1，為了解普惠金融對象后期的經(jīng)營狀況，商業(yè)銀行還需支付額外的人力物力資本費用為 C2。由于普惠金融信貸對象自身的局限性，從區(qū)塊鏈獲得普惠金融對象的信貸信息具有一定的難度，需要投入一定的人力物力等機(jī)會成本和沉沒成本為 C3，且為保證信貸質(zhì)量，區(qū)塊鏈還需聯(lián)通普惠金融信貸對象的產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈、物流鏈形成全產(chǎn)業(yè)鏈金融體系，從而支付的相關(guān)費用率為β。假定區(qū)塊鏈建立連接達(dá)到使用狀態(tài)的單位成本為 P，需求數(shù)量為 D1，獲利水平為S1。

2.假定商業(yè)銀行與區(qū)塊鏈在選擇合作的博弈情形下。商業(yè)銀行只需對信貸對象后續(xù)的生產(chǎn)經(jīng)營進(jìn)行動態(tài)持續(xù)監(jiān)督即可。若后期有同業(yè)對其他類似普惠金融對象進(jìn)行貸款審核時，可以直接從區(qū)塊鏈獲取相關(guān)信息作為參考，而為獲取該信貸信息需支付一定的費用θ，由于無需自行開拓新的區(qū)塊鏈，建立新的信息流，從而大大降低了普惠金融融資的機(jī)會成本，即θC3。同時，由于商業(yè)銀行與區(qū)塊鏈合作，相關(guān)信息獲取成本降低，信息透明度上升。一方面，在保證足夠利益的前提下，區(qū)塊鏈技術(shù)開發(fā)者會適當(dāng)調(diào)低對區(qū)塊鏈的獲利預(yù)期為S2，即S1>S2;另一方面，節(jié)省下來的資金成本用于開發(fā)新的區(qū)塊鏈渠道建設(shè)，從而形成良性循環(huán)，建立一個更加完善、不斷動態(tài)更新的區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)集成體系。假設(shè)整個市場上潛在需求量為D2，則D1

3.假設(shè)無論在合作還是非合作情況下。商業(yè)銀行與區(qū)塊鏈技術(shù)的監(jiān)管投入綜合成本都分別是其價值創(chuàng)造的二次函數(shù)，則在非合作情況下，商業(yè)銀行及區(qū)塊鏈的投入成本與價值創(chuàng)造的函數(shù)關(guān)系式分別為：

在商業(yè)銀行與區(qū)塊鏈達(dá)成聯(lián)盟進(jìn)行合作博弈的情況下，由于商業(yè)銀行并沒有為區(qū)塊鏈獲取普惠金融服務(wù)對象的經(jīng)營管理等信息建立新的渠道，所以商業(yè)銀行的信貸獲取成本不變，而區(qū)塊鏈投入的成本與價值創(chuàng)造而支付的費用θ變?yōu)椋?/p>

（二）模型的分析

1.根據(jù)合作和不合作兩種博弈情況下區(qū)塊鏈技術(shù)與商業(yè)銀行對普惠金融服務(wù)的成本和收益情況做的假設(shè)。（1）在非合作情況下，商業(yè)銀行、區(qū)塊鏈技術(shù)及兩者的總體收益函數(shù)分別如下所示：

（三）結(jié)論

1.改善信貸全流程中的行為偏差。通過構(gòu)建可信任的數(shù)據(jù)共享機(jī)制，可以有效解決錨定效應(yīng)和損失規(guī)避效應(yīng)的行為偏差，緩解普惠金融信息不對稱性及不完整性的問題。同時，在區(qū)塊鏈技術(shù)環(huán)境下，經(jīng)濟(jì)主體的每一個交易記錄都會產(chǎn)生不可逆的記錄，這意味著一旦在區(qū)塊鏈上形成記錄，即使該經(jīng)濟(jì)主體發(fā)生分裂、合并、撤銷，該經(jīng)濟(jì)主體的所有信息也將一直被追蹤，普惠金融信息的透明度、連續(xù)性得到提高，商業(yè)銀行可以有效避免信貸集中投放的問題，減輕“信息黑箱狀態(tài)下”盲從的羊群效應(yīng)，從而解決貸中后期的行為金融效應(yīng)。同時，區(qū)塊鏈將整個行業(yè)的信貸風(fēng)險信息透明化，在一定程度上糾正了非貝葉斯法則效應(yīng)，有效改善了普惠金融大環(huán)境。

2.加快商業(yè)銀行區(qū)塊鏈數(shù)字化轉(zhuǎn)型。本文選擇博弈模型進(jìn)行合作與非合作分析研究，認(rèn)為與傳統(tǒng)的銀行借貸相比，金融機(jī)構(gòu)通過區(qū)塊鏈平臺向普惠金融對象發(fā)放信貸融資，可以實現(xiàn)信息互聯(lián)互通，最大程度減少信息不對稱帶來的非系統(tǒng)風(fēng)險?？萍假x能金融發(fā)展，不僅可以降低企業(yè)融資成本，也可以降低銀行獲客成本及風(fēng)險，優(yōu)化商業(yè)銀行貸款結(jié)構(gòu)，從而達(dá)到動態(tài)博弈的均衡。銀行進(jìn)行信貸審核時需要充分利用區(qū)塊鏈技術(shù)的優(yōu)勢，提高信貸審批效率，從而精準(zhǔn)甄別高質(zhì)量的普惠金融主體，防止信貸資金的空轉(zhuǎn)和套利風(fēng)險。

3.構(gòu)建金融服務(wù)數(shù)字化生態(tài)圈。區(qū)塊鏈既解放了人類生產(chǎn)力，更為經(jīng)濟(jì)學(xué)模型提供了全新的治理技術(shù)。商業(yè)銀行以數(shù)字化金融服務(wù)為切入點，將業(yè)務(wù)延伸到客戶需求的應(yīng)用場景。同時，商業(yè)銀行也可以通過成立數(shù)字研發(fā)部門、對外投資以及戰(zhàn)略合作等新方式，打造以區(qū)塊鏈技術(shù)為基礎(chǔ)的線上數(shù)字化金融服務(wù)平臺，為完善社會信用體系和建設(shè)法制化市場環(huán)境提供技術(shù)支持，進(jìn)而實現(xiàn)支持普惠金融發(fā)展和控制信貸風(fēng)險的雙贏目標(biāo)。

四、未來發(fā)展趨勢

（一）深化區(qū)塊鏈技術(shù)運(yùn)用，加快央行數(shù)字貨幣進(jìn)程

伴隨社會數(shù)字化進(jìn)程的推進(jìn)，資產(chǎn)數(shù)字化的浪潮開始涌動，央行加快推行數(shù)字貨幣進(jìn)程，不僅有利于實現(xiàn)資金流向監(jiān)管調(diào)控，也有利于降低社會尋租行為，提高社會資源使用效率。普惠金融受益對象可以利用區(qū)塊鏈基礎(chǔ)上的央行幣的穩(wěn)定性、流動性、安全性、可監(jiān)管性，實現(xiàn)投資風(fēng)險的轉(zhuǎn)移、盤活固定資產(chǎn)、發(fā)揮企業(yè)優(yōu)勢、促進(jìn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展。而銀行除了作好貨幣發(fā)行監(jiān)管的本職工作，也要利用央行幣實現(xiàn)自身多元化發(fā)展，創(chuàng)新金融衍生品如信托、保險、基金、貴金屬、期權(quán)等與央行幣的結(jié)合，多方面、寬領(lǐng)域、廣視角地開拓區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣市場研究開發(fā)，在推廣央行幣的進(jìn)程中發(fā)揮傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)在資金、政策、產(chǎn)品渠道等優(yōu)勢，助力普惠金融，實現(xiàn)互利共贏。

（二）樹立“銀企共同體”理念，構(gòu)建半中心化和去中心化信貸決策新模式，真正實現(xiàn)銀行4.0時代

金融機(jī)構(gòu)應(yīng)加大對區(qū)塊鏈、物聯(lián)網(wǎng)、ERP等數(shù)據(jù)信息的運(yùn)用程度，進(jìn)一步開放API，打造自己的金融生態(tài)圈，真正實現(xiàn)銀行4.0時代，并通過B4B等創(chuàng)新營銷手段，實現(xiàn)與提供海量數(shù)據(jù)第三方業(yè)務(wù)流程的深度融合，從而形成金融機(jī)構(gòu)自身穩(wěn)定可持續(xù)的B4B2獲客和觸客體系。區(qū)塊鏈+銀行的半中心化信貸決策模式，需要央行、保險機(jī)構(gòu)、第三方信用評級機(jī)構(gòu)和行業(yè)協(xié)會的外部協(xié)作和監(jiān)督，但半中心化模式下的信貸決策仍受決策人的影響，故無法完全消除決策者的行為金融效應(yīng)和偏差。隨著科技進(jìn)一步發(fā)展，發(fā)展智能合約條款、進(jìn)行去中心化將成為商業(yè)銀行信貸決策機(jī)制未來改革的方向。屆時，金融機(jī)構(gòu)只保留貨幣資金提供的基本職能，貸款決策完全由智能合約自主完成，從而避免人為因素導(dǎo)致的行為偏差和效應(yīng)。在完全去中心化的信貸模式下，商業(yè)銀行無需第三方評級機(jī)構(gòu)以及擔(dān)保公司等外部監(jiān)管機(jī)構(gòu)，而將重點放在貸后風(fēng)險管理以及金融產(chǎn)品研發(fā)上，優(yōu)化商業(yè)銀行經(jīng)營模式。

（三）積極探索監(jiān)管沙盒，促進(jìn)區(qū)塊鏈技術(shù)健康發(fā)展

區(qū)塊鏈科技無論是在中國，還是在西方發(fā)達(dá)國家，都處于成長階段，故建立對金融科技領(lǐng)域全覆蓋的長效監(jiān)管體制迫在眉睫。2020年4月27日，央行宣布金融科技監(jiān)管沙盒試點擴(kuò)圍，探索信息科技手段賦能金融“惠民利企”。筆者對其進(jìn)行研究后，認(rèn)為控制和減少風(fēng)險是重點。

1.探索控制系統(tǒng)性風(fēng)險的方法，尤其是處理實體經(jīng)濟(jì)和金融行業(yè)風(fēng)險傳遞的問題。鑒于1929年大危機(jī)，美國的產(chǎn)業(yè)和金融是不允許跨界合作的。因為如果把金融和產(chǎn)業(yè)緊密聯(lián)系，風(fēng)險傳遞的可能性就會大幅增加，從而對整體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性造成影響。金融監(jiān)管部門可以通過建立金融數(shù)據(jù)的聯(lián)通平臺，實現(xiàn)稅務(wù)、工商、司法、金融機(jī)構(gòu)等全維度的數(shù)據(jù)聯(lián)通，通過云計算、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈實時監(jiān)測民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展，構(gòu)建線上化的風(fēng)控體系和數(shù)字監(jiān)管報送平臺，實現(xiàn)科技賦能監(jiān)管，自動化出具風(fēng)險報告，及時預(yù)警，從而預(yù)防系統(tǒng)性風(fēng)險的爆發(fā)。

2.探索識別信息泄露的風(fēng)險。這個風(fēng)險在大數(shù)據(jù)、云計算、5G越來越發(fā)達(dá)的當(dāng)下，越發(fā)受到人們的重視。探索識別信息泄露需要從網(wǎng)絡(luò)初始信息輸入到處理到產(chǎn)出的全流程監(jiān)管，這就對監(jiān)管科技的范圍提出了較高的要求，尤其在當(dāng)普惠金融經(jīng)營管理數(shù)據(jù)、商業(yè)運(yùn)行信息流通的環(huán)境下，嚴(yán)控信息泄露風(fēng)險，對普惠金融健康穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展有重要作用。

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作者單位：無錫市兒童醫(yī)院