李勇 廣東科技學(xué)院財經(jīng)學(xué)院

一、全球現(xiàn)狀

（一）美歐貨幣政策

在過去一年，歐美發(fā)達國家都推出強力刺激的貨幣政策。迄今，美國依然面對嚴(yán)峻的狀況，根據(jù)美國統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，11 月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口新增 24.5 萬人，11 月失業(yè)率為 6.7%（具體數(shù)據(jù)如圖1 所示），較高；11 月核心消費者物價指數(shù)1.7%，較低。所以貨幣政策將繼續(xù)維持寬松。美聯(lián)儲在當(dāng)?shù)貢r間 12 月 16 日的最新議息，會議上重申寬松基調(diào)，將三大利率維持不變（基準(zhǔn)利率維持在 0%-0.25%；超額準(zhǔn)備金率維持在0.1%不變；貼現(xiàn)利率維持在 0.25%）。由于歐洲第二次疫情來的很猛烈，部分國家受到較大影響，復(fù)蘇無力。因此歐洲央行覺得加大貨幣政策的刺激力度，增加再融資操作和資產(chǎn)購買計劃。

圖1 美國失業(yè)率

圖2 社會融資規(guī)模存量同比增長

（二）美歐財政政策

同時，也使美國政府推出對應(yīng)的財政政策，2020 年3 月27 日特朗普簽署了美國有史以來史上最大規(guī)模的財政刺激計劃，涵蓋了對企業(yè)、個人、州和地方政府以及公共衛(wèi)生等方面。同年3 月27 日特朗普簽署了新一輪刺激方案，主要內(nèi)容包括，給小企業(yè)貸款、給個人直接發(fā)放現(xiàn)金、提升失業(yè)救助金額度、教育補助等，規(guī)模達到9000 億美元。

二、中國現(xiàn)狀

（一）貨幣政策

由于新冠疫情在國內(nèi)的有效控制，所以這對中國而言更像是一次性的沖擊，因此，在武漢封城解除后，國內(nèi)經(jīng)濟開始復(fù)蘇。2021 年中國經(jīng)濟將持續(xù)修復(fù)，而且復(fù)蘇趨勢呈現(xiàn)出，總量好，結(jié)構(gòu)弱的局面。如果加息，對實體經(jīng)濟壓力較大，而且通脹處于地位，所以2021 年加息概率較小，主要是維持現(xiàn)狀。

2020 年，新冠疫情的沖擊下，我國信用明顯擴展，社會融資總額持續(xù)上升，存量同比增長在11 月為13.6%，依然在高位。因此會緊信用，減少融資總額，穩(wěn)定杠桿率（見圖2）。

（二）財政政策

2020 年實行積極財政政策，進行大幅擴張，目標(biāo)赤字率、專項債新增限額等指標(biāo)均創(chuàng)出新高。狹義財政中，目標(biāo)赤字率自2.8%提升至3.6%以上，為近十年的最高水平；對應(yīng)赤字規(guī)模比去年大幅增加1萬億元至3.76 萬億元。但是經(jīng)濟尤其是出口復(fù)蘇超預(yù)期，實際財政政策擴張情況比年初預(yù)期稍有減少。2021 年，由于疫情還沒有徹底結(jié)束，因此依然保持積極，但回歸均衡。

三、投資策略

（一）新消費

隨著經(jīng)濟復(fù)蘇的深化，消費品種是不錯的選擇。2020 年，政府關(guān)于汽車和新能源汽車的利好政策頻出以及加速落地，自主品牌在本土市場發(fā)力新能源汽車，這樣提升整個汽車行業(yè)的景氣度，產(chǎn)銷量同比增加，是可選消費中表現(xiàn)突出的行業(yè)。再有，隨著國內(nèi)疫情的正常化，疫苗的加速接種，去年影響最大的消費服務(wù)行業(yè)企業(yè)業(yè)績會有較大的邊際提升，例如餐飲、住宿、旅游、航空等。中央也推出了海南免稅政策，加速海外購物的回流，促進旅游行業(yè)發(fā)展。

（二）新制造

2020 年中央多次強調(diào)要“產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化”，產(chǎn)業(yè)要有控制力，持續(xù)發(fā)展能力。出臺政策主要在信息科技和新能源產(chǎn)業(yè)。比如，我國提出，2050 年之前達成凈零排放的戰(zhàn)略目標(biāo)，實現(xiàn)100%的清潔能源經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。這就為我國的新能源產(chǎn)業(yè)的企業(yè)提供了巨大的機會。中國制造業(yè)在以上關(guān)鍵領(lǐng)域正在借助中國大市場優(yōu)勢，正不斷的沿著制造業(yè)微笑曲線，進行產(chǎn)業(yè)升級，從傳統(tǒng)的制造業(yè)走向新高附加值、高技術(shù)含量、高質(zhì)量、強品牌的“新中國制造”。再這樣的一個過程中將繼續(xù)創(chuàng)造較多的中長線投資機會。其中較突出的比如半導(dǎo)體和通信行業(yè)。

（三）“十四五”規(guī)劃

今年是新規(guī)劃開局之年，我國正面對“百年未有之大變局”，安全是個重要問題。安全包括外部安全和內(nèi)部安全。外部安全是因為逆全球化、民族主義、民粹主義興起，地緣政治沖突加劇，促進國防實力變得重要，因此軍工行業(yè)有望快速發(fā)展。內(nèi)部安全主要有能源、糧食、信息安全。因此，國家也會更加重視農(nóng)業(yè)、石油等產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，盡可能降低外部依賴性。除此之外，新基建、城市群等也是規(guī)劃的重點。