申萬宏源預(yù)測數(shù)據(jù)
恰恰食品(002557):春節(jié)錯峰致公司單Q4收入放緩,期待21Q1開門紅。結(jié)合渠道反饋,預(yù)計10-11月公司堅果銷售延續(xù)環(huán)比改善,傳統(tǒng)瓜子主業(yè)保持穩(wěn)健,增長態(tài)勢良好,受春節(jié)錯峰因素,公司主動進行渠道庫存控制,以保障21年春節(jié)旺季銷售的產(chǎn)品新鮮度,預(yù)計12月渠道庫存去化下,單月銷售回落,疊加19Q4基數(shù)效應(yīng),致公司Q4收入短期放緩。同時結(jié)合渠道反饋,Q1以來隨著春節(jié)備貨、團購及禮品需求復(fù)蘇拉動,堅果禮盒表現(xiàn)強勁,帶動1月公司整體銷售高增,公司有望步入季度環(huán)比改善的上行通道。堅果低基數(shù)效應(yīng)下,疊加新品推廣豐富產(chǎn)品矩陣,21H1每日堅果有望取得恢復(fù)性高增長,繼續(xù)看好一季度旺季銷售表現(xiàn),建議結(jié)合12月到一季度完整周期評估收入增速。
單季盈利繼續(xù)優(yōu)化,成本紅利有望延續(xù)。公司單Q4凈利率達15.9%,同比提升3.3pct,成本端來看,結(jié)合渠道反饋,公司20年末葵花籽采購季成本下行,同時受海外疫情影響,進口堅果原料價格預(yù)計穩(wěn)中有降,預(yù)計公司單季度毛利率有所優(yōu)化,成本紅利有望持續(xù)帶動21年毛利率端增厚。
操作策略:核心產(chǎn)品超預(yù)期,投資者可適當(dāng)關(guān)注。