吳 楠

（中共湖南省委黨校經(jīng)濟學(xué)教研室 湖南長沙 410011）

引言

2019年6月，中非經(jīng)貿(mào)博覽會機制永久落戶湖南，為湘非合作增添新平臺。就平臺規(guī)格而言，這是目前中非合作論壇下唯一的國家級對非經(jīng)貿(mào)落地機制；于湖南省而言，這是第一個國家級、國際性對外開放平臺。平臺可以助力湖南充分發(fā)揮“一帶一部”區(qū)位優(yōu)勢，積極融入“一帶一路”建設(shè)，為開放崛起添翼增輝。非洲發(fā)展最緊迫的問題就是讓各項資源和要素活化為經(jīng)濟增長的內(nèi)生動力，金融在其中發(fā)揮的作用不言而喻。目前湘非在金融方面的合作尚處于淺層次，一方面由于在金融發(fā)展上非洲整體較為滯后，缺乏統(tǒng)一的金融市場；另一方面我國提供的金融合作以政策性金融或開發(fā)性金融為主，合作中市場經(jīng)濟主體的參與度不高。在高水平合作平臺的推進(jìn)下，可以預(yù)見的是伴隨湘非經(jīng)貿(mào)合作的深化，金融往來也將愈加緊密，金融合作必將日益深化。與發(fā)展中經(jīng)濟體的金融合作關(guān)鍵在于對風(fēng)險的把控，整個合作過程從某種角度而言就是經(jīng)營風(fēng)險的流程。風(fēng)險把控得當(dāng)，則互利雙贏；把控不當(dāng)，則一方受損或雙方受損。因此，中國湖南與非洲合作中的金融風(fēng)險防范成為必須關(guān)注和研究的課題。

一、文獻(xiàn)綜述

學(xué)術(shù)界對非洲大陸的金融風(fēng)險研究主要囊括在整體風(fēng)險研究之中。姚桂梅（2018）在對中非經(jīng)貿(mào)論壇的綜述中全面概括了中非共建“一帶一路”的主要風(fēng)險，即政局動蕩風(fēng)險、本幣貶值風(fēng)險、債務(wù)違約風(fēng)險、恐襲風(fēng)險、國際競爭風(fēng)險；趙蜀蓉（2019）等運用PEST分析工具，從政治、經(jīng)濟、社會及技術(shù)四個角度對中國企業(yè)在非洲面臨的風(fēng)險做了實證性質(zhì)的調(diào)研，并對如何應(yīng)對調(diào)研結(jié)果中的主要風(fēng)險給出了對策與建議。金融與投資緊密相連，文獻(xiàn)分析也表明較多學(xué)者都從投資角度對非洲大陸風(fēng)險進(jìn)行了分析。FADILOU（2008）用綜合模糊評價模型衡量了在非投資風(fēng)險，并列出了高中低風(fēng)險國家的排名[1]；安迪雷（2009）研究認(rèn)為對非投資時不能將非洲作為一個整體來看待風(fēng)險，而是應(yīng)該對每個具體國家和區(qū)域進(jìn)行風(fēng)險分析；田澤（2014）從東道國視角構(gòu)建評價指標(biāo)體系對南非、蘇丹等非洲10國進(jìn)行了投資風(fēng)險實證研究，編制指數(shù)[2]并繪制雷達(dá)圖供投資企業(yè)參考；周經(jīng)等（2017）從投資動機視角出發(fā)，發(fā)現(xiàn)中國對非投資整體上對政治風(fēng)險態(tài)度模糊，實證研究中分樣本數(shù)據(jù)顯示：市場尋求型的投資對政治風(fēng)險相較于整體平均更加不敏感，資源尋求型投資則對經(jīng)濟和政治風(fēng)險不敏感，但對文化風(fēng)險選擇規(guī)避；劉惠好（2020）較全面的分析了中國企業(yè)在非投資面臨的五大風(fēng)險，即政局不穩(wěn)治安不良、營商硬軟環(huán)境不佳、融資難債務(wù)高、文化沖突人才匱乏、第三方干擾，并針對性的給出了對策建議。具體到金融經(jīng)營角度而言，張小鋒（2013）指出中非金融合作還處于起步階段，應(yīng)該以多邊開放金融機構(gòu)為平臺，繼續(xù)深化金融業(yè)的合作，完善金融服務(wù)體系；葉永剛等（2018）選取多樣化宏觀經(jīng)濟環(huán)境指標(biāo)，采用層次法和熵值法組合確定指標(biāo)權(quán)重，構(gòu)建了中非銀行風(fēng)險評價和預(yù)警指標(biāo)體系；薛志華（2018）從金融自由化的兩面性出發(fā)，建議雙邊合作在釋放合作潛力的同時，要深化跨境金融監(jiān)管，維護(hù)金融穩(wěn)定；王珊珊等（2020）通過面板數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)外商直接投資、進(jìn)出口商品額、資本項目開放這三個指標(biāo)對非洲金融市場發(fā)展的作用是正向顯著的，接受官方援助指標(biāo)則影響大小和方向不穩(wěn)健，說明對非洲金融市場發(fā)展而言市場化的投入相較于援助更加有效。

從學(xué)術(shù)研究可見，中非合作中的風(fēng)險點從整體角度、投資角度和金融經(jīng)營角度已經(jīng)研究較為全面且深入?！昂锨馈钡膶Ψ呛献魍瑯用媾R著這些風(fēng)險，企業(yè)應(yīng)該如何把握？政府層面要怎樣考量？成為推進(jìn)湘非合作的試金石?；诖?，本文試圖從省域?qū)用娉霭l(fā)，分析湘非合作中直接面臨的各類金融風(fēng)險，并從政府、企業(yè)、金融層面就如何合理有效防范金融風(fēng)險給出可行的思路和建議。

二、湘非合作中面臨的直接金融風(fēng)險分析

金融是內(nèi)嵌于現(xiàn)代經(jīng)濟體系的資金樞紐，從整體視角來看，任何能影響經(jīng)濟運行的因素都會影響到金融，但金融又由于其特殊性，某些因素對其影響非常直接且明顯。本文探討的范疇為直接影響金融風(fēng)險的因素，結(jié)合文獻(xiàn)綜述中的觀點，主要從政局、融資、債務(wù)和貨幣結(jié)算四個角度來分析湘非合作中直面的金融風(fēng)險。

（一）政局不穩(wěn)定引發(fā)的金融風(fēng)險

政局穩(wěn)定是一個國家吸引外資能力的基礎(chǔ)。從目前的情況來看，非洲政局總體趨于穩(wěn)定，多數(shù)國家為謀求發(fā)展制定了優(yōu)化投資環(huán)境、吸引外資的政策，但少部分國家和地區(qū)仍陷于反政府武裝、恐怖主義、種族和宗教沖突的威脅之中。湖南企業(yè)在走進(jìn)非洲的過程中已經(jīng)歷過利比亞內(nèi)戰(zhàn)帶來的損失、津巴布韋“本土化”引發(fā)的不安。政局動蕩引發(fā)的金融風(fēng)險幾乎是毀滅性的，任何投入基本完全成為沉沒成本，即使后續(xù)宏觀環(huán)境緩和再進(jìn)行合作，前期的損失也難于挽回。對政局的正確研判成為規(guī)避此類大型風(fēng)險的重要依據(jù)。

（二）融資困難帶來的金融風(fēng)險

目前非洲國家普遍儲蓄率比較低，同時金融市場欠發(fā)展，外來企業(yè)想要在本地獲得資金支持很困難。而在國際上，非洲國家的信用評級偏低，投資企業(yè)也無法以當(dāng)?shù)刭Y產(chǎn)為抵押從國際金融市場獲得融資，這就導(dǎo)致湘企在非發(fā)展要么靠自有資金，要么從中國政策性銀行獲得貸款，這使得資金的政策依賴性強，缺乏市場自主自發(fā)性。如果國內(nèi)由于某些原因政策性資金回縮，就容易導(dǎo)致在非企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難或斷流。

（三）債務(wù)違約可能性引發(fā)的金融風(fēng)險

非洲國家的債務(wù)問題長期存在，早在2005年就進(jìn)入了債務(wù)積累的明顯拐點，當(dāng)時多數(shù)非洲國家負(fù)債率、債務(wù)率和償債率大幅提高，部分國家逼近甚至超過國際警戒線。從2012-2019年非洲年平均經(jīng)濟增長率達(dá)3.82%，高于全球平均水平，但必須要正視非洲經(jīng)濟快速增長在一定程度上是依賴于大量外資的流入。由于全球經(jīng)濟進(jìn)入緩增長期，大宗商品價格下跌，2017年非洲整體外債規(guī)模達(dá)5350億美元，平均負(fù)債率則從 2011 年的30%增長到53%，非洲債務(wù)問題再次進(jìn)入國際視野，國際社會對非洲外債的擔(dān)憂涉及所謂的“中國債務(wù)陷阱論”，不僅不利于債務(wù)存有隱憂的非洲國家，亦不利于中非長遠(yuǎn)的利益訴求。具體到在非項目和企業(yè)而言，償債壓力增加會影響政府及企業(yè)的決策，減少基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目或壓縮現(xiàn)金流，因此部分項目在還本付息、款項支付可能面臨延期、拖欠甚至違約風(fēng)險。（非洲國家整體債務(wù)余額與外債占GDP比例可見圖1）

圖1 2000-2019年非洲國家總體外債狀況

（四）貨幣結(jié)算困局隱含的金融風(fēng)險

外匯短缺是非洲國家普遍面臨的問題[3]，在大宗商品價格低迷背景下，非洲外匯市場可謂承壓嚴(yán)重。2017年，非洲有30多個國家貨幣貶值，其中幾個經(jīng)濟大國更是外匯貶值嚴(yán)重。目前中非經(jīng)貿(mào)合作進(jìn)展穩(wěn)定，2018年和2019年我國對非直接投資分別為33億美元和30億美元，但其中以人民幣計價的投資不到1%。這就意味著非洲貨幣貶值對中國可能帶來雙重匯兌損失。對中資企業(yè)而言，原材料進(jìn)口計價、生產(chǎn)運營、收益回流都會產(chǎn)生較大影響，這加大了體現(xiàn)在財務(wù)報表上的匯兌損失。

三、湘非合作中的金融風(fēng)險防范對策

（一）政府層面，湘非合作要有大局意識，提高整體風(fēng)險預(yù)警能力

湘非合作必須服從中非合作整體安排。地方政府外事一方面要配合、服從和服務(wù)于國家總體外交，另一方面也可以作為國家總體外交去修正、補充或試驗部分尚未得到充分重視和研究的領(lǐng)域。從理論角度，美國學(xué)者Duchecek（1986）提出“次政府外交”一詞，認(rèn)為次政府外交是地方政府所從事的“平行于中央或中央外交的國際活動”，這些活動通常與中央外交互相合作、補充，但不排除也有沖突的時候。湖南省作為地方政府在與非洲的合作中特別需要對國家大方針戰(zhàn)略有正確的理解，樹立大局意識，和國家整體行為保持一致。如，從中非關(guān)系長期可持續(xù)發(fā)展角度考慮，國家對非總體外交基礎(chǔ)是政治和經(jīng)濟兩個支柱，伴隨全球開放思潮的轉(zhuǎn)變，日益強調(diào)社會和安全兩個新支柱，由此需要在非洲的人文、社會、安全等領(lǐng)域加強合作與投資，湖南省也應(yīng)該在這些領(lǐng)域發(fā)揮自己的優(yōu)勢，拓展與非洲的合作范圍。

湘非合作中要升級地方政府對非投資的風(fēng)險預(yù)警能力，完善投資風(fēng)險預(yù)警機制。湘非合作的具體行動要落到每一個參與企業(yè)中，這些企業(yè)有央企、地方企業(yè)和私企，不論哪種企業(yè)“走出去”都需要全面準(zhǔn)確的把握海外投資國或投資地區(qū)的風(fēng)險。但部分企業(yè)并不具備進(jìn)行海外盡調(diào)與全面衡量風(fēng)險的能力，此時地方政府有責(zé)任和義務(wù)把關(guān)企業(yè)海外投資的安全性，從而幫助企業(yè)把控風(fēng)險。對于非洲這片局勢多變的大陸，企業(yè)獲得的信息可能滯后甚至不確實，政府如果能組建專業(yè)研究和盡調(diào)團隊實時跟蹤政局動向、經(jīng)濟走勢，對于湘企“走出去”的策略選擇必然大有幫助。

（二）企業(yè)層面，對非投資合作要協(xié)調(diào)布局，提升企業(yè)“走出去”的內(nèi)外把控能力

湘企在與非合作中應(yīng)遵循“既符合對方需求也與自身能力匹配”的原則，合作方向方式有的放矢，才能打破原有一味援助而產(chǎn)生路徑依賴的困境。湖南是裝備制造大省、農(nóng)業(yè)大省、傳媒強省，從某種程度而言，目前的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)非常適合與非洲合作。非洲國家普遍基礎(chǔ)設(shè)施薄弱，農(nóng)業(yè)水平低，礦產(chǎn)資源豐富但開采能力不足，而湖南在農(nóng)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、礦產(chǎn)品開采與深加工等領(lǐng)域都有著獨特的優(yōu)勢，如隆平高科、三一重工、中聯(lián)重科、湖南建工、湖南路橋等企業(yè)，非常契合非洲各國的需要。需要注意的是，合作的成功不僅僅依賴雙方資源的匹配，更需要在進(jìn)程中不斷磨合和尊重雙方需要，這是對企業(yè)綜合協(xié)調(diào)能力的考驗。如贊比亞的銅礦資源吸引了我國企業(yè)“扎堆”到贊比亞開采礦藏，各方面因素引發(fā)當(dāng)?shù)厣鐣粷M。其中，湖南到贊比亞投資銅礦開采的企業(yè)就有8家，一省多個企業(yè)涉足同一領(lǐng)域，一方面存在重復(fù)投資的可能，另一方面也可能導(dǎo)致內(nèi)部惡性競爭，風(fēng)險相伴而生。在此情境下，企業(yè)之間、企業(yè)內(nèi)部如何協(xié)調(diào)顯得尤其重要。

湘企在與非合作中要采取多元化合作模式來分散和化解融資風(fēng)險。如與其他企業(yè)合作投資，分散風(fēng)險。合作模式可以是國企+國企、國企+民企、國企+外企、民企+外企，這有利于雙方各自發(fā)揮優(yōu)勢，稀釋風(fēng)險、共創(chuàng)雙贏。還可以嘗試“投建營一體化”，從項目設(shè)計、建造到運營管理全程長時間段參與[4]，充分發(fā)揮項目的經(jīng)濟效益和社會效益，同時致力于手把手教會非洲當(dāng)?shù)厝藛T如何管理運營項目，以“授人以漁”的精神參與到非洲國家的發(fā)展建設(shè)中，長時間駐留當(dāng)?shù)貙ο嫫笤诤Ｍ獍l(fā)展的內(nèi)外協(xié)調(diào)把控能力將有極大提升。

（三）金融層面，深入推進(jìn)各項金融業(yè)務(wù)合作，利用“造血金融”化解風(fēng)險

金融合作是中非“十大合作計劃”之一，習(xí)近平總書記在2015年中非合作論壇約翰內(nèi)斯堡峰會開幕式上致辭：“中方將同非洲國家擴大人民幣結(jié)算和本幣互換業(yè)務(wù)規(guī)模，鼓勵中國金融機構(gòu)赴非洲設(shè)立更多分支機構(gòu)，以多種方式擴大對非洲投融資合作，為非洲工業(yè)化和現(xiàn)代化提供金融支持和服務(wù)”?？梢?，未來5-15年，深化中非“功能性”金融合作成為計劃的主題。如銀行證券保險業(yè)合作、建全貨幣互換機制、參與區(qū)域債券市場建設(shè)和支付清算體系建設(shè)等。金融業(yè)需要合理布置和配置業(yè)務(wù)資源，優(yōu)先支持戰(zhàn)略亟待的項目，逐步構(gòu)建起多層次金融服務(wù)體系，加強與非洲相關(guān)金融機構(gòu)的合作，共享信息、分享利潤、共擔(dān)風(fēng)險，為市場的拓寬順暢凝聚合力。如2019年在湖南舉辦的中非人民幣國際化論壇上，就提出了以論壇研討為契機，加快推進(jìn)中非跨境人民幣中心建設(shè)，為中非合作發(fā)展提供堅實金融支撐。

金融風(fēng)險的識別與管理在合作中顯得非常關(guān)鍵。因此在開展金融業(yè)務(wù)時，應(yīng)緊密關(guān)注所在國當(dāng)?shù)卣谓?jīng)濟形式，考慮市場風(fēng)險、國別風(fēng)險，建立完善的資產(chǎn)質(zhì)量和重大風(fēng)險事件報告制度，嚴(yán)防當(dāng)?shù)叵到y(tǒng)性、行業(yè)性、區(qū)域性風(fēng)險。在應(yīng)急處理機制上，要根據(jù)當(dāng)?shù)厍闆r因地制宜，提前制定應(yīng)急預(yù)案，及時處理陷入困境國家的風(fēng)險暴露，提高應(yīng)對國別風(fēng)險突發(fā)事件的能力，使湘非合作中的金融生態(tài)呈現(xiàn)一種“造血”能力，而非傳統(tǒng)西方援助帶去的發(fā)展“制度性依賴”，造成非洲各國本身內(nèi)生發(fā)展能力缺失[5]。也即言，要通過深入推進(jìn)各項“功能性”金融業(yè)務(wù)的合作，力求促生和增進(jìn)非洲國家自身發(fā)展能力的特質(zhì)，發(fā)揮金融在提高資源配置效率上的重要作用，通過支持基礎(chǔ)農(nóng)業(yè)項目、工業(yè)化項目、公共基礎(chǔ)設(shè)施來實現(xiàn)經(jīng)濟增長，為非洲國家的脫貧與發(fā)展提供兼具市場和普惠效用的金融思路和工具。

注釋：

[1] 高等風(fēng)險國家：岡比亞、幾內(nèi)亞比紹、幾內(nèi)亞、塞拉利昂、利比里亞、尼日利亞、蘇丹、索馬里、剛果(民)、安哥拉、赤道幾內(nèi)亞、坦桑尼亞、馬拉維、莫桑比克、馬達(dá)加斯加、科摩羅等。中等風(fēng)險國家：利比亞、馬里、尼日爾、多哥、乍得、喀麥隆、中非、剛果、埃塞俄比亞、吉布提、烏干達(dá)、贊比亞等。低等風(fēng)險國家：埃及、突尼斯、阿爾及利亞、摩洛哥、毛里塔尼亞、塞內(nèi)加爾、布基納法索、科特迪瓦、加納、貝寧、加蓬、厄立特里亞、肯尼亞、津巴布韋、納米比亞、博茨瓦納、南非、萊索托、斯威士蘭等。

[2] 對非投資風(fēng)險由低到高依次為 ：毛里求斯、南非、阿爾及利亞、埃及、尼日利亞、民主剛果、贊比亞、蘇丹、安哥拉、埃塞俄比亞。

[3]彭博數(shù)據(jù)顯示，非洲各國平均外匯儲備僅為58億美元。

[4]因為原來中國在非洲的“交鑰匙”工程部分經(jīng)營慘淡。

[5]《援助的死亡》一書中提到：撒哈拉以南非洲國家60多年來獲得了總額超過一萬億美元的援助資金，在全球各地區(qū)中比例最高，卻“沒有產(chǎn)生東亞地區(qū)（那樣）的經(jīng)濟增長，而且還形成了對西方援助的制度性依賴”。