■文／本刊記者 張苗

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全國社會保障基金理事會9 月14日發(fā)布的《基本養(yǎng)老保險基金受托運營年度報告（2020 年度）》顯示，2020 年末，基本養(yǎng)老保險基金資產(chǎn)總額13950.85億元，權(quán)益投資收益額1135.77 億元。投資收益率達10.95%，高于2019 年的9.03%，也遠高于受托運營以來6.89%的年均投資收益率水平。

投資賬單新鮮出爐

基本養(yǎng)老保險基金自2016 年12月受托運營以來，累計投資收益額1986.46 億元，年均投資收益率6.89%。

財務(wù)狀況：2020 年末，基本養(yǎng)老保險基金資產(chǎn)總額13950.85 億元。其中直接投資4700.06 億元，占比37.77%；委托投資7744.52 億元，占比62.23%。

2020 年末，基本養(yǎng)老保險基金負債余額為1506.27 億元，主要是基本養(yǎng)老保險基金在投資運營中形成的短期負債，權(quán)益總額為12444.58 億元。

投資業(yè)績：2020 年末，基本養(yǎng)老保險基金權(quán)益投資收益額1135.77 億元，投資收益率達10.95%。自2016 年12月受托運營以來，基本養(yǎng)老保險基金累計投資收益額達1986.46 億元。

據(jù)了解，自2016 年年底啟動基本養(yǎng)老保險基金投資運營工作以來，各級人社部門會同財政部門，堅決貫徹落實《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》要求，在4 年多的時間內(nèi)從零起步，推動基本養(yǎng)老保險基金投資規(guī)模擴大到1.2萬億元。同時，全國社會保障基金理事會和各基金托管、投資管理機構(gòu)齊心協(xié)力，密切配合，積極審慎開展基本養(yǎng)老保險基金投資運營工作。

圖1 2017—2020 年我國基本養(yǎng)老保險基金負債余額和基金權(quán)益總額（單位：億元）

投資成績來之不易

全國社會保障基金理事會養(yǎng)老金管理部主任陳向京介紹，基本養(yǎng)老保險基金由地方省份歸集后統(tǒng)一委托給全國社會保障基金理事會投資運營，是黨中央、國務(wù)院為完善我國社會保障體系作出的重大戰(zhàn)略決策，是全國社會保障基金理事會的一項重要政治任務(wù)和社會責(zé)任。在人社部、財政部兩監(jiān)管部門的指導(dǎo)幫助下，2020 年，基本養(yǎng)老保險基金取得10.95%的投資收益率，自2016年年底以來年化收益率達到6.89%，改變了過去留存地方的基金長期收益率較低的狀況，較好地實現(xiàn)了保值增值。事實證明，黨中央、國務(wù)院的戰(zhàn)略決策是完全正確的，也是完全符合客觀經(jīng)濟規(guī)律的。雖然基本養(yǎng)老保險基金投資運營才4 年多的時間，但全國社會保障基金理事會管理運營全國社會保障基金已有20 年。20 年來，全國社會保障基金理事會始終堅持長期投資、價值投資和責(zé)任投資的理念，把握經(jīng)濟和資本市場發(fā)展規(guī)律，在實踐中不斷探索創(chuàng)新，積累了豐富經(jīng)驗，形成了一系列行之有效的資產(chǎn)配置框架、直接投資和委托投資相結(jié)合的投資管理方式和風(fēng)險管理內(nèi)控體系，這些經(jīng)驗尤其在基本養(yǎng)老保險基金投資管理上得到了充分的運用和提升。尤其在2020 年受疫情影響資本市場波動加大的情況下，全國社會保障基金理事會保持政治定力，堅定擁護黨中央統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展的各項決策布署，抓住時機，在年內(nèi)市場最低點大力超配股票資產(chǎn)、增加混合類投資組合規(guī)模，準確把握市場節(jié)奏，通過靈活動態(tài)配置不僅獲取了較高的超額收益，同時助力資本市場平穩(wěn)健康運行。

“下一步，我們將在監(jiān)管部門的指導(dǎo)下，爭取與地方委托省份達成共識，努力研究推出新的委托模式，以獲取長期較好收益為目標，進一步拉長委托期限、提高委托資金短期風(fēng)險容忍度，更好地促進基本養(yǎng)老保險基金安全和保值增值，完成好黨和人民交辦的任務(wù)?！标愊蚓┱f。

圖2 我國基本養(yǎng)老保險基金直接投資和委托投資占比

圖3 2017—2020 年我國基本養(yǎng)老保險基金權(quán)益投資收益額（單位：億元）

長期投資展露優(yōu)勢

記者觀察，2017 年，基本養(yǎng)老保險基金權(quán)益投資收益額87.83 億元，投資收益率5.23%；2018 年，基本養(yǎng)老保險基金權(quán)益投資收益額98.64 億元，投資收益率2.56%；2019 年，基本養(yǎng)老保險基金權(quán)益投資收益額663.86 億元，投資收益率9.03%；2020 年，基本養(yǎng)老保險基金權(quán)益投資收益額1135.77 億元，投資收益率10.95%?；攫B(yǎng)老保險基金自2016 年12 月受托運營以來，累計投資收益額1986.46 億元，年均投資收益率6.89%。

年均投資收益率6.89%體現(xiàn)了怎樣的水平？記者在采訪中證金融研究院研究員王焯時得到這樣的答案：假設(shè)基本養(yǎng)老保險基金的股債配置比例是30%和70%，并以同期名義國內(nèi)生產(chǎn)總值增速和10 年期國債分別作為股債收益率，那么參考組合年均收益率為4.74%，遠低于6.89%。事實上，考慮到基本養(yǎng)老保險委托期5 年，以及承諾保底的合同約束，實際股票配置比例可能遠低于30%。假設(shè)股債配置比例為15%和85%，那么參考組合年均收益率只有4.03%，更是大幅低于6.89%的實際收益率。

“6.89%的年均收益率還是令人滿意的。該成績的取得是對2015 年以來各省份委托專業(yè)機構(gòu)管理基本養(yǎng)老保險結(jié)余基金——這一開創(chuàng)之舉的肯定?！蓖蹯陶f。

王焯同時認為，近幾年的收益波動與6.89%的年均收益率，很好地體現(xiàn)了長期投資的理念，也反映了長周期考核的必要性。他說，其實長期盈利正是對養(yǎng)老金投資短期波動的風(fēng)險補償。長期以來，全國社會保障基金理事會通過資產(chǎn)配置、遴選投資管理人以及更長周期的考核激勵，調(diào)動市場上優(yōu)秀的專業(yè)機構(gòu)進行投資，為基本養(yǎng)老保險基金提供更多收益，為社會保障開辟新的資金來源，并與資本市場形成良性互動。未來希望有更多基本養(yǎng)老保險結(jié)余基金，可以得到專業(yè)機構(gòu)的服務(wù)，實現(xiàn)保值增值。

據(jù)陜西省人社廳社會保險基金監(jiān)管處處長何英介紹，陜西作為首批開展基本養(yǎng)老保險基金委托投資的省份之一，經(jīng)省政府常務(wù)會審議同意，2017 年1月與全國社會保障基金理事會簽署了5年200 億元企業(yè)職工養(yǎng)老保險基金承諾保底收益的委托投資合同；2018 年12月與全國社會保障基金理事會簽署了5年不少于130 億元城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險基金，承諾保底收益的委托投資合同。

“在人口老齡化加快、待遇水平提升、經(jīng)濟異常等因素作用下，基金支付壓力不斷增大，根據(jù)國家現(xiàn)行政策，省級養(yǎng)老保險基金投資范圍嚴格限定于銀行存款和購買國債，收益偏低、貶值嚴重，因此基本養(yǎng)老保險基金委托投資是提升基金保值增值水平、提高養(yǎng)老待遇積極有效的舉措。截至去年底，陜西省兩項委托投資金額共270.67 億元，累計收益66.35 億元?！焙斡⒄f。

“風(fēng)控”助力保值增值

值得注意的是，受限于《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》設(shè)定的“紅線”，基本養(yǎng)老保險基金投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計不得高于基金資產(chǎn)凈值的30%。30%規(guī)定的是基本養(yǎng)老保險基金投資股市的上限比例，可見養(yǎng)老保險基金運營的重點，仍是合理控制投資風(fēng)險。

此外，記者還觀察到，全國社會保障基金理事會的組織架構(gòu)中，有4 個非常設(shè)機構(gòu)，其中就包括投資決策委員會、風(fēng)險管理委員會和內(nèi)部控制委員會。這些機構(gòu)的設(shè)立，無不體現(xiàn)全國社保基金理事會長期投資、價值投資和責(zé)任投資的理念，以及按照審慎投資、安全至上、控制風(fēng)險、提高收益的方針進行投資運營管理，確?；鸢踩?，實現(xiàn)保值增值的作風(fēng)。全國社會保障基金理事會的風(fēng)險管理委員會還專門就基本養(yǎng)老保險基金的資產(chǎn)配置、資金性質(zhì)再認識、各類資產(chǎn)的投資情況等內(nèi)容進行研究審定，在牢牢守住基金安全底線的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)基本養(yǎng)老保險基金的保值增值。

人社部基金監(jiān)督管理局局長湯曉莉接受記者采訪時也表示，基本養(yǎng)老保險基金受托運營工作開展以來，人社部始終以提升監(jiān)管服務(wù)來保障基金投資運營。比如積極推進基本養(yǎng)老保險基金稅收優(yōu)惠政策，為基金投資取得更高收益創(chuàng)造條件；建立委托省份聯(lián)席會議制度，每年召集委托省份共同評估基本養(yǎng)老保險基金投資收益情況，促進基金管理機構(gòu)更好地履職盡責(zé)；增強監(jiān)管信息化手段，防范化解基金投資運營風(fēng)險，為基金投資營造公開、公平、公正的市場秩序。

“新冠病毒疫情暴發(fā)后，我們根據(jù)各地疫情防控實際情況，對保發(fā)放壓力較大的地方加強業(yè)務(wù)指導(dǎo)，積極采取措施為地方紓困解憂，堅定其繼續(xù)委托投資的信心，將疫情防控帶來的負面影響降到最低。”湯曉莉說，“在《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》制定之初就借鑒了國際上的相關(guān)做法以及成功經(jīng)驗，并結(jié)合中國國情，特別是吸取以往地方盲目投資的教訓(xùn)，確定將基本養(yǎng)老保險基金由中央集中管理的投資模式。這種模式主要有三個優(yōu)勢：有利于避免地方分散投資的低效和盲目投資危及基金安全；有利于降低運營成本、提高投資質(zhì)量；有利于均衡地區(qū)間投資收益，防止相互攀比。”

政策效果初步顯現(xiàn)

湯曉莉表示，2017 年至2020 年，在確?；鸢踩那疤嵯?，基本養(yǎng)老保險基金投資運營不僅每年均實現(xiàn)了絕對正收益，而且在2020 年投資收益率首次突破10%，年均投資收益率穩(wěn)步提升至6.89%，政策效果開始顯現(xiàn)。

青海省人社廳規(guī)劃統(tǒng)計處副處長賈海音告訴記者，2019 年12 月，青海省政府與全國社會保障基金理事會簽訂了《基本養(yǎng)老保險基金委托投資合同》，委托投資期限5 年，合同總額50 億元，分三批撥付。2020 年4 月，首批歸集撥付委托投資基金23.98 億元，年化收益率達到9.69%。

“2019 年以前，我省城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險為縣級統(tǒng)籌，基金由縣級管理，大部分縣區(qū)按定期或活期存款方式繳存。以2018 年為例，全省城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險基金利息收入0.44 億元，收益率僅為1.15%。我省城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險基金委托投資后，有效提升了基本養(yǎng)老保險基金的投資收益率，更好地實現(xiàn)了保值增值，讓參保人員享受到了經(jīng)濟社會發(fā)展的成果?！辟Z海音說。

據(jù)了解，2019 年，為貫徹落實《人力資源社會保障部 財政部關(guān)于加快推進城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險基金委托投資工作的通知》（人社廳發(fā)〔2018〕47 號）要求，青海省啟動城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險基金委托投資工作，城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險基金實行集中管理模式，2018年年底前歷年積累的城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險基金，各地在確保養(yǎng)老金發(fā)放的前提下，安排不低于80%的資金用于委托投資；2019 年及之后新增的城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險基金結(jié)余全部歸集到省級集中管理。2021 年3 月，青海省人社廳會同省財政廳完成基金歸集18.94億元，并向基金理事會撥付了第二批委托投資資金。截至目前，青海城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險基金委托投資金額達到42.92億元。其余7.08 億元將根據(jù)合同約定，2022 年3 月底前將撥付。

“我們期待，下一步，國家盡快出臺基本養(yǎng)老保險基金投資收益分配辦法及相關(guān)配套政策。同時，修改調(diào)試相關(guān)業(yè)務(wù)系統(tǒng)功能，有效控制各種投資運營風(fēng)險，在保障投資安全的前提下，追求社會保障基金投資利潤最大化，實現(xiàn)基金的保值增值和社會保障制度的可持續(xù)發(fā)展?！?賈海音表示。

陜西方面，何英也告訴記者，到2021 年7 月末，按照不少于80%基金結(jié)余新增納入委托投資的要求，陜西省追加了城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險基金34 億元。目前，陜西委托投資總額達304.67 億元，其中企業(yè)職工養(yǎng)老保險基金200 億元，城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險基金104.67 億元。

記者查閱了人社部公布的《2017年度人力資源和社會保障事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計公報》，發(fā)現(xiàn)2017 年年末基本養(yǎng)老保險基金累計結(jié)存50202 億元，而全國社會保障基金理事會發(fā)布的《基本養(yǎng)老保險基金受托運營年度報告（2017 年度）》數(shù)據(jù)顯示，2017 年基本養(yǎng)老保險基金投資運營資產(chǎn)總額僅為3155.19 億元，與我國基本養(yǎng)老保險基金規(guī)模相比占比不足10%，實際歸集水平非常有限。但在此之后的2018 年，基本養(yǎng)老保險基金投資運營資產(chǎn)總額在我國基本養(yǎng)老保險基金規(guī)模中占比首次超過10%，2018 年，我國基本養(yǎng)老保險基金累計結(jié)存58152 億元，基本養(yǎng)老保險基金投資運營資產(chǎn)總額為7032.82 億元。2019年，我國基本養(yǎng)老保險基金累計結(jié)存62873 億元，基本養(yǎng)老保險基金投資運營資產(chǎn)總額更是首次超過1 萬億元，達10767.8 億元。

2020 年，我國基本養(yǎng)老保險基金累計結(jié)存58075 億元，基本養(yǎng)老保險基金投資運營資產(chǎn)總額為13951 億元。這一數(shù)據(jù)背后，是人社部穩(wěn)步推進養(yǎng)老保險省級統(tǒng)籌、基金投資運營、基金監(jiān)管等工作。來自人社部和全國社?；鹄硎聲臄?shù)據(jù)顯示，截至2021 年6 月末，全國31 個省（自治區(qū)、直轄市）都與全國社會保障基金理事會簽署了《基本養(yǎng)老保險基金委托投資合同》，簽約規(guī)模1.25 萬億元，到賬金額1.09 萬億元。

圖4 2017—2020 年我國基本養(yǎng)老保險基金資產(chǎn)總額（單位：億元）

“基本養(yǎng)老保險基金投資運營啟動實施以來，我們堅持以習(xí)近平新時代中國特色社會主義思想為指導(dǎo)，堅決貫徹落實黨中央國務(wù)院部署，嚴格按照‘擴規(guī)模、強監(jiān)管、防風(fēng)險’的總體思路，推動基本養(yǎng)老保險基金投資運營規(guī)模不斷擴大。一是統(tǒng)籌謀劃夯實制度基礎(chǔ)。2016 年以來，我們會同財政部出臺《關(guān)于做好基本養(yǎng)老保險基金委托投資工作有關(guān)問題的通知》，分別制定承諾保底收益和不承諾保底收益兩個版本的委托投資合同供地方根據(jù)實際需要進行選擇。出臺《基本養(yǎng)老保險基金委托投資業(yè)務(wù)規(guī)程》，就合同簽署、資金劃撥、信息披露等工作流程進行細化和完善，為基本養(yǎng)老保險基金委托投資運營規(guī)范健康發(fā)展提供制度保障。二是明確重點推動政策全面落實。根據(jù)各地城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險基金實賬結(jié)余且短期無支付壓力的特點，出臺《關(guān)于加快推進城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險基金委托投資工作的通知》等一系列文件，以推動城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險基金投資運營全面實施為工作突破口，科學(xué)謀劃，明確重點，分批啟動，順利地在2020 年年底如期完成在全國范圍內(nèi)全面實施基本養(yǎng)老保險基金委托投資的工作目標?！睖珪岳蚪榻B。

但從另一個角度，湯曉莉認為，基本養(yǎng)老保險基金投資運營以來的累計投資收益額1986.46 億元，年均不到500億元。相對全國基本養(yǎng)老保險基金超過5.6 萬億元的結(jié)余規(guī)模來講，投資運營所帶來的收益對基金保值增值的促進作用尚未完全凸顯，距離當初政策預(yù)期還有一定的差距。因此下一步，在企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險基金即將實施全國統(tǒng)籌的大背景下，希望社會各界能夠繼續(xù)關(guān)注和支持基本養(yǎng)老保險基金投資運營工作，共同推進委托投資規(guī)模不斷擴大，實現(xiàn)基本養(yǎng)老保險基金投資運營工作的高質(zhì)量發(fā)展，為養(yǎng)老保險制度可持續(xù)發(fā)展提供有力支撐。