丁 靜

一、問(wèn)題的提出

隨著“大眾創(chuàng)新，萬(wàn)眾創(chuàng)業(yè)”的浪潮，股權(quán)激勵(lì)制度緩解了所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離的矛盾，具有激勵(lì)員工與公司共同成長(zhǎng)、利益捆綁和節(jié)約公司現(xiàn)金資源的雙贏優(yōu)勢(shì)，得到越來(lái)越多公司的青睞。然而，股權(quán)激勵(lì)的形式日益復(fù)雜和隱蔽，與股權(quán)激勵(lì)密切相關(guān)的股份支付交易成為企業(yè)和監(jiān)管部門(mén)對(duì)數(shù)字利潤(rùn)博弈的場(chǎng)地，例如超越法人主體空間的結(jié)算主體與接受服務(wù)企業(yè)分離的股份授予、非市場(chǎng)價(jià)格的股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為以及非等比例增發(fā)股票行為等是否構(gòu)成股份支付成為資本市場(chǎng)的一個(gè)熱點(diǎn)話題。

由于股份支付的適用以及相應(yīng)的會(huì)計(jì)處理一方面會(huì)導(dǎo)致公司的業(yè)績(jī)受到影響，例如有的公司因?yàn)檫m用股份支付導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)虧損，對(duì)上市或者其他目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)造成實(shí)質(zhì)性影響；另一方面股份支付也會(huì)產(chǎn)生財(cái)稅效應(yīng)，影響收入的再分配。在實(shí)踐中，盡管已有規(guī)范股份支付的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，但處理股權(quán)激勵(lì)問(wèn)題還是存在不同的會(huì)計(jì)處理思路和判斷；縱觀對(duì)擬IPO成功過(guò)會(huì)企業(yè)發(fā)現(xiàn)，股份支付的判斷和處理在不同時(shí)期、不同類型（企業(yè)）、不同板塊出現(xiàn)較大的靈活性和不確定性。同一種或者相似股權(quán)激勵(lì)方式同時(shí)存在多種不同會(huì)計(jì)處理方式，與其說(shuō)是監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)這些靈活性處理給予較大的默許空間，不如說(shuō)是利益相關(guān)各方對(duì)上述情形是否觸發(fā)股份支付的條件尚未達(dá)成共識(shí)。

二、股份支付的本質(zhì)及構(gòu)成條件

（一）股份支付會(huì)計(jì)處理必要性及原理分析

股權(quán)激勵(lì)，是企業(yè)為了激勵(lì)和留住核心人才，而推行的一種長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制，有條件的給予激勵(lì)對(duì)象部分股東權(quán)益，使其與企業(yè)結(jié)成利益共同體，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長(zhǎng)期目標(biāo)。股份支付是“以股份為基礎(chǔ)的支付”的簡(jiǎn)稱，根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)——股份支付》（2006）第二條，股份支付，是指企業(yè)為獲取職工和其他方提供服務(wù)而授予權(quán)益工具或者承擔(dān)以權(quán)益工具為基礎(chǔ)確定的負(fù)債的交易。股權(quán)激勵(lì)是對(duì)員工的一種長(zhǎng)期激勵(lì)安排，而股份支付只是一種支付的結(jié)算方式，與其他支付形式的差別在于其基礎(chǔ)是股權(quán)。由上述概念可知，股份支付是作為股權(quán)激勵(lì)一種結(jié)算手段，然而在國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則范疇內(nèi)，股份支付也包括主體為換取商品而發(fā)生的股份支付。因此，我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中股份支付的范疇小于國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則范疇，本文只涉及股權(quán)激勵(lì)下的股份支付會(huì)計(jì)處理，若認(rèn)定為股權(quán)激勵(lì)行為，往往會(huì)觸發(fā)股份支付會(huì)計(jì)處理，兩個(gè)概念在使用上有時(shí)候可以替代。

現(xiàn)行股份支付準(zhǔn)則被認(rèn)為是一種“費(fèi)用觀”下的會(huì)計(jì)處理方式，Miller.M,H.& G.S.Crystal（2014）認(rèn)為將股權(quán)激勵(lì)成本確認(rèn)為企業(yè)的一項(xiàng)費(fèi)用，在被激勵(lì)人員提供服務(wù)期間作為企業(yè)成本（費(fèi)用）計(jì)入利潤(rùn)表，理由是股份支付交易中主體承擔(dān)了成本，應(yīng)當(dāng)在財(cái)務(wù)報(bào)表中有體現(xiàn)。若無(wú)相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的列報(bào)，很有可能會(huì)降低財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的可靠性，從而損害會(huì)計(jì)的中立性，無(wú)法達(dá)到?jīng)Q策相關(guān)性的財(cái)務(wù)報(bào)告目標(biāo)，這也是利益相關(guān)者對(duì)擬IPO企業(yè)的相關(guān)股權(quán)激勵(lì)行為是否適用股份支付進(jìn)行博弈的焦點(diǎn)所在。是否適用股份支付的影響表現(xiàn)為：(1)若適用股份支付處理可能直接導(dǎo)致擬IPO主體不滿足監(jiān)管部門(mén)設(shè)定的IPO發(fā)行條件，間接影響就是由于影響利潤(rùn)表指標(biāo)而降低發(fā)行價(jià)格，從而降低公司在資本市場(chǎng)的融資效率；（2）若不適用股份支付，擬IPO企業(yè)可以在上市前通過(guò)各種隱蔽的股權(quán)激勵(lì)手段以隱性成本方式調(diào)節(jié)盈利指標(biāo)，以獲取監(jiān)管部門(mén)和新投資者的青睞，達(dá)到通過(guò)資本運(yùn)作實(shí)現(xiàn)高額利益的目的，這將導(dǎo)致擬IPO主體或者上市企業(yè)之間爭(zhēng)奪投資資源的惡性競(jìng)爭(zhēng)，加大資本市場(chǎng)的信息不稱性，導(dǎo)致資源錯(cuò)配，擾亂資本市場(chǎng)秩序。基于上述利弊分析，監(jiān)管部門(mén)對(duì)股權(quán)激勵(lì)的監(jiān)管口徑也日漸嚴(yán)格，逐漸將以前監(jiān)管中不視為股份支付的股權(quán)交易行為要求適用股份支付會(huì)計(jì)處理，例如實(shí)際控制人低價(jià)超過(guò)其原有持股比例的增資行為納入股份支付會(huì)計(jì)處理。

但是以授予權(quán)益工具進(jìn)行交易的股份支付為例的會(huì)計(jì)處理往往會(huì)和直觀認(rèn)識(shí)形成很大反差，有人認(rèn)為公司并沒(méi)有支付現(xiàn)金或者流出其他資產(chǎn)，沒(méi)有支付任何形式的成本，卻硬要在報(bào)告主體中反映成本，尤其是股東低價(jià)出售股份給職工的行為，形式上完全是個(gè)人之間的行為，卻要作為股份支付進(jìn)行處理，這種反差更為顯著，這成為股份支付的會(huì)計(jì)處理難以理解的地方。為了解釋這個(gè)問(wèn)題，《國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則第2號(hào)——以股份為基礎(chǔ)的支付》（以下簡(jiǎn)稱IFRS 2）中結(jié)論基礎(chǔ)段的BC31和BC44段進(jìn)行了論證：（1）在其他非貨幣出資交易中，企業(yè)以收到相關(guān)的商品與服務(wù)作為發(fā)行股票或期權(quán)的對(duì)價(jià)，并在會(huì)計(jì)報(bào)表中確認(rèn)資源的流入以及所有者權(quán)益的增加，在隨后對(duì)這些服務(wù)或商品的消耗過(guò)程中最終轉(zhuǎn)化為費(fèi)用；（2）股份支付的特殊性在于資源的取得與資源的消耗是同時(shí)的，而非像其他資產(chǎn)一樣存在時(shí)差，即員工投入的服務(wù)資源在投入當(dāng)時(shí)沒(méi)被立即消耗，沒(méi)有來(lái)得及資本化確認(rèn)資產(chǎn)，因此在財(cái)務(wù)報(bào)表上直接反映為“借：管理費(fèi)用，貸：資本公積”。對(duì)此，筆者將股份支付處理分為兩步理解：第一步，股份支付主體獲取被授予人員勞務(wù)或者服務(wù)，理論上應(yīng)按照該服務(wù)的市場(chǎng)價(jià)格支付被授予人員服務(wù)對(duì)價(jià)（本企業(yè)員工即為工資薪酬），根據(jù)復(fù)式記賬原理，賬面上確認(rèn)費(fèi)用（或成本）的同時(shí)確認(rèn)一筆負(fù)債（應(yīng)付職工薪酬）；第二步，被授予人員因提供服務(wù)對(duì)主體享有的債權(quán)轉(zhuǎn)為權(quán)益，最終持有主體發(fā)行的權(quán)益工具。因此，站在被授予人員角度，就是以勞務(wù)或者服務(wù)進(jìn)行權(quán)益投資；站在發(fā)行權(quán)益工具主體角度看，就是通過(guò)發(fā)行權(quán)益工具進(jìn)行籌資，并用予購(gòu)買(mǎi)勞務(wù)。

表1 模型的基本參數(shù)假設(shè)

表2 對(duì)稱型增資下的公司實(shí)際控制人持有股份數(shù)及其財(cái)富情況

表3 非對(duì)稱型增資下的公司實(shí)際控制人持有股份數(shù)及其財(cái)富情況

表4 股權(quán)交易類型與股份支付認(rèn)定的判讀模型

（二）股份支付的本質(zhì)及構(gòu)成股份支付會(huì)計(jì)的條件分析

1.股份支付會(huì)計(jì)處理的本質(zhì)探討。主體在進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)過(guò)程中授予激勵(lì)對(duì)象權(quán)益工具的來(lái)源包括兩種基本類型：主體向被激勵(lì)對(duì)象低價(jià)增發(fā)股票和主體二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)股票低價(jià)出售給或者無(wú)償給予被激勵(lì)對(duì)象。實(shí)務(wù)中會(huì)有兩種基本方式的變種，例如：若被授予對(duì)象本身就是公司的股東，一次增發(fā)股票中，其支付的價(jià)格低于其他股東，可能會(huì)形成股份支付，性質(zhì)上屬于上述第一種類型。若大股東低價(jià)向被激勵(lì)人員轉(zhuǎn)讓股份可能形成股份支付，性質(zhì)上屬于第二種類型。這些股權(quán)交易方式非常具有迷惑性或者其目的常常會(huì)引起質(zhì)疑。IFRS 2結(jié)論基礎(chǔ)段BC 19至BC 21給出了該情形的判斷思路：在一些情況下，可能企業(yè)并不直接向員工發(fā)行股份或股票期權(quán)，替而代之的是股東（或股東們）可能向員工轉(zhuǎn)讓權(quán)益性工具，在這種安排下，企業(yè)接受了員工提供的服務(wù)，而接受服務(wù)的對(duì)價(jià)卻是由股東支付的。這種安排在實(shí)質(zhì)上可以視為兩項(xiàng)交易：第一項(xiàng)交易是企業(yè)在不支付對(duì)價(jià)或者極低價(jià)格情況下回購(gòu)權(quán)益性工具；第二項(xiàng)交易是企業(yè)接受服務(wù)作為向員工授予權(quán)益性工具的對(duì)價(jià)；第二項(xiàng)交易是一個(gè)以股份支付為基礎(chǔ)的股份支付交易。因此，國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（簡(jiǎn)稱IASB）得出結(jié)論，企業(yè)對(duì)股東向員工轉(zhuǎn)讓低價(jià)權(quán)益性工具的會(huì)計(jì)處理應(yīng)采用和其他以股份支付為基礎(chǔ)的支付交易同樣的方法。

實(shí)務(wù)中之所以會(huì)對(duì)各種形式企業(yè)增資行為或者股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為是否要視為股份支付產(chǎn)生爭(zhēng)議，本文認(rèn)為主要是因?yàn)槟壳暗墓煞葜Ц稖?zhǔn)則及其相關(guān)研究尚未對(duì)股份支付本質(zhì)進(jìn)行全面的辨識(shí)或者揭示。根據(jù)上文引用IFRS 2中BC31和BC44的結(jié)論段，IASB給予的解釋只是通過(guò)比較股份支付購(gòu)買(mǎi)服務(wù)交易與其他常見(jiàn)實(shí)物出資的相同點(diǎn)來(lái)支持費(fèi)用觀；但是并沒(méi)有揭示出股份支付與其他一般交易的本質(zhì)區(qū)別，導(dǎo)致實(shí)務(wù)中對(duì)股份支付的辨識(shí)保持搖擺不定的態(tài)度。

向曉三、倪侃侃（2019）通過(guò)數(shù)據(jù)案例分析了實(shí)際控制人低價(jià)增資作為股份支付的原因及條件，其中一個(gè)重要條件是實(shí)際控制人基于為企業(yè)提供服務(wù)在股權(quán)交易中獲得了利益。本文認(rèn)為股份支付與其他一般交易的本質(zhì)區(qū)別在于股份支付包含了一個(gè)“時(shí)間換空間”的財(cái)富轉(zhuǎn)移效應(yīng)，股份支付的發(fā)生導(dǎo)致企業(yè)股權(quán)價(jià)值被稀釋和企業(yè)股權(quán)價(jià)值的重新再分配，同時(shí)導(dǎo)致未作為股權(quán)激勵(lì)對(duì)象的公司股東和被激勵(lì)對(duì)象之間發(fā)生財(cái)富轉(zhuǎn)移，將財(cái)富從未作為激勵(lì)對(duì)象的企業(yè)股東的口袋向被激勵(lì)人員的口袋流動(dòng)，作為被激勵(lì)對(duì)象為公司提供服務(wù)的報(bào)酬或者補(bǔ)償。因此雖然企業(yè)作為股份支付主體，但表面上看不到企業(yè)主體的資源流出，是因?yàn)閷?shí)際上由未作為股權(quán)激勵(lì)對(duì)象的企業(yè)股東以犧牲他們自己暫時(shí)的財(cái)富為代價(jià)進(jìn)行支付，達(dá)到股權(quán)激勵(lì)的長(zhǎng)期激勵(lì)效果，保證企業(yè)長(zhǎng)期具有競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，從而實(shí)現(xiàn)未來(lái)水漲船高的長(zhǎng)期利益和贏得更多的財(cái)富。其他交易類型與股份支付相比，雖然可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)股權(quán)價(jià)值結(jié)構(gòu)及體量或者股東個(gè)體財(cái)富結(jié)構(gòu)的變化，但一般不導(dǎo)致股東（包括新老股東）之間財(cái)富的流動(dòng)。后文會(huì)通過(guò)數(shù)學(xué)構(gòu)建模型來(lái)證明股份支付引起的財(cái)富轉(zhuǎn)移效應(yīng)。

綜上所述，本文認(rèn)為股份支付交易是未作為股權(quán)激勵(lì)對(duì)象的公司股東讓渡一部分個(gè)體財(cái)富給股權(quán)激勵(lì)主體，同時(shí)股權(quán)激勵(lì)主體用該部分財(cái)富有償購(gòu)買(mǎi)被激勵(lì)對(duì)象的勞務(wù)或者服務(wù)。因此股份支付本質(zhì)可以界定為主體接受未作為股權(quán)激勵(lì)對(duì)象的公司股東捐贈(zèng)的企業(yè)股權(quán)財(cái)富用于有償購(gòu)買(mǎi)被激勵(lì)人員服務(wù)的事項(xiàng)和交易行為。而主體有償購(gòu)買(mǎi)被激勵(lì)對(duì)象的服務(wù)與一般交易無(wú)異，其不是股份支付的本質(zhì)所在，但是這是股份支付的動(dòng)因，即股份支付可以描述為未作為股權(quán)激勵(lì)對(duì)象的公司股東向主體捐贈(zèng)以股權(quán)價(jià)值代表的財(cái)富，目標(biāo)就是用于購(gòu)買(mǎi)特定人員的服務(wù)。因此股份支付行為在表象上往往具有隱蔽性，主體起到了轉(zhuǎn)移支付的角色，可以繞過(guò)主體進(jìn)行。而在會(huì)計(jì)中，會(huì)計(jì)主體接受捐贈(zèng)明確是要進(jìn)行會(huì)計(jì)處理的。

2.觸發(fā)股份支付的條件。綜上所述，觸發(fā)股份支付的條件包括：（1）特定的激勵(lì)對(duì)象：企業(yè)員工或其他服務(wù)提供者(客戶、供應(yīng)商、其他等)；（2）受益主體及目的：企業(yè)換取來(lái)自職工或者其他方的服務(wù)為目的的交易，且企業(yè)獲得這些服務(wù)或權(quán)利的目的是用于其正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，而非轉(zhuǎn)手獲利等；（3）支付手段：以低于公允價(jià)值的權(quán)益工具為結(jié)算手段。

圖1 公司增資后引起股東財(cái)富流動(dòng)的鏡像效應(yīng)及口袋理論

三、構(gòu)建模型分析企業(yè)增資行為引起的財(cái)富流動(dòng)效應(yīng)

（一）模型的設(shè)計(jì)

若股東根據(jù)同股同權(quán)原則以增資前的持股比例進(jìn)行增資，本文稱之為“對(duì)稱型增資”，其他方式的增資方式稱之為“非對(duì)稱型增資”。本文把所有的增資方式抽象成兩種基本類型：1.全部股東遵循同股同權(quán)以協(xié)議價(jià)格對(duì)稱型增資；2.非對(duì)稱型增資。非對(duì)稱型增資類型中，以實(shí)際控制人作為研究對(duì)象，又包括以下三種形式：(1)實(shí)際控制人支付等于股份公允價(jià)值對(duì)價(jià)的非對(duì)稱型增資；(2)實(shí)際控制人支付低于股份公允價(jià)值對(duì)價(jià)的非對(duì)稱型增資；(3)實(shí)際控制人支付高于股份公允價(jià)值對(duì)價(jià)的非稱型增資。其中站在非實(shí)際控制人或者小股東角度研究非對(duì)稱型增資的結(jié)論與站在實(shí)際控制人角度的研究結(jié)論具有“鏡像效應(yīng)”，限于篇幅，未放入模型中，可以直接根據(jù)以“實(shí)際控制人”作為研究對(duì)象的結(jié)果得到相關(guān)結(jié)論。本文提及的“非對(duì)稱型”特指增資人增資后持股比例超過(guò)增資前的非對(duì)稱型增資。通過(guò)對(duì)上述四種增資方式的研究來(lái)比較不同的增資方式對(duì)各投資者增資前后持有財(cái)富總額的影響，即企業(yè)不同增資行為引起的股東個(gè)體間的財(cái)富流動(dòng)效應(yīng)分析，目標(biāo)是試圖建立企業(yè)不同增資方式或者股權(quán)交易與觸發(fā)企業(yè)發(fā)生發(fā)股份支付條件之間的聯(lián)系。

（二）模型的基本假設(shè)

為了構(gòu)建理論抽象模型,需要滿足以下假設(shè)：

1.A公司為股份公司（以下簡(jiǎn)稱“公司”或“（會(huì)計(jì)）主體”），股本總額為Q0,分別由實(shí)際控制人和小股東們(以下簡(jiǎn)稱“小股東”)持有。20＊9年1月1日股東會(huì)決議通過(guò)對(duì)A公司增發(fā)股份ΔQ，發(fā)行價(jià)格為P1元/股，增資前A公司的股價(jià)公允價(jià)值為P0元/股。假設(shè)增資程序及過(guò)程不存在不正當(dāng)性及違法行為（例如實(shí)際控制人利用控制權(quán)地位侵犯小股東利益）。參數(shù)設(shè)定情況如表1所示：

2.模型把實(shí)際控制人和小股東持有的個(gè)體財(cái)富劃分為兩個(gè)資源池，分別為X和Y，他們持有的財(cái)富載體是貨幣資金和公司的股權(quán)價(jià)值，而且增資前的貨幣資金金額即為模型中的增資支付對(duì)價(jià)。

3.實(shí)際控制人和小股東都為理性經(jīng)濟(jì)人，追求個(gè)人財(cái)富最大化，且他們之間除了共同投資A公司外，不存在公司外的其他關(guān)聯(lián)交易或者利益關(guān)聯(lián)。

4.市場(chǎng)信息完全透明和對(duì)稱，市場(chǎng)參與者能夠?qū)镜母鞣N變化及時(shí)作出反應(yīng)。

由上述基本模型參數(shù)可以推導(dǎo)出以下結(jié)果：

（1）增資前的公司股權(quán)公允價(jià)值總額

（2）增資后的公司股權(quán)公允價(jià)值總額

（3）增資后的公司單位股份公允價(jià)值

其中，式3所代表增資后的公司單位股份公允價(jià)值是模型的內(nèi)生變量，其他變量皆為模型的外生變量。式2所代表增資后的公司股權(quán)公允價(jià)值總額也是模型中的兩個(gè)資源池增資前后持有的財(cái)富總額。

（三）增資過(guò)程中股東財(cái)富重分配產(chǎn)生的“鏡像效應(yīng)”及口袋理論

為了便于分析模型中設(shè)計(jì)的增資行為引起的個(gè)體財(cái)富變動(dòng)情況，假設(shè)增資前的個(gè)體可以通過(guò)持有財(cái)富類型細(xì)分。例如，某一自然人在增資前既持有公司股份，又持有貨幣資金，欲在本次增資，那么，就要將其細(xì)分為兩個(gè)個(gè)體，一個(gè)單純持有公司的股份，另外一個(gè)單純持有貨幣資金。同時(shí)，把增資前單純持有公司股份份額作為財(cái)富來(lái)源的個(gè)體們歸類至“口袋I”；增資前單純持有貨幣資金用于投資的個(gè)體們歸類為“口袋II”。

由式2可以看出，增資完成時(shí)點(diǎn)公司股權(quán)公允價(jià)值（或者體量）受Q0（增資前股份數(shù)總數(shù)）、P0（增資前的單位股份公允價(jià)值）、ΔQ（增資股份數(shù)）和P1（增資股東支付的單位股份價(jià)格）模型的外生變量影響，等于企業(yè)原有股權(quán)公允價(jià)值總額和股東增資投入貨幣資金總額的簡(jiǎn)單加總，顯然與增資方式無(wú)關(guān)。因此，公司A增資前后股權(quán)價(jià)值總額變動(dòng)非常直觀和容易理解，而且增資以后兩個(gè)口袋的財(cái)富都是通過(guò)持有公司的股權(quán)價(jià)值得以體現(xiàn)，也就是說(shuō)增資后的公司總股權(quán)價(jià)值由兩個(gè)口袋以股權(quán)價(jià)值財(cái)富的形式進(jìn)行重新分配，那么他們分配的基礎(chǔ)是什么呢？根據(jù)同股同權(quán)原理，兩個(gè)口袋分別按照公司章程和增資協(xié)議約定的持有公司股權(quán)比例對(duì)增資后的公司股權(quán)價(jià)值進(jìn)行分配。根據(jù)模型中給出的參數(shù)，增資前后兩個(gè)口袋代表的股數(shù)是外生變量，那么可以通過(guò)增資后各自代表的持股比例乘以增資后的股權(quán)總價(jià)值或者按照增資后各自代表的股份數(shù)乘以增資后的公司單位股份公允價(jià)值進(jìn)行分配，其中增資后各自代表的持股比例或者增資后的公司單位股份公允價(jià)值是模型的內(nèi)生變量。式3表明，增資后的公司單位股份公允價(jià)值是增資前單位股份公允價(jià)值和增資入股單價(jià)分別根據(jù)增資前的初始股份數(shù)占增資后總股份數(shù)的份額和增資引起的新增股份數(shù)占增資后總股份數(shù)的份額為比重進(jìn)行加權(quán)的結(jié)果。因此，給定模型參數(shù)的前提下，增資后兩個(gè)口袋代表的企業(yè)股權(quán)價(jià)值分配情況可以計(jì)算出來(lái)。

參照?qǐng)D1，可以把增資過(guò)程理解為：投資者的財(cái)富可以視為兩個(gè)口袋I和口袋II，增資時(shí)將增資前口袋I代表股權(quán)價(jià)值財(cái)富和口袋II代表的貨幣資金價(jià)值財(cái)富一起裝進(jìn)口袋III，然后口袋III按照增資協(xié)議約定兩個(gè)口袋代表的股份數(shù)再將財(cái)富以A公司股權(quán)價(jià)值的形式分配到口袋I和口袋II。由于增資后公司A的體量（股權(quán)價(jià)值）增加直觀表現(xiàn)為增資前口袋II的貨幣金額，也就是說(shuō)裝入口袋III的總財(cái)富是一個(gè)常數(shù)，那么增資后兩個(gè)口袋的財(cái)富重新分配結(jié)果就是一個(gè)此消彼長(zhǎng)的“零和博弈”，本文稱之為“口袋理論”；同時(shí)，兩個(gè)口袋的財(cái)富變動(dòng)數(shù)值之間的關(guān)系為“鏡像效應(yīng)”，即絕對(duì)值相等，符號(hào)相反。綜上所述，增資行為對(duì)企業(yè)而言，意味著體量市值和規(guī)模的增加；對(duì)于投資者而言，就是將增資前投資者個(gè)體以不同形式持有的財(cái)富混合后再以股權(quán)價(jià)值為載體進(jìn)行重新分配的過(guò)程，因?yàn)樵撨^(guò)程財(cái)富總金額是固定的，再分配就是將總財(cái)富在“左口袋”和“右口袋”按照某種機(jī)制重新配置問(wèn)題，意味著一個(gè)口袋流出的金額就是另外一個(gè)口袋流入的金額，本文將上述過(guò)程和現(xiàn)象稱為口袋理論和財(cái)富鏡像效應(yīng)。該分析及其結(jié)論同樣適用于增資過(guò)程中的實(shí)際控制人與中小股東之間的財(cái)富流動(dòng)效用關(guān)系。

四、對(duì)稱型增資模式下的財(cái)富流動(dòng)效應(yīng)分析

全部股東按照協(xié)議價(jià)格對(duì)稱型增資是實(shí)務(wù)中最常見(jiàn)的一種增資方式，例如公司有籌資需求，為了維持穩(wěn)定的資本結(jié)構(gòu)，需要通過(guò)擴(kuò)充投入資本金的形式實(shí)現(xiàn)籌資，按照同股同權(quán)原理，全部股東按照增資需求和增資協(xié)議價(jià)格按照原股東的持股比例分配增加的股份數(shù)。如前文所述，以該模式實(shí)際控制人為分析對(duì)象，作為一個(gè)財(cái)富資源池，比較增資前后其持有的財(cái)富總額變動(dòng)情況，如表2所示：

實(shí)際控制人在公司對(duì)稱型增資前后持有的財(cái)富總額變動(dòng)為：

將式3代入式4可以得到：

通過(guò)以上數(shù)學(xué)推理可以得出，對(duì)稱型增資方式下，實(shí)際控制人持有的財(cái)富總額在增資前后保持不變。根據(jù)口袋理論和增資下股東之間的財(cái)富流動(dòng)鏡像效應(yīng)原理可以推出小股東們代表的資源池持有的財(cái)富總額在增資前后亦沒(méi)有發(fā)生變化。也就是說(shuō)全部股東按照協(xié)議價(jià)格對(duì)稱型增資模式下，不會(huì)引起實(shí)際控制人和小股東兩個(gè)資源池的財(cái)富重新分配問(wèn)題。

實(shí)務(wù)中之所以會(huì)對(duì)各種形式企業(yè)增資行為或者股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為是否要視為股份支付產(chǎn)生爭(zhēng)議，本文認(rèn)為主要是因?yàn)槟壳暗墓煞葜Ц稖?zhǔn)則及其相關(guān)研究尚未對(duì)股份支付本質(zhì)進(jìn)行全面的辨識(shí)或者揭示。根據(jù)上文引用IFRS 2中BC31和BC44的結(jié)論段，IASB給予的解釋只是通過(guò)比較股份支付購(gòu)買(mǎi)服務(wù)交易與其他常見(jiàn)實(shí)物出資的相同點(diǎn)來(lái)支持費(fèi)用觀；但是并沒(méi)有揭示出股份支付與其他一般交易的本質(zhì)區(qū)別，導(dǎo)致實(shí)務(wù)中對(duì)股份支付的辨識(shí)保持搖擺不定的態(tài)度。

五、非對(duì)稱增資模型下的財(cái)富效應(yīng)分析

出于某些特定目的安排，實(shí)務(wù)中會(huì)出現(xiàn)實(shí)際控制人對(duì)公司進(jìn)行非對(duì)稱型增資的情形。同樣以該模型中的實(shí)際控制人為研究對(duì)象，比較其在增資前后持有的財(cái)富總額變動(dòng)情況，如表3所示：

公司非對(duì)稱增資模式下，實(shí)際控制人在增資前后的財(cái)富總額變動(dòng)為：

式6可以看出，在非對(duì)稱增資模式下，實(shí)際控制人持有財(cái)富總額在增資前后的變化需根據(jù)實(shí)際控制人的增資支付單位股份對(duì)價(jià)P1與增資前公司的單位股份公允價(jià)值P0的關(guān)系分三種情況分析。

（一）P1=P0時(shí)的財(cái)富流動(dòng)效應(yīng)分析

由式3可以得到，P1=P0時(shí)，得到Pe=P1=P0，將其帶入式6得到ΔVm=0，即實(shí)際控制人持有的財(cái)富在增資前后未發(fā)生變動(dòng)。根據(jù)“鏡像效應(yīng)”，小股東持有的財(cái)富總額亦不會(huì)發(fā)生變化。因此，即當(dāng)實(shí)際控制人按照增資前公司單位股份的公允價(jià)值作為增資對(duì)價(jià)時(shí)，非對(duì)稱型公司增資不會(huì)引起實(shí)際控制人和小股東兩個(gè)資源池之間的財(cái)富流動(dòng)效應(yīng)。

（二）P1＜P0時(shí)的財(cái)富效應(yīng)分析

若假設(shè)P1＜P0，由式3可以推出:（P1＊Q0+P1＊ΔQ）/(Q0+ΔQ)＜Pe＜(P0＊Q0+ P0＊ΔQ）/(Q0+ΔQ)，即：P1＜Pe＜P0。式6中，可以看出，下劃線①部分代表由于增資加權(quán)后的公司單位股份公允價(jià)值Pe大于增資時(shí)實(shí)際控制人支付對(duì)價(jià)P1，導(dǎo)致實(shí)際控制人增持股份數(shù)代表的股權(quán)價(jià)值財(cái)富大于其增資時(shí)投入的貨幣資金金額，兩者差額用ΔVm1表示，則ΔVm1＞0；同時(shí)，由于增資后公司單位股權(quán)公允價(jià)值Pe小于增資前公司單位股權(quán)公允價(jià)值P0，導(dǎo)致增資前持有股份數(shù)代表的股權(quán)價(jià)值財(cái)富總額受到增資后單位股份公允價(jià)下降的侵蝕，減少的金額即為下劃線②代表的部分，用ΔVm2表示，則ΔVm2＜0。那么其綜合財(cái)富效應(yīng)是ΔVm1和ΔVm2的加總。

根據(jù)公式3可以推導(dǎo)出：

將式7帶入式6，可以得到：

將式8可以得到：

即ΔVm=ΔVm1+ΔVm2＞0

因此，在實(shí)際控制人對(duì)公司進(jìn)行非對(duì)稱型增資時(shí)，若增資支付對(duì)價(jià)低于增資前公司單位股份公允價(jià)值，實(shí)際控制人在增資后持有的財(cái)富總額是增加的。根據(jù)“鏡像效應(yīng)”原理可以推出，小股東資源池在增資后持有的財(cái)富總額會(huì)等額減少。可以得出結(jié)論，實(shí)際控制人低價(jià)對(duì)公司進(jìn)行非對(duì)稱型增資會(huì)引起財(cái)富從小股東資源池流向?qū)嶋H控制人資源池。

由式9繼續(xù)推導(dǎo)可以得到：

式10提供了另一種間接解釋企業(yè)非對(duì)稱性增資方式下財(cái)富流動(dòng)效應(yīng)的替代思路，為了進(jìn)行區(qū)分，將其稱為技術(shù)路線二，同時(shí)將前述直接推理的分析思路稱之為技術(shù)路線一。技術(shù)路線二可以分為兩步進(jìn)行：

第一步，假設(shè)企業(yè)增資是按照約定支付對(duì)價(jià)P1進(jìn)行對(duì)稱型增資，小股東按照增資前的持股比例需要支付增資成本為[P1＊ΔQ＊（1-Qm/Q0）]。根據(jù)前文“一、對(duì)稱型增資模式下的財(cái)富效應(yīng)分析”可知，實(shí)際控制人和小股東兩個(gè)資源池在此模式下不會(huì)發(fā)生財(cái)富轉(zhuǎn)移效應(yīng)。

第二步，假設(shè)在市場(chǎng)公平交易條件下，實(shí)際控制人換取第一步中增資股份數(shù)中小股東持有的份額[ΔQ＊（1-Qm/Q0]，則需按照增資后公司的單位股份公允價(jià)值Pe對(duì)小股東進(jìn)行支付對(duì)價(jià)[Pe＊ΔQ＊（1-Qm/Q0）]，為此小股東就會(huì)得到對(duì)應(yīng)的財(cái)富金額。

綜合第一步和第二步，小股東在此過(guò)程中的財(cái)富變動(dòng)假設(shè)用ΔVn表示，則：

式11意味著由于小股東放棄本次低價(jià)對(duì)稱型增資失去的財(cái)富，根據(jù)“鏡像效應(yīng)”，等于實(shí)際控制人非對(duì)稱增資下增加的財(cái)富。公司按照技術(shù)路線一和技術(shù)路線二下公司增資后，無(wú)論股權(quán)結(jié)構(gòu)還是股權(quán)價(jià)值總額都是一樣的，但是技術(shù)路線二與技術(shù)路線一相比，實(shí)際控制人多支付的成本為ΔVm=(Pe-P1)＊ΔQ＊（1-Qm/Q0），其實(shí)也就是技術(shù)路線一實(shí)際控制人通過(guò)低價(jià)非對(duì)稱性增資實(shí)現(xiàn)的財(cái)富增加效應(yīng)。

（三）P1＞P0時(shí)的財(cái)富效應(yīng)分析

假設(shè)P1＞P0，由式3可以推出P1＞Pe＞P0。按照前文的分析思路及公式10，可以得到以下結(jié)論，公司非對(duì)稱型增資方式下，若實(shí)際控制人增資對(duì)價(jià)高于增資前公司的單位股份公允價(jià)值，實(shí)際控制人在增資后持有的財(cái)富總額減少；根據(jù)“鏡像效應(yīng)”原理可以推出，小股東在增資后持有的財(cái)富總額增加。也就是說(shuō)實(shí)際控制人支付高價(jià)對(duì)公司進(jìn)行非對(duì)稱型增資時(shí)，會(huì)引起財(cái)富從大股東資源池流向小股東的資源池。雖然該種情況下實(shí)務(wù)中很少發(fā)生，但是其本質(zhì)可以理解為小股東或者高管低價(jià)增資的情形，涉及到財(cái)富從大股東的資源池向小股東的資源池轉(zhuǎn)移。

六、實(shí)務(wù)中股權(quán)交易類型與股份支付認(rèn)定的判斷模型

本文將實(shí)務(wù)中常出現(xiàn)的股權(quán)交易分為兩種基本類型：公司增資或者股份轉(zhuǎn)讓。公司增資行為按是否對(duì)稱型增資和是否以股份公允價(jià)值支付增資對(duì)價(jià)又細(xì)分為三種類型：對(duì)稱型增資、以公司股份公允價(jià)值為支付對(duì)價(jià)進(jìn)行的非對(duì)稱型增資、以非公司股份公允價(jià)值為支付對(duì)價(jià)進(jìn)行的非對(duì)稱型增資。股份轉(zhuǎn)讓行為按照是否按照股份公允價(jià)值轉(zhuǎn)讓分為兩種類型：以公允價(jià)值轉(zhuǎn)讓股份和非公允價(jià)值轉(zhuǎn)讓股份。

在研究股權(quán)交易行為是否觸發(fā)股權(quán)激勵(lì)或者股份支付條件時(shí)，將前文提及的構(gòu)成股份支付的條件“(1)特定的激勵(lì)對(duì)象”和條件“(2)受益主體”總結(jié)為動(dòng)機(jī)條件：“會(huì)計(jì)主體是否因股權(quán)交易受益”?！皶?huì)計(jì)主體是否受益”并非指企業(yè)股權(quán)價(jià)值體量（資本規(guī)模）的增大，而是指股權(quán)交易行為是否使會(huì)計(jì)主體獲得除股權(quán)交易之外的資源，例如員工的勞務(wù)或者來(lái)自其他方的服務(wù)。如果增資或者股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為出于控股股東以絕對(duì)控制地位侵犯或者無(wú)視小股東利益的違法行為、贈(zèng)與或者遺產(chǎn)繼承關(guān)系的設(shè)立、與會(huì)計(jì)主體無(wú)關(guān)的股東之間的利益交換等情形而發(fā)生股權(quán)交易行為，就不滿足會(huì)計(jì)主體受益條件。同時(shí)，結(jié)合前文對(duì)企業(yè)增資行為模型的分析、數(shù)學(xué)推理和對(duì)股份支付本質(zhì)的界定，把構(gòu)成股份支付條件“（3）以低于公允價(jià)值的支付對(duì)價(jià)結(jié)算股權(quán)交易”總結(jié)為“結(jié)果條件”：股權(quán)交易產(chǎn)生財(cái)富流動(dòng)效應(yīng)，即：被激勵(lì)對(duì)象的資源池財(cái)富增加或者流入，而企業(yè)的其他股東資源池的財(cái)富會(huì)減少或者流出。結(jié)合“會(huì)計(jì)主體是否因股權(quán)交易受益”和“股權(quán)交易是否產(chǎn)生財(cái)富流動(dòng)效應(yīng)”兩個(gè)條件，站在時(shí)間換空間的角度理解股權(quán)交易觸發(fā)股份支付的情形就是：被激勵(lì)對(duì)象的資源池財(cái)富增加是以為會(huì)計(jì)主體提供的服務(wù)或者勞務(wù)獲得為代價(jià)；公司的其他股東資源池的財(cái)富減少是以暫時(shí)的財(cái)富犧牲獲取公司的長(zhǎng)期發(fā)展及水漲船高的預(yù)期收益為長(zhǎng)期目標(biāo)；企業(yè)主體無(wú)需付出資源或者成本可獲取被激勵(lì)對(duì)象為其提供的勞務(wù)或者服務(wù)，因?yàn)槠涑杀居晒镜钠渌竟蓶|犧牲其現(xiàn)實(shí)的財(cái)富為代價(jià)，相當(dāng)于其把一部分財(cái)富金額捐贈(zèng)給企業(yè)，再由企業(yè)支付給被激勵(lì)對(duì)象，企業(yè)主體通過(guò)股權(quán)價(jià)值再分配在股份支付中起到了轉(zhuǎn)移支付的作用。因此股份支付的會(huì)計(jì)處理的基本會(huì)計(jì)分錄為“借：成本（管理費(fèi)用），貸：資本公積”，與股東對(duì)企業(yè)捐贈(zèng)的會(huì)計(jì)分錄保持內(nèi)在邏輯一致性。

根據(jù)上述股權(quán)交易類型及觸發(fā)股份支付條件的分析，本文總結(jié)出股權(quán)交易類型與股份支付認(rèn)定的判斷模型，如表4所示。

表4中的第三種股權(quán)交易模式“以非股份公允價(jià)值支付對(duì)價(jià)的非對(duì)稱型增資”下，通常情況下是以低于股權(quán)公允價(jià)值為對(duì)價(jià)支付增資成本，例如常見(jiàn)以公司名義實(shí)行的員工股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，員工被低價(jià)或者無(wú)償授予公司股票，那么員工就是低價(jià)增資的股東，即財(cái)富效應(yīng)的流入方，而且滿足會(huì)計(jì)主體因此受益的條件，應(yīng)認(rèn)定為股份支付，與會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中對(duì)股份支付的認(rèn)定無(wú)二。因此，這種情形下，低價(jià)增資的股東有可能被認(rèn)定為被激勵(lì)對(duì)象。但是并不能排除部分股東以高于股份公允價(jià)值為對(duì)價(jià)支付增資成本的情形，例如實(shí)際控制人獎(jiǎng)勵(lì)小股東為企業(yè)做出的貢獻(xiàn)，以支付高于股權(quán)公允價(jià)值的對(duì)價(jià)進(jìn)行增資，同時(shí)滿足會(huì)計(jì)主體是股權(quán)交易的受益主體的條件，同樣可認(rèn)定為股份支付；但是該種情況下，增資股東為財(cái)富效應(yīng)的流出方，財(cái)富的流入方為激勵(lì)對(duì)象小股東。同理可以分析股東以非公允價(jià)值轉(zhuǎn)讓股權(quán)的行為。

由表4可以看出，無(wú)論以股份公允價(jià)值支付對(duì)價(jià)的增資行為還是股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為不會(huì)被認(rèn)定為股份支付。以非股份公允價(jià)值支付對(duì)價(jià)的非對(duì)稱型增資或股東以非公允價(jià)值轉(zhuǎn)讓股份在滿足會(huì)計(jì)主體因股權(quán)交易受益的條件下要被認(rèn)定為股份支付。股權(quán)交易下產(chǎn)生的財(cái)富流動(dòng)效應(yīng)和會(huì)計(jì)主體因股權(quán)交易受益是股份支付的必要和充分條件。對(duì)稱型增資行為是不認(rèn)定為股份支付的充分而非必要條件。其中，會(huì)計(jì)主體是否因股權(quán)交易受益涉及會(huì)計(jì)職業(yè)判斷問(wèn)題，也是會(huì)計(jì)中貫徹執(zhí)行的“實(shí)質(zhì)重于形式”判斷問(wèn)題，也是是否進(jìn)行股份支付處理的難點(diǎn)，實(shí)際操作中可以通過(guò)反證企業(yè)未因股權(quán)交易受益舉證進(jìn)行判斷，不在本文展開(kāi)討論。

七、股份支付成本的數(shù)學(xué)推導(dǎo)

從本文的論述過(guò)程中，可以得到一個(gè)重要的結(jié)論，就是股份支付的成本費(fèi)用即為股權(quán)交易下各資源池財(cái)富流動(dòng)效應(yīng)的金額。

其中，公式10：ΔVm=(Pe-P1)＊ΔQ＊（1-Qm/Q0），是企業(yè)增資下的股權(quán)交易若被認(rèn)定為股份支付的情形下計(jì)算股份支付成本的通用公式。ΔVm可以表示股份支付成本；P1為股權(quán)激勵(lì)對(duì)象支付的單位股份增資對(duì)價(jià)，Pe為增資完成后的單位股份公允價(jià)值。實(shí)務(wù)中經(jīng)常出于重要性和會(huì)計(jì)操作成本等因素考量，假設(shè)股份支付下的股份交易量（微?。┎粫?huì)改變主體的股份公允價(jià)值，通常用發(fā)生股份支付時(shí)點(diǎn)（例如授予時(shí)點(diǎn)）的公司單位公允價(jià)值P0代替Pe，ΔQ為股權(quán)激勵(lì)對(duì)象股份支付交易中增加持有的公司的股份數(shù)。Qm/Q0為被激勵(lì)對(duì)象在股份支付發(fā)生前持有公司的股份比例，對(duì)于新股東而言，該項(xiàng)為0，實(shí)務(wù)中被激勵(lì)對(duì)象若為小股東，通常也不予考慮該因素，視為0。但是，若被激勵(lì)對(duì)象為實(shí)際控制人的情況下，就必須考慮該因素對(duì)股份支付成本的影響，包括其對(duì)Pe產(chǎn)生影響而對(duì)ΔVm產(chǎn)生的間接影響。該公式也是證監(jiān)會(huì)要求在對(duì)實(shí)際控制人低價(jià)增資構(gòu)成股份支付進(jìn)行會(huì)計(jì)處理時(shí)，應(yīng)以實(shí)際控制人超過(guò)原持股比例而獲得的新增股份作為股份支付費(fèi)用的計(jì)量基礎(chǔ)的理論基礎(chǔ)。從公式11可以得到股份轉(zhuǎn)讓交易行為構(gòu)成股份支付情形下的股份支付成本費(fèi)用總額為:ΔVm=(Pe-P1)＊ΔQ，即由于股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為按照非股份公允價(jià)值交易造成交易雙方財(cái)富流動(dòng)金額。上述股份支付成本的推理也是用數(shù)學(xué)模型方式證明了財(cái)富流動(dòng)效用是認(rèn)定為股份支付的必要充分條件之一。