股市動(dòng)態(tài)分析 南方匯金

本期股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)收于1498點(diǎn)，較上期上漲4.4%，同期上證指數(shù)上漲1.03%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲6.58%。成分股中，福耀玻璃、光明乳業(yè)和國(guó)電南瑞等個(gè)股漲幅靠前。春秋航空、中國(guó)外運(yùn)和中國(guó)國(guó)航漲幅靠后。

個(gè)股點(diǎn)評(píng)：

京東方A（000725）：1月15日公司發(fā)布定增方案，擬向包括京國(guó)瑞基金在內(nèi)的投資者發(fā)行約41億股（占發(fā)行前總股本12%左右）募集不超過(guò)200億元資金。募集資金主要用于三個(gè)方面：一是收購(gòu)武漢京東方光電24.06%的股權(quán);二是對(duì)重慶京東方顯示增資并建設(shè)京東方重慶第6代AMOLED（柔性）生產(chǎn)線(xiàn);三是對(duì)云南創(chuàng)視界光電和成都京東方醫(yī)院增資，償還福州城投集團(tuán)貸款以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

公司本次擬收購(gòu)武漢京東方約24.06%的股權(quán)，作價(jià)約65億元，相當(dāng)于注冊(cè)資本溢價(jià)3.9%，收購(gòu)?fù)瓿珊缶〇|方將持有47.14%的股權(quán)。

而重慶京東方是公司與重慶市產(chǎn)業(yè)基金2018年合資設(shè)立的企業(yè)，京東方持有比例38.46%，本次增資約60億元將用于第六代OLED產(chǎn)線(xiàn)投建，項(xiàng)目設(shè)計(jì)產(chǎn)能4.8萬(wàn)片/月，預(yù)計(jì)將于今年年底完成一期建設(shè)并投產(chǎn)，2022年底完成三期項(xiàng)目建設(shè)并投產(chǎn)。本次增資有望進(jìn)一步擴(kuò)大國(guó)內(nèi)柔性O(shè)LED產(chǎn)能，縮小與韓廠(chǎng)差距。

公司將60億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還福州城投集團(tuán)貸款，此舉有利于優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，降低負(fù)債率，至于增資京東方醫(yī)院，布局智慧醫(yī)療，多少有點(diǎn)像地方公益事業(yè)的意味。

招商銀行（600036）：1月18日招行發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2905億元，同比增長(zhǎng)7.71%，歸母凈利潤(rùn)973.4億元，同比增長(zhǎng)4.82%，整體看招行的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)平平。但分季度看，一至四季度單季歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為10.12%、-13.32%、0.71%和32.71%，數(shù)據(jù)一目了然，四季度利潤(rùn)大幅正增長(zhǎng)，更難得的是，這還是在撥備覆蓋率大幅上升背景下實(shí)現(xiàn)的，全年撥備覆蓋率較三季度進(jìn)一步上升，達(dá)437.68%。

招行的資產(chǎn)質(zhì)量也持續(xù)向好。不良率連續(xù)兩個(gè)季度下降，1.07%的不良貸款率也創(chuàng)出近幾年新低，撥貸比4.67%，環(huán)比下降12個(gè)基點(diǎn)。

唯一美中不足的是息差，期內(nèi)息差環(huán)比縮窄10個(gè)基點(diǎn)至2.25%，預(yù)計(jì)與高收益資產(chǎn)證券化出表有關(guān)，單季度出表資產(chǎn)470億元。

業(yè)績(jī)快報(bào)出來(lái)后，招行股價(jià)次日逼近漲停，中金公司給出招行接近80元的目標(biāo)價(jià)，目前距目標(biāo)價(jià)尚有50%多的空間。

順豐控股（002352）：國(guó)家郵政局近期發(fā)布了2020年12月郵政運(yùn)行數(shù)據(jù)：12月全國(guó)快遞件量同比增長(zhǎng)37.4%至92.5億件，業(yè)務(wù)收入完成926億元，同比增長(zhǎng)20%。

與此同時(shí)，順豐也公布了同期數(shù)據(jù)：速運(yùn)物流業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入147億元，同比增長(zhǎng)30.77%，業(yè)務(wù)量8.7億票，同比大漲48.97%，單票收入16.94元，同比下降12.23%;供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入8.68億元，同比增長(zhǎng)50.69%，從業(yè)務(wù)量來(lái)看，公司繼續(xù)跑贏(yíng)行業(yè)。

順豐2021年底鄂州機(jī)場(chǎng)有望投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，將有助于優(yōu)化時(shí)效產(chǎn)品，擴(kuò)大時(shí)效產(chǎn)品輻射范圍，同時(shí)，有助于提高飛機(jī)利用率、提升裝載率來(lái)降低單位成本。華創(chuàng)證券預(yù)計(jì)，鄂州機(jī)場(chǎng)投營(yíng)后，公司的綜合航空成本可降低20%以上。順豐2019年的運(yùn)輸成本超過(guò)百億元，每下降一個(gè)百分點(diǎn)對(duì)凈利潤(rùn)的增厚效應(yīng)會(huì)很顯著。

廣州酒家（603043）：陶陶居是公司全資子公司，也是一個(gè)區(qū)域知名品牌。公司日前公告，陶陶居以1.8億元現(xiàn)金收購(gòu)食尚雅園持有的海越公司100%股權(quán)，同時(shí)，以增資擴(kuò)股的方式引入戰(zhàn)投，食尚雅園以2.26億元增資，完成后持有45%的股權(quán)，而廣州酒家持股55%。

海越公司通過(guò)授權(quán)許可方式以“陶陶居”品牌開(kāi)展餐飲經(jīng)營(yíng)。2020年前三季度受疫情影響，僅實(shí)現(xiàn)收入5327萬(wàn)元，但實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)834萬(wàn)元，凈利率15.7%，高于廣州酒家目前的凈利率。根據(jù)評(píng)估情況，預(yù)計(jì)2021年實(shí)現(xiàn)收入2.2億元，凈利潤(rùn)3501萬(wàn)元，食尚雅園承諾未來(lái)10年凈利潤(rùn)達(dá)不到將補(bǔ)償差額，其中2021年-2023年凈利潤(rùn)不低于3501萬(wàn)元、3404萬(wàn)元和3262萬(wàn)元。此次并購(gòu)不僅有利于后續(xù)陶陶居的品牌發(fā)展，也能提高廣州酒家長(zhǎng)期盈利能力。

此外，借此次并購(gòu)，廣州酒家也成功實(shí)現(xiàn)國(guó)企混改。食尚雅園的實(shí)控人為尹江波，旗下?lián)碛袕V州食尚國(guó)味飲食管理公司，后者以川味品牌起家，現(xiàn)在在深圳、廣州、上海等一線(xiàn)城市擁有山東老家等多個(gè)餐飲品牌，通過(guò)混改，公司引入優(yōu)秀的餐飲管理團(tuán)隊(duì)，有利于進(jìn)一步提高餐飲業(yè)經(jīng)營(yíng)能力，推動(dòng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

中國(guó)國(guó)航（601111）：公司公布12月運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，12月ASK同比下降37.2%，環(huán)比下降3.6%，RPK同比下降46.3%，環(huán)比下降9.7%，客座率67.6%，同比下降11.3%，環(huán)比下降4.5%。全年看，國(guó)航ASK同比下降45.8%，RPK同比下降52.9%，客座率70.4%，同比下滑10.6%，三大航客座率基本維持在70%左右，兩家廉航客座率恢復(fù)至80%左右，相比年初應(yīng)該說(shuō)邊際有很大好轉(zhuǎn)。

根據(jù)民航局的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止2020年末國(guó)內(nèi)民航業(yè)運(yùn)輸周轉(zhuǎn)量、旅客運(yùn)輸量，貨郵運(yùn)輸量分別恢復(fù)至上年同期的76.3%、84.2%和95.8%，其中國(guó)內(nèi)航線(xiàn)運(yùn)輸恢復(fù)至94.5%。按照民航工作計(jì)劃目標(biāo)，2021年運(yùn)輸周轉(zhuǎn)量將恢復(fù)至疫情前80%以上，旅客運(yùn)輸量恢復(fù)至疫情前90%左右，貨郵基本持平，可見(jiàn)疫情對(duì)民航業(yè)的影響仍然不容小覷。近期公布的“就地過(guò)節(jié)”政策讓民航業(yè)今年春運(yùn)再受打擊，但從二級(jí)市場(chǎng)看，民航股已有跌不動(dòng)的跡象，來(lái)年疫苗全面普及后，疫情很難再引起較高關(guān)注度，民航板塊有望在春節(jié)后迎來(lái)真正的底部。

葛洲壩（600068）：公司2020年新簽訂單高達(dá)2712億元，同比增長(zhǎng)7.61%，為年計(jì)劃新簽訂單合同的104.31%，其中新簽國(guó)內(nèi)工程合同1873億元，占新簽合同總額的69.09%，同比增長(zhǎng)9.25%，新簽海外合同訂單838.45億元，約占新簽合同30.91%，同比增長(zhǎng)4.13%。

四季度公司新簽4個(gè)重大合同，包括越南金甌1號(hào)和朔莊14億美金的風(fēng)電項(xiàng)目，墨西哥蒂華納4.62億美金的光伏項(xiàng)目，以及烏茲別克斯坦7.62億美金的燃?xì)忭?xiàng)目，四個(gè)項(xiàng)目的工期在2-3年不等，新簽訂單有望支撐公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

公司1月6日公告，以4.19元的價(jià)格受讓國(guó)投創(chuàng)新與復(fù)星創(chuàng)富持有的博天環(huán)境208.8萬(wàn)股股份，受讓后將持有博天環(huán)境5%的股權(quán)。博天環(huán)境是國(guó)內(nèi)環(huán)保領(lǐng)域涉足較早、積淀較深的高新企業(yè)之一，在工業(yè)水處理、城市與鄉(xiāng)村水環(huán)境、膜制造與服務(wù)、土壤與地下水修復(fù)等領(lǐng)域具有較強(qiáng)優(yōu)勢(shì)，與葛洲壩是產(chǎn)業(yè)鏈上下游關(guān)系，舉牌后有望帶來(lái)產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展效應(yīng)。

股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)成分股本期表現(xiàn)

春秋航空（601021）：2020年末公司如期發(fā)布員工持股計(jì)劃，本次計(jì)劃總資金不超過(guò)3134萬(wàn)元，參與總?cè)藬?shù)不超過(guò)176人。按照當(dāng)前50元的價(jià)格中樞來(lái)算，大約可購(gòu)買(mǎi)62.68萬(wàn)股，約占總股本的0.068%。

春秋是A股民航上市公司中首個(gè)推出股權(quán)激勵(lì)制度的企業(yè)，此前已經(jīng)連續(xù)推出兩期，2018-2019年資金規(guī)模分別為2770萬(wàn)元和2984萬(wàn)元，覆蓋156人和166人，整體來(lái)看規(guī)模逐年穩(wěn)定增長(zhǎng)，通過(guò)多層次股權(quán)激勵(lì)，將核心員工與公司的利益綁定在一起，確保了團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性和積極性。

2020年的疫情更加凸顯了公司領(lǐng)先的商業(yè)模式和精細(xì)化運(yùn)營(yíng)能力：一季度疫情初期公司憑借成本管控優(yōu)勢(shì)，受損程度低于同行;二季度后行業(yè)的復(fù)蘇期，其他航司紛紛縮減運(yùn)力投放，反而是春秋航空積極響應(yīng)民航局的政策，將國(guó)際時(shí)刻置換為國(guó)內(nèi)時(shí)刻，5月份國(guó)內(nèi)航線(xiàn)運(yùn)力率先實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，而行業(yè)國(guó)內(nèi)線(xiàn)運(yùn)力直至9月方才轉(zhuǎn)正;三季度恢復(fù)期，公司抓住機(jī)會(huì)在需求端積極下沉航線(xiàn)，同時(shí)供給端獲取一批核心機(jī)場(chǎng)臨時(shí)時(shí)刻資源，大幅擴(kuò)張市場(chǎng)份額，三季度實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)正。

出色的戰(zhàn)略和執(zhí)行力讓公司從景氣度快速下行的民航業(yè)中脫穎而出，二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)震蕩創(chuàng)出階段新高已是最好的佐證。