郭鵬飛 曹躍群 楊玉玲

一、引言

基礎(chǔ)設(shè)施作為經(jīng)濟發(fā)展的車輪，在我國過去依靠投資驅(qū)動的高速經(jīng)濟增長中扮演著非常重要的角色，其人工智能、大數(shù)據(jù)中心等新基建領(lǐng)域?qū)⒃诮?jīng)濟轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展過程中繼續(xù)發(fā)揮重要帶動作用。改革開放以來，尤其是從1998年實施擴張性財政政策開始，我國政府都將加速基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)作為重大舉措，先后推動實施西部大開發(fā)、中部崛起、振興東北老工業(yè)基地、“一帶一路”建設(shè)、京津冀協(xié)同發(fā)展、長江經(jīng)濟帶發(fā)展、粵港澳大灣區(qū)建設(shè)等重大國家戰(zhàn)略，從而帶動基礎(chǔ)設(shè)施存量急劇攀升。然而，近年來隨著中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，不僅整體投資尤其是基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域投資的增速放緩，而且經(jīng)濟下行壓力加大、區(qū)域發(fā)展不平衡等突出問題越發(fā)顯現(xiàn)，“質(zhì)量變革”、“效率變革”等已成為政策高頻詞匯。事實上，實現(xiàn)經(jīng)濟高質(zhì)量增長不僅要保證投資規(guī)模，更要注重投資效率，提高資本回報率(趙善梅、吳士煒，2018)。在此背景下，我們關(guān)心的是，中國基礎(chǔ)設(shè)施資本回報率處于何種水平，其時間動態(tài)變化趨勢如何？在不同類型設(shè)施和不同地區(qū)之間是否存在差異？產(chǎn)生差異的原因何在？以上問題的回答對于回應(yīng)不斷上升的基礎(chǔ)設(shè)施投資率是否合理，具有重要的現(xiàn)實意義。

關(guān)于資本回報率的估計，大致可歸納為側(cè)重于微觀和宏觀兩個層面。由于基礎(chǔ)數(shù)據(jù)限制，本文主要從宏觀層面估算基礎(chǔ)設(shè)施資本回報率。目前，估算宏觀資本回報率的主流方法有兩種，即Hall-Jorgenson租金公式法(Bai et al.，2006；白重恩、張瓊，2014)和生產(chǎn)函數(shù)法(胡李鵬等，2016；陳英楠、吉曉萌，2018)。兩種方法的本質(zhì)均是指資本的邊際產(chǎn)出(Lucas，1990)，只是在對資本份額αt的處理上存在差異，前者主要通過公式“資本份額=1-勞動者報酬/收入法GDP”獲取，而后者則用估計出的資本產(chǎn)出彈性值近似代替資本份額(郭鵬飛、曹躍群，2020)。對于整個經(jīng)濟體而言，就算資本投入存在行業(yè)溢出效應(yīng)，產(chǎn)出作為統(tǒng)一數(shù)據(jù)也可將其內(nèi)部化，不存在低估或高估問題。但是對于基礎(chǔ)設(shè)施而言，由于其作為公共品，對于非基礎(chǔ)設(shè)施部門可能產(chǎn)生較強的行業(yè)和空間溢出效應(yīng)，故基礎(chǔ)設(shè)施涉及的相關(guān)行業(yè)增加值總和難以有效反映其實際產(chǎn)出。鑒于此，本文擬采用生產(chǎn)函數(shù)法，將資本投入拆分為基礎(chǔ)設(shè)施資本投入和非基礎(chǔ)設(shè)施資本投入，同時考慮空間影響，由此計量得到基礎(chǔ)設(shè)施資本產(chǎn)出彈性值以近似代替其資本份額。國際上，采用此方法的典型研究如Moreno and Lopez-Bazo(2007)、Shi and Huang(2014)；在國內(nèi)，胡李鵬等(2016)嘗試性地推導(dǎo)出基礎(chǔ)設(shè)施資本回報率測算公式。郭鵬飛、曹躍群(2020)測算并分析了中國經(jīng)濟基礎(chǔ)設(shè)施資本回報率。

采用生產(chǎn)函數(shù)法估計資本回報率對于資本存量和產(chǎn)出彈性值的估計非常敏感。首先，關(guān)于物質(zhì)資本的測算，Goldsmith(1951)、Jorgenson(1963)和OECD(2009)等在理論和操作層面做出了突出貢獻。與國際實踐相比，國內(nèi)存在混淆使用財富性資本存量總額(K)、財富性資本存量凈額(KN)與生產(chǎn)性資本存量(KP)等問題。現(xiàn)有研究在估計資本投入效率時，更多地使用的是從衡量價值財富出發(fā)的K和KN。然而，KP在測算時由于綜合考慮了資產(chǎn)的效率損失情況，從而使其更能反映資本在役齡階段的實際生產(chǎn)能力和服務(wù)效率，用于投入產(chǎn)出分析(魏輝、王春云，2016；楊玉玲、郭鵬飛，2017)。具體在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，金戈(2012，2016)和胡李鵬等(2016)進行了探索性研究，但是兩者估算的基礎(chǔ)設(shè)施存量都是財富性質(zhì)的，并且前者由于忽略了2003年國民經(jīng)濟行業(yè)范圍的調(diào)整，從而使估算數(shù)據(jù)在可比性方面存在挑戰(zhàn)。其次，由于中國基礎(chǔ)設(shè)施資本存量估算已屬起步較晚，故鮮有研究其資本產(chǎn)出彈性，目前僅有金戈(2016)采用增長核算法進行初步研究，實證結(jié)果為0.2263。此外，考慮到樣本期間我國經(jīng)濟先后經(jīng)歷工業(yè)化初期、中期和后期三個不同階段(廖茂林等，2018)，導(dǎo)致基礎(chǔ)設(shè)施資本的產(chǎn)出彈性值可能隨其數(shù)量和價格的逐期變化而變化(章上峰，2011)。因此，估計基礎(chǔ)設(shè)施資本的時變產(chǎn)出彈性值，將更有利于精確地估算其資本回報率。

關(guān)于資本回報率影響因素的研究源于“盧卡斯悖論”。由于基礎(chǔ)設(shè)施資本回報率的估算已屬較少，故鮮有研究分析其影響因素。鑒于基礎(chǔ)設(shè)施資本回報率可能受到整個經(jīng)濟體的傳導(dǎo)影響，故此主要從整體上梳理資本回報率的影響因素。部分學(xué)者(Gordon，1999；黃先海等，2012；楊校美、譚人友，2017)認(rèn)為資本深化對資本回報率(或勞動生產(chǎn)率)產(chǎn)生重要影響，并且長期內(nèi)兩者的關(guān)系較為復(fù)雜。Robertson(1999)研究發(fā)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是影響資本回報率的重要因素。樊瀟彥(2004)發(fā)現(xiàn)國家資本占比中等的行業(yè)資本收益率明顯低于國資占比高或低的行業(yè)；邵挺(2010)認(rèn)為國有企業(yè)的資本收益率相比其他所有制類型企業(yè)要低，Song et al.(2011)也持相同的觀點。胡凱、吳清(2012)研究發(fā)現(xiàn)政府干預(yù)和非稅負(fù)擔(dān)對資本回報率產(chǎn)生抑制作用。白重恩、張瓊(2014)研究發(fā)現(xiàn)投資率和政府干預(yù)對資本回報率產(chǎn)生顯著負(fù)向影響，而第二產(chǎn)業(yè)比重和第三產(chǎn)業(yè)比重則對資本回報率產(chǎn)生正向影響。趙善梅、吳士煒(2018)發(fā)現(xiàn)資本深化、投資結(jié)構(gòu)、政府干預(yù)、開放水平等因素及其空間滯后項對資本回報率產(chǎn)生了顯著影響。

綜上所述，本文圍繞以下三點展開進一步探索：一是不同于以往研究在估算基礎(chǔ)設(shè)施資本存量時多采用永續(xù)盤存法(PIM)的傳統(tǒng)途徑，而本文借鑒《Measuring Capital OECD Manual(2009)》，采用PIM的非傳統(tǒng)途徑，不僅估算出基礎(chǔ)設(shè)施的財富性存量K和KN，更為難得的是獲取了生產(chǎn)性存量KP，后者的獲取對于將基礎(chǔ)設(shè)施存量納入生產(chǎn)函數(shù)，估計其產(chǎn)出彈性值具有更為重要的意義。二是聚焦基礎(chǔ)設(shè)施及其所屬不同類型設(shè)施的資本回報率估算，并進一步分析其行業(yè)和地區(qū)差異。三是在要素貢獻分解基礎(chǔ)上，圍繞基礎(chǔ)設(shè)施本身和整個經(jīng)濟體的技術(shù)效率和要素結(jié)構(gòu)效率三個維度，實證檢驗影響基礎(chǔ)設(shè)施資本回報率的相關(guān)因素。

二、資本存量與資本回報率的估算框架

(一)資本存量的估算方法

資本存量有K、KN和KP等概念。其中，K是指目前正在服役的所有資本品在某一年份的購置價值總和；KN是以市場價格估計的資產(chǎn)價值，等于K減去固定資本消耗累計額；KP能反映資本品的生產(chǎn)能力，在生產(chǎn)分析中能夠恰當(dāng)?shù)販y量資本服務(wù)流量，表示標(biāo)準(zhǔn)效率單位下的資本數(shù)量。三者既存在共同點，都是以固定資產(chǎn)投資的時間序列為起點進行計算，存在相同的退役函數(shù)和資產(chǎn)使用年限；又具有較大差異，KP嚴(yán)格區(qū)別于K或KN(見表1)。K和KN作為價值指標(biāo)，分別通過退役模式和平均役齡價格函數(shù)加總可比固定資產(chǎn)投資獲得，用于收入和財富測度，可推導(dǎo)出資本品的時變折舊率，是資產(chǎn)負(fù)債表的重要組成部分。KP則作為物量指標(biāo)，通過平均役齡效率函數(shù)加總可比固定資產(chǎn)投資獲得，用于資本生產(chǎn)能力與效率測度，可推導(dǎo)出按資產(chǎn)類型劃分的資本服務(wù)，是衡量經(jīng)濟增長的基礎(chǔ)。總之，K、KN和KP三者之間，既存在本質(zhì)區(qū)別又內(nèi)在緊密聯(lián)系，本文將基于PIM的非傳統(tǒng)途徑，估算出基礎(chǔ)設(shè)施KN推導(dǎo)其時變折舊率，估算基礎(chǔ)設(shè)施KP計量其產(chǎn)出彈性。

表1 KN(K)與KP的主要區(qū)別

根據(jù)對固定資本折舊的處理方式不同，OECD(2009)將PIM歸納為傳統(tǒng)和非傳統(tǒng)兩種途徑。相對傳統(tǒng)途徑，非傳統(tǒng)途徑的估算更為系統(tǒng)科學(xué)(楊玉玲、郭鵬飛，2017)，不僅基于資產(chǎn)價值公式，將資本存量及其服務(wù)效率納入統(tǒng)一框架中，保證存量和流量數(shù)據(jù)估算的假設(shè)一致，可同時估算K、KN、KP等；而且不是孤立地分析折舊率，是與資產(chǎn)效率相結(jié)合，計算時變折舊率。因此，下文將按照PIM的非傳統(tǒng)途徑估計基礎(chǔ)設(shè)施的全套資本存量并進一步倒推其時變折舊率。首先，估算資本存量總額：

(1)

其中，Kt和Kt-1分別為第t和t-1年的資本存量總額，It為第t年的可比價投資額。Rt為第t年的資產(chǎn)重置需求，Sτ為購置的資本品到τ時的殘值率，兩者由退役模式?jīng)Q定。相比其他退役模式，我們選擇國際核算中采用較多的鐘型退役模式，其對數(shù)正態(tài)頻率分布形式為：

(2)

其次，分別考慮資本品的價值和效率變化，估算KN和KP?？紤]到資本品隨著役齡的增加，由于物理上有形和新技術(shù)出現(xiàn)的無形磨損，其相對效率會下降，本文通過平均役齡效率函數(shù)加總可比固定資產(chǎn)投資獲得標(biāo)準(zhǔn)效率單位下的KP：

(3)

其中，dτ為“年齡—效率”函數(shù)；φτ平均役齡效率函數(shù)，由退役模式和“年齡—效率”函數(shù)共同決定。參考楊玉玲、郭鵬飛(2017)的研究，并與國際測算接軌，本文選擇雙曲線下降模式的“年齡—效率”函數(shù)，即：

dt=d0(T-t)/(T-βt)

(4)

其中，d0=1表示初始年份資本品的相對效率；β為斜率參數(shù)，與各類資本品的使用年限相關(guān)，取值越高表明該類資本品的相對效率損失越慢。

同時，考慮到資本品隨著役齡的增加，由于運作方式的改變和時間變化產(chǎn)生的貶值，其價格也會下降，本文通過平均役齡價格函數(shù)加總可比固定資產(chǎn)投資，可獲得資本存量凈額：

(5)

其中，pτ為“年齡—價格”函數(shù)；ψτ為平均役齡價格函數(shù)，由退役模式和“年齡—價格”函數(shù)共同決定。根據(jù)《資本測算手冊(2004)》第7頁的資產(chǎn)定價公式，假定資本服務(wù)價格C恒定不變，則可通過公式(6)連接起資本品的相對價值與相對效率。

(6)

其中，ξ為貼現(xiàn)率，一般取5%?；诖?，“年齡—價格”函數(shù)為pt= Pt/ P1。

最后，根據(jù)PIM公式和式(1)，反推出各類資本品的時變折舊率δt：

δt=1-(KNt-KNt-1)/It

(7)

(二)資本回報率的估算方法

本文采用C-D生產(chǎn)函數(shù)法，估算基礎(chǔ)設(shè)施資本回報率。一般而言，C-D生產(chǎn)函數(shù)有常數(shù)模型、非參數(shù)模型、變系數(shù)模型等多種形式。章上峰(2011)指出時變彈性生產(chǎn)函數(shù)具有更好的統(tǒng)計性質(zhì)，建議在相關(guān)研究中加以運用。我們采納這一建議(1)經(jīng)檢驗，在1%顯著性水平下拒接不變系數(shù)的原假設(shè)，應(yīng)采用變系數(shù)生產(chǎn)函數(shù)。由于變系數(shù)模型容易忽視變量在不同時點(地區(qū))之間的共性特征并損失自由度，再結(jié)合本文的主要目的在于計算基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)出彈性值，故采用“部分變系數(shù)模型”，即變基礎(chǔ)設(shè)施資本產(chǎn)出彈性系數(shù)和不變其他參數(shù)的變系數(shù)模型。，具體形式如下：

(8)

其中，Yit、Lit、Kit和Git分別表示第i省t期的實際產(chǎn)出、勞動力投入、非基礎(chǔ)設(shè)施資本投入和基礎(chǔ)設(shè)施資本投入。α和β分別表示勞動力和各類資本的產(chǎn)出彈性。

由于影響經(jīng)濟增長的因素是非常復(fù)雜的，經(jīng)濟增長的實現(xiàn)是多維要素協(xié)同作用的結(jié)果，基礎(chǔ)設(shè)施投入是實現(xiàn)經(jīng)濟增長的必要前提，而不是充分條件(張學(xué)良，2012)，故在估計基礎(chǔ)設(shè)施的產(chǎn)出彈性時，需要考慮人力資本積累、城市化和貿(mào)易依存度等新經(jīng)濟增長與新經(jīng)濟地理因素的影響。由此，根據(jù)式(8)可構(gòu)建本文的基準(zhǔn)計量模型

(9)

其中，lnGit*year為基礎(chǔ)設(shè)施投入與年份的交互項，用以反映基礎(chǔ)設(shè)施資本產(chǎn)出彈性的時間變化趨勢；controlj為影響總產(chǎn)出的其他各類因素所組成的控制變量向量；uit+γt+εit為復(fù)合誤差項，同時考慮個體ui和時間γt兩種效應(yīng)。

根據(jù)已有研究可知，基礎(chǔ)設(shè)施具有空間外部性，在估計基礎(chǔ)設(shè)施資本的產(chǎn)出彈性時，需考慮其空間影響(張學(xué)良，2012)。在經(jīng)過Moran’s I檢驗之后，進一步通過Lratio檢驗和Wald檢驗發(fā)現(xiàn)，空間面板杜賓模型(SDM)更為合適?；鶞?zhǔn)模型可改寫為：

(10)

根據(jù)估計的基礎(chǔ)設(shè)施時變產(chǎn)出彈性，計算其資本回報率。具體公式為：

(11)

扣除基礎(chǔ)設(shè)施資本折舊后，可得其凈資本回報率為：

(12)

若進一步考慮宏觀稅負(fù)的影響，基礎(chǔ)設(shè)施的資本凈回報率可改寫為：

(13)

其中，τt為宏觀稅率，有大、中、小三個口徑的指標(biāo)(郭慶旺、呂冰洋，2010)。綜合比較后，選擇中口徑指標(biāo)量化宏觀稅負(fù)，即(地方)財政收入占GDP比例。

(三)資產(chǎn)分類、指標(biāo)選取及數(shù)據(jù)處理

1．資產(chǎn)分類與口徑調(diào)整

(1)統(tǒng)計范圍調(diào)整。根據(jù)《為發(fā)展提供基礎(chǔ)設(shè)施》(World Bank，1994)和金戈(2016)的研究，本文將基礎(chǔ)設(shè)施分為經(jīng)濟基礎(chǔ)設(shè)施和社會基礎(chǔ)設(shè)施。進一步結(jié)合1993年和2002年國民經(jīng)濟行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，將未調(diào)整前的基礎(chǔ)設(shè)施統(tǒng)計范圍界定為2002年以前的八個行業(yè)和2003年以后的九個行業(yè)。據(jù)測算，行業(yè)大類城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資在所屬行業(yè)門類中的比例較為穩(wěn)定，故以2003-2008年各行業(yè)大類城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資所占比例的均值作為替代，對全國和各地區(qū)1993-2002間基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)行業(yè)大類拆分合并。基礎(chǔ)設(shè)施統(tǒng)計范圍的行業(yè)大類級調(diào)整見表2。綜上，經(jīng)濟基礎(chǔ)設(shè)施的統(tǒng)計范圍包括四個行業(yè)門類、十八個行業(yè)大類，社會基礎(chǔ)設(shè)施則包括五個行業(yè)門類、十八個行業(yè)大類。需要說明的是，2011年國民經(jīng)濟行業(yè)的統(tǒng)計范圍也發(fā)生略微調(diào)整，但是對基礎(chǔ)設(shè)施所屬行業(yè)影響較小，僅將“公共管理和社會組織”中的“社會保障業(yè)”調(diào)回到“衛(wèi)生、社會保障和社會福利業(yè)”。

表2 中國基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)分類(1993-2016年)

(2)統(tǒng)計口徑調(diào)整。參考金戈(2016)的研究，本文以“全社會”作為固定資產(chǎn)投資的統(tǒng)計口徑，并通過固定資產(chǎn)投資交付使用率將全社會固定資產(chǎn)投資調(diào)整為全社會新增固定資產(chǎn)投資。由于本文對基礎(chǔ)設(shè)施進行了統(tǒng)計范圍調(diào)整，故在缺失數(shù)據(jù)處理上與金戈不同。首先，需要處理2003年而不是1996年以前缺失的基礎(chǔ)設(shè)施所屬不同行業(yè)的固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)。其次，根據(jù)所有制的分類，將基礎(chǔ)設(shè)施所屬行業(yè)中的基本建設(shè)、更新改造和城鎮(zhèn)集體經(jīng)濟的新增固定資產(chǎn)投資加總，作為其數(shù)據(jù)缺失年份的全社會新增固定資產(chǎn)投資。最后，在全社會新增固定資產(chǎn)中扣除基礎(chǔ)設(shè)施新增固定資產(chǎn)投資，作為非基礎(chǔ)設(shè)施新增固定資產(chǎn)投資。

2．關(guān)鍵指標(biāo)構(gòu)建

(1)資產(chǎn)使用壽命?！吨腥A人民共和國企業(yè)所得稅法實施條例(2008)》公布了固定資產(chǎn)的最低折舊年限，房屋、建筑物為20年，生產(chǎn)設(shè)備為10年。黃勇峰等(2002)認(rèn)為中國建筑和設(shè)備的壽命分別為40 年、16年。曹躍群等(2012)假定“其他資產(chǎn)”的使用年限為20年。由于政府存在采用不同的加速折舊體系以鼓勵投資的傾向，故其公布的折舊年限與資產(chǎn)實際使用壽命相比口徑偏小，且所公布的是最低年限，故本文假定建筑、設(shè)備和其他費用的使用年限分別為40年、16年和20年。然后，采用《中國固定資產(chǎn)投資統(tǒng)計年鑒》提供的城鎮(zhèn)分行業(yè)、分資產(chǎn)類型數(shù)據(jù)，分別計算2003-2016年建筑、設(shè)備和其他費用三類投資在各行業(yè)中的構(gòu)成比例，進而通過加權(quán)平均，推算出基礎(chǔ)設(shè)施、經(jīng)濟基礎(chǔ)設(shè)施和社會基礎(chǔ)設(shè)施的使用壽命分別為33年、32年和35年。

(3)固定資產(chǎn)投資價格指數(shù)。統(tǒng)計資料中公布的投資額是以當(dāng)年價格計算的名義值，需將其縮減為不變價格的實際值才具可比性。由于缺乏分行業(yè)固定資產(chǎn)投資價格指數(shù)，我們采用全國和分省的固定資產(chǎn)投資價格指數(shù)予以替代。對于全國1985-1990年的缺失數(shù)據(jù)，借鑒張軍等(2004)的做法，利用以當(dāng)年價格衡量的全國固定資本形成總額和以不變價格衡量的固定資本形成指數(shù)推算得之。

(4)當(dāng)年投資序列與缺失數(shù)據(jù)處理。所有未缺失年份全國和各地區(qū)的固定資產(chǎn)投資總額、新增固定資產(chǎn)總額、分行業(yè)固定資產(chǎn)投資額、分行業(yè)新增固定資產(chǎn)額數(shù)據(jù)，均來源于《中國統(tǒng)計年鑒》。缺失數(shù)據(jù)包括全國1985-1992年城鎮(zhèn)集體經(jīng)濟的分行業(yè)新增固定資產(chǎn)額、各地區(qū)1985-2002年城鎮(zhèn)集體經(jīng)濟的分行業(yè)新增固定資產(chǎn)投資、各地區(qū)2003-2016年全社會分行業(yè)新增固定資產(chǎn)投資。對此，需要估計缺失年份的固定資產(chǎn)交付使用率，再乘以相應(yīng)的固定資產(chǎn)投資額，進而獲得相應(yīng)年份的新增固定資產(chǎn)投資。在具體估計缺失年份的分行業(yè)交付使用率時，對于全國1985-1992年城鎮(zhèn)集體經(jīng)濟，假定其為1993-2002年間的平均值。對于各地區(qū)1985-2002年城鎮(zhèn)集體經(jīng)濟，采用相應(yīng)年份的基本建設(shè)分行業(yè)交付使用率替代。對于各地區(qū)2003-2016年的處理，全社會固定資產(chǎn)分行業(yè)交付使用率i,t=城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)分行業(yè)交付使用率i,t×(全社會固定資產(chǎn)總交付使用率i,t÷城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)總交付使用率i,t)。

(5)產(chǎn)出、勞動力投入和控制變量。全國和各地區(qū)的總產(chǎn)出采用生產(chǎn)總值(GDP)衡量，按照GDP平減指數(shù)折算為1993年不變價。全國和各地區(qū)的當(dāng)年勞動投入以每年年初和年末就業(yè)人口的平均值衡量。在借鑒相關(guān)研究的基礎(chǔ)上，本文主要選取以下控制變量：①人力資本積累(hum)。人力資本作為新經(jīng)濟增長理論中的重要變量，對經(jīng)濟發(fā)展的作用為越來越多的學(xué)者所重視，采用《2018中國人力資本報告》中的各省份人均勞動力人力資本存量數(shù)據(jù)來衡量。②國有經(jīng)濟比重(soe)。國有經(jīng)濟作為我國現(xiàn)代經(jīng)濟體系中的重要組成部分，以國有經(jīng)濟固定資產(chǎn)投資在全社會固定資產(chǎn)投資中的占比來衡量。③產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)(is)。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級對于提高勞動生產(chǎn)率具有重要作用，采用第三產(chǎn)業(yè)增加值占地區(qū)生產(chǎn)總值比重來衡量。④城市化水平(urb)。城市化一直被認(rèn)為和工業(yè)化一樣，是中國經(jīng)濟發(fā)展的重要引擎，采用非農(nóng)業(yè)人口占總?cè)丝诘谋戎貋砗饬?。⑤貿(mào)易依存度指標(biāo)(tdd)，以各地區(qū)按當(dāng)年匯率中間價折換成人民幣形式的進出口貿(mào)易總額占當(dāng)年名義GDP 的比重來量化。⑥制度因素(md)。地方政府依然對生產(chǎn)要素具有較強的宏觀調(diào)控作用，財稅等相關(guān)配套政策對經(jīng)濟發(fā)展的影響仍不容忽視。在此，采用各省政府消費支出占該地區(qū)GDP的比重，作為衡量政府職能不恰當(dāng)和市場機制配置資源不充分的代理指標(biāo)。以上數(shù)據(jù)均來源于歷年《中國統(tǒng)計年鑒》、《中國固定資產(chǎn)投資統(tǒng)計年鑒》和《各地區(qū)統(tǒng)計年鑒》等。

三、基礎(chǔ)設(shè)施的資本存量與資本回報率估算結(jié)果及分析

(一)基礎(chǔ)設(shè)施的資本存量估算結(jié)果與分析

1．估算結(jié)果

基于上述估算框架和相關(guān)指標(biāo)數(shù)據(jù)，本文估計了全國和省際基礎(chǔ)設(shè)施及其所屬不同行業(yè)的K、KN和KP。限于篇幅，表3僅匯報了全國四個代表性年份數(shù)據(jù)。從中容易發(fā)現(xiàn)，基礎(chǔ)設(shè)施K>KP>KN，這一變化趨勢與楊玉玲、郭鵬飛(2017)關(guān)于第三產(chǎn)業(yè)K、KN和KP間的差異分析基本一致。鑒于基礎(chǔ)設(shè)施K和KN僅考慮該資本品由于老化等產(chǎn)生的價值損失，基礎(chǔ)設(shè)施KP綜合考慮了該類資本品隨著役齡增加導(dǎo)致的退役和生產(chǎn)力損失情況，能更準(zhǔn)確地用以測算基礎(chǔ)設(shè)施資本回報率。因此，除有特殊說明，本文均以基礎(chǔ)設(shè)施KP作為其資本投入的度量指標(biāo)。進一步分析發(fā)現(xiàn)，全國基礎(chǔ)設(shè)施資本存量由1985年的1.08萬億元快速攀升至2016年的42.21萬億元，年均增長12.6%。在基礎(chǔ)設(shè)施結(jié)構(gòu)方面，經(jīng)濟基礎(chǔ)設(shè)施的資本存量一直遠高于社會基礎(chǔ)設(shè)施，且差距逐漸拉大，占比由70.8%增至77.7%。這一方面說明社會基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相對滯后，亟需加強社會公共服務(wù)體系建設(shè)；另一方面根據(jù)要素邊際報酬遞減規(guī)律，暗含著社會基礎(chǔ)設(shè)施的資本回報率可能高于經(jīng)濟基礎(chǔ)設(shè)施，當(dāng)然這還需要進一步驗證。

表3 全國基礎(chǔ)設(shè)施及其所屬不同行業(yè)的K、KN和KP (萬億元，1993年=1)

2．可信度檢驗

本文將通過“自比”和“他比”兩種方式，檢驗基礎(chǔ)設(shè)施資本存量估算的可信度，說明固定資產(chǎn)投資統(tǒng)計范圍和口徑調(diào)整的必要性。首先，在保證其他諸如估算方法和關(guān)鍵指標(biāo)等相同時，僅調(diào)整基礎(chǔ)設(shè)施的統(tǒng)計口徑(全社會固定資產(chǎn)投資、新增固定資產(chǎn)投資兩類)或者統(tǒng)計范圍(是否進行行業(yè)大類級調(diào)整)，分別獲得兩套測算數(shù)據(jù)，并分別繪制成圖1和圖2。從圖1容易發(fā)現(xiàn)，采用全社會固定資產(chǎn)投資口徑，將比采用新增固定資產(chǎn)投資口徑，平均高估47個百分點，并且這種高估效應(yīng)隨著基礎(chǔ)設(shè)施投資力度的加大而被放大。事實上，在實際生產(chǎn)過程中，固定資產(chǎn)投資不可避免地存在浪費現(xiàn)象。因此，需要通過固定資產(chǎn)交付使用率將其調(diào)整為全社會新增固定資產(chǎn)投資，以更好體現(xiàn)全社會固定資本的新增價值。另外，如果不進行行業(yè)大類級統(tǒng)計范圍調(diào)整，采用金戈(2016)確定的基礎(chǔ)設(shè)施范圍，所得到的估算結(jié)果與調(diào)整后的進行比較(如圖2所示)，可發(fā)現(xiàn)兩套數(shù)據(jù)雖然在2003之后差距逐漸縮小且在樣本期末基本達到一致，但是在此之前將平均低估基礎(chǔ)設(shè)施、經(jīng)濟基礎(chǔ)設(shè)施和社會基礎(chǔ)設(shè)施存量8.26、10.43和2.16個百分點，平均高估非基礎(chǔ)設(shè)施存量接近12個百分點。

圖1 統(tǒng)計口徑調(diào)整與否的差異 圖2 統(tǒng)計范圍調(diào)整與否的差異

其次，采用文獻比較法，將本文的估算結(jié)果與金戈(2016)和田友春(2016)公布的數(shù)據(jù)進行比較。由于田友春公布的是分行業(yè)資本存量，故根據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施所屬行業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)將其結(jié)果加總得到經(jīng)濟基礎(chǔ)設(shè)施和社會基礎(chǔ)設(shè)施存量。由于金和田采用的是PIM傳統(tǒng)途徑的估算方法，所得結(jié)果為資本存量凈額。因此，本文在同一口徑與相同價格的對比原則下，采用資本存量凈額結(jié)果分別與之對比(見圖3和圖4)?？傮w來看，本文的估算結(jié)果與金和田的數(shù)據(jù)在變動趨勢和數(shù)值上較為一致，但是也略有差異。究其原因，主要有以下三點：一是在于估算方法。相比PIM傳統(tǒng)途徑默認(rèn)選取同時退役模式，本文基于非傳統(tǒng)途徑估算框架，采用了更符合實際的鐘型退役模式，估算方法的不同造成結(jié)果存在一定差異。二是在于統(tǒng)計范圍。本文對2003年之前的投資數(shù)據(jù)進行了行業(yè)大類級調(diào)整，將社會服務(wù)門類中涉及的基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)數(shù)據(jù)，拆分合并至經(jīng)濟和社會基礎(chǔ)設(shè)施部門。由此所致，在前期，我們估算的經(jīng)濟和社會基礎(chǔ)設(shè)施存量均高于金和田的結(jié)果，而非基礎(chǔ)設(shè)施存量低于金的結(jié)果。三是在于折舊率。本文根據(jù)公式(7)可倒推出經(jīng)濟基礎(chǔ)設(shè)施、社會基礎(chǔ)設(shè)施和非基礎(chǔ)設(shè)施的時變折舊率序列(限于篇幅，未列出)，進一步計算出三者在樣本期間的平均折舊率分別為6.1%、5.3%和6.2%，低于金戈估算的9.2%、8.5%和9.7%，由此導(dǎo)致本文的基礎(chǔ)設(shè)施資本存量估算結(jié)果在后期相對較高。需要說明的是，本文估計得到的經(jīng)濟基礎(chǔ)設(shè)施平均折舊率與Munnell and Cook(1990)估算的美國公共資本折舊率6.1%非常接近，同時與胡李鵬等(2016)假定的經(jīng)濟基礎(chǔ)設(shè)施折舊率6.9%也相差不大。

圖3 本文與金戈(2016，1988=1)比較 圖4 本文與田友春(2016，1990=1)比較

(二)基礎(chǔ)設(shè)施資本回報率測算結(jié)果及分析

1．資本產(chǎn)出彈性估算

在不考慮基礎(chǔ)設(shè)施投入的空間影響時，參考金戈(2016)和郭鵬飛、曹躍群(2020)的研究，并經(jīng)過系列檢驗后，我們采用面板修正標(biāo)準(zhǔn)誤方法(PCSE)估計模型(9)，回歸結(jié)果匯報于表4(2)限于篇幅，未列出基礎(chǔ)設(shè)施與年度交互項的估計結(jié)果。同時，0—1權(quán)重矩陣下估計的結(jié)果與經(jīng)濟社會權(quán)重矩陣下估計的結(jié)果較為一致，在此也未列出，如有需要可向作者索取。第[1]列。進一步考慮基礎(chǔ)設(shè)施資本投入的異質(zhì)性，將其拆分為經(jīng)濟基礎(chǔ)設(shè)施資本投入(Ge)和社會基礎(chǔ)設(shè)施資本投入(Gs)，再次采用PCSE估計模型(9)，回歸結(jié)果匯報于該表第[2]-[3]列。根據(jù)第[1]-[3]列的結(jié)果可知，基礎(chǔ)設(shè)施資本的產(chǎn)出彈性值在樣本期間呈現(xiàn)倒“U”型變化趨勢，在2012年左右到達頂峰，并且各期均值為0.225，與金戈(2016)估計其不變產(chǎn)出彈性值0.226非常接近，一定程度上表明本文的估計結(jié)果是可靠的。同時，發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟基礎(chǔ)設(shè)施的產(chǎn)出彈性值平均為0.143，比社會基礎(chǔ)設(shè)施高0.057。需要說明的是，歷年基礎(chǔ)設(shè)施的產(chǎn)出彈性值，是由基準(zhǔn)年份和基礎(chǔ)設(shè)施與年度交互項的估計結(jié)果相加所得。

表4 基礎(chǔ)設(shè)施與區(qū)域經(jīng)濟增長的基本計量結(jié)果

進一步考慮基礎(chǔ)設(shè)施投入的空間影響，由于模型中包括了解釋變量和被解釋變量的空間滯后項，為降低估計時可能產(chǎn)生的內(nèi)生偏差，本文參考Lee and Yu(2010)的研究，采用極大似然法(MLE)估計模型(10)。表4第[4]-[6]列分別報告了基礎(chǔ)設(shè)施資本投入、經(jīng)濟基礎(chǔ)設(shè)施資本投入和社會基礎(chǔ)設(shè)施資本投入的回歸結(jié)果。我們發(fā)現(xiàn)此時基礎(chǔ)設(shè)施資本的產(chǎn)出彈性值平均為0.156，比不考慮空間影響時平均低0.069，這表明在實證基礎(chǔ)設(shè)施對區(qū)域經(jīng)濟增長的作用時，需要考慮其空間影響，不然將會高估基礎(chǔ)設(shè)施的產(chǎn)出彈性值。與此同時，在考慮解釋變量的空間影響后，經(jīng)濟基礎(chǔ)設(shè)施資本和社會基礎(chǔ)設(shè)施資本的產(chǎn)出彈性值也有所降低，分別為0.121、0.080。此外，基礎(chǔ)設(shè)施雖然在基準(zhǔn)年份的空間溢出效應(yīng)不顯著，但是在2002年之后顯著為正，經(jīng)濟基礎(chǔ)設(shè)施在樣本期間內(nèi)一直保持正向溢出效應(yīng)，而社會基礎(chǔ)設(shè)施則保持負(fù)向溢出效應(yīng)。

2．全國和地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施資本回報率

基于已測算的基礎(chǔ)設(shè)施資本存量、產(chǎn)出彈性值和時變經(jīng)濟折舊率等數(shù)據(jù)，本文根據(jù)式(10)-(13)估算了全國和各地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施資本回報率，全國層面(限于篇幅，未列出省級層面)計算結(jié)果匯報于表5和圖5。由圖5可知，基礎(chǔ)設(shè)施資本回報率的變化趨勢在樣本期間呈現(xiàn)倒“U”型，并且在三種模型中保持穩(wěn)健，即在1993-1998年間波動上升，1999-2003年間快速下降，2004-2008年間保持平穩(wěn)，之后又迅速下滑。具體來看，基準(zhǔn)模型的基礎(chǔ)設(shè)施資本回報率從1993年的0.207上升到1999年的0.273，接著下降至2004年的0.196，一直保持平穩(wěn)到2008年，之后快速下降至2016年的0.089。與之相比，進一步考慮固定資產(chǎn)折舊后，基礎(chǔ)設(shè)施資本回報率在數(shù)值上大約平均低4～7個百分點；再進一步剔除宏觀稅負(fù)影響，我們發(fā)現(xiàn)計算結(jié)果將平均低7～10個百分點。

表5 全國基礎(chǔ)設(shè)施及其所屬類型的歷年資本回報率

圖5 三種模型下基礎(chǔ)設(shè)施資本回報率 圖6 經(jīng)濟和社會基礎(chǔ)設(shè)施資本回報率

進一步考慮基礎(chǔ)設(shè)施的異質(zhì)性，分別測算出經(jīng)濟和社會基礎(chǔ)設(shè)施的資本回報率(同時考慮折舊率和宏觀稅負(fù))，計算結(jié)果見圖6。容易發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟基礎(chǔ)設(shè)施的資本回報率在數(shù)值和變動趨勢上均與基礎(chǔ)設(shè)施整體非常一致，已低至2016年的0.012。社會基礎(chǔ)設(shè)施的資本回報率雖然在變動趨勢上與整體基礎(chǔ)設(shè)施和經(jīng)濟基礎(chǔ)設(shè)施基本一致，但是在數(shù)值上比經(jīng)濟基礎(chǔ)設(shè)施平均高19個百分點，暗含著其具有更大的投資潛力和更好的投資收益。更重要的是，樣本期間內(nèi)兩類基礎(chǔ)設(shè)施的資本回報率與整體基礎(chǔ)設(shè)施一樣均出現(xiàn)兩次下降，即在1999-2003年和2009-2016年間。不過，在前一階段下降之后觸底并保持了平穩(wěn)，而后者卻一直處于下降態(tài)勢。我們感興趣的是，為什么兩次金融危機之后，基礎(chǔ)設(shè)施的資本回報率均會下降，如何使當(dāng)前的下降態(tài)勢觸底，甚至反彈。

分地區(qū)來看，我們僅給出了基礎(chǔ)設(shè)施的資本回報率(同時考慮折舊率和宏觀稅負(fù))，見圖7。容易發(fā)現(xiàn)，各地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施資本回報率的變動趨勢與全國基本一致，即先上升后下降，接著保持平穩(wěn)，之后再次下降。其中，東部地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施資本回報率在進入21世紀(jì)之后始終處于最高位置，由1993年的0.346波動降至2016年的0.192，累計降幅0.154。中部地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施資本回報率在早期高于東部地區(qū)，目前處于東部地區(qū)和西部地區(qū)之間，樣本期間累計降幅0.259。西部地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施資本回報率則一直處于最低位置，可能的原因在于實施西部大開發(fā)戰(zhàn)略之后，雖然越來越多的基礎(chǔ)設(shè)施投資被投向西部地區(qū)，但是人口的流動方向卻是從西部地區(qū)轉(zhuǎn)移到東部地區(qū)(胡李鵬等，2016)，導(dǎo)致該地區(qū)現(xiàn)有基礎(chǔ)設(shè)施的利用效率并不高。

具體到省份，本文估算了歷年省際基礎(chǔ)設(shè)施的平均資本回報率(同時考慮折舊率和宏觀稅負(fù))，見圖10。容易發(fā)現(xiàn)，基礎(chǔ)設(shè)施省際平均資本回報率的變動趨勢也與全國基本一致，有兩個明顯加快的下降階段。不同的是，在第一個階段，省際平均曲線提前兩年下降，在第二個階段，省際平均曲線的下降更為平緩?？赡艿慕忉屖?，由于部分省份數(shù)據(jù)的變動與整體存在較大差異，導(dǎo)致加快(或拖慢)了平均變化趨勢。例如，北京和上海的基礎(chǔ)設(shè)施回報率呈現(xiàn)明顯的“U”型，顯著異于整體趨勢，特別是在2008年之后仍處于較快的上升態(tài)勢。

圖7 各地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施資本回報率 圖8 基礎(chǔ)設(shè)施省份平均資本回報率

四、基礎(chǔ)設(shè)施資本回報率的影響因素

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表6 全國基礎(chǔ)設(shè)施資本回報率的貢獻分解 (%)

表6匯報了1994-2016年各要素對基礎(chǔ)設(shè)施資本回報率變動的近似影響情況。在絕大部分年份，各要素匯總之和都非常接近100.0%，因此表達式(14)具有很高的準(zhǔn)確度。在樣本期間，基礎(chǔ)設(shè)施的產(chǎn)出彈性值、資本產(chǎn)出比的倒數(shù)、宏觀稅負(fù)和折舊率的平均解釋比例分別為27.8%、61.4%、15.3%和-6.1%。同時，我們發(fā)現(xiàn)基礎(chǔ)設(shè)施資本回報率與這四個要素的相關(guān)系數(shù)依次為0.165、0.894、0.896和0.140。綜上，本文認(rèn)為影響中國基礎(chǔ)設(shè)施資本回報率的核心因素為資本產(chǎn)出比(一定程度上刻畫了資本生產(chǎn)效率)，其他要素的貢獻相對較小。這一結(jié)論成為下文識別并檢驗基礎(chǔ)設(shè)施資本回報率影響因素的邏輯起點。

基于上述貢獻度分解的結(jié)論，我們認(rèn)為影響基礎(chǔ)設(shè)施生產(chǎn)效率的變化因素主要有以下三類：一是基礎(chǔ)設(shè)施本身的投入效率類因素，主要表現(xiàn)為要素邊際報酬遞減規(guī)律，即隨著基礎(chǔ)設(shè)施資本的積累，每一單位的新投入帶來的邊際效益逐漸下降。在此類因素中，我們主要選擇基礎(chǔ)設(shè)施投資率(nir)和基礎(chǔ)設(shè)施資本深化程度(icd)進行實證分析。其中，nir采用基礎(chǔ)設(shè)施新增投資與GDP的比值來衡量；icd運用基礎(chǔ)設(shè)施資本存量與勞動力數(shù)量之比來刻畫。二是整個經(jīng)濟體的技術(shù)效率類因素，主要表現(xiàn)為經(jīng)濟運行的“潤滑劑”，可對各生產(chǎn)要素整體生產(chǎn)力產(chǎn)生影響。根據(jù)本文測算，樣本期間基礎(chǔ)設(shè)施資本存量在整個經(jīng)濟體的資本存量中占比平均高達41.8%，因此基礎(chǔ)設(shè)施生產(chǎn)效率應(yīng)該會受到整個經(jīng)濟體的傳導(dǎo)影響。在此類因素中，我們選取貿(mào)易依存度(tdd)和人力資本積累(hum)進行實證分析，兩者與模型(9)中相關(guān)控制變量的界定一致。三是整個經(jīng)濟體的要素配置類因素，主要變現(xiàn)為當(dāng)要素配置結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，即要素從生產(chǎn)力低的部門流向生產(chǎn)力高的部門時，單位要素的總生產(chǎn)力將有所提高。我們選取政府規(guī)模(gz)、國有經(jīng)濟比重(soe)、城鎮(zhèn)化率(urb)、第二產(chǎn)業(yè)占比(sec)和第三產(chǎn)業(yè)占比(thi)進行實證分析。其中，gz定義為地方政府財政支出占地區(qū)生產(chǎn)總值的比重，soe和urb與模型(9)中相關(guān)控制變量的界定一致，sec和thi分別定義為第二產(chǎn)業(yè)增加值和第三產(chǎn)業(yè)增加值占地區(qū)生產(chǎn)總值的比重。基于此，構(gòu)建了如下基礎(chǔ)設(shè)施資本回報率影響因素的計量模型：

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其中，γt表示控制了時間效應(yīng)。考慮可能存在的內(nèi)生性，將整個經(jīng)濟體的技術(shù)效率類和要素配置類影響因素均采用其滯后一期數(shù)據(jù)。

由于模型(15)的隨機擾動項同樣存在較為嚴(yán)重的組間異方差、組內(nèi)自相關(guān)和截面相關(guān)問題，故采用PCSE方法進行回歸，估計結(jié)果匯報于表7。其中，結(jié)果[7]報告了三類因素對rG的整體影響，結(jié)果[8]進一步報告了控制時間效應(yīng)后的估計結(jié)果。根據(jù)前文可知，rG的變動趨勢存在階段性差異，即在1993-1998年處于波動上升態(tài)勢，1999年之后快速下降，2004-2008年保持了短期平穩(wěn)之后，接著又快速下降。同時，我們也發(fā)現(xiàn)基礎(chǔ)設(shè)施資本回報率在不同區(qū)域也存在較大差異。鑒于此，本文一方面將樣本分為1993-1998年、1999-2008年和2009-2016年三個階段，另一方面將其劃分為東部、中部和西部三個區(qū)域，分別考察三類因素對rG的時空異質(zhì)性影響。

表7的計量結(jié)果顯示，無論是在時間還是空間上，基礎(chǔ)設(shè)施投資率(nir)對rG都呈現(xiàn)出顯著的“U”型關(guān)系。進一步將樣本觀測值的均值和中位數(shù)與“U”型曲線頂點所在位置進行比較發(fā)現(xiàn)，前者位于后者的左側(cè)，這表明在樣本期間nir對rG主要產(chǎn)生負(fù)向作用。由此可知，持續(xù)處于高水平的nir并沒有產(chǎn)生同樣高的rG。究其原因，相比消費品，資本品的單位能耗強度下降更慢且始終處于更高水平(白重恩、張瓊，2014)；同時當(dāng)基礎(chǔ)設(shè)施的投資率持續(xù)處于較高水平時，難以篩選更高質(zhì)量的投資項目，從而不利于提升其資本回報率?；A(chǔ)設(shè)施資本深化程度(icd)對其資本回報率的影響存在顯著的負(fù)向關(guān)系，符合新古典經(jīng)濟學(xué)的資本邊際收益遞減規(guī)律，例外的是在中西部地區(qū)這種關(guān)系并不顯著?？赡艿慕忉屖?，中西部地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施總體水平仍然偏低，進而使其資本深化程度的提高較為有限。

表7 基礎(chǔ)設(shè)施資本回報率影響因素的回歸結(jié)果

在第二類因素中，貿(mào)易依存度(tdd)整體上對rG存在統(tǒng)計不顯著的正向影響?？赡艿慕忉屧谟冢瑢ν忾_放的提升不僅有利于學(xué)習(xí)和引進先進經(jīng)濟體的技術(shù)，對基礎(chǔ)設(shè)施資本回報率產(chǎn)生正向作用，而且也可能通過加劇市場競爭對基礎(chǔ)設(shè)施資本回報率產(chǎn)生負(fù)向沖擊，這兩方面作用是相互抵消的(張勛、徐建國，2016)。進入21世紀(jì)后，隨著中國對外開放水平提高，其對基礎(chǔ)設(shè)施資本回報率的正向作用逐漸強于負(fù)向作用，值得注意的是這種“正強負(fù)弱”的格局雖然在2009年之后依然保持，但是存在被打破的風(fēng)險。與東中部地區(qū)相比，西部地區(qū)的技術(shù)水平離前沿面更遠，在相同的開放水平下，技術(shù)進步速度更快，對資本回報率的正向作用更為明顯。人力資本積累(hum)整體上對rG存在顯著的正向影響，但是這種正向影響隨著時間的推移正在不斷減弱，并且在中西部地區(qū)出現(xiàn)不顯著甚至顯著負(fù)向的情形。這一方面說明通過教育和培訓(xùn)提升人力資本積累，可為提高整個經(jīng)濟體的知識儲備為技術(shù)進步提供基礎(chǔ)條件，從而提高rG。另一方面，具有較高人力資本的地區(qū)傾向于產(chǎn)生更快的技術(shù)進步，進而更為顯著地提升該地區(qū)的rG，然而中國中西部地區(qū)的人力資本仍相對匱乏。

在第三類因素中，政府規(guī)模(gz)、國有經(jīng)濟比重(soe)對rG存在顯著的穩(wěn)健負(fù)向影響。這與直觀相符，即政府規(guī)模越大意味著其對市場的干預(yù)能力越強，而這種干預(yù)通常被認(rèn)為不利于包括基礎(chǔ)設(shè)施在內(nèi)的各類要素的優(yōu)化配置。城鎮(zhèn)化率(urb)整體上對rG存在顯著的負(fù)向影響，但是隨著發(fā)展階段的不斷深入，這種負(fù)向關(guān)系逐漸減弱甚至轉(zhuǎn)為了正向影響。究其原因在于，存在一正一負(fù)兩種作用，即隨著該指標(biāo)的持續(xù)擴大，一方面城市資本積累在不斷增加的過程中邊際效應(yīng)遞減，另一方面從事第一產(chǎn)業(yè)的人口流向生產(chǎn)率和技術(shù)進步要求更高的第二和第三產(chǎn)業(yè)，整個經(jīng)濟體的資源配置效率得以提升，進而傳導(dǎo)提高了rG。第二產(chǎn)業(yè)比重(sec)和第三產(chǎn)業(yè)比重(thi)整體上對rG分別存在顯著正向和不顯著的影響，這表明相比第三產(chǎn)業(yè)，第二產(chǎn)業(yè)對基礎(chǔ)設(shè)施投入的利用效率更高，能顯著提升rG。與之形成印證的是，歐陽艷艷、張光南(2016)發(fā)現(xiàn)基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)供給對制造業(yè)具有顯著的產(chǎn)出促進作用，高翔等(2015)認(rèn)為從高速公路連接中受益的僅是可貿(mào)易服務(wù)業(yè)。同時，由于基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)大多屬于第三產(chǎn)業(yè)，隨著第三產(chǎn)業(yè)比重增加，基礎(chǔ)設(shè)施積累也相應(yīng)擴大，這制約了rG提升。

五、主要結(jié)論和政策含義

在基礎(chǔ)設(shè)施投資規(guī)模不斷升高的現(xiàn)實背景下，本文采用永續(xù)盤存法非傳統(tǒng)途徑和生產(chǎn)函數(shù)法，謹(jǐn)慎測算出全國和省際基礎(chǔ)設(shè)施及其所屬不同類型設(shè)施的資本存量與資本回報率，并從時間和區(qū)域角度考察其動態(tài)變化，進一步基于“從整體到局部”的邏輯思路，分解并識別檢驗了基礎(chǔ)設(shè)施資本回報率變化的影響因素。研究發(fā)現(xiàn)：(1)與基礎(chǔ)設(shè)施資本存量總額和凈額相比，基礎(chǔ)設(shè)施生產(chǎn)性資本存量綜合考慮了資產(chǎn)退役和效率損失情況，更能反映實際服務(wù)于生產(chǎn)過程的資本投入規(guī)模，其在樣本區(qū)間急劇攀升，年均增長12.6%。其中，經(jīng)濟基礎(chǔ)設(shè)施資本存量一直遠高于社會基礎(chǔ)設(shè)施，并且兩者差距呈現(xiàn)擴大態(tài)勢。(2)基礎(chǔ)設(shè)施資本回報率的變動趨勢在樣本期間內(nèi)呈現(xiàn)倒“U”型，且在不同基礎(chǔ)設(shè)施類型和區(qū)域間保持穩(wěn)健，即在1993-1998年波動上升，1999-2003年快速下降，2004-2008年保持平穩(wěn)，之后又迅速下滑。其中，社會基礎(chǔ)設(shè)施的資本回報率整體上高于經(jīng)濟基礎(chǔ)設(shè)施，東部地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施資本回報率高于中部地區(qū)，西部地區(qū)則長期處于低位運行。(3)基礎(chǔ)設(shè)施資本產(chǎn)出比不斷上升是其資本回報率持續(xù)下降的核心因素?；诖?，從影響基礎(chǔ)設(shè)施本身和整個經(jīng)濟體的生產(chǎn)效率出發(fā)，實證分析出基礎(chǔ)設(shè)施投資率與其資本回報率存在穩(wěn)健的“U”型關(guān)系，基礎(chǔ)設(shè)施資本深化程度、國有經(jīng)濟比重和城鎮(zhèn)化水平對基礎(chǔ)設(shè)施資本回報率產(chǎn)生負(fù)向影響，人力資本積累和第二產(chǎn)業(yè)比重則對基礎(chǔ)設(shè)施資本回報率產(chǎn)生正向作用。分階段來看，基礎(chǔ)設(shè)施資本深化程度和城鎮(zhèn)化水平的負(fù)向作用以及人力資本積累的提升作用均在減弱，貿(mào)易依存度的影響在統(tǒng)計上由不顯著變?yōu)轱@著正向。

上述結(jié)論所蘊含的政策啟示是，在中國經(jīng)濟由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段中，必然要求從戰(zhàn)略高度重新審視基礎(chǔ)設(shè)施投資的行業(yè)和區(qū)域配置問題，從片面強調(diào)投資規(guī)模轉(zhuǎn)向全面把握投資規(guī)模與投資效率相協(xié)調(diào)的目標(biāo)上來，持續(xù)增強基礎(chǔ)設(shè)施對促進城鄉(xiāng)和區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展、改善民生等的支撐作用。第一，由于我國社會基礎(chǔ)設(shè)施和東、中部地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施的資本回報率相對較高，故在制定基礎(chǔ)設(shè)施投資策略時，應(yīng)適當(dāng)向社會基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域傾斜，并且注重提升東中部地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施質(zhì)量，加強西部地區(qū)現(xiàn)有基礎(chǔ)設(shè)施資本存量的使用效率。第二，持續(xù)加大人力資本投入，提升人力資本質(zhì)量和水平，有效緩解因基礎(chǔ)設(shè)施投資率和資本深化程度不斷提升而導(dǎo)致的基礎(chǔ)設(shè)施資本邊際報酬遞減問題。尤其是中、西部地區(qū)人力資本水平較低，更應(yīng)“筑巢引鳳”和本地培育并舉。第三，考慮到貿(mào)易依存度近十幾年來對基礎(chǔ)設(shè)施資本回報率產(chǎn)生顯著正向影響，因此應(yīng)繼續(xù)擴大對外開放水平，提高外資利用質(zhì)量。東、中部地區(qū)要加大技術(shù)密集型高附加值產(chǎn)品出口規(guī)模；西部地區(qū)則應(yīng)充分抓住“一帶一路”建設(shè)、中新(重慶)互聯(lián)互通項目、成渝地區(qū)雙城經(jīng)濟圈建設(shè)等區(qū)域合作倡議帶來的新一輪發(fā)展機遇，發(fā)揮資源和勞動力比較優(yōu)勢，積極承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。第四，鑒于國有經(jīng)濟比重對基礎(chǔ)設(shè)施資本回報率產(chǎn)生負(fù)向影響，同時在基礎(chǔ)設(shè)施補短板的過程中依然存在較大資金缺口，因此應(yīng)鼓勵各級地方政府依法合規(guī)采用政府和社會資本合作(PPP)等方式，吸引民間社會資本投入到基礎(chǔ)設(shè)施短板領(lǐng)域，提高其項目實施和利用效率。