張世生 顧玲艷

1.寧波開投置業(yè)有限公司； 2.浙江工商大學(xué)會計學(xué)院

一、引言

伴隨著十一屆三中全會中國改革開放而發(fā)展起來的家族企業(yè)，到如今第一代創(chuàng)業(yè)者大多已進入老年階段。接下來若干年里，家族企業(yè)發(fā)展過程中代際傳承帶來的權(quán)力交接將迎來高峰期。代際傳承導(dǎo)致家族企業(yè)控制權(quán)發(fā)生變化問題，必然是第一代創(chuàng)業(yè)者非常關(guān)心的事情，也是頭等大事。與西方國家相比，中國家族企業(yè)有不同的傳統(tǒng)和文化基礎(chǔ)，跨代際持續(xù)發(fā)展態(tài)勢上與西方家族企業(yè)表現(xiàn)不同。中國傳統(tǒng)文化主張 “血濃于水”、“子承父業(yè)”等思想，這與現(xiàn)代商業(yè)活動撮合在一起，形成以親情為主導(dǎo)的“家文化”觀念是目前主導(dǎo)著許多家族企業(yè)的主流方向。在此前提下，血緣關(guān)系一般是企業(yè)主考慮繼承問題時最優(yōu)先的選擇。政治學(xué)者福山曾經(jīng)提出中國一般采用諸子共同繼承家業(yè)方式，往往會出現(xiàn)代際傳承后一旦出現(xiàn)家族分裂則導(dǎo)致企業(yè)瓦解的現(xiàn)象。反觀西方國家的家族企業(yè)，由于多采用非均分繼承或長子繼承制，有效避免了代際傳承中家族企業(yè)控制權(quán)的分散。因此本文就代際傳承視角，探索上述企業(yè)界關(guān)心的代際傳承與家族企業(yè)控制權(quán)之爭的問題。

二、代際傳承與控制權(quán)分散之間的邏輯關(guān)系

中國有句俗語：“富貴傳家，不過三代”。家族企業(yè)富不過三代的主要原因之一是家族分裂導(dǎo)致家族企業(yè)所擁有的各項資源耗散，受此沖擊致使家族企業(yè)成長難以持續(xù)，最終逐漸走向衰亡。一方面，當(dāng)出現(xiàn)家族分裂時，家族企業(yè)往往會出現(xiàn)所有權(quán)分散化現(xiàn)象。如家族成員遇到嚴(yán)重經(jīng)濟困難時，家族分裂往往導(dǎo)致其優(yōu)先向家族外第三者出售其股權(quán)作為最優(yōu)選擇，這可能對企業(yè)控股權(quán)和控股地位產(chǎn)生威脅。反之，家族不分裂情況下，遇到嚴(yán)重經(jīng)濟困難的家族成員一方往往優(yōu)先考慮出售其股權(quán)給家族繼任者為最優(yōu)選擇，如果繼任者有財力收購，則可能間接影響或限制其投資能力；如果繼任者無財力收購股權(quán)，則會放棄優(yōu)先收購權(quán)，導(dǎo)致企業(yè)股權(quán)分散。另一方面，當(dāng)出現(xiàn)家族分裂時，家族企業(yè)內(nèi)部成員之間密切合作關(guān)系就會被打破，家族成員寧愿在外打拼或發(fā)展也不愿加入家族企業(yè)來，這將導(dǎo)致企業(yè)擴張投資中原可獲得的最可靠的人力管理資源缺失了，這也往往制約了企業(yè)成長（朱沆、陳文婷、劉佳、李新春，2009）。

家族企業(yè)在代際傳承過程中往往會使企業(yè)股東分散化，這也是導(dǎo)致企業(yè)控制權(quán)不穩(wěn)定的重要因素。由于各代際傳承人能夠用同樣強硬立場在董事會決策中爭奪主導(dǎo)權(quán)，如果在缺少制度約束或有效協(xié)調(diào)機制情況下，繼任沖突和控制權(quán)爭奪的主要誘發(fā)因素是家族企業(yè)控制權(quán)分散。如果家族成員不團結(jié)或分裂，代際傳承后會導(dǎo)致繼任者不像上一代那樣具有相應(yīng)控制資源，使其既缺乏控股權(quán)，又缺乏家族權(quán)威和創(chuàng)始人權(quán)威，在經(jīng)營決策上不易取得其他家族成員支持。反之，家族成員團結(jié)一致，推選出一個大家都認(rèn)可的繼任者，股東分散仍會導(dǎo)致控制權(quán)難以集中、繼任者地位不穩(wěn)固的情況出現(xiàn)?？刂茩?quán)分散會引起企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的分散，當(dāng)家族企業(yè)代際傳承后股權(quán)分散到若干人，即使不出現(xiàn)家族分裂且團結(jié)一致情況下，企業(yè)目標(biāo)仍可能會出現(xiàn)好幾個，且會為不統(tǒng)一的目標(biāo)爭論許久，從而加劇了代際傳承中繼任沖突（朱沆、陳文婷、劉佳、李新春，2009）。此外，根據(jù)20世紀(jì)早期韋伯提出的權(quán)威理論發(fā)現(xiàn)，繼承人基于其家族性資本而產(chǎn)生的權(quán)威很難通過外部傳遞。家族企業(yè)創(chuàng)始人的權(quán)威由三部分構(gòu)成：一是通過法律的法定權(quán)力取得合法權(quán)威；二是創(chuàng)始人自身的超凡管理才能、人格特質(zhì)所取得的領(lǐng)袖魅力權(quán)威；三是血緣關(guān)系與親緣關(guān)系所賦予的家族權(quán)威。所以，關(guān)于家族企業(yè)的代際傳承問題，既要注重繼承人家族性資本的持續(xù)發(fā)展，又要根據(jù)其發(fā)展情況擇機決定傳承的時機。

三、影響家族企業(yè)代際傳承的主要因素分析

能否實現(xiàn)權(quán)力的順利交接，不僅關(guān)系著家族企業(yè)自身的存亡，也會對我國經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展產(chǎn)生影響。因此，通過對家族企業(yè)代際傳承有決定性影響的各種因素分析，從而幫助企業(yè)找到解決控制權(quán)之爭的方法，順利渡過權(quán)力交接的陣痛期。

（一）外部治理環(huán)境對家族企業(yè)代際傳承的影響分析

外部治理環(huán)境如國家法律、信用體系的健全程度、職業(yè)經(jīng)理人市場的完善與否等等都決定著企業(yè)家族化的取向，這將影響家族企業(yè)代際傳承的最終選擇。當(dāng)外部環(huán)境治理優(yōu)越時，引入外部優(yōu)秀的職業(yè)經(jīng)理人到家族企業(yè)中，家族企業(yè)的代際傳承會較多的出現(xiàn)保留剩余控制權(quán)和控制權(quán)分享。當(dāng)外部治理環(huán)境惡劣時，不完善的經(jīng)理人市場會導(dǎo)致職業(yè)經(jīng)理人沒有競爭的約束，不健全的法律體系會導(dǎo)致職業(yè)經(jīng)理人沒有體制的約束，從而會出現(xiàn)道德風(fēng)險與隧道行為。在這種情況下，大多數(shù)企業(yè)會排斥外部職業(yè)經(jīng)理人的引入。在代際傳承問題上，家族企業(yè)往往會選擇子承父業(yè)的模式(張忍，2015)。

（二）內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)對家族企業(yè)代際傳承的影響分析

內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)如一整套的制度，這套制度可以協(xié)調(diào)不同利益相關(guān)者的關(guān)系。在實際的公司法人治理中，企業(yè)所有者擁有股東權(quán)力，通過股東會決議的章程約定，明確董事會權(quán)利義務(wù)、總經(jīng)理日常經(jīng)營管理權(quán)限。所有者即股東對企業(yè)的控制則表現(xiàn)為擁有企業(yè)股份，并通過股東會最高決策機構(gòu)決定企業(yè)的政策及盈余分配。內(nèi)部治理越規(guī)范，代際傳承導(dǎo)致分散的家族控制權(quán)對企業(yè)發(fā)展的影響就越小，進而企業(yè)主代際傳承的選擇越容易。代際傳承分散了股權(quán)結(jié)構(gòu)，其本身就是一個家族控制權(quán)流失的過程(張忍，2015)。

（三）文化傳統(tǒng)對家族企業(yè)代際傳承的影響分析

中國家族企業(yè)在傳承問題上蘊含著濃厚的文化傳統(tǒng)，“家文化”、“修身、齊家、治國、平天下”、 “子承父業(yè)”、“血濃于水”等思想。強調(diào)家的文化觀念、盛行家庭觀念至上，認(rèn)為家庭成員之間信任和忠誠度遠高于非家庭成員，這種文化傳統(tǒng)有助于降低企業(yè)代理成本，促進家族企業(yè)的代際鎖定（胡旭陽、吳一平， 2017；李新春，2002；Bertrand and Schoar ，2006）。

四、解決代際傳承中家族企業(yè)控制權(quán)之爭的措施

實現(xiàn)家族財富跨代際積累、家族企業(yè)跨代際持續(xù)發(fā)展，避免家族控制權(quán)代際爭端，中國家族企業(yè)還需要在文化傳統(tǒng)的約束下尋找更好的解決方式。具體建議如下：

1.家族信托基金安排。簡單來說，就是通過契約化將剩余索取權(quán)與剩余控制權(quán)進行分離，對剩余控制權(quán)實行集中配置。香港家族企業(yè)所嘗試的家族信托基金正是這種形式?；鸱绞酱_實可在代際傳承中防止家族財富分散而帶來控制權(quán)分散化現(xiàn)象出現(xiàn)，有利于繼任者鞏固控制權(quán)，但是控制權(quán)集中的同時需防范家族內(nèi)部代理損害其他股東利益的問題（朱沆、陳文婷、劉佳、李新春，2009）。

2.推舉出一個公認(rèn)的繼任者。具有繼承家族企業(yè)股權(quán)的家族成員中，經(jīng)過各方面能力比選，讓公認(rèn)的值得大家信服的繼任者執(zhí)行家族企業(yè)事務(wù)，其他繼承人主要是享有持有股權(quán)帶來的收益分配權(quán)，在家族企業(yè)日常經(jīng)營決策中很少或較少參與，從而避免決策目標(biāo)過多的問題。

3.挑選出值得信任的職業(yè)經(jīng)理人，并通過股權(quán)激勵、對賭等方式來保證代際傳承后職業(yè)經(jīng)理人可以人盡其是。徐莉萍等（2006）曾提出，家族企業(yè)控制權(quán)集中不利于增加公司價值及公司業(yè)績提高，如果出現(xiàn)過于獨大的集中控制權(quán)現(xiàn)象，就會導(dǎo)致監(jiān)督與制約機制失靈，對控制人的牽制就會減少，容易導(dǎo)致侵占中小股東利益事件發(fā)生（徐莉萍 、辛宇、陳工孟，2006）。因此，值得信任的職業(yè)經(jīng)理人執(zhí)行公司事務(wù)時，在決策效率不減低的情況下，通過相互牽制作用可以提高企業(yè)價值和績效。

4.完善股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計，構(gòu)建合理的股權(quán)架構(gòu)，可以有效調(diào)節(jié)或避免控股權(quán)人之間利益矛盾和分歧點。家族企業(yè)有兩個渠道提供相應(yīng)的管理者即家族內(nèi)成員或外部職業(yè)經(jīng)理人。在家族企業(yè)股權(quán)高度集中的情況下，家族內(nèi)成員作為管理者不僅是公司管理者，擁有一定的控制權(quán)，而且還是股東，擁有一定的股權(quán)。伴隨著企業(yè)不斷成長及業(yè)務(wù)越來越復(fù)雜，企業(yè)在快速成長過程中如果尚未形成一套完善的股權(quán)架構(gòu)設(shè)計，那么在企業(yè)快速發(fā)展過程中很容易分化原企業(yè)而失去相應(yīng)的控制權(quán)，從而也有可能導(dǎo)致形成新的家族企業(yè)（王穎，2015）。

5.改善公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，充分發(fā)揮外部股東尤其是機構(gòu)投資者與國有股東的治理作用。通過強化公司治理，優(yōu)化公司制度，加強制度流程化與程式化，從而形成運作有效的企業(yè)組織，這些改善可大大避免家族企業(yè)對創(chuàng)業(yè)者或繼承人領(lǐng)導(dǎo)權(quán)威的依賴，從而降低代際傳承對企業(yè)持續(xù)發(fā)展的不利影響（程晨，2018）。