王 佩

（中國國際石油化工聯(lián)合有限責(zé)任公司，北京 100728）

1 2020年至今國際石油市場走勢回顧

1.1 國際油價(jià)暴跌至歷史最低水平

2020年至今，在新冠肺炎疫情的影響下，全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)大幅收縮，主要風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)全線走低，股票、債券、大宗商品出現(xiàn)不同程度的暴跌，國際油價(jià)跌幅最為慘烈，其中Brent價(jià)格和Dubai價(jià)格暴跌70%左右，WTI價(jià)格一度則跌至負(fù)值，創(chuàng)歷史最低水平。具體而言，國際油價(jià)運(yùn)行可分為以下5個(gè)階段（圖1）。

第一階段：2020年初至1月23日，在中美簽署第一階段協(xié)議、國際海事組織（IMO）低硫船燃新規(guī)正式實(shí)施、歐佩克啟動(dòng)新減產(chǎn)協(xié)議的背景下，石油市場整體高開，Brent價(jià)格于1月6日創(chuàng)下年內(nèi)高點(diǎn)68.91美元/桶。

第二階段：1月23日武漢封城至2月下旬，中國疫情快速蔓延，并席卷30多個(gè)省市，封路封城使得中國石油需求驟減，國際油價(jià)一路下挫至2月10日的階段性低點(diǎn)53.07美元/桶。

第三階段：2月下旬至3月中旬，產(chǎn)油國圍繞新一輪減產(chǎn)展開討論，由于對減產(chǎn)規(guī)模分歧較大，未能達(dá)成新的減產(chǎn)協(xié)議，沙特3月7日大幅下調(diào)原油出口官價(jià)，打響價(jià)格戰(zhàn)第一槍，國際油價(jià)于3月18日跌至階段性低點(diǎn)24.88美元/桶。

第四階段：3月中旬至4月底，日韓、歐美等多個(gè)國家爆發(fā)疫情并呈現(xiàn)愈演愈烈之勢，全球石油需求和原油加工量大幅萎縮，庫存上漲和庫容瓶頸推動(dòng)油價(jià)再創(chuàng)新低，Brent價(jià)格最低跌至19.33美元/桶，較年初高點(diǎn)下跌72%，WTI價(jià)格最低跌至-37.63美元/桶，較年初高點(diǎn)下跌159%。

第五階段：5月初至今，隨著產(chǎn)油國執(zhí)行新的減產(chǎn)協(xié)議，以及美國、加拿大、巴西等國被動(dòng)減產(chǎn)，石油市場供應(yīng)迅速抽緊；與此同時(shí)，歐美多國陸續(xù)重啟經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，石油市場基本面快速改善，國際油價(jià)快速反彈，Brent價(jià)格于6月1日上漲至38.32美元/桶，較4月底反彈近一倍。

1.2 石油市場結(jié)構(gòu)發(fā)生重要反轉(zhuǎn)，基準(zhǔn)油價(jià)差大幅波動(dòng)

2017-2019年，在歐佩克減產(chǎn)的背景下，全球石油供應(yīng)總體抽緊，基準(zhǔn)油多數(shù)時(shí)間維持前高后低（Backwardation）結(jié)構(gòu)；2020年以來，在新冠疫情對全球石油需求造成史詩級(jí)沖擊與產(chǎn)油國開打價(jià)格戰(zhàn)的背景下，國際基準(zhǔn)油前高后低結(jié)構(gòu)不斷收窄、變平，并于4月份以后正式轉(zhuǎn)變?yōu)榍暗秃蟾撸–ontango）結(jié)構(gòu)，其中，4月份Brent首次行價(jià)差一度拉寬至-4美元/桶，WTI首次行價(jià)差一度拉寬至-7美元/桶，創(chuàng)金融危機(jī)以來最寬價(jià)差；這樣深度的Contango結(jié)構(gòu)完全能夠覆蓋倉儲(chǔ)和資金運(yùn)作費(fèi)用，從而刺激大量貿(mào)易商通過岸罐和浮倉儲(chǔ)油進(jìn)行套利，進(jìn)一步促使庫存不斷累積，見圖2。

2020年5月以來，在減產(chǎn)和需求復(fù)蘇推動(dòng)下，現(xiàn)貨需求快速收緊，基準(zhǔn)油前端結(jié)構(gòu)快速收窄，首次行價(jià)差已大幅收窄至-0.2美元/桶左右，Dubai和WTI前端一度轉(zhuǎn)變?yōu)榍案吆蟮徒Y(jié)構(gòu)。

在本輪國際油價(jià)大幅下跌的過程中，基準(zhǔn)油價(jià)差也呈現(xiàn)出了較大變化。整體來看，2020年三大基準(zhǔn)油（Brent、WTI、Dubai）中Dubai表現(xiàn)最強(qiáng)，Brent/Dubai EFS（期貨轉(zhuǎn)掉期）一度拉寬至-6美元/桶左右，2020年1-5月平均價(jià)差為-0.59美元/桶，遠(yuǎn)低于過去3年2.3美元/桶的平均水平。在3-4月油價(jià)下跌的過程中，由于美國WTI原油交割庫庫欣庫存大幅攀升，WTI期貨價(jià)格和北美現(xiàn)貨價(jià)格最為承壓，WTI表現(xiàn)弱于Brent；而在5月份國際油價(jià)快速攀升的過程中，得益于頁巖油的快速減產(chǎn)，WTI表現(xiàn)強(qiáng)于Brent。1-5月，WTI/Brent價(jià)差平均為-5.58美元/桶，其中4月份一度拉寬至-10美元/桶，5月份以來則快速收窄至-2美元/桶左右。

1.3 上海原油期貨成為全球最貴合約

我國上海原油期貨（SC）自2018年3月26日上市以來，總體呈現(xiàn)出“交易平穩(wěn)、結(jié)算流暢、交割順利、風(fēng)險(xiǎn)可控”的良好態(tài)勢，市場流動(dòng)性、價(jià)格權(quán)威性和國際影響力持續(xù)提高，成交量和持倉量逐步攀升。2019年主力合約日均成交量為13.1萬手，特別是4月份以來，由于套利窗口打開，國內(nèi)大量投資者涌入抄底，SC成交量和持倉量大幅攀升，5月份成交量攀升至20萬手以上，逐步接近Brent原油首行合約成交量30萬手左右的成交量。

2020年以來，上海原油期貨價(jià)格大部分時(shí)間與國際基準(zhǔn)油價(jià)保持較高的聯(lián)動(dòng)性，與Brent價(jià)格的相關(guān)性在98%，與Oman原油的相關(guān)性在97%，與WTI原油的相關(guān)性在91%。但從絕對值來看，由于其交易時(shí)間、漲跌停板設(shè)置、定價(jià)邏輯、交割機(jī)制、參與者群體等不同，2020年以來上海原油期貨在部分時(shí)段走出了獨(dú)立走勢，并一度成為全球最貴的原油期貨合約。特別是3月末以來，在機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者較高的抄底熱情推動(dòng)下，加之交割庫容緊張，上海原油期貨較Brent原油一度高出14.52美元/桶，大幅高于2019年二者平均價(jià)差1.06美元/桶；4月份，上海原油期貨主力合約與Brent首行合約價(jià)差平均為9.84美元/桶，與WTI首行合約價(jià)差平均為20.08美元/桶，與DME Oman首行合約價(jià)差平均為12.11美元/桶，較外盤形成明顯溢價(jià)，受到了國內(nèi)外市場的廣泛關(guān)注。近日，隨著交易所提高倉儲(chǔ)費(fèi)以及交割庫連續(xù)擴(kuò)容，二者價(jià)差已快速縮窄至3美元/桶左右。

2 疫情對全球石油市場的沖擊分析

2.1 疫情對全球石油需求造成毀滅性打壓

本次新冠疫情蔓延至日韓、歐美、南美、非洲等多個(gè)國家和地區(qū)，對全球經(jīng)濟(jì)和石油需求構(gòu)成毀滅性打擊，其影響遠(yuǎn)超人類歷史上任何一次金融危機(jī)或經(jīng)濟(jì)危機(jī)。新冠疫情對石油需求的傳導(dǎo)主要通過以下3個(gè)途徑：一是多國采取封國封城、停工停學(xué)等極端舉措，高峰時(shí)段全球有40億人居家隔離，出行活動(dòng)大幅減少，對汽油需求構(gòu)成嚴(yán)重沖擊，我國2月份、歐美4月份汽油需求降幅都在50%以上；二是疫情對全球經(jīng)濟(jì)和制造業(yè)活動(dòng)構(gòu)成重壓，拖累柴油需求走低，國際貨幣基金組織（IMF）認(rèn)為2020年全球GDP萎縮3%左右，遠(yuǎn)超金融危機(jī)影響；三是疫情對國際間商務(wù)出行、旅游等構(gòu)成重壓，高峰時(shí)段全球近90%航線停運(yùn)，多家航空公司陷入困境甚至出現(xiàn)破產(chǎn)，對航空煤油需求造成致命打擊。從后市來看，航煤需求恢復(fù)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)慢于汽柴油，有機(jī)構(gòu)甚至預(yù)計(jì)到2023年航煤需求才能回歸正常。

從主要機(jī)構(gòu)預(yù)測來看，年初以來，受新冠肺炎疫情影響，主要機(jī)構(gòu)紛紛大幅下調(diào)全球石油需求預(yù)期。國際能源署（IEA）最新月報(bào)中預(yù)計(jì)2020年全球石油需求減少860萬桶/日[1]；美國能源信息署（EIA）預(yù)計(jì)，2020年全球石油需求同比減少830萬桶/日[2]；咨詢機(jī)構(gòu)FGE自2月份以來，連續(xù)下調(diào)全球石油需求增量預(yù)期，已從2月初的35萬桶/日下調(diào)至現(xiàn)在的-968萬桶/日[3]；咨詢機(jī)構(gòu)Energy Aspects預(yù)計(jì)，2020年全球石油需求將減少760萬桶/日[4]。筆者認(rèn)為，亞太和歐美石油需求已經(jīng)度過最糟糕時(shí)段，但巴西、俄羅斯、土耳其等新興經(jīng)濟(jì)體需求仍可能繼續(xù)惡化，預(yù)計(jì)2020年全年石油需求同比負(fù)增長750萬桶/日左右，遠(yuǎn)超2009年金融危機(jī)時(shí)負(fù)增長100萬桶/日的水平，其中4月份單月石油需求同比負(fù)增長高達(dá)3 000萬桶/日，見圖3。

2.2 疫情使得全球石油供應(yīng)大幅削減

疫情對全球石油供應(yīng)的直接影響較為有限，截至目前，除了巴西、哈薩克斯坦等國部分油田工人出現(xiàn)新冠肺炎疫情感染之外，疫情并未對全球石油產(chǎn)量產(chǎn)生直接沖擊。但是，疫情造成全球石油需求大幅萎縮、庫存大規(guī)模飆升、國際油價(jià)斷崖式下跌，石油供應(yīng)不得不相應(yīng)做出調(diào)整。這種調(diào)整主要體現(xiàn)在：一是產(chǎn)油國主動(dòng)開啟大規(guī)模減產(chǎn)模式；二是低油價(jià)之下產(chǎn)油國被迫削減大量產(chǎn)量。

從主動(dòng)減產(chǎn)來看，以沙特、俄羅斯為代表的產(chǎn)油國于4月12日敲定新一輪分階段減產(chǎn)協(xié)議，首輪減產(chǎn)時(shí)間為期2個(gè)月，自2020年5月1日至6月30日，減產(chǎn)規(guī)模970萬桶/日；第二輪減產(chǎn)自2020年7月至12月，減產(chǎn)規(guī)模770萬桶/日；第三輪減產(chǎn)自2021年1月至2022年4月，減產(chǎn)規(guī)模580萬桶/日。自5月1日開始實(shí)施減產(chǎn)協(xié)議以來，多個(gè)產(chǎn)油國減產(chǎn)較為積極，沙特、俄羅斯、阿聯(lián)酋、科威特、哈薩克斯坦、阿塞拜疆等“OPEC＋”產(chǎn)油國紛紛下調(diào)原油產(chǎn)量目標(biāo)，預(yù)計(jì)5-6月“OPEC＋”原油產(chǎn)量有望較4月份減少超過1 000萬桶/日，較減產(chǎn)基數(shù)下降700萬～800萬桶/日，有望實(shí)現(xiàn)較高的減產(chǎn)執(zhí)行率。美國活躍石油鉆機(jī)數(shù)見圖4。

從被動(dòng)減產(chǎn)來看，4月份以來的低油價(jià)已低于絕大多數(shù)產(chǎn)油國的生產(chǎn)成本，如歐佩克生產(chǎn)成本平均為31美元/桶，非歐佩克平均為38美元/桶，美國頁巖油平均盈虧平衡點(diǎn)為40美元/桶上下。當(dāng)前低油價(jià)迫使石油生產(chǎn)商更加注重現(xiàn)金流和資本回報(bào)，紛紛削減資本支出、減少鉆機(jī)活動(dòng)。以美國為例，2020年美國石油行業(yè)上游大幅削減資本支出和鉆機(jī)活動(dòng)，當(dāng)前頁巖油舊井衰減率已超過新井貢獻(xiàn)率，美國原油產(chǎn)量由年初的1 310萬桶/日大幅降至1 140萬桶/日，創(chuàng)2019年7月以來的最低水平，其中德克薩斯州產(chǎn)量下降20%，北達(dá)科他州產(chǎn)量下降30%左右，北美各大石油公司康菲石油、埃克森美孚、雪佛龍和Cenovus Energy等均宣布大幅削減產(chǎn)量。除頁巖油之外，開采成本較高的加拿大油砂、巴西深水以及北海油田等均出現(xiàn)了不同程度的供應(yīng)下滑。

2.3 疫情推動(dòng)全球石油庫存大幅攀升，煉油利潤跌至歷史低點(diǎn)

由于疫情使得全球石油需求驟然萎縮，世界各地?zé)拸S紛紛削減開工率至歷史低位，進(jìn)一步推動(dòng)原油庫存上漲。4月份全球陸上石油庫存和海上石油浮倉連續(xù)攀升并創(chuàng)歷史高位，全球庫容幾近觸頂。從幾家主流咨詢機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)來看，美國數(shù)據(jù)公司Kayrros統(tǒng)計(jì)顯示，截至4月底，全球陸上原油庫存近30億桶，為創(chuàng)紀(jì)錄最高水平，美國、歐洲、亞太等多個(gè)地區(qū)石油庫存出現(xiàn)了大幅攀升，全球平均庫容使用率高達(dá)85%；高峰時(shí)段全球海上原油庫存接近2億桶，有近300條油輪被用作海上儲(chǔ)油，也是近幾年的最高水平。

受疫情影響，全球煉廠迎來最寒冷冬天，疫情之下煉廠紛紛削減開工，從亞太到歐美削減30%～50%，但即使如此，由于終端需求大幅萎縮，全球成品油庫存仍呈現(xiàn)快速攀升態(tài)勢，其中美國汽油庫存連續(xù)5周上漲，歐洲鹿特丹、亞太新加坡等多個(gè)地區(qū)成品油庫存攀升至5年最高水平，對主要品種裂解價(jià)差和主要地區(qū)煉油毛利構(gòu)成較大壓力。除中國之外，其他地區(qū)的煉油毛利幾乎都跌至歷史新低，近日美國墨西哥灣煉油毛利一度降至1.74美元/桶，是2010年以來的新低；鹿特丹毛利持續(xù)在負(fù)值徘徊，并降至-2.51美元/桶的歷史新低；新加坡毛利降至-2.54美元/桶，汽油、柴油、航煤等主要品種裂解價(jià)差都降至歷史新低，見圖5。

2.4 疫情之下出現(xiàn)負(fù)油價(jià)等極端事件

在本次疫情最為嚴(yán)重的4月份，4月20日，WTI首行價(jià)格暴跌300%，收盤至-37.63美元/桶，這是石油史上原油價(jià)格首次跌至負(fù)值，極大地沖擊了全球金融市場和石油市場投資者傳統(tǒng)認(rèn)知[5]。究其原因，一是疫情之下美國原油庫存大幅上漲，WTI原油交割地庫欣庫容急劇下降，交割能力不足；二是WTI原油為管道油交割，交割規(guī)則設(shè)計(jì)有一定缺陷，更有利于空逼多；三是交易所臨時(shí)修改交易規(guī)則，4月份以來允許負(fù)價(jià)格出現(xiàn)，疊加金融市場中的程序化交易和高頻交易，造成了極端負(fù)價(jià)格產(chǎn)生。負(fù)價(jià)格的出現(xiàn)意味著暴露出WTI原油定價(jià)中的種種缺陷和弊端，但與此同時(shí)也意味著金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)被放大到無窮大。筆者認(rèn)為，一方面，在寬松貨幣政策之下，“石油美元”推動(dòng)大量金融資本流入石油市場，特別是特朗普上臺(tái)以來，逐步放松金融管制，美國主要石油基金、商品基金、投資銀行、期貨公司等大規(guī)模投資石油期紙貨市場，WTI期貨價(jià)格承載了過多的金融屬性；另一方面，隨著美國能源獨(dú)立成為現(xiàn)實(shí)，越來越多的美國頁巖油走向國際市場，傳統(tǒng)交割地庫欣地區(qū)則面臨總庫容不足，管輸能力不足的瓶頸，容易發(fā)生期貨市場上多空力量不平衡，極端逼倉的情況出現(xiàn)，使得期貨價(jià)格大幅偏離現(xiàn)貨基本面。

3 后疫情時(shí)代的全球石油市場新格局

3.1 全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇漫長而艱難，國際政經(jīng)格局或發(fā)生重要調(diào)整

從歷史對比來看，1929年的經(jīng)濟(jì)大蕭條和2008年的金融危機(jī)都是由于經(jīng)濟(jì)本身內(nèi)生性矛盾所致，而本次新冠疫情則是由于外部史無前例的公共衛(wèi)生事件沖擊，從而造成了嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)停擺，并對全球產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈、貿(mào)易鏈等造成了巨大破壞，引發(fā)大面積的制造業(yè)供應(yīng)鏈斷裂和巨大的短期失業(yè)。當(dāng)前全球疫情仍在急劇蔓延中，歐美疫情出現(xiàn)拐點(diǎn)，而新興經(jīng)濟(jì)體仍然風(fēng)險(xiǎn)巨大，秋冬季節(jié)全球存在二次爆發(fā)可能性，而疫苗大規(guī)模上市尚需時(shí)日。盡管世界各國都采取了史無前例的經(jīng)濟(jì)刺激措施，但由于疫情殺傷力和沖擊力巨大，比如一季度我國GDP萎縮6.8%，二季度美國GDP可能萎縮40%，本輪全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇預(yù)計(jì)漫長而艱難，這些都將對其中長期的石油需求構(gòu)成重壓。與此同時(shí)，疫情或使得“逆全球化”趨勢進(jìn)一步加劇，疫情過后不少國家都試圖建立自己的供應(yīng)鏈體系和工業(yè)體系，全球經(jīng)濟(jì)格局或發(fā)生巨大變化，特別是中美兩國圍繞疫情等問題外交關(guān)系進(jìn)一步惡化，甚至不排除中美走向全面對峙，這將對全球經(jīng)濟(jì)增長和穩(wěn)定構(gòu)成巨大挑戰(zhàn)。

3.2 遠(yuǎn)程辦公等新形式或使石油需求峰值提前到來

近年來，新一輪能源革命崛起并對傳統(tǒng)能源消費(fèi)格局產(chǎn)生了重要影響，特別是隨著技術(shù)革新，電動(dòng)汽車變得越來越有競爭力，加上新能源發(fā)展和用油效率不斷提高，使得傳統(tǒng)石油需求面臨的壓力越來越大。英國石油公司（BP）、咨詢機(jī)構(gòu)伍德麥肯茲都曾預(yù)計(jì)，世界石油需求可能在21世紀(jì)30年代達(dá)到峰值；咨詢機(jī)構(gòu)DNV GL則認(rèn)為，世界石油需求將在2023年達(dá)到頂峰。本次新冠疫情深刻改變了人們的生產(chǎn)生活方式，疫情爆發(fā)以來，幾乎所有的公司都采取了遠(yuǎn)程辦公形式，F(xiàn)acebook、Twitter等公司已宣布可以永久性居家辦公，未來預(yù)計(jì)將有更多公司效仿，與此同時(shí)，商務(wù)出差和旅游需求嚴(yán)重萎縮。BP認(rèn)為，遠(yuǎn)程工作增多、通勤和飛行減少等可能會(huì)對一部分消費(fèi)產(chǎn)生永久性的負(fù)面影響。咨詢機(jī)構(gòu)標(biāo)普表示，通勤減少將使影響全球100萬～150萬桶/日的石油需求，商務(wù)航空旅行將使得石油需求減少150萬～200萬桶/日。越來越多的機(jī)構(gòu)認(rèn)為，世界石油需求要到2021年年底甚至2022年才能恢復(fù)正常。貿(mào)易公司維多認(rèn)為，疫情使得全球石油需求峰值更快到來，可能會(huì)對部分石油需求產(chǎn)生永久性破壞。

3.3 低油價(jià)對未來幾年的石油供應(yīng)產(chǎn)生巨大沖擊

疫情爆發(fā)使得國際油價(jià)跌入20年低位，并跌破絕大多數(shù)國家的石油生產(chǎn)成本。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年以來，全球石油行業(yè)削減上游資本支出將近1 000億美元，較原計(jì)劃減少30%左右。其中，美國石油行業(yè)上游資本支出從原計(jì)劃的1 478億美元削減至1 059億美元，削減幅度為420億美元，占到全球總削減規(guī)模的42%。從中長期來看，2020年資本支出減少不僅影響了生產(chǎn)商計(jì)劃在2020年啟動(dòng)的項(xiàng)目，也影響了在未來幾年計(jì)劃投產(chǎn)的項(xiàng)目，其中一些項(xiàng)目可能延遲，另一些項(xiàng)目或直接取消投產(chǎn)，甚至有一些運(yùn)營成本高、產(chǎn)能較低的老油田將永久關(guān)閉，這將使得全球石油供應(yīng)面臨的不確定性大增，疊加“OPEC＋”未來2年的減產(chǎn)，部分時(shí)段全球石油供應(yīng)可能出現(xiàn)供應(yīng)緊張格局。國際能源署（IEA）認(rèn)為，企業(yè)面臨的壓力可能與2014-2016年的價(jià)格下跌類似，但經(jīng)過了過去5年的成本壓減，本次上游企業(yè)、油服企業(yè)等調(diào)節(jié)的余地要小得多，特別是中小型頁巖油廠商面臨的風(fēng)險(xiǎn)最大，頁巖油行業(yè)的洗牌和資源整合已經(jīng)開啟。IEA認(rèn)為，近幾年的投資下降已經(jīng)使估計(jì)的2025年石油供應(yīng)量減少了210萬桶/日。但是，如果未來五年的投資保持在2020年的水平，那么這將使之前預(yù)計(jì)的2025年的石油供應(yīng)水平降低近900萬桶/日。

3.4 低油價(jià)使得地緣政治格局發(fā)生重要變化

地緣政治方面，低油價(jià)的影響一是使得核心產(chǎn)油國在地緣政治上的利益博弈更加復(fù)雜化。當(dāng)前全球石油市場已形成美國、沙特和俄羅斯“三足鼎立”的局面，低油價(jià)之下，三大核心產(chǎn)油國之間的利益博弈更加復(fù)雜化，呈現(xiàn)“既競爭又合作”的態(tài)勢。

一方面，在全球石油需求大幅萎縮的背景下，美沙俄三大產(chǎn)油國在市場份額上的爭奪更加激烈，3月、4月沙特先后兩次大幅下調(diào)出口官價(jià)，旨在爭搶市場份額；另一方面，三大產(chǎn)油國對于推動(dòng)油價(jià)反彈有著共同的利益訴求，美國希望拯救頁巖油產(chǎn)業(yè)，沙特希望高油價(jià)支撐財(cái)政收入，俄羅斯希望借此提升政治影響力，4月中旬歐佩克與俄羅斯最終達(dá)成新的減產(chǎn)協(xié)議，美國也開啟了頁巖油被動(dòng)減產(chǎn)，推動(dòng)石油市場邁向新的平衡。

局部地區(qū)地緣政治局勢可能更加動(dòng)蕩。當(dāng)前的極低油價(jià)已經(jīng)跌穿了全球絕大多數(shù)國家的石油生產(chǎn)成本，使得高度依賴石油出口的一些國家陷入困境，如尼日利亞、厄瓜多爾、委內(nèi)瑞拉、伊朗、也門、利比亞等國，特別是委內(nèi)瑞拉和伊朗在美國制裁之下，石油出口所剩無幾，低油價(jià)使其石油收入銳減，加之新冠疫情打壓，其經(jīng)濟(jì)、財(cái)政和國內(nèi)民眾生活陷入重重壓力，很可能激化國內(nèi)矛盾；此外，中東地區(qū)的一些局部勢力也跟石油有著千絲萬縷的聯(lián)系，低油價(jià)之下區(qū)域不穩(wěn)定、不確定因素急劇升溫，中東地區(qū)地緣政治局勢將更加動(dòng)蕩。

4 相關(guān)建議

對中國而言，低油價(jià)其實(shí)是一把雙刃劍。在國際油價(jià)相對低位運(yùn)行且劇烈波動(dòng)的背景下，我國既要充分抓住機(jī)遇、也要快速應(yīng)對挑戰(zhàn)，要以能源領(lǐng)域“四革命、一合作”為指引，有所為有所不為，在風(fēng)云變幻的石油市場中切實(shí)保障國家能源安全和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行安全。

一是抓住低油價(jià)機(jī)遇，加大低成本原油采購力度。低油價(jià)有助于我國大幅削減采購成本，節(jié)省外匯儲(chǔ)備，降低經(jīng)濟(jì)運(yùn)行成本和通脹壓力。當(dāng)前我國是全球第二大石油需求國、第一大原油進(jìn)口國，2019年我國原油加工量為6.5億噸，原油價(jià)格占到我國煉化企業(yè)成本的90%以上；2019年，我國原油進(jìn)口量達(dá)到5.1億噸，對外依存度攀升至72.6%，是真正意義上的全球大買家。本次低油價(jià)對我國是難得的歷史機(jī)遇，2020年若以40美元/桶均價(jià)計(jì)算，單桶成本可較2019年降低25美元左右，總進(jìn)口成本可節(jié)省數(shù)千億美元。建議抓住低油價(jià)機(jī)遇，適時(shí)加大原油采購力度，擇機(jī)補(bǔ)充戰(zhàn)略儲(chǔ)備和商業(yè)庫存，并通過紙貨鎖價(jià)方式，鎖定部分低價(jià)資源。

二是保持戰(zhàn)略定力，筑牢油氣供應(yīng)安全底線。低油價(jià)對我國上游行業(yè)打壓沉重，不利于上游企業(yè)的能源安全保供。我國是石油消費(fèi)大國，同時(shí)也是全球第五大石油生產(chǎn)國，年度原油產(chǎn)量接近2億噸。當(dāng)前我國多數(shù)油田已處于生命周期后半段，增產(chǎn)上儲(chǔ)難度加大，盈虧平衡點(diǎn)多在50美元/桶以上，當(dāng)前的低油價(jià)使得上游行業(yè)運(yùn)營愈發(fā)艱難，石油公司上游效益大幅下滑。此外，低油價(jià)之下金融市場波動(dòng)劇烈，暴露出風(fēng)險(xiǎn)和問題的企業(yè)越來越多，市場風(fēng)險(xiǎn)驟然升溫。建議增強(qiáng)底線思維，筑牢油氣供應(yīng)安全底線，抓好油氣高質(zhì)量勘探和效益挖潛，更加注重勘探質(zhì)量和效益，要基本穩(wěn)定國內(nèi)油氣產(chǎn)量，確保國家能源安全，同時(shí)增強(qiáng)危機(jī)意識(shí)，充分識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，做好低油價(jià)下的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對。

三是積極參與全球能源治理，助力買方市場提升影響力與話語權(quán)。低油價(jià)使得產(chǎn)油國的產(chǎn)量政策更加協(xié)調(diào)一致，也使得賣方市場的影響力大幅增加。中國作為全球最大的買方市場，同樣應(yīng)該積極作為，在國家層面，建議繼續(xù)加大能源外交力度，加強(qiáng)與主要生產(chǎn)國和消費(fèi)國的協(xié)調(diào)，加大與國際能源署（IEA）、歐佩克等主要能源機(jī)構(gòu)的緊密合作，積極參與全球能源治理體系，發(fā)出中國聲音。在金融資本方面，建議增強(qiáng)產(chǎn)融結(jié)合力度，加大我國金融體系對能源產(chǎn)業(yè)的支持和服務(wù)力度，推動(dòng)金融資本和產(chǎn)業(yè)資本共同“走出去”。在貨幣政策方面，積極穩(wěn)妥地推進(jìn)人民幣國際化，逐步破除美元霸權(quán)魔咒。