殷滔 貴陽鐵路建設(shè)投資有限公司

一、國企投融資管理的現(xiàn)狀

（一）輕債券融資重股票融資

在股權(quán)融資中，它在清償、股息支付上沒有較強(qiáng)的約束剛性，股息也往往較少，在投資者進(jìn)行認(rèn)股后，一般除大股東外，其他的股東變現(xiàn)需要利用股權(quán)轉(zhuǎn)售的方式，無法應(yīng)用退股方式[2]。但在債券融資這一模式中，債券的本息支出還有債務(wù)清償方面有著較大的約束剛性，當(dāng)企業(yè)無法將償本付息如期完成時，其商業(yè)信譽(yù)會受到損毀，甚至還會有破產(chǎn)危機(jī)。其次，股權(quán)融資往往為零成本，為此它更受企業(yè)認(rèn)可。但國企一般有制度陳舊、機(jī)構(gòu)臃腫等問題，若國企對上市證券化的融資一味追求，最后可能無法讓資本增值，也無法對利潤低、大額舉債等問題有效解決。

（二）融資模式傳統(tǒng)依賴銀行

在更多國企中，補(bǔ)充流動資金、投資固定資產(chǎn)往往對銀行貸款更為依賴，但在金融監(jiān)管的環(huán)境變化下，更多銀行也將貸款的門檻提高，從融資期限、融資成本方面來看，對銀行融資過度依賴，已經(jīng)不能滿足新形勢下國企的理想融資需求。在國企中，一般存在債務(wù)結(jié)構(gòu)較為單一、融資模式更為守舊等問題，為此會讓銀企關(guān)系更為扭曲，國企的融資成本也更大，其資金鏈非常容易陷進(jìn)惡性的循環(huán)中，且國企有內(nèi)源性的融資能力有限這一問題。內(nèi)源性融資屬于現(xiàn)代企業(yè)更青睞的金融方式，它需要以財務(wù)公司的成立，為不同成員單位帶來債券承銷、融資租賃等的服務(wù)。但是，往往國企資金運(yùn)作的能力不足，也沒有內(nèi)源性融資的充分動力，最后使其融資的渠道愈發(fā)收緊。

（三）投資決策體系落后

在國企中，因還有著產(chǎn)權(quán)不明這一問題，國有資產(chǎn)、政府資產(chǎn)的界限較為不明確，政府還將資產(chǎn)所有權(quán)掌握在手中，而國企只屬于經(jīng)營者，一般對資產(chǎn)會有著法人占有的權(quán)利。在此背景下，國企在進(jìn)行投資時，經(jīng)常會出現(xiàn)被行政所干擾的問題，一些地區(qū)和部門會爭項(xiàng)目和投資，為了實(shí)現(xiàn)最大化的資產(chǎn)效益，會重復(fù)進(jìn)行投資和建設(shè)，最后讓國有資產(chǎn)在配置上的效率偏低，帶來明顯的浪費(fèi)問題。其次，受高層人員的變動所影響，也會存在不能落實(shí)投資風(fēng)險對應(yīng)責(zé)任的狀況，讓風(fēng)險防控還有評審的工作顯得非常滯后。

（四）風(fēng)險防范水平不高

在國企中，受投融資管理落后等因素的影響，國企針對投融資的活動會有著監(jiān)管失位的狀況。在國企的投融資中，一些投融資的具體流程會和所指定風(fēng)險規(guī)范及準(zhǔn)則不相符，最后讓國企無法有效防范投資融的風(fēng)險，使其投融資管理的水平無法保障。特別在國企缺乏投融資風(fēng)險防范充分意識，防范投融資的能力和力度不強(qiáng)時，往往會讓自身的投融資管理、資金內(nèi)控面臨隱患，讓自身投融資的一些資金被閑置或者占用，讓投融資資金的邊際利用率無法得到保障，無法實(shí)現(xiàn)國企資產(chǎn)的有效保值或增值。而在此類問題長期的存在下，國企未來的發(fā)展也會受到較大的影響。

二、國企投融資管理現(xiàn)狀的應(yīng)對建議

（一）重視開發(fā)債券市場

國企應(yīng)該針對產(chǎn)權(quán)制度，將深化改革充分加快起來，讓自身真正轉(zhuǎn)變?yōu)閭袌鰞?nèi)的主體。在改革產(chǎn)權(quán)制度中，此活動的目的主要在于讓產(chǎn)權(quán)、財權(quán)被清晰界定，對產(chǎn)權(quán)進(jìn)行充分保護(hù)，讓企業(yè)管理的具體體制得以完善，促使股份制改革得到成功基礎(chǔ)。在產(chǎn)權(quán)制度得到規(guī)范之后，國企才能獲得獨(dú)立、真正法人財產(chǎn)的所有權(quán)，讓市場化的管理和經(jīng)營得以實(shí)現(xiàn)，讓輕視債券的這一傳統(tǒng)觀念得以改變。而金融債券往往有著較長的期限，一般會在3～5 年，且其利率會比同期的定期存款實(shí)際利率更高，國企要重視債券市場的開發(fā)，解決當(dāng)下的融資模式單一問題。

（二）產(chǎn)融結(jié)合和融資渠道的拓寬

在國企中，要解決以往銀行貸款這一渠道單一的問題，便應(yīng)該利用產(chǎn)融結(jié)合這一風(fēng)向標(biāo)，嘗試實(shí)踐融資的多元化模式，促使融資的成本得以降低，讓資金周轉(zhuǎn)的實(shí)際效率得以提升。在現(xiàn)階段，一些國企開始嘗試涉足金融業(yè)，嘗試實(shí)踐證券、保險、基金還有融資租賃等充分產(chǎn)融結(jié)合的一類初級模式，對金融布局逐步完善，對金融模式進(jìn)行創(chuàng)新，降低信貸融資方面需求，構(gòu)建金融產(chǎn)業(yè)鏈中理想的生態(tài)環(huán)境。其次，因?yàn)閲蟮你y行借貸還是主要的融資渠道，為此國企需要和銀行構(gòu)建正向的新關(guān)系，將自身的信用等級不斷提升，避免自身出現(xiàn)征信上的不良記錄，促使銀行信貸可以提高通過審批的概率，讓融資的難度可以降低。最后，國企可以對內(nèi)源性融資積極發(fā)展，特別是集團(tuán)企業(yè)方面，可以嘗試以財務(wù)公司的成立，為成員單位帶來融資等服務(wù)，促使成員單位滿足發(fā)展各階段中投融資的需求。針對集團(tuán)內(nèi)部的資金，利用財務(wù)公司實(shí)踐集約化的有效資金管控，可以讓國企對資金高效進(jìn)行配置，使其存量資產(chǎn)得以盤活，將財務(wù)風(fēng)險降低，讓國企實(shí)現(xiàn)利潤最大化。

（三）優(yōu)化融資決策體系

在國企中，應(yīng)該建設(shè)投融資決策的合理、科學(xué)體系，對業(yè)務(wù)素質(zhì)良好、豐富財務(wù)經(jīng)驗(yàn)的隊伍進(jìn)行組建，使其對風(fēng)險評估的事務(wù)進(jìn)行負(fù)責(zé)，且對融資分析還有評估的程序進(jìn)行完善。國企需要針對融資的內(nèi)外風(fēng)險，健全風(fēng)險預(yù)警的各項(xiàng)指標(biāo)，其中包括政策、稅收、金融及市場等方面的指標(biāo)。在國企的能力不足時，可以嘗試合作于外部的專業(yè)機(jī)構(gòu)，使其協(xié)助國企做好融資結(jié)構(gòu)方面戰(zhàn)略規(guī)劃，針對于擬融資的產(chǎn)品，做好風(fēng)險的全方位識別及分析，并對定量及定性的方法進(jìn)行結(jié)合，確保融資評估更高可靠性。而在融資決策上，需要結(jié)合融資模式實(shí)際風(fēng)險偏好、具體特點(diǎn)、風(fēng)險控制實(shí)際有效性等方面進(jìn)行確定，避免出現(xiàn)過分保守、一味重視利益最大化的兩類問題。

（四）加強(qiáng)風(fēng)險管控

在國企中，投融資結(jié)構(gòu)實(shí)際合理性、科學(xué)性，會對其管理水平帶來影響。國企應(yīng)該在投融資中，識別分析成本風(fēng)險各方面影響因素，再對其做好量化，針對不同影響因素對管控措施合理制定，最后避免各影響因素負(fù)面影響投融資。國企應(yīng)該確定投融資的最佳結(jié)構(gòu)，讓投資融活動能夠更好的推進(jìn)。國企應(yīng)該在投融資的過程中，將監(jiān)督機(jī)制加強(qiáng)，確保投融資活動充分的安全性。國企應(yīng)該逐步優(yōu)化投融資的結(jié)構(gòu)，盡量避免融資的單一結(jié)構(gòu)，不能只對銀行貸款單一的依賴。

（五）國企投融資市場的創(chuàng)新

在國企中，要盤活投融資活動，便應(yīng)該創(chuàng)新投融資的市場，針對投融資的方式，嘗試多樣化的創(chuàng)新，最后讓國內(nèi)資本市場投融資的多樣化需求得以滿足。國企在逐步完善投融資市場的背景下，能夠通過投融資的工具，充分宏觀調(diào)控國家經(jīng)濟(jì)，并對國外的更多資金充分吸引，使其更參與我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。最后，國企在合作于銀行時，應(yīng)該重視合作方式的充分優(yōu)化，充分運(yùn)用彼此資金效率，促使國企能降低在進(jìn)行投融資時所出現(xiàn)的風(fēng)險。

（六）優(yōu)化國企的投資結(jié)構(gòu)

在國企中，不管處在哪個階段，均應(yīng)該明確認(rèn)識國企內(nèi)部資金，并對未來社會中，投資發(fā)展的動態(tài)進(jìn)行預(yù)判。在投資的規(guī)模方式，需要基于國企投資實(shí)力進(jìn)行確定，以此避免出現(xiàn)盲目投資，讓國企避免損失。為此，國企的管理者、領(lǐng)導(dǎo)者應(yīng)該培養(yǎng)投資的大局意識，領(lǐng)導(dǎo)建設(shè)投資方面完備制度，明確投資的項(xiàng)目及渠道，避免存在混亂投資這一問題。國企可以適度集中投放資金，在優(yōu)勢項(xiàng)目內(nèi)投入有限資金，促使國企提高資金利用率，提高競爭實(shí)力。而要完成上述目標(biāo)，國企還需要將相關(guān)的人才培養(yǎng)活動做好，人才屬于影響合理投資的一大重要因素，國企需要意識到這一點(diǎn)，讓人才優(yōu)勢得以充分發(fā)揮，優(yōu)化自身的投資結(jié)構(gòu)。

（七）優(yōu)化投資信用制度

在國企中，信用制度的構(gòu)建，有利于投融資管理的順利推進(jìn)。國企需要將資本結(jié)構(gòu)的管理視作工作的重點(diǎn)，在負(fù)債經(jīng)營類型的項(xiàng)目上，需要國企把握好度，清晰認(rèn)知此類項(xiàng)目經(jīng)營的優(yōu)缺點(diǎn)，讓國企盡量避免風(fēng)險，保障投融資的理想回報率。

三、結(jié)束語

在國企中，其投融資管理的效果，會影響國企后續(xù)發(fā)展的水平，且一些國企內(nèi)投資的項(xiàng)目，往往會和各地經(jīng)濟(jì)民生等的問題有所關(guān)聯(lián)。投融資的管理會對國企現(xiàn)階段發(fā)展起到關(guān)鍵作用，國企應(yīng)該加快步伐，對風(fēng)險防控、決策的體系完善構(gòu)建，對投融資的模式進(jìn)行創(chuàng)新，促使自身融資的渠道得以拓寬，讓融資的結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，讓自身可以實(shí)現(xiàn)投資風(fēng)險降低的目標(biāo)，促進(jìn)投融資質(zhì)量的提高。