梁鑫 山煤國際能源集團股份有限公司

隨著綠色低碳漸漸成為全世界經(jīng)濟發(fā)展的潮流風向標，清潔能源正在以越來越快的速度趕超傳統(tǒng)能源。這其中受沖擊最大的莫過于煤炭行業(yè)。由于國內(nèi)不少煤炭企業(yè)已經(jīng)形成了較為固化的融資意識和方式，以至于一朝面臨顛覆性變化時，不少煤炭企業(yè)難以應對融資環(huán)境的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。這不僅導致企業(yè)融資活動遭遇重重阻礙，也在不同程度上影響到企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營。因此，全面分析煤炭企業(yè)融資影響因素，積極探索優(yōu)化融資的路徑和措施已迫在眉睫、刻不容緩。

一、煤炭企業(yè)融資影響因素

（一）市場因素

通常情況下，任何行業(yè)和企業(yè)的融資活動往往都是受到市場行情波動影響之下的重要選擇。煤炭企業(yè)融資活動最典型的影響因素也來自于市場。

比如金融危機爆發(fā)以來，全球經(jīng)濟環(huán)境持續(xù)惡化的大趨勢難以得到有效轉(zhuǎn)變，不可避免連累國內(nèi)市場。在經(jīng)濟發(fā)展從高速向中高速的調(diào)整中，作為傳統(tǒng)能源行業(yè)典型代表的煤炭企業(yè)首當其沖。一方面是市場需求明顯下降，造成煤炭產(chǎn)品價格持續(xù)下滑，企業(yè)收入持續(xù)減少。不少煤炭企業(yè)開始遭遇連續(xù)性虧損的沖擊。為維持正常生產(chǎn)經(jīng)營，許多煤炭企業(yè)不得不通過增加融資數(shù)額應對危機。另一方面，由于市場疲軟的情況短時間得不到根本性解決，煤炭企業(yè)庫存壓力與日俱增，已經(jīng)成為阻礙企業(yè)發(fā)展的負面影響因素。部分煤炭企業(yè)只能通過增加融資的方式維持生存。

從這些情況不難看出，市場因素確是當前企業(yè)融資面臨的最大影響因素，也是煤炭企業(yè)很難掌控、承受壓力最大的影響因素之一。

（二）政策因素

隨著“碳達峰”與“碳中和”成為國家戰(zhàn)略，清潔能源與新能源逐漸取代傳統(tǒng)能源已成大勢所趨。大力發(fā)展清潔能源與新能源的同時，針對傳統(tǒng)能源的各項改革措施也在不斷加快推進速度。煤炭企業(yè)作為最具代表性的傳統(tǒng)能源產(chǎn)業(yè)不可避免受到這些國家戰(zhàn)略決策的影響。

政策層面的影響不僅具有全面性，而且通常存在更加迅速和有顯著的制度剛性等特點。比如早在“十二五”期間國家就持續(xù)推出關(guān)停并轉(zhuǎn)等涉及煤炭產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)性改革措施。這些政策必然深刻影響到煤炭企業(yè)中長期發(fā)展規(guī)劃，其中企業(yè)融資活動更需要結(jié)合這些方針政策加速優(yōu)化調(diào)整。這也是造成不少煤炭企業(yè)融資活動面臨重大壓力的政策影響因素所在。

（三）關(guān)聯(lián)企業(yè)信貸交易

作為傳統(tǒng)能源業(yè)中的支柱產(chǎn)業(yè)，許多大中型煤炭企業(yè)擁有眾多關(guān)聯(lián)企業(yè)。這些企業(yè)彼此間又存在投資融資行為，其中連環(huán)投融資、相互投融資等情況極為普遍。而煤炭作為不可再生資源的特殊屬性及近年來市場價格的連續(xù)下滑則決定了這些關(guān)聯(lián)企業(yè)之間信貸交易隱藏的風險逐漸顯現(xiàn)。

一方面，這些彼此間的信貸活動可能造成煤炭企業(yè)資本額度虛增，給企業(yè)融資管理工作造成各種不利影響。另一方面則可能給銀行等金融機構(gòu)了解企業(yè)真實融資情況造成困擾。尤其部分關(guān)聯(lián)企業(yè)投融資信息不公開、不透明，彼此間又存在不同程度的相互擔保等情況。這些都會給銀行等金融機構(gòu)的信息獲取及風險判斷等產(chǎn)生障礙。因此隨著市場及政策等方面不利因素持續(xù)增加，關(guān)聯(lián)企業(yè)信貸交易也成為煤炭企業(yè)融資活動的負面影響因素之一。

二、煤炭企業(yè)融資現(xiàn)存問題

（一）渠道偏窄、成本偏高

在十余年時間內(nèi)，煤炭業(yè)是獲得融資最多、發(fā)展速度最快、收益最高的行業(yè)之一。不少規(guī)?；禾科髽I(yè)在銀行等傳統(tǒng)金融機構(gòu)的融資過程相對簡便、快捷，使企業(yè)逐漸形成了依賴心理，以至于其后每到需要融資時便第一時間選擇銀行等傳統(tǒng)金融機構(gòu)。同時，較為漫長的發(fā)展時間和逐漸固化的融資渠道也造成不少煤炭企業(yè)的融資成本水漲船高。在市場環(huán)境等外部利好因素持續(xù)存在的狀態(tài)下，煤炭企業(yè)以較為豐厚的盈利應對持續(xù)增加的融資成本綽綽有余，因而不曾關(guān)注到融資成本增加的問題。當環(huán)境變化趨于不利時，渠道偏窄、成本偏高逐漸成為部分煤炭企業(yè)融資活動的巨大短板。更有個別煤炭企業(yè)在狹窄的融資渠道和過于高昂的融資成本面前敗下陣來，成為影響企業(yè)生存的巨大障礙。

（二）規(guī)模擴展速度過快

作為資源密集和勞動密集的行業(yè)代表之一，煤炭企業(yè)普遍存在資產(chǎn)負債率過高的情況。這是由于煤炭企業(yè)中有不少具有只追求速度而忽略品質(zhì)的傾向。其具體表現(xiàn)就是這些煤炭企業(yè)的融資規(guī)模擴展速度過快，逐漸脫離了企業(yè)發(fā)展現(xiàn)實所需。更有個別煤炭企業(yè)在盲目追求融資規(guī)模過程中潛藏了巨大的風險隱患，也就是資產(chǎn)負債率過高導致資不抵債、資金鏈斷裂等惡果。一旦利好因素不再，這些煤炭企業(yè)盲目擴張的融資規(guī)模便有可能成為壓垮駱駝的最后一根稻草。

三、煤炭企業(yè)融資問題成因

（一）重融資輕管理問題長期存在

從部分煤炭企業(yè)融資過程中出現(xiàn)的問題可以發(fā)現(xiàn)，這些遭遇沖擊的企業(yè)在融資活動中存在重融資卻輕管理的問題。也就是只熱衷于獲取資金，但在資金到位后的善加利用、控制風險、增加投入產(chǎn)出等更多后續(xù)環(huán)節(jié)卻管理缺位。而煤炭企業(yè)融資活動的目標并非簡單取得資金，而是利用資金獲得越來越多價值產(chǎn)出、助力企業(yè)不斷增加盈利。倘若融資成功后隨意處置造成不必要的浪費，或者資金投入與價值產(chǎn)出不成比例，則融資活動其實存在根本性的失敗風險，也會對企業(yè)后續(xù)正常生存造成不可預估的危機。

由此可見，重融資輕管理問題長期存在是引發(fā)部分煤炭企業(yè)融資困境的根本性問題，也是存在于個別煤炭企業(yè)管理思想深層的缺陷和漏洞，需要這些企業(yè)格外加以重視和關(guān)注。

（二）環(huán)境不確定性持續(xù)增加

一是受疫情影響部分企業(yè)出現(xiàn)訂單減少、銷售回款和產(chǎn)銷銜接不暢、應收賬款升高的狀況，使企業(yè)的流動資金趨緊，企業(yè)融資瓶頸約束凸顯。

二是永城煤電構(gòu)成實質(zhì)性違約導致債券市場出現(xiàn)劇烈波動，使企業(yè)債券融資舉步維艱，計劃發(fā)行的債券全部取消或延期發(fā)行，其他融資項目由于資方的審慎態(tài)度而形成多重審核和更為煩瑣復雜的流程，部分銀行的總行下調(diào)對煤炭行業(yè)評級，降低對煤炭企業(yè)的授信額度，都導致了省屬煤炭企業(yè)融資的困難。

四、煤炭企業(yè)融資路徑優(yōu)化策略

（一）轉(zhuǎn)變思想觀念，優(yōu)化管理模式

前面已經(jīng)提到，管理思想是影響煤炭企業(yè)融資活動的根本性因素。而新時期煤炭企業(yè)優(yōu)化融資路徑恰恰需要加快轉(zhuǎn)變思想觀念，優(yōu)化管理模式，基于指導思想的超越與突破以實現(xiàn)企業(yè)融資管理的提質(zhì)增效。

比如對規(guī)?；禾科髽I(yè)來說，資金集中管理是應對融資管理困境的重要措施。實現(xiàn)資金集中式、集約式、統(tǒng)一化管理有助于避免分支機構(gòu)中資金體外循環(huán)或者出現(xiàn)小金庫等違紀違規(guī)操作，對提高企業(yè)資金管理安全性與有效性至關(guān)重要。集中管理資金也有助于煤炭企業(yè)將有限的資金用于更加急需的建設(shè)項目或經(jīng)營環(huán)節(jié)，有利于融資所得資金實現(xiàn)最大限度的利益產(chǎn)出。這是避免融資管理隨意粗放狀態(tài)下不合理支出和人為浪費資金等不良現(xiàn)象的重要舉措。

（二）多措并舉壓降資產(chǎn)負債率

負債經(jīng)營雖然是國際通行的現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營重要形式，然而資產(chǎn)負債率的合理性卻是決定企業(yè)健康成長的核心因素。資產(chǎn)負債率過高或過低都會不同程度影響企業(yè)發(fā)展。尤其不少煤炭企業(yè)長期資產(chǎn)負債率過高的事實已經(jīng)嚴重阻礙了自身生存，格外需要多措并舉壓降資產(chǎn)負債率。

一是提升盈利水平，從根本上降低債務(wù)規(guī)模，強化內(nèi)部管理，以提高發(fā)展質(zhì)量和效益為中心，著力提升經(jīng)營管理水平，通過創(chuàng)新驅(qū)動提高生產(chǎn)率，壓控成本投入，增強企業(yè)盈利能力，不斷增加經(jīng)營積累；

二是優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，化解短期債務(wù)風險，利用永續(xù)債、市場化債轉(zhuǎn)股以及資產(chǎn)證券化手段，降低資產(chǎn)負債率；

三是建立健全風險監(jiān)測預警機制，對高負債高風險企業(yè)建檔監(jiān)控，加強對企業(yè)運營和重大風險的動態(tài)監(jiān)測，引導企業(yè)做好風險應對工作。

（三）拓寬融資渠道降低融資成本、促進結(jié)構(gòu)性優(yōu)化

避免單一渠道融資是優(yōu)化煤炭企業(yè)融資路徑的最主要措施。多渠道融資、促進結(jié)構(gòu)性優(yōu)化至關(guān)重要。

比如發(fā)揮中介機構(gòu)平臺優(yōu)勢，加大對煤炭企業(yè)資金、擔保、增信方面的支持。

又如加強外部融資管理，在保證債務(wù)安全的前提下，拓寬融資渠道，調(diào)整融資種類結(jié)構(gòu)，高利率轉(zhuǎn)低利率，短期貸款轉(zhuǎn)長期貸款，合理適度地擴大債券市場上的融資比例，積極考慮進入資本市場增加融資渠道等。拓展渠道不僅有助于煤炭企業(yè)避免單一化增加融資風險，也能在更大程度上降低融資成本。這既能幫助企業(yè)改變傳統(tǒng)模式下對銀行等傳統(tǒng)金融機構(gòu)的過度依賴，也能引導企業(yè)積極主動探索多渠道融資和豐富管理形式，是實現(xiàn)融資及資金管理可持續(xù)發(fā)展的重中之重。

再如平衡日常開支及項目投資的資金流，加強投資管理，嚴格落實項目資金，統(tǒng)籌自有資金，做到“先籌后用、略有節(jié)余”。

五、結(jié)束語

影響煤炭企業(yè)融資的因素不一而足，但概括起來一般有市場、政策及關(guān)聯(lián)交易等內(nèi)外環(huán)境變化。而導致煤炭企業(yè)遭遇融資困難的并非是一朝一夕的突變，而是經(jīng)年累月陳舊落后管理模式的綜合影響。也就是說，多年來煤炭企業(yè)在相對寬松的融資環(huán)境中形成了較為粗放和隨意的管理機制，對環(huán)境惡化的預估嚴重不足，一旦出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整與不利因素疊加，不少煤炭企業(yè)往往缺乏隨機應變的意識和能力，以至于融資路徑不暢，直接或間接地影響到企業(yè)正常的生產(chǎn)和發(fā)展?？梢?，煤炭企業(yè)融資活動雖然時刻受到各種環(huán)境因素影響，但歸根結(jié)底仍然是管理思想和方式方法上存在缺陷和漏洞。故，新時期煤炭企業(yè)應對融資困境的策略不應僅僅局限在技術(shù)手段層面的簡單改良，而是必須要從管理意識的深層有所超越和突破。只有基于更加戰(zhàn)略和長遠的目標導向全面優(yōu)化資金管理理念及架構(gòu)，進而有效拓展融資渠道和路徑，煤炭企業(yè)融資活動才能在更加廣闊的空間中不斷優(yōu)化創(chuàng)新，才能基于科學發(fā)展理念探索更加具有可持續(xù)性的融資模式。這不僅是新時期煤炭企業(yè)全面優(yōu)化融資管理的重要手段，也是新形勢下向管理要效益、以現(xiàn)代化和科學化的融資模式助力煤炭企業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的必由之路。