馬嘉悅 國(guó)家能源集團(tuán)資本控股有限公司

很多企業(yè)為了能更好地發(fā)展，滿足經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)需求，會(huì)采取融資手段來(lái)解決企業(yè)經(jīng)營(yíng)擴(kuò)張、上下游關(guān)系和財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)等方面的問(wèn)題。從我國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀來(lái)看，融資手段種類較多，負(fù)債融資是最常見(jiàn)、使用范圍最廣的融資手段之一。任何投資都不可能百分百順風(fēng)順?biāo)?fù)債融資為企業(yè)帶來(lái)資金周轉(zhuǎn)的好處的同時(shí)，也給企業(yè)帶來(lái)了不少風(fēng)險(xiǎn)。由此，負(fù)債融資很可能成為企業(yè)發(fā)展的一把雙刃劍。通過(guò)對(duì)企業(yè)負(fù)債融資對(duì)財(cái)務(wù)效應(yīng)方面分析，有利因素更加突出。

一、負(fù)債融資的定義

負(fù)債融資，通俗地說(shuō)就是，企業(yè)通過(guò)對(duì)外欠債的方式籌集資金獲得資本來(lái)謀求發(fā)展的一種融資手段。負(fù)債融資的具體方式主要有借款、商業(yè)信用、租賃和發(fā)行債券等。長(zhǎng)期負(fù)債融資和短期負(fù)債融資是其中最常見(jiàn)的形式。長(zhǎng)期負(fù)債融資可以滿足企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展資金不足的問(wèn)題，還債的壓力小，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，但是成本較高、限制也條件多。短期負(fù)債融資資金到位快，容易獲取，融資有彈性，成本也較低，但其償還其期短，融資風(fēng)險(xiǎn)較高。以中國(guó)現(xiàn)在發(fā)展形勢(shì)來(lái)看，負(fù)債融資是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的最有效的融資手段，可以很好地緩解企業(yè)經(jīng)濟(jì)壓力，為企業(yè)后續(xù)發(fā)展提供基礎(chǔ)。

二、負(fù)債融資的積極影響

（一）財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)

企業(yè)通過(guò)負(fù)債融資獲得了經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)?？梢詳U(kuò)大規(guī)模發(fā)展經(jīng)濟(jì)，債務(wù)的利息是固定不變的，只要在負(fù)債期間企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展得當(dāng)，盈利大于債務(wù)的固定利息，企業(yè)就能不斷地發(fā)展下去，這就是企業(yè)在負(fù)債融資中的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。

（二）節(jié)稅效應(yīng)

負(fù)債融資的情況下，企業(yè)借款的利息可以作為費(fèi)用在稅前扣除，因而企業(yè)可以少交一部分所得稅。在企業(yè)債務(wù)稅前成本與權(quán)益成本相同的情況下，減少了一部分稅收，企業(yè)減少了交稅總額，也讓負(fù)債融資相對(duì)成本低的優(yōu)勢(shì)顯露出來(lái)。如今，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制被不段的完善，人民、企業(yè)時(shí)刻關(guān)注的稅收政策也得到了相應(yīng)的改善，在資金壓力大的情況下通過(guò)一些稅收優(yōu)惠政策適當(dāng)減少稅收來(lái)減緩負(fù)擔(dān)，提高了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，增強(qiáng)了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

（三）提高企業(yè)的信譽(yù)

隨著經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì)越來(lái)越明顯，企業(yè)在面對(duì)全世界同行的競(jìng)爭(zhēng)壓力下，資金充裕成為當(dāng)下競(jìng)爭(zhēng)中最有力的因素，企業(yè)的不斷壯大也需要大量的資金來(lái)支撐，而這些資金大部分企業(yè)不可能完全靠投資者投入的資金。當(dāng)企業(yè)實(shí)施負(fù)債融資，定期歸還其債務(wù)和利息，不僅讓企業(yè)解決資金周轉(zhuǎn)不及時(shí)的問(wèn)題，還讓外界對(duì)本企業(yè)的信譽(yù)有所提升，經(jīng)營(yíng)狀況良好，值得信賴。

（四）減少代理沖突的工具

當(dāng)企業(yè)不斷發(fā)展壯大，外部股東隨之增多，面對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)和利益沖突時(shí)，很容易發(fā)生管理權(quán)和股權(quán)分離的現(xiàn)象，這就產(chǎn)生了代理和委托之間的沖突，負(fù)債融資和其他的融資方式相比，可以有效地減少此沖突的產(chǎn)生。

三、負(fù)債融資的不利影響

（一）加大了企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率

資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額。企業(yè)負(fù)債增加時(shí)，資產(chǎn)和負(fù)債同時(shí)增加，則資產(chǎn)負(fù)債率提高。一般企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率在45%—60%之間，其評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率是否合理，還要看看企業(yè)是重資產(chǎn)還是輕資產(chǎn)，以及企業(yè)的其他影響因素。對(duì)負(fù)債率比較高的企業(yè)，其融資能償還能力就可能比較差，所經(jīng)歷的風(fēng)險(xiǎn)高。

（二）企業(yè)的經(jīng)營(yíng)結(jié)果低于財(cái)務(wù)費(fèi)用的風(fēng)險(xiǎn)

合理的資金成本可以在應(yīng)納稅所得額前列支，但企業(yè)一味地高負(fù)債，持續(xù)增高財(cái)務(wù)費(fèi)用，導(dǎo)致企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)無(wú)法承擔(dān)高額的財(cái)務(wù)費(fèi)用時(shí)，勢(shì)必造成企業(yè)虧損，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑。

（三）高負(fù)債帶來(lái)了高杠桿也帶來(lái)了高風(fēng)險(xiǎn)

適度的負(fù)債經(jīng)營(yíng)，確實(shí)可以對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)起到事半功倍的效果，而且用別人的錢(qián)做買(mǎi)賣(mài)資金壓力小了很多。但是高負(fù)債一定要與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效果、經(jīng)營(yíng)效率相匹配，要確保資金有足夠的資金周轉(zhuǎn)效率；否則當(dāng)企業(yè)無(wú)力償還債務(wù)時(shí)，企業(yè)信用全無(wú)，高負(fù)債所帶來(lái)的最危險(xiǎn)的高風(fēng)險(xiǎn)就是現(xiàn)金流的斷裂，甚至企業(yè)倒在了高負(fù)債的杠桿下。

（四）過(guò)度依賴負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量持續(xù)為負(fù)時(shí)，企業(yè)已經(jīng)不具備造血機(jī)能了，如果此時(shí)的企業(yè)不是研究如何改善經(jīng)營(yíng)，不是想辦法“止血”或“造血”，而是繼續(xù)依靠負(fù)債來(lái)給企業(yè)輸血，企業(yè)存活的概率和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)該有多大，當(dāng)外部的輸血無(wú)法實(shí)現(xiàn)時(shí)，企業(yè)就垮了下來(lái)。

總之，適度的負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于企業(yè)快速發(fā)展，但加大負(fù)債經(jīng)營(yíng)，必然給企業(yè)帶來(lái)較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，以及導(dǎo)致無(wú)法持續(xù)經(jīng)營(yíng)。

四、負(fù)債融資改進(jìn)建議

（一）規(guī)范負(fù)債融資風(fēng)險(xiǎn)原則

要充分認(rèn)識(shí)到負(fù)債融資對(duì)企業(yè)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。投資永遠(yuǎn)都有風(fēng)險(xiǎn)的，是不可避免，不可消除的。所以只能在投資中多點(diǎn)心眼，謹(jǐn)慎投資，提高防范意識(shí)。其次也要制定明確的可行性目標(biāo)。一般來(lái)說(shuō)，目標(biāo)越高其風(fēng)險(xiǎn)也就越大。最重要的是要遵守法律法規(guī)。在法治社會(huì)的中國(guó)，如果采取不合法的措施，給企業(yè)帶來(lái)的不僅是高風(fēng)險(xiǎn)，更可能是毀滅性的傷害。

（二）優(yōu)化企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)

優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，首先就必須對(duì)財(cái)務(wù)有清楚的認(rèn)知，對(duì)財(cái)務(wù)核算要真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，進(jìn)行財(cái)務(wù)管理時(shí)要避免過(guò)高的負(fù)債率，有效地控制在財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)中負(fù)債率的增長(zhǎng)也能使企業(yè)財(cái)務(wù)壓力沒(méi)有那么大。企業(yè)要根據(jù)自身的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，適當(dāng)?shù)夭捎煤侠淼呢?fù)債融資手段。企業(yè)的財(cái)務(wù)管理層面，也需要實(shí)時(shí)對(duì)公司的財(cái)務(wù)現(xiàn)狀分析，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)及時(shí)作出合理化的解決方案。

五、結(jié)語(yǔ)

總而言之，負(fù)債融資對(duì)企業(yè)發(fā)展提供了一個(gè)相對(duì)好的融資手段，在企業(yè)壯大自身實(shí)力和開(kāi)拓更廣大市場(chǎng)有著功不可沒(méi)的效果。如果運(yùn)營(yíng)得當(dāng)，其收益必將能讓企業(yè)更上一層樓，但如果經(jīng)營(yíng)不當(dāng)，其不良后果可能對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)是滅頂之災(zāi)。合理的融資風(fēng)險(xiǎn)，才會(huì)讓企業(yè)有無(wú)限的發(fā)展前景。