□文/陳淺雨 陳 明

（1.臺(tái)州科技職業(yè)學(xué)院 浙江·臺(tái)州；2.北新集團(tuán)建材股份有限公司 北京）

［提要］供應(yīng)鏈金融是商業(yè)銀行盈利模式和風(fēng)險(xiǎn)控制的新突破，是上下游核心企業(yè)與中小企業(yè)提升整條供應(yīng)鏈競(jìng)爭(zhēng)力的重要?jiǎng)?chuàng)新。我國(guó)供應(yīng)鏈金融隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變，也經(jīng)歷了從線下到線上的轉(zhuǎn)變。然而，金融工具的創(chuàng)新必然伴隨著新的金融風(fēng)險(xiǎn)的誕生，線上供應(yīng)鏈金融作為一種信息經(jīng)濟(jì)背景下的創(chuàng)新金融工具，本身兼具傳統(tǒng)金融和互聯(lián)網(wǎng)雙重風(fēng)險(xiǎn)，因此需要從立法的角度加強(qiáng)監(jiān)管，確保金融體系與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)結(jié)合后的穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展。

一、引言

金融創(chuàng)新是應(yīng)時(shí)代需求而生、隨時(shí)代變化而變化的。改革開放之前，來自企業(yè)的資金需求是按照原定計(jì)劃由財(cái)政和銀行這兩條渠道一起提供，且以財(cái)政為主。改革開放以來，我國(guó)企業(yè)沖破“大財(cái)政、小銀行”的格局，銀行間接融資比重不斷上升，從1978年到2004年，銀行融資在GDP中的比重由51%上升到130%。這種融資結(jié)構(gòu)基于信貸審慎性原則，對(duì)國(guó)有大型企業(yè)的金融支持力度較大，這在一定程度上利于經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，但導(dǎo)致資本配置效率低，不利于中小型企業(yè)的發(fā)展。隨著供應(yīng)鏈金融的出現(xiàn)，不但盤活了國(guó)內(nèi)的各大中小企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)，而且緩解了商業(yè)銀行不動(dòng)產(chǎn)抵押比例過高的現(xiàn)狀。供應(yīng)鏈金融被視為銀行轉(zhuǎn)型路上不可或缺的發(fā)展板塊，同時(shí)也成為銀行服務(wù)實(shí)體企業(yè)，特別是中小企業(yè)的“趁手”工具。

來自前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的供應(yīng)鏈金融行業(yè)報(bào)告的具體數(shù)據(jù)顯示，到2020年底，我國(guó)供應(yīng)鏈金融的市場(chǎng)規(guī)模可達(dá)14.98萬億元左右，因此供應(yīng)鏈金融在我國(guó)有著巨大的發(fā)展?jié)摿褪袌?chǎng)前景。2017年，人民銀行等八部委印發(fā)《關(guān)于金融支持工業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的若干意見》，明確提到支持供應(yīng)鏈金融發(fā)展；人民銀行、工信部、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于金融支持制造強(qiáng)國(guó)建設(shè)的指導(dǎo)意見》也提出，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)依靠制造業(yè)鏈上的核心企業(yè)，積極開展各種形式的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，有效地符合了產(chǎn)業(yè)鏈上游和下游企業(yè)的融資需求。黨中央、國(guó)家對(duì)供應(yīng)鏈的重視上升到前所未有的高度，黨的十九大報(bào)告中首次提出了現(xiàn)代供應(yīng)鏈的概念，結(jié)合國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)的《關(guān)于積極推進(jìn)供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用的指導(dǎo)意見》，首次將供應(yīng)鏈的創(chuàng)新與應(yīng)用上升為國(guó)家戰(zhàn)略，我國(guó)現(xiàn)代供應(yīng)鏈發(fā)展水平將得到全面的提升。2020年出臺(tái)的加快構(gòu)建雙循環(huán)格局的制度保障，將推動(dòng)中國(guó)更快打造市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化營(yíng)商環(huán)境，同時(shí)這為供應(yīng)鏈金融的發(fā)展提供了很好的政策條件。

目前，關(guān)于供應(yīng)鏈金融融資模式演變過程的研究可以分為幾個(gè)方面：（1）對(duì)供應(yīng)鏈金融的內(nèi)涵與外延給予界定；（2）對(duì)線下供應(yīng)鏈金融的三種模式展開比較和分析，指出可能存在的風(fēng)險(xiǎn)及優(yōu)化對(duì)策；（3）對(duì)線上供應(yīng)鏈金融的演進(jìn)模式與風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行研究。上述研究將線上與線下割裂開來分析，也沒有從發(fā)展演變視角來梳理我國(guó)供應(yīng)鏈金融在特定經(jīng)濟(jì)、制度背景下的發(fā)展轉(zhuǎn)變特征?；诖?，本文同時(shí)將線上與線下納入分析框架，并以演變的視角來對(duì)供應(yīng)鏈金融的演變模式和特征進(jìn)行梳理與總結(jié)，以期為中國(guó)未來的供應(yīng)鏈金融發(fā)展提供適當(dāng)?shù)慕梃b。

二、改革開放后線下供應(yīng)鏈金融融資模式演進(jìn)分析

（一）改革開放以來的恢復(fù)發(fā)展階段。改革開放之前，我國(guó)基于存貨的供應(yīng)鏈金融出現(xiàn)了一定的萌芽式發(fā)展，隨著1937年抗日戰(zhàn)爭(zhēng)的爆發(fā)，處于萌芽階段的基于存貨的供應(yīng)鏈金融的發(fā)展幾乎全面停滯。在改革開放以后，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式由計(jì)劃向市場(chǎng)體系轉(zhuǎn)變。為了促進(jìn)商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中央開始進(jìn)行金融體制改革。1986年12月19日，鄧小平在聽取國(guó)務(wù)院關(guān)于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的報(bào)告和明年的改革計(jì)劃時(shí)，提出了“金融改革的步子要邁大一些”的要求，強(qiáng)調(diào)“要把銀行真正辦成銀行”。在這一背景下，在1987年，一系列金融改革的措施被中國(guó)人民銀行比較系統(tǒng)地提出了，正是在鼓勵(lì)金融市場(chǎng)化發(fā)展的背景下，我國(guó)供應(yīng)鏈金融中的“存貨質(zhì)押融資模式”在經(jīng)歷了抗戰(zhàn)空白期之后重新開始發(fā)展。這一階段由于參與基于供應(yīng)鏈上存貨質(zhì)押融資的第三方物流、倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)幾乎沒有，銀行對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管很難到位，因此此時(shí)的融資對(duì)象仍以國(guó)有企業(yè)和一些與銀行關(guān)系較好的企業(yè)為主，融資行為沒有形成規(guī)模，導(dǎo)致企業(yè)大量的存貨資源被閑置。

（二）社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制基本框架確立后的制度規(guī)范化建設(shè)階段。1992年10月，中國(guó)共產(chǎn)黨第十四次全國(guó)代表大會(huì)把建設(shè)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)作為目標(biāo)，標(biāo)志著我國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制進(jìn)入了以制度創(chuàng)新為主要內(nèi)容的新階段。經(jīng)濟(jì)改革飛速發(fā)展的同時(shí)，金融改革也隨之不斷深化。我國(guó)的金融法律法規(guī)建設(shè)也得到進(jìn)一步的完善，頒布了《中國(guó)人民銀行法》《商業(yè)銀行法》《票據(jù)法》《保險(xiǎn)法》《國(guó)務(wù)院關(guān)于農(nóng)村金融體制改革的決定》和《中華人民共和國(guó)擔(dān)保法》（以下簡(jiǎn)稱擔(dān)保法）等。上述法律的實(shí)施不但為供應(yīng)鏈金融的發(fā)展奠定了法律基礎(chǔ)，而且確保了債權(quán)的實(shí)現(xiàn)，同時(shí)促進(jìn)資金融通和商品（存貨）流通。1999年，中國(guó)物資儲(chǔ)運(yùn)公司與交通銀行合作，完成一筆8，000萬元的自管庫(kù)倉(cāng)單質(zhì)押融資和監(jiān)管業(yè)務(wù)，標(biāo)志著我國(guó)第三方物流倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)開始參與到供應(yīng)鏈上的存貨質(zhì)押融資模式中。此后，深圳發(fā)展銀行和建設(shè)銀行等多家銀行通過物流企業(yè)參與到供應(yīng)鏈金融的中介監(jiān)管服務(wù)中，有利于對(duì)質(zhì)押物進(jìn)行全面動(dòng)態(tài)監(jiān)督，降低了質(zhì)押物壞賬風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)，進(jìn)一步加強(qiáng)了對(duì)于產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的融合。但此時(shí)的存貨質(zhì)押融資模式中，銀行在三方參與主體中居于絕對(duì)性主導(dǎo)地位，銀行的業(yè)務(wù)控制是針對(duì)借款企業(yè)和質(zhì)押物，此舉措影響到了一些借款企業(yè)正常的一系列生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的狀況，反而增加了投資的風(fēng)險(xiǎn)，這正是早期存貨質(zhì)押融資中存在的主要問題。

（三）完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，全面建設(shè)小康社會(huì)目標(biāo)下的蓬勃發(fā)展階段（2000年至今）。2002年召開的中共“十六大”提出，本世紀(jì)前二十年改革的主要任務(wù)是完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制。為了配合新一輪的經(jīng)濟(jì)體制改革，2002年新一輪的中國(guó)金融體制改革開始實(shí)施。此次改革的目標(biāo)是進(jìn)一步完善現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)體系、監(jiān)管體系、市場(chǎng)體系和調(diào)控體系，全面提高我國(guó)金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。在這樣的背景下，大型物流倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)與商業(yè)銀行積極開展業(yè)務(wù)創(chuàng)新，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，如西聯(lián)鋼鐵物流中心聯(lián)合商業(yè)銀行，為入駐物流港的商家以及建筑施工單位提供融資服務(wù)，提供資金支持；廈門速傳物流公司聯(lián)合商業(yè)銀行開展了倉(cāng)單質(zhì)押模式、統(tǒng)一授信模式和保兌倉(cāng)模式等。該時(shí)期的質(zhì)押物已經(jīng)由一次性靜態(tài)質(zhì)押向動(dòng)態(tài)質(zhì)押轉(zhuǎn)變，使得質(zhì)押物可以在總凈額不變的基礎(chǔ)上進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，同時(shí)一些銀行進(jìn)一步加大對(duì)物流企業(yè)的授權(quán)，給予物流企業(yè)一定的貸款額度，由物流倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)根據(jù)貸款企業(yè)情況自行確定是否進(jìn)行存貨質(zhì)押融資業(yè)務(wù)，銀行僅收取合約約定的金額。金融業(yè)與倉(cāng)儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)之間合作的不斷深化加快了存貨質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的發(fā)展，解決了企業(yè)在采購(gòu)階段的財(cái)務(wù)資金困難問題，穩(wěn)定了供應(yīng)鏈上下游供銷關(guān)系，促進(jìn)了供應(yīng)鏈上下游企業(yè)的交易，擴(kuò)大了交易訂單，提升了供應(yīng)鏈的整體效益，并且給商業(yè)銀行開創(chuàng)了新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，增加了銀行的利潤(rùn)率，進(jìn)而降低了銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)，提高了社會(huì)資源有效利用率，促進(jìn)了我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期發(fā)展。

（四）國(guó)際貿(mào)易融資模式：開放市場(chǎng)與加入WTO背景下的新模式。20世紀(jì)80年代以來，許多企業(yè)生產(chǎn)分工模式由之前“大而全”的縱向一體化發(fā)展轉(zhuǎn)向在價(jià)值鏈的每個(gè)環(huán)節(jié)尋求成本最小化。這種由企業(yè)間分工代替企業(yè)內(nèi)部分工的模式帶動(dòng)了跨國(guó)公司離岸生產(chǎn)和業(yè)務(wù)外包趨勢(shì)，作為“世界制造中心”的中國(guó)由于具有“成本洼地”優(yōu)勢(shì)，成為大量跨國(guó)企業(yè)的匯聚點(diǎn)，但我國(guó)金融服務(wù)水平較低，影響了供應(yīng)鏈成員及整個(gè)供應(yīng)鏈的穩(wěn)定發(fā)展，因此在以我國(guó)為代表的新興市場(chǎng)上出現(xiàn)了核心企業(yè)對(duì)上下游貿(mào)易伙伴在一定程度上的擔(dān)保融資，這就是我國(guó)國(guó)際貿(mào)易融資出現(xiàn)的雛形。

從國(guó)際貿(mào)易融資產(chǎn)品演變角度來看：信用證和跟單托收是傳統(tǒng)國(guó)際貿(mào)易融資中供應(yīng)商最常見的國(guó)際貿(mào)易融資產(chǎn)品，這種融資模式由于融資成本高、耗時(shí)長(zhǎng)，正在以年均5%的速度減少?，F(xiàn)代國(guó)際貿(mào)易中，核心企業(yè)與進(jìn)口供應(yīng)商之間越來越多的采用賒銷方式結(jié)算，CGI在2007年統(tǒng)計(jì)調(diào)查中就指出，全球貿(mào)易中約有85%左右的貿(mào)易業(yè)務(wù)由賒銷方式結(jié)算，這一趨勢(shì)為我國(guó)商業(yè)銀行在全球供應(yīng)鏈融資中的業(yè)務(wù)創(chuàng)新提供了一個(gè)新的方向，商業(yè)銀行不僅只是滿足客戶貿(mào)易中個(gè)別環(huán)節(jié)的融資需求，而是轉(zhuǎn)向供應(yīng)鏈上下游的貿(mào)易企業(yè)，關(guān)注上下游企業(yè)之間的應(yīng)收應(yīng)付款項(xiàng)，出現(xiàn)了國(guó)際融資與供應(yīng)鏈中應(yīng)收應(yīng)付款項(xiàng)融合發(fā)展趨勢(shì)。經(jīng)過二十多年的快速發(fā)展，國(guó)際貿(mào)易融資已經(jīng)從傳統(tǒng)的打包放款、票據(jù)貼現(xiàn)等融資服務(wù)，逐步創(chuàng)新出國(guó)際保理、福費(fèi)廷、結(jié)構(gòu)性貿(mào)易融資、供應(yīng)鏈貿(mào)易融資等先進(jìn)的融資方式。

（五）應(yīng)收賬款融資模式：信用經(jīng)濟(jì)背景下的發(fā)展模式。應(yīng)收賬款融資起源于19世紀(jì)中期的美國(guó)，它的發(fā)展離不開商業(yè)信用與相應(yīng)法律法規(guī)的完善。美國(guó)于20世紀(jì)50年代后頒布全國(guó)統(tǒng)一的動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保法《統(tǒng)一商法》，為應(yīng)收賬款融資的發(fā)展提供了法律保障和基礎(chǔ)。目前，以美國(guó)、加拿大和歐盟等為代表的發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)建立了完善的動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保制度和動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保登記系統(tǒng)。

隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展，買方市場(chǎng)特征逐步形成，賒銷成為許多企業(yè)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的必然選擇。2007年應(yīng)收賬款質(zhì)押登記公示系統(tǒng)被人民銀行征信中心開通，2009年人民銀行征信中心開通融資租賃登記公示系統(tǒng)，這為我國(guó)應(yīng)收賬款質(zhì)押融資的發(fā)展提供了良好的制度環(huán)境。

張曉建（2012）指出保理業(yè)務(wù)是一種金融產(chǎn)品，它可使供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中的保理公司和企業(yè)等金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)“多方共贏”。而應(yīng)收賬款質(zhì)押融資作為一種重要的信貸類產(chǎn)品，是組成供應(yīng)鏈金融的一部分，隨著2007年《物權(quán)法》在我國(guó)的正式實(shí)施，為中國(guó)企業(yè)使用應(yīng)收賬款進(jìn)行擔(dān)保貸款提供了法律上的可行性，同年實(shí)施的《應(yīng)收賬款質(zhì)押登記辦法》為我國(guó)金融機(jī)構(gòu)開展應(yīng)收賬款質(zhì)押融資業(yè)務(wù)提供了規(guī)范的登記程序，實(shí)施《物權(quán)法》以后，國(guó)有和民營(yíng)上市公司，其利用應(yīng)收賬款質(zhì)押融資的行為都有所增強(qiáng)。簡(jiǎn)而言之，對(duì)出口商而言，保理業(yè)務(wù)的最主要吸引力在于它具有來自信用證支付的安全性和記賬貿(mào)易的市場(chǎng)力量。此外，因不斷發(fā)展的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和不斷完善的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，需要通過應(yīng)收賬款質(zhì)押解決融資難題的中小企業(yè)自身的經(jīng)濟(jì)體量以及對(duì)整個(gè)社會(huì)的影響越來越大。因此，供應(yīng)鏈融資中的應(yīng)收賬款質(zhì)押融資模式在我國(guó)有著廣泛的發(fā)展前景。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，應(yīng)收賬款質(zhì)押融資基礎(chǔ)上還衍生出了應(yīng)收賬款保理、應(yīng)收賬款證券化等模式。

線下供應(yīng)鏈金融雖在一定程度上緩解了中小企業(yè)的融資難問題，但由于線下供應(yīng)鏈金融是以銀行為主導(dǎo)的供應(yīng)鏈金融模式，一方面由于資金供給參與主體有限，資金供給存在缺口；另一方面?zhèn)鹘y(tǒng)商業(yè)銀行不參與供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)，對(duì)于供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)中的真實(shí)貿(mào)易過程和物流過程存在信息不對(duì)稱的問題，且對(duì)供應(yīng)鏈中的參與企業(yè)控制弱，因而對(duì)核心企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)要求高。此外，傳統(tǒng)線下供應(yīng)鏈金融依靠線下的財(cái)務(wù)報(bào)表和倉(cāng)單等單據(jù)，難以避免參與各方的人為造假問題。基于此，滿足傳統(tǒng)商業(yè)銀行條件且能與其達(dá)成合作的企業(yè)數(shù)目較少，服務(wù)對(duì)象有限。

三、線上供應(yīng)鏈金融融資模式演進(jìn)分析

因現(xiàn)代社會(huì)信息技術(shù)的飛速發(fā)展，供應(yīng)鏈金融已經(jīng)從最初的鏈條式管理向網(wǎng)狀模式發(fā)展，并逐漸實(shí)現(xiàn)在線化，線上供應(yīng)鏈融資模型伴隨著這一系列的因素誕生了。與傳統(tǒng)線下供應(yīng)鏈融資模式相比，線上供應(yīng)鏈金融不依靠線下的財(cái)務(wù)報(bào)表和倉(cāng)單等單據(jù)，而是借助大數(shù)據(jù)等信息化的技術(shù)方式，對(duì)真實(shí)的交易數(shù)據(jù)進(jìn)行授信和評(píng)級(jí)，由于交易數(shù)據(jù)量巨大，存在互推性，增加了造假難度，有效將資金流、信息流、物流和商流的信息對(duì)接，從而篩選有效信息建立信用評(píng)級(jí)體系進(jìn)行信貸管理。此外，線上供應(yīng)鏈金融的資金供給方不局限于銀行，獲得貸款資質(zhì)的電商企業(yè)也可以作為資金的供給方，有效緩解了資金供給方不足的問題。從歷史發(fā)展演變視角來看，線上供應(yīng)鏈金融的發(fā)展可以分為以下三個(gè)階段：第一個(gè)階段是信息經(jīng)濟(jì)背景下的萌芽發(fā)展階段（1997～2005）；第二個(gè)階段是電子商務(wù)及第三方支付平臺(tái)興起時(shí)的快速發(fā)展階段；第三個(gè)階段是法規(guī)制度規(guī)范背景下，線上供應(yīng)鏈金融進(jìn)入規(guī)范發(fā)展階段。

（一）信息經(jīng)濟(jì)背景下線上供應(yīng)鏈金融的萌芽發(fā)展階段。自

20世紀(jì)后半時(shí)期之后，全世界的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)變革日益依賴信息技術(shù)和信息產(chǎn)業(yè)。1995年10月，美國(guó)成立了世界上第一個(gè)網(wǎng)上銀行——安全第一網(wǎng)絡(luò)銀行。1996年5月，我國(guó)把“國(guó)民經(jīng)濟(jì)信息化程度顯著提高”列為“九五”計(jì)劃的一項(xiàng)重要目標(biāo)，在政策的引導(dǎo)下，我國(guó)商業(yè)銀行開始在互聯(lián)網(wǎng)上創(chuàng)建自己的主頁(yè)，并且在借鑒安全第一網(wǎng)絡(luò)銀行的基礎(chǔ)上，開始研發(fā)各自的網(wǎng)上銀行模式。1997年，作為傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的招商銀行開始觸網(wǎng)，成立了我國(guó)第一家網(wǎng)上銀行，標(biāo)志著我國(guó)線上供應(yīng)鏈金融開始萌芽。

（二）電子商務(wù)及第三方支付平臺(tái)的興起，使得線上供應(yīng)鏈金融進(jìn)入快速發(fā)展階段。第三方支付最早在英美等國(guó)家興起，如美國(guó)的PayPal、英國(guó)的Moneybookers等。我國(guó)的第三方支付平臺(tái)在20世紀(jì)90年代末興起，1999年首信易提出的網(wǎng)關(guān)支付平臺(tái)是我國(guó)首個(gè)第三方支付平臺(tái)。2003年10月，支付寶服務(wù)首次被淘寶網(wǎng)推出。2004年，支付寶與淘寶網(wǎng)分離，成為獨(dú)立第三方支付平臺(tái)，逐步向更多合作伙伴提供支付服務(wù)。受益于國(guó)內(nèi)電子商務(wù)的興起與繁榮，以支付寶為代表的第三方支付平臺(tái)自2005年之后迎來井噴式發(fā)展，根據(jù)艾瑞咨詢的報(bào)告顯示，僅2018年期間，第三方移動(dòng)支付交易規(guī)模就達(dá)到了190.5萬億元，2011年中國(guó)人民銀行開始向互聯(lián)網(wǎng)公司發(fā)放第三方支付牌照，一方面表明第三方支付平臺(tái)被納入國(guó)家金融監(jiān)管體系；另一方面表明我國(guó)第三方支付服務(wù)開始規(guī)范化發(fā)展。截至2015年年底，全國(guó)共有270家企業(yè)獲得第三方支付牌照。在此背景下，我國(guó)第三方支付平臺(tái)依靠快速便捷的付款方式，及產(chǎn)品創(chuàng)新和低價(jià)策略等優(yōu)勢(shì)，許多第三方支付平臺(tái)憑借對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上下游信用記錄和交易行為的掌握，開展基于平臺(tái)和供應(yīng)鏈的網(wǎng)絡(luò)融資和網(wǎng)商融資兩種模式，為我國(guó)中小企業(yè)提供貸款。

基于平臺(tái)的在線供應(yīng)鏈模型是基于電子商務(wù)平臺(tái)的在線供應(yīng)鏈金融。

以電商自營(yíng)方式為主的供應(yīng)鏈金融模式主要參與主體是電商企業(yè)，其在獲得小額貸款的資質(zhì)后，依托電子商務(wù)網(wǎng)站，以資金供給者的身份，利用旗下小貸公司的資金獨(dú)立開展供應(yīng)鏈融資服務(wù)。成功實(shí)施電商主導(dǎo)的供應(yīng)鏈金融模式的典型代表企業(yè)是京東、蘇寧、阿里巴巴等電商平臺(tái)。

在我國(guó)，電商企業(yè)申請(qǐng)獲得貸款資格是比較困難的，即使獲得小額貸款資格，但是由于電商企業(yè)本身資金規(guī)模的有限性，其不能向大量企業(yè)提供資金，因此這種模式在我國(guó)實(shí)行的案例較少。

在供應(yīng)鏈3.0模式中，供應(yīng)鏈金融的核心是通過引入物流企業(yè)和第三方監(jiān)管企業(yè)，搭建線上信息共享平臺(tái)，對(duì)供應(yīng)鏈中的商流、物流、資金流等信息進(jìn)行整合，使得訂單、倉(cāng)儲(chǔ)、融資等信息快速地傳遞到各參與主體手中。

（三）法規(guī)制度規(guī)范背景下，線上供應(yīng)鏈金融進(jìn)入規(guī)范發(fā)展階段。為了規(guī)范線上供應(yīng)鏈金融的發(fā)展，2005年4月1日，我國(guó)正式實(shí)施《中華人民共和國(guó)電子簽名法》和《電子認(rèn)證服務(wù)管理法》，對(duì)電子數(shù)據(jù)的合法使用作出了明確的規(guī)定，為供應(yīng)鏈金融線上化的規(guī)范發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。2010年10月，黨的十八屆五中全會(huì)通過了《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十三個(gè)五年規(guī)劃的建議》，提出在“十三五”時(shí)期拓展網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)，實(shí)施“互聯(lián)網(wǎng)+”計(jì)劃，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)和我國(guó)經(jīng)濟(jì)融合發(fā)展。

2012年3月27日，我國(guó)工業(yè)和信息化部發(fā)布《電子商務(wù)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》，提出引導(dǎo)電子商務(wù)企業(yè)與物流企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)合作，探索供應(yīng)鏈金融服務(wù)創(chuàng)新，自此我國(guó)線上供應(yīng)鏈金融服務(wù)正式進(jìn)入規(guī)模化運(yùn)作階段。此后，國(guó)內(nèi)銀行紛紛開始發(fā)展線上供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品，如2012年3月民生銀行推出“保理及供應(yīng)鏈融資系統(tǒng)”，2012年12月光大銀行推出“汽車供應(yīng)鏈線上融資系統(tǒng)”等。

2013年黨的十八屆三中全會(huì)《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》提出發(fā)展普惠金融，鼓勵(lì)金融創(chuàng)新?；谶@樣的政策環(huán)境下，互聯(lián)網(wǎng)金融作為普惠金融的組成部分，得到了快速發(fā)展，因此2013年也被稱為“互聯(lián)網(wǎng)金融元年”，標(biāo)志著互聯(lián)網(wǎng)金融已成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)中重要的組成部分。

2013年7月起，中國(guó)人民銀行全面放開管制金融機(jī)構(gòu)的貸款利率，這對(duì)于線上供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)來說，可以完善貸款定價(jià)體系。在2014年“兩會(huì)”期間，李克強(qiáng)在《政府工作報(bào)告》中首次提出促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展，完善監(jiān)管制度，互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管政策進(jìn)入規(guī)范化監(jiān)管時(shí)代。2015年5月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于大力發(fā)展電子商務(wù)加快培育經(jīng)濟(jì)新動(dòng)力的意見》，文件中明確表示鼓勵(lì)商業(yè)銀行、電子商務(wù)企業(yè)等開展創(chuàng)新的供應(yīng)鏈金融服務(wù)，為我國(guó)線上供應(yīng)鏈金融的發(fā)展進(jìn)一步提供了政策支持。2016年7月，發(fā)改委發(fā)布《“互聯(lián)網(wǎng)+”高效物流實(shí)施意見》，《意見》提出鼓勵(lì)物流企業(yè)依托互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)向供應(yīng)鏈上下游提供延伸服務(wù)，推進(jìn)物流與商貿(mào)、金融等產(chǎn)業(yè)互動(dòng)融合、協(xié)同發(fā)展，引導(dǎo)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)物流企業(yè)特別是小微企業(yè)和個(gè)體工商戶的信貸支持。2017年10月13日，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于積極推進(jìn)供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用的指導(dǎo)意見》，意見明確表示推動(dòng)供應(yīng)鏈與互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)深度融合，在相關(guān)政策和飛速發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的雙重作用之下，預(yù)期未來線上供應(yīng)鏈金融將會(huì)得到更快的發(fā)展。

2020年在新冠肺炎疫情影響下，中小企業(yè)經(jīng)歷了更加嚴(yán)峻的時(shí)刻。為精準(zhǔn)服務(wù)供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈完整穩(wěn)定，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)和優(yōu)化布局，2020年9月中國(guó)人民銀行等八部委出臺(tái)了《關(guān)于規(guī)范發(fā)展供應(yīng)鏈金融支持供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定循環(huán)和優(yōu)化升級(jí)的意見》，提出了相關(guān)的政策要求和措施，穩(wěn)步推進(jìn)供應(yīng)鏈金融規(guī)范發(fā)展和創(chuàng)新。

四、總結(jié)及展望

本文總結(jié)探討了供應(yīng)鏈金融隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)變，從線下到線上的發(fā)展歷程及特征。存貨質(zhì)押融資是我國(guó)最早出現(xiàn)的供應(yīng)鏈融資模式，改革開放以來，隨著我國(guó)加入WTO和對(duì)外開放程度的增加，國(guó)際貿(mào)易融資模式隨之出現(xiàn)并隨著我國(guó)對(duì)外貿(mào)易額的增加快速發(fā)展，使得我國(guó)出口型中小企業(yè)在全球價(jià)值鏈分工中的成本優(yōu)勢(shì)得到充分體現(xiàn)。經(jīng)過20多年的快速發(fā)展，國(guó)際貿(mào)易融資已經(jīng)從傳統(tǒng)的打包放款、票據(jù)貼現(xiàn)等融資服務(wù)，發(fā)展到應(yīng)收賬款融資模式，是我國(guó)供應(yīng)鏈金融進(jìn)一步發(fā)展的體現(xiàn)。隨著我國(guó)信用體系建設(shè)以及《物權(quán)法》等相關(guān)法律法規(guī)的完善，基于應(yīng)收賬款的供應(yīng)鏈融資模式在我國(guó)快速發(fā)展，并衍生出了應(yīng)收賬款保理、應(yīng)收賬款證券化等模式。

線上供應(yīng)鏈金融經(jīng)歷了信息經(jīng)濟(jì)時(shí)代的萌芽發(fā)展階段、網(wǎng)絡(luò)電子商務(wù)及第三方支付平臺(tái)快速興起的繁榮發(fā)展階段以及線上監(jiān)管法規(guī)完善背景下的規(guī)范化發(fā)展階段。隨著國(guó)家一系列政策的實(shí)施，在“互聯(lián)網(wǎng)+”和大數(shù)據(jù)的背景下，利用行業(yè)和企業(yè)數(shù)據(jù)分析供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，量化整條供應(yīng)鏈融資風(fēng)險(xiǎn)，從而完善供應(yīng)鏈融資的安全建設(shè)，不但能為相應(yīng)的決策提供支持，而且還能獲取隱藏在數(shù)據(jù)背后的商業(yè)價(jià)值。

然而，金融工具的創(chuàng)新必然伴隨著新的金融風(fēng)險(xiǎn)的誕生，線上供應(yīng)鏈金融作為一種互聯(lián)網(wǎng)為背景的創(chuàng)新型金融工具，本身兼具了傳統(tǒng)金融和互聯(lián)網(wǎng)雙重風(fēng)險(xiǎn)，特別是互聯(lián)網(wǎng)屬性帶來的信息安全風(fēng)險(xiǎn)，平臺(tái)會(huì)收集用戶個(gè)人的各種相關(guān)數(shù)據(jù)，容易造成信息泄露，人們對(duì)平臺(tái)的依賴程度越高，各種資本也相對(duì)更加集中，導(dǎo)致市場(chǎng)集中度亦是越來越高，資源傾斜程度嚴(yán)重，關(guān)于金融平臺(tái)壟斷和“一家獨(dú)大”等問題也凸顯出來。由此可見，線上經(jīng)濟(jì)在發(fā)展的過程中依舊存在著一些風(fēng)險(xiǎn)和隱患，因此國(guó)家需要完善相應(yīng)的法規(guī)來監(jiān)管互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，確保金融體系與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)結(jié)合后的穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展，這關(guān)系到國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和穩(wěn)定。