魯娜 顧丹怡

摘要：本文以新三板上市公司中的精選層2019年的財務數(shù)據(jù)為樣本，然后從獲利性、安全性、現(xiàn)金保障性、持續(xù)性和成長性五個方面選取相關財務指標，通過SPSS25提取出主成分因子，建立模型并計算出各公司的盈余質量綜合評價得分，并以此分析評價盈余質量。研究發(fā)現(xiàn)這些公司盈余質量兩極分化嚴重。

一、引言

隨著新三板市場的發(fā)展，人們越來越關注新三板。 新三板公司的定位主要是小微企業(yè)，這些企業(yè)的業(yè)績不穩(wěn)定性，營運風險相對較高。[1]對于投資者來說，獲得公司真實的信息是進行投資決策的主要的一步。而我國上市公司普遍存在盈余管理的行為。對于公司的外部信息使用者，如何得到能真實反映公司經(jīng)營情況和財務狀況的信息非常重要。如果僅僅依靠企業(yè)對外公開的財務數(shù)據(jù)，只能獲得公司盈余管理的數(shù)量，而無法獲得關于盈余管理的質量的信息。

綜上所述，對新三板上市公司盈余質量進行評價研究有重大意義，通過更科學的研究方法對盈余質量進行評價研究有助于更加全面系統(tǒng)的掌握上市公司的狀況，更好地維護利益相關者的利益。

二、研究設計

本文以新三板掛牌公司中的精選層公司為研究對象，以其2019年財務報表數(shù)據(jù)為樣本進行實證研究，另外剔除了數(shù)據(jù)缺失的樣本。本文的實證研究數(shù)據(jù)主要來源于wind數(shù)據(jù)庫和全國中小企業(yè)股份轉換系統(tǒng)。為了方便有效地進行數(shù)據(jù)核對，數(shù)據(jù)處理及分析在WPS和SPSS25中完成。

根據(jù)相關文獻并結合實際，本文將選用因子分析法來研究新三板上市公司的盈余質量?，F(xiàn)構造如下盈余質量評價模型：

本文依據(jù)盈余質量的獲利性、安全性、現(xiàn)金保障性、持續(xù)性和成長性這五個特征特征選取了14個指標[11-14]。如圖1所示：

三、實證分析

（一）數(shù)據(jù)預處理

對2019年新三板上市公司的財務數(shù)據(jù)樣本進行預處理后進行因子分析。通常認為，KMO的值在0.7以上時才適合做因子分析。本文采取的數(shù)據(jù)KMO值為0.707，該值大于0.7，且Bartlett球度檢驗的顯著水平為0.000，認為可以做因子分析法。

（二）評價模型實證分析

1.公因子方差

根據(jù)SPSS25的分析結果，2019年公因子方差如圖2所示。本文提取值中有12項大于0.7，即這12項可以被公因子表達的非常合理。有2項處于0.5至0.7之間，即這2項可以被表達。

2.總方差解釋

根據(jù)SPSS25的分析結果，2019年主成分的累計方差貢獻率分別為82.788%，意味著前四個主成分包含的原始數(shù)據(jù)信息含量達到了82.788%，說明用這四個指標評價企業(yè)的盈余質量可以有比較充分的把握。

3.旋轉后的成分矩陣

利用旋轉方式進行處理，經(jīng)過軟件處理后輸出的成分矩陣如圖4所示。

主成分F1主要由資產(chǎn)負債率、流動比率和營業(yè)利潤率這三個指標組成，把F1命名為風險因子。

主成分F2主要由凈資產(chǎn)收益率、扣除非經(jīng)常性損益加權平均凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率三個指標組成，把F2命名為利潤因子。

主成分F3主要由這營業(yè)利潤現(xiàn)金比率、營業(yè)收入現(xiàn)金比率、全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率三個指標組成，把F3命名為獲現(xiàn)因子。

主成分F4主要由營業(yè)收入增長率、凈利潤增長率、總資產(chǎn)增長率這三個指標組成，把F4命名為成長因子。

2019年各因子得分如下：

F1=0.884X4+0.881X6+0.749X10+0.685X5-0.649X11-0.150X2-0.160X1+0.383X3-0.117X7+0.365X8+0.154X9-0.133X13-0.128X12-0.074X14

F2=-0.046X4-0.087X6+0.456X10+0.230X5+0.397X11+0.947X2+0.940X1+0.876X3-0.193X7+0.143X8+0.400X9-0.090X13+0.122X12+0.279X14

F3=0.092X4-0.003X6+0.117X10+0.522X5-0.093X11+0.090X2+0.042X1+0.152X3+0.940X7+0.884X8+0.866X9-0.074X13-0.177X12+0.054X14

F4=-0.202X4-0.227X6+0.018X10-0.183X5-0.033X11+0.183X2+0.202X1-0.027X3-0.093X7+0.007X8-0.113X9+0.868X13+0.825X12+0.659X14

以因子分析法中各因子的方差貢獻率所占的百分比為相應因子的權重，計算出盈余質量的綜合得分：EQI=（24.384F1+23.524F2+19.944F3+14.936F4）/82.788

（三）各公司盈余質量評價得分及綜合得分

本文以選取的50家新三板上市公司2019年的樣本數(shù)據(jù)為依據(jù)，運用因子分析法建立評價模型，計算出了各樣本公司該年內的因子得分各公司的盈余質量綜合得分。

綜合得分最高的是同源科技，該公司的利潤因子和成長因子得分都很低。第二名是豐光精密，它的利潤因子和成長因子得分低。第三名是公司股票代碼為泰祥股份，得分值是4.702，它的成長因子得分低。

EQI排名最后3家公司的股票代碼依次為球冠電纜、德眾股份和中航泰達，它們的得分值分別為0.876、0.763、0.479，遠遠低于平均值，表明這三家公司盈余質量非常差，需要進一步提升盈余質量。

結論

本文在實證中選擇了14個財務指標建立了一個盈余質量評價模型，通過提取主成分進行因子分析對2019年50家新三板上市公司的盈余質量進行分析。得出以下結論：（1）新三板總體的盈利能力較差;（2）公司的盈利能力差異較大;（3）兩級分化嚴重。

參考文獻

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作者簡介：魯娜 （1986年4月） 河南 女 漢 碩士研究生 助教 財務會計 。