苗艷琴，屈家安

（南京信息工程大學，江蘇 南京210044）

一、 引言

隨著退市制度的不斷完善，企業(yè)在經(jīng)營不善、出現(xiàn)連續(xù)兩年虧損之后，就會被實施退市風險警示，而企業(yè)要想繼續(xù)發(fā)展，就要通過一系列手段來扭轉(zhuǎn)劣勢，避免退市的發(fā)生。研究發(fā)現(xiàn)，近年來我國虧損上市公司扭虧摘帽主要依靠的是盈余管理活動。在企業(yè)被ST 后，盈余管理確實能提高非國有企業(yè)成功“摘帽”的概率。但是，大多數(shù)被ST 的公司由于主營業(yè)務發(fā)展情況不佳，會采用提高收入、降低成本這一傳統(tǒng)手段來實現(xiàn)盈利，這一過程漫長而且成功率較低，為此很多ST 上市公司會選擇使用盈余管理手段來調(diào)節(jié)財務盈余，粉飾財務報表，幫助公司順利“摘帽”。

通過研究ST 公司的盈余管理手段，可以了解到公司在面臨退市風險時，會采用哪些常用的盈余管理手段，這些盈余管理手段是否可以起到一定的作用，幫助公司擺脫困境。因此文章選取了青海春天作為案例，了解公司自上市以來，在經(jīng)歷了跨行轉(zhuǎn)型、被實施退市警告后，通過采取怎樣的盈余管理手段化解被退市的危機。研究這樣一家公司的“脫帽”手段，對于了解盈余管理手段對ST 公司的作用有著重要的意義。

二、 青海春天基本概況

青海春天藥用資源科技股份有限公司（以下簡稱為青海春天）于1998年8月28日成立，公司注冊資本為58706.1 萬元，公司于2001年5月8日在上海證券交易所掛牌上市，股票代碼為600381。

2015年青海春天的主營業(yè)務范圍發(fā)生了變化，從之前的房地產(chǎn)業(yè)和煤炭業(yè)轉(zhuǎn)變成保健品行業(yè)。公司的主要產(chǎn)品為冬蟲夏草純粉片、冬蟲夏草原草系列產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售，以及對外提供產(chǎn)品營銷策劃和廣告服務。2016年，國家食品藥品監(jiān)督管理部門停止了冬蟲夏草作為保健品的試點工作，青海春天停止了相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)，公司的生產(chǎn)、研發(fā)和發(fā)展計劃受到很大的影響，一度陷入了經(jīng)營困境，公司股票被實施“其他風險警示”。2016年6月29日青海春天被ST，在2016年11月21日企業(yè)成功“摘帽”。公司到底采取了怎樣的措施，使得青海春天在短短的五個月后，避免了退市的局面，可以繼續(xù)發(fā)展? 因此文章選取了青海春天在2015 ～2017年的財務數(shù)據(jù)，對青海春天在2016年成功“摘帽”的行為進行案例研究與分析。

三、 青海春天盈余管理動因分析

（一）主營業(yè)務發(fā)生變化

2015年，青海春天的主要業(yè)務由礦產(chǎn)資源、天然氣、水泥、水電、火電資源的投資、開發(fā)等轉(zhuǎn)變?yōu)椤扒嗖馗咴烊粌?yōu)勢資源的綜合開發(fā)、利用、生產(chǎn)、銷售及咨詢服務；其他生物資源開發(fā)利用”等，報告期內(nèi)公司的主要產(chǎn)品為控股子公司春天藥用生產(chǎn)的極草牌冬蟲夏草系列產(chǎn)品。由于冬春夏草生長環(huán)境的特殊性和稀有性，青海春天在生產(chǎn)、加工和銷售冬蟲夏草相關(guān)產(chǎn)品的過程中會受到限制。

（二）新主營業(yè)務受到?jīng)_擊

從青海春天的公司情況看，青海春天在2015年轉(zhuǎn)型生產(chǎn)和銷售冬蟲夏草后，因為砷含量超標而一直是政府重點監(jiān)測的企業(yè)。2016年2月國家食藥監(jiān)總局通知未經(jīng)批準不得生產(chǎn)含有冬蟲夏草的保健品，青海春天因此不得不停止冬蟲夏草的加工和銷售工作，其主營業(yè)務受到了巨大沖擊，研發(fā)生產(chǎn)和銷售計劃均受到重大影響，一度陷入經(jīng)營困境，在2016年6月29日被實施為“其他風險警告”，變更為“ST 春天”。青海春天為了保證公司的正常經(jīng)營和發(fā)展，需要解決這一問題。

四、 盈余管理手段分析

（一）關(guān)聯(lián)方交易

從青海春天的財務報表中可以看出，為了應對政策的變化，青海春天在加強其他冬蟲夏草產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售工作的同時，加快了新產(chǎn)品研發(fā)工作，增加了營業(yè)收入和利潤來源。青海春天控股股東西藏榮恩擬將其控股子公司三普藥業(yè)生產(chǎn)的六種以冬蟲夏草為原料的藥品全國總經(jīng)銷權(quán)授權(quán)給春天藥用，春天藥用也擬充分利用自身在冬蟲夏草行業(yè)多年的研發(fā)、銷售優(yōu)勢與三普藥業(yè)開展相關(guān)合作。

春天藥用一直在積極開展海外市場開拓的系列工作，冬蟲夏草純粉片在海外也擁有一定的知名度和消費者，因此春天藥用將冬蟲夏草純粉片相關(guān)技術(shù)、專利對中國香港地區(qū)、澳門地區(qū)、泰國、韓國等地合作方進行了海外市場授權(quán)并提供技術(shù)支持，授權(quán)合作方已積極開展相關(guān)的工作。

2016年，青海春天成立了全資子公司霍爾果斯恒朗股權(quán)投資有限公司，該公司主要從事對非上市企業(yè)的股權(quán)投資，通過認購非公開發(fā)行股票或者受讓股權(quán)等方式持有上市公司股份，并作為有限合伙人投資霍爾果斯神州易橋股權(quán)投資合伙企業(yè)，獲得了一定的投資收益。

2017年青海春天為了穩(wěn)固自身的發(fā)展，決定開拓新業(yè)務板塊，并于2018年3月7日收購關(guān)聯(lián)方西藏正庫投資有限公司持有的西藏聽花酒業(yè)有限公司100%股權(quán)的方式，進軍酒行業(yè)。

從主營業(yè)務的行業(yè)角度看，即從表1 可以看出醫(yī)藥行業(yè)的營業(yè)收入是青海春天的主要收入來源。從表2 可以看出，青海春天在轉(zhuǎn)型之后，開始加工和銷售冬蟲夏草類相關(guān)產(chǎn)品，但是在2016年2月國家食藥監(jiān)總局通知未經(jīng)批準不得在大陸生產(chǎn)和出售含有冬蟲夏草的保健品之后，公司的相關(guān)產(chǎn)品的銷量和營業(yè)收入都有所下降，因此公司決定進軍海外市場，在韓國、泰國等地進行了授權(quán)并提供技術(shù)支持。

表1 青海春天2015～2017年主營業(yè)務分行業(yè)情況

表2 青海春天2015～2017年主營業(yè)務分產(chǎn)品情況

（二）非經(jīng)常性損益

青海春天的盈余管理從非經(jīng)常性損益的變化也可以看出。非經(jīng)常性損益調(diào)節(jié)主要通過債務重組損益來體現(xiàn)。

從表3 可以看出，青海春天在2016年主營業(yè)務發(fā)生變化后，非經(jīng)常損益占據(jù)歸屬于母公司的凈利潤的比重有所變化，2015年非經(jīng)常性損益占歸母凈利潤的比重為9.88%，2016年和2017年有所上升，為14.11%和12.89%。此外，從表中可以看出公司在清償債務時付出的代價小于所清償債務的賬面價值，產(chǎn)生了較大的債務重組收益，2016年和2017年的債務重組收益占非經(jīng)常性損益的比重高達97.62%和92.69%，這說明該公司通過債務重組收益抬高了非經(jīng)常性損益，用這種方式進行了盈余管理。

表3 青海春天2016年與2017年非經(jīng)常性損益表

（三）投資收益

由于外部市場環(huán)境的變化和內(nèi)部條件的不成熟，青海春天加強了投資方面的工作。通過開展投資等工作來保障企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力。2016年，青海春天成立了全資子公司霍爾果斯恒朗股權(quán)投資有限公司，該公司主要從事對非上市企業(yè)的股權(quán)投資，通過認購非公開發(fā)行股票或者受讓股權(quán)等方式持有上市公司股份，并作為有限合伙人投資霍爾果斯神州易橋股權(quán)投資合伙企業(yè)，取得了高額的投資收益。從表4可以看出2016年和2017年的投資收益相較于2015年提高了很多，尤其是2017年，提升了近8倍。

表4 青海春天2015～2017年投資收益表 單位:萬元

為了讓公司持續(xù)穩(wěn)定地發(fā)展，青海春天在2017年仍然延續(xù)2016年的發(fā)展戰(zhàn)略，加強了投資方面的工作。公司分別投資了1億元和3億元認購了杭商錦帶2 號私募投資基金、望正恒泰私募證券投資基金。2017年公司對外投資業(yè)務即長期股權(quán)投資收益和基金投資分配共取得1.18億元的投資收益。

五、 研究結(jié)論與啟示

（一）研究結(jié)論

通過上述的研究得出，由于主營業(yè)務發(fā)生變化且新業(yè)務發(fā)展不穩(wěn)定，青海春天面臨退市警告的情況，因此該公司利用盈余管理手段調(diào)節(jié)，即通過關(guān)聯(lián)方交易、非經(jīng)常性損益和投資收益的調(diào)整扭轉(zhuǎn)了這一不利局面，讓公司的財務狀況扭虧為盈，實現(xiàn)了“脫帽”。

（二）研究啟示

通過對青海春天的分析可以看出，過度的盈余管理使得企業(yè)的會計信息失真，因此，文章針對青海春天的盈余管理手段提出以下幾點建議。

第一，健全和完善公司內(nèi)部風險控制制度。開展內(nèi)部控制自查、自評工作，提高公司防范風險的意識和能力。只有這樣，才有可能減少盈余管理現(xiàn)象的發(fā)生。

第二，加強關(guān)聯(lián)交易的披露與監(jiān)管。青海春天利用關(guān)聯(lián)交易進行盈余管理，金額巨大，在很大程度上幫助公司成功“摘帽”。這一信息披露的不充分，讓很多公司都鉆了空子，影響到財務報表的完整性和透明度。因此，監(jiān)管部門應當加強對上市公司的關(guān)聯(lián)交易的監(jiān)管，有問題要及時追問和調(diào)查。

第三，加大懲罰力度。目前對于盈余管理操縱行為的懲罰力度較弱，所以許多公司都使用盈余管理手段來調(diào)節(jié)利潤，美化報表。因此對于監(jiān)管機構(gòu)來說，要宣傳引導公司樹立正確的觀念，正視盈余管理。對于過度使用和違規(guī)使用盈余管理手段的公司要給予重罰。

六、 結(jié)語

通過上述分析得知，青海春天的盈余管理手段如下:一是通過關(guān)聯(lián)方交易；二是通過非經(jīng)常性損益調(diào)節(jié)；三是通過投資收益調(diào)節(jié)。這三種盈余管理手段幫助青海春天達到了“脫帽”的目的。

基于此，為了維護市場的和諧穩(wěn)定，有效控制盈余管理行為的發(fā)生和擴大，一方面公司應該進一步健全和完善公司內(nèi)部風險控制制度，開展內(nèi)部控制自查、自評工作，提高防范風險的意識和能力；另一方面，相關(guān)部門要建立完善的法律制度和會計準則，監(jiān)管部門要加強監(jiān)管，讓公司有法可依，規(guī)范行使，按照法律制度和會計準則披露公司的財務信息，把公司相關(guān)負責人的責任落到實處，對于違反規(guī)定的盈余管理手段要加大懲戒力度。