生豬期貨將給我國生豬產(chǎn)業(yè)帶來新的轉(zhuǎn)變

今年1月初，大連商品交易所（以下簡稱大商所）上市生豬期貨，新型的交易方式引起生豬產(chǎn)業(yè)鏈的廣泛關(guān)注。生豬期貨市場脫胎于現(xiàn)貨市場，同時(shí)又為傳統(tǒng)現(xiàn)貨市場發(fā)展變革提供新觀念，注入新活力。緊密聯(lián)系生豬期貨和現(xiàn)貨市場，提高兩個(gè)市場關(guān)聯(lián)度，是生豬產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的必然途徑。

生豬現(xiàn)貨市場面臨深刻變革

我國生豬現(xiàn)貨市場規(guī)模世界第一，傳統(tǒng)交易方式復(fù)雜多樣。市場主體主要有養(yǎng)殖企業(yè)、屠宰企業(yè)和生豬經(jīng)紀(jì)人等。生豬產(chǎn)業(yè)中各市場主體的變化，勢必帶動(dòng)交易方式、結(jié)算方式等改變。

一是生豬養(yǎng)殖環(huán)節(jié)。生豬養(yǎng)殖是生豬現(xiàn)貨市場的最初賣方。2018 年非洲豬瘟疫情發(fā)生后，我國生豬養(yǎng)殖業(yè)遭受重創(chuàng)，打破了原有的市場供給平衡。由于目前生豬養(yǎng)殖利潤較高，社會(huì)資本大舉進(jìn)入，養(yǎng)殖行業(yè)原有格局發(fā)生很大變化。同時(shí)，隨著國家對養(yǎng)殖環(huán)節(jié)生物安全抗風(fēng)險(xiǎn)能力、環(huán)保糞污處理要求不斷提高，生豬養(yǎng)殖對整體的資產(chǎn)投入標(biāo)準(zhǔn)也在不斷上升，影響著生豬養(yǎng)殖企業(yè)的管理模式和布局。

二是生豬屠宰環(huán)節(jié)。生豬定點(diǎn)屠宰廠（場）是生豬現(xiàn)貨市場的最終買方。我國對生豬屠宰實(shí)行定點(diǎn)管理，未經(jīng)定點(diǎn)，任何單位和個(gè)人不得擅自屠宰生豬。近年來，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部門大力開展屠宰資質(zhì)清理審核、淘汰落后產(chǎn)能、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，生豬屠宰市場競爭越發(fā)激烈。受非洲豬瘟和新冠肺炎疫情影響，進(jìn)口肉增加，肉類產(chǎn)品之間比價(jià)不合理，小包裝分割肉發(fā)展放緩，企業(yè)產(chǎn)品形態(tài)和銷售方式也在發(fā)生變化。企業(yè)間的競爭將由過去的同質(zhì)低價(jià)競爭變?yōu)閰^(qū)位、規(guī)模、管理、銷售、品牌等多角度全方面的競爭。

三是生豬經(jīng)紀(jì)環(huán)節(jié)。在養(yǎng)殖端和屠宰端之間，廣泛活躍著一大批生豬經(jīng)紀(jì)人。現(xiàn)階段，生豬經(jīng)紀(jì)是保障生豬產(chǎn)業(yè)循環(huán)必不可少的“毛細(xì)血管”，是生豬流通的主力軍。據(jù)統(tǒng)計(jì)，全國從事生豬販運(yùn)的單位和個(gè)人超過12萬家，他們利用信息、地域價(jià)差、運(yùn)輸成本、批零差價(jià)，賺取購銷利潤。但是，生豬經(jīng)紀(jì)主體仍是疫病防控和質(zhì)量安全管理的薄弱和風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，多起非洲豬瘟疫情均是由違規(guī)調(diào)運(yùn)引發(fā)。2020 年6 月，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部辦公廳印發(fā)《關(guān)于強(qiáng)化生豬收購販運(yùn)管理的通知》，提出加強(qiáng)生豬收購販運(yùn)主體信息和風(fēng)險(xiǎn)管理等具體要求。隨著國家政策規(guī)定的不斷出臺(tái)和落實(shí)，生豬經(jīng)紀(jì)行為也將逐步走向規(guī)范化的道路。

期貨市場發(fā)育仍不充分，協(xié)調(diào)仍不緊密

為助力我國生豬產(chǎn)業(yè)發(fā)展，豐富期貨品種，2020 年4月，中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)大連商品交易所開展生豬期貨交易，2021年1月8日，大商所上市了我國首個(gè)活體畜牧期貨品種—生豬期貨。2月4日，在大商所的積極溝通協(xié)調(diào)下，生豬期貨首次期轉(zhuǎn)現(xiàn)交割業(yè)務(wù)順利完成。據(jù)媒體報(bào)道，生豬期貨上市以來，運(yùn)行平穩(wěn)，符合市場預(yù)期。首批上市的生豬期貨有三個(gè)合約，主力合約是2021年9月合約，也是最近一個(gè)合約。大商所生豬期貨合約采取實(shí)物交割，而非現(xiàn)金結(jié)算。

當(dāng)前，我國現(xiàn)貨市場、期貨市場發(fā)育仍然都不夠充分，兩個(gè)市場之間協(xié)調(diào)仍然不夠緊密。

第一，生豬現(xiàn)貨市場主體對期貨市場關(guān)注度、參與度有待提升。當(dāng)前大多數(shù)小微屠宰企業(yè)對生豬期貨持觀望態(tài)度。部分大中型屠宰企業(yè)對生豬期貨市場仍是嘗試性參與。

第二，期貨市場功能需逐漸培育。生豬期貨市場是一種未來市場價(jià)格，生豬未來市場價(jià)格有很多種，在眾多的未來價(jià)格之中，期貨價(jià)格是公眾認(rèn)可程度較高的一種。生豬期貨市場價(jià)格是來源于眾多市場參與者（鏈內(nèi)外企業(yè)、個(gè)人投機(jī)者）在既定規(guī)則下，基于自己對未來供求關(guān)系的判斷，通過真金白銀的真實(shí)交易形成的。理論上，期貨市場具有未來價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，在國際貿(mào)易中，原油、黃金、銅和大豆等大宗產(chǎn)品現(xiàn)貨市場價(jià)格，都是以國際著名期貨交易所的期貨價(jià)格為基礎(chǔ)，采取期貨價(jià)格+升貼水方式定價(jià)。但是期貨市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的發(fā)揮需要眾多產(chǎn)業(yè)企業(yè)的參與，目前生豬期貨仍處于上市初期，產(chǎn)業(yè)熟練理解和應(yīng)用需要一段時(shí)間。

第三，目前我國還沒有推出權(quán)威的生豬貿(mào)易及屠宰日報(bào)告，具有廣泛公信力的生豬價(jià)格指數(shù)缺位。

第四，從近期看，部分城市抓住生豬期貨上市的時(shí)機(jī)，推出“期貨+金融”服務(wù)項(xiàng)目，受到養(yǎng)殖、屠宰環(huán)節(jié)的關(guān)注和歡迎。但總體上，生豬產(chǎn)業(yè)金融需求缺口仍然很大，特別是小微企業(yè)的金融需求亟待滿足。

現(xiàn)期貨市場同發(fā)力，促進(jìn)生豬產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)發(fā)展

生豬現(xiàn)貨市場和期貨市場相互聯(lián)系，相互制約，有機(jī)結(jié)合構(gòu)成我國生豬市場體系。新生的生豬期貨市場需要傳統(tǒng)現(xiàn)貨市場有力支撐，現(xiàn)貨市場變革發(fā)展需要新生活力。為更好服務(wù)生豬產(chǎn)業(yè)發(fā)展，現(xiàn)期貨市場要密切聯(lián)系。如果兩相脫節(jié)，期貨市場將成為無源之水，資金空轉(zhuǎn)，社會(huì)效益稀?。滑F(xiàn)貨市場可能錯(cuò)過機(jī)遇，滯緩變革發(fā)展步伐。農(nóng)業(yè)、金融等各相關(guān)部門，應(yīng)當(dāng)共同推出有力措施，培育完整市場結(jié)構(gòu)，服務(wù)生豬產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

一是要鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)企業(yè)加入。生豬現(xiàn)貨市場主體積極關(guān)注、參與期貨市場，無論從遠(yuǎn)期看，還是近期看，都是有利的。從長期看，屠宰企業(yè)可能會(huì)通過控制采購節(jié)奏，“期現(xiàn)兩條腿”發(fā)展，平緩生豬價(jià)格波動(dòng)壓力，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營。從近期看，即使不參與期貨直接交易，仍然可以利用期貨市場信息研判市場變化和走勢，為企業(yè)更好經(jīng)營決策服務(wù)；借鑒期貨結(jié)算模式，開展一對一或者一對多遠(yuǎn)期貿(mào)易，豐富現(xiàn)貨市場交易方式；學(xué)習(xí)生豬期貨交割中相關(guān)質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范，提高生產(chǎn)經(jīng)營水平。生豬期貨應(yīng)當(dāng)優(yōu)化會(huì)員結(jié)構(gòu)，鼓勵(lì)實(shí)業(yè)關(guān)注參與，必要時(shí)可以設(shè)置生豬期貨運(yùn)行實(shí)業(yè)觀察員。

二是推出有廣泛公信力的生豬價(jià)格指數(shù)。結(jié)合國家生豬屠宰標(biāo)準(zhǔn)化企業(yè)創(chuàng)建工作，匯總分析國家級(jí)標(biāo)準(zhǔn)化示范企業(yè)生豬貿(mào)易和屠宰量變化情況，發(fā)布生豬貿(mào)易及屠宰日報(bào)告。在此基礎(chǔ)上，產(chǎn)生具有廣泛公信力的生豬現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)，加快價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能進(jìn)程。

三是結(jié)合生豬產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)際特點(diǎn)，出臺(tái)有效的金融政策。通過金融杠桿，推動(dòng)現(xiàn)貨市場規(guī)?；a(chǎn)和標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)，規(guī)范生豬交易，縮短生豬供應(yīng)中間環(huán)節(jié)鏈。同時(shí)根據(jù)現(xiàn)貨市場情況，不斷改進(jìn)完善生豬期貨現(xiàn)狀?，F(xiàn)貨、期貨市場同步發(fā)力，共同促進(jìn)生豬產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)發(fā)展。

生豬期貨市場分析，看豬價(jià)后市走勢

疫病抬頭給復(fù)產(chǎn)進(jìn)度帶來新的不確定性

根據(jù)政府?dāng)?shù)據(jù)，截至2020 年12 月國內(nèi)能繁母豬存欄已經(jīng)連續(xù)15 個(gè)月環(huán)比增長，能繁母豬存欄達(dá)到4 161 萬頭，較2019年年末增加35%，已經(jīng)恢復(fù)到2017年年末存欄水平的九成以上，這反映了高養(yǎng)殖利潤下市場引導(dǎo)和高豬價(jià)下政策鼓勵(lì)復(fù)產(chǎn)的綜合成果。

但自2020 年12 月以來，部分地區(qū)非瘟疫情開始有所抬頭，到2021年1月開始產(chǎn)生較為明顯的影響，業(yè)內(nèi)各機(jī)構(gòu)的樣本統(tǒng)計(jì)及草根調(diào)研均反映出國內(nèi)生豬產(chǎn)能恢復(fù)短期受到阻礙，使得1月的能繁母豬存欄量較12月出現(xiàn)了環(huán)比下降。

根據(jù)某統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)對近1 000家養(yǎng)殖企業(yè)的樣本進(jìn)行的統(tǒng)計(jì)，截至1月母豬存欄量在455.60萬頭，較12月環(huán)比下降1.26%。從母豬存欄結(jié)構(gòu)來看，二元母豬占比57.15%，三元母豬占比42.85%。

2 月以來，非洲豬瘟疫情仍有發(fā)生，野毒和變異株并存，北方的疫苗毒株占比不低。對于較遠(yuǎn)期的未來而言，由于高豬價(jià)及高利潤的刺激，業(yè)內(nèi)有資金實(shí)力及生物安全防控做得好的企業(yè)仍在擴(kuò)大規(guī)模，大方向上產(chǎn)能恢復(fù)的趨勢難以短期逆轉(zhuǎn)。

四季度生豬出欄量下降或致供應(yīng)緊張

根據(jù)官方數(shù)據(jù)，2020 年全年規(guī)模豬場從16 萬家增加到17.8 萬家，生豬存欄由2019 年年末的3.1 億頭，提高到4.1億頭，增幅達(dá)到31%，國內(nèi)生豬存欄恢復(fù)進(jìn)展不錯(cuò)。

從存欄結(jié)構(gòu)來看，截至1月底，國內(nèi)15 kg以下（仔豬）存欄占比23.36%，16～50 kg（小豬）占比23.23%，51～80 kg（中豬）占比20.02%，81～100 kg（大豬）占比18.52%，100 kg以上（肥豬）占比14.82%。

由此可以進(jìn)一步計(jì)算出各階段生豬存欄的環(huán)比增減變化情況：其中，15 kg以下存欄環(huán)比減少7.31%，16～50 kg存欄環(huán)比上升7.11%，51～80 kg存欄環(huán)比增加0.78%，81 ～100 kg 存欄環(huán)比減少0.54%，100 kg 以上存欄環(huán)比減少5.42%。

屠宰量恢復(fù)速度較快，但與正常水平仍有較大差距

據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部統(tǒng)計(jì)，截至2020年1月全國規(guī)模以上生豬定點(diǎn)屠宰企業(yè)屠宰量為1 951.71萬t，環(huán)比減少5.3%，同比增加29.3%。

歷史對比來看，生豬屠宰量仍處于近五年同期偏低的水平，但較上年1 月大幅增加，反映了產(chǎn)能恢復(fù)已經(jīng)取得較大的進(jìn)展，而對2018年1月的屠宰量來看，仍下降約15%，反映了當(dāng)前水平仍較非瘟影響之前的水平有較大差距。

從屠宰利潤來看，2020年年底由于豬價(jià)大幅上漲，屠宰利潤快速走低，但進(jìn)入2021年1月以來，養(yǎng)殖利潤快速恢復(fù)，并上升到較高水平，主要原因在于春節(jié)前需求對豬肉價(jià)格形成一定支撐，同時(shí)，由于新冠疫情及非瘟抬頭影響，養(yǎng)殖端加快出欄、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的積極性上升，使得豬價(jià)表現(xiàn)弱于肉價(jià)。而春節(jié)之后，豬肉需求減少，屠宰利潤也進(jìn)入季節(jié)性下滑階段。

進(jìn)口豬肉及儲(chǔ)備肉拍賣是重要的補(bǔ)充

據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2020年國內(nèi)進(jìn)口豬肉439萬t，較2019年的211萬t大幅增加，折算120 kg的生豬大致在5 000萬頭的水平，大致相當(dāng)于國內(nèi)年出欄量10%的水平，進(jìn)口豬肉已經(jīng)成為國內(nèi)豬肉供應(yīng)的重要補(bǔ)充力量。

另外，國家儲(chǔ)備肉投放也會(huì)成為短期豬價(jià)的重要波動(dòng)源頭。自2019年以年，國家開始頻繁投放凍豬肉，以穩(wěn)定市場。根據(jù)華商儲(chǔ)備官網(wǎng)的消息，2020 年國內(nèi)共投放冷凍儲(chǔ)備豬肉67 萬t，盡管這一數(shù)據(jù)占年度比例不高，但短期集中投放也會(huì)形成一定的集中供應(yīng)壓力。

飼料及仔豬等成本因素限制豬價(jià)進(jìn)一步下行空間

據(jù)博亞和訊測算，截至2月26日，國內(nèi)自繁自養(yǎng)及外購仔豬育肥利潤分別在1 362 元/頭及-150 元/頭的水平，較1 月底大幅下降。變動(dòng)的主要原因在于：一方面由于春節(jié)后需求減弱及非瘟沖擊下養(yǎng)殖戶提前出欄，導(dǎo)致豬價(jià)大幅下降，另一方面，飼料成本及仔豬采購成本也不斷抬升。

總之，春節(jié)后豬價(jià)進(jìn)入季節(jié)性下跌階段，而北方部分產(chǎn)區(qū)非瘟重新抬頭，使得養(yǎng)殖戶的出欄積極性上升，加快了現(xiàn)貨淡季低點(diǎn)的兌現(xiàn)過程，其價(jià)格下跌的斜率也明顯快于往年同期。而養(yǎng)殖戶拋售小體重豬實(shí)質(zhì)上是未來潛在供應(yīng)的前置，這意味著后期1-2個(gè)月內(nèi)供應(yīng)潛力將有所下降。同時(shí)，受非瘟等疫病導(dǎo)致養(yǎng)殖戶清欄、母豬淘汰增加等因素影響，對較遠(yuǎn)期的供應(yīng)來看，9 月份出欄的生豬對應(yīng)于2-3 月份的仔豬，而2 月以來仔豬價(jià)格連續(xù)上升，使得生豬出欄成本也抬升至27～28 元/千克的水平，在未來總體供應(yīng)恢復(fù)速度較慢的情景下，成本上升將對盤面價(jià)格形成強(qiáng)力的支撐?！?/p>