近日，玉米調(diào)整趨勢(shì)明顯加劇，前幾天在多頭增倉推動(dòng)下短暫走強(qiáng)，攜手刷新1個(gè)月高位，隨后盤面反轉(zhuǎn)，玉米期貨價(jià)格一路向下。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，近日，玉米期貨主力合約遭遇3.62 億元資金流出。截至目前，玉米期貨主力05合約報(bào)在2 800元，跌幅0.64%，市場(chǎng)究竟發(fā)生了什么？

玉米價(jià)格在2020年持續(xù)走牛的步伐終于在2021年伊始得到了降溫，春節(jié)前，玉米行情高位，市場(chǎng)流通貨源較少，看漲氛圍濃厚，節(jié)后，玉米價(jià)格繼續(xù)上調(diào)，玉米供應(yīng)的缺口仍在，但市場(chǎng)購銷情況清淡，仍處于春節(jié)休假模式，現(xiàn)貨購銷仍處于停滯狀態(tài)，局部地區(qū)玉米價(jià)格偏強(qiáng)，整體來看，玉米市場(chǎng)高位運(yùn)行。而目前來看，短期2 900 元關(guān)口壓力位仍然較大，雖說節(jié)后歸來小幅破掉2月5號(hào)反彈的高點(diǎn)，但隨著近來短線分時(shí)圖走勢(shì)的沖高回落，似乎暗示了玉米空頭正在隱隱作動(dòng)，加之本就處于相對(duì)高位，投資者紛紛擔(dān)憂市場(chǎng)會(huì)否部分消化先前所形成的漲幅？

今年玉米的大牛市還能否再接再厲？先來分析下玉米價(jià)格表現(xiàn)偏強(qiáng)的主要原因：①近期原油價(jià)格的上漲，對(duì)乙醇汽油價(jià)格有所提振，對(duì)原料玉米的需求也有所增加。②春節(jié)過后，糧農(nóng)手中的余糧不多，貿(mào)易商看漲情緒濃厚，持貨不出，部分加工企業(yè)有用糧需求，導(dǎo)致玉米價(jià)格拉漲。③玉米供應(yīng)缺口仍大，進(jìn)口方面到港數(shù)量不多，對(duì)市場(chǎng)影響有限。但關(guān)注利好的同時(shí)，市場(chǎng)上一些利空信號(hào)不能忽略。玉米的替代品越來越多，如果玉米價(jià)格還會(huì)繼續(xù)上漲，進(jìn)口的替代品的數(shù)量勢(shì)必會(huì)增加。而且小麥等產(chǎn)品庫存較多，且價(jià)格低于玉米的價(jià)格，若玉米價(jià)格仍高位，小麥等產(chǎn)品會(huì)進(jìn)入飼料領(lǐng)域。而且玉米的產(chǎn)能會(huì)增加，在巨大的需求下，2021年玉米的播種面積肯定增加，供應(yīng)提升的情況下，玉米價(jià)格將會(huì)回落。

玉米背后的內(nèi)在邏輯是怎樣？氣溫漸回售糧加快，短期供應(yīng)或有增加。供應(yīng)面角度，現(xiàn)階段主要關(guān)注售糧進(jìn)度方面，據(jù)了解，短期來看，黑龍江氣溫將快速回暖，低趴糧出售在即：中央氣象臺(tái)預(yù)測(cè)，2月26日8時(shí)至28日8時(shí)，東北將迎來一波氣溫上升，除黑龍江北部地區(qū)外，黑龍江地區(qū)氣溫將升高至4 ～8 ℃，部分地區(qū)12 ℃。氣溫升高不利低趴糧存儲(chǔ)，結(jié)合正月十五后時(shí)間節(jié)點(diǎn)，預(yù)計(jì)低趴糧將開始大量出售，供給增量預(yù)計(jì)將打壓東北玉米現(xiàn)貨價(jià)格，具體來看，根據(jù)最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截止2月22日，全國主產(chǎn)區(qū)玉米售糧進(jìn)度73.38%，較去年同期58%快15.38個(gè)百分點(diǎn)，售糧進(jìn)度加快，近階段市場(chǎng)玉米供應(yīng)或有增加。下游加工暫時(shí)清淡，飼用需求穩(wěn)步增長(zhǎng)。需求一方來看，近期下游深加工企業(yè)采購意愿整體不高，據(jù)調(diào)查82 家玉米淀粉加工企業(yè)，截止2 月16 周（第7 周），玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量達(dá)83.32 萬噸，較上周65.88 萬噸增加17.44萬噸，增幅為26.47%，而較去年同期98.81萬噸減少15.49萬噸，減幅為15.68%。根據(jù)Cofeed 調(diào)查的同口徑29 家玉米淀粉加工企業(yè)，截止2月16日當(dāng)周（第7周），該29家淀粉企業(yè)廠內(nèi)+港口庫存共有46.23 萬噸，較上周36.75 萬噸，增加9.48萬噸，增幅為25.80%，而較去年同期52.15萬噸減少5.92 萬噸，減幅為11.35%，深加工行業(yè)需求有待發(fā)力。

再看玉米飼用方面，據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部最新數(shù)據(jù)顯示，2020年末全國生豬存欄40 650萬頭，比上年末增加9 610萬頭，同比增長(zhǎng)31.0%，恢復(fù)到2017年末的92.1%；比三季度末增加3 612 萬頭，環(huán)比增長(zhǎng)9.8%，生豬存欄連續(xù)5 個(gè)季度環(huán)比增長(zhǎng)，這或?yàn)楹罄m(xù)玉米飼用需求持續(xù)注入良好預(yù)期，但近來全國各地非洲豬瘟有局部暴發(fā)的態(tài)勢(shì)，短期來看，玉米需求或受到一定程度帶動(dòng)回落。

從當(dāng)前市場(chǎng)是來看，20 年玉米的產(chǎn)需缺口將會(huì)逐步被替代物或進(jìn)口數(shù)量彌補(bǔ)，導(dǎo)致玉米市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)供需平衡，甚至階段性的供大于求，從而使得玉米市場(chǎng)的上漲缺乏動(dòng)力和催化劑，短期會(huì)有小波折。不過現(xiàn)在市場(chǎng)普遍共識(shí)是2021年全領(lǐng)域的通脹，大宗商品基本輪番上漲，預(yù)計(jì)后期玉米還將有一個(gè)階段性大行情。

雖說玉米庫存有一定降幅，但供給的增量以及短期需求的降溫仍對(duì)盤面構(gòu)成一定壓力，預(yù)計(jì)反彈高度有限。中長(zhǎng)期來看，生豬產(chǎn)能的恢復(fù)，深加工企業(yè)后續(xù)需求的轉(zhuǎn)好，或?yàn)橛衩變r(jià)格走勢(shì)注入較為有利的支持。□