蔣文麗

（安徽文達(dá)信息工程學(xué)院，安徽 合肥 231200）

一、引言

19世紀(jì)末，對(duì)企業(yè)進(jìn)行合并的投資活動(dòng)開(kāi)始于美國(guó)。20世紀(jì)80年代西方的發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)了一股企業(yè)合并的浪潮。在目前的我國(guó)，由于近幾年來(lái)，因?yàn)殡S著互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，加上政府號(hào)召對(duì)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行大力支持。于是很多的傳統(tǒng)企業(yè)都在發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，線(xiàn)下企業(yè)大多數(shù)都在轉(zhuǎn)型到線(xiàn)上。于是在這個(gè)先決條件之下一大批新興的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)正如雨后春筍一樣不斷涌現(xiàn)。像網(wǎng)絡(luò)電商平臺(tái)、短視頻、網(wǎng)絡(luò)直播等互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)經(jīng)濟(jì)逐漸繁榮但競(jìng)爭(zhēng)格局也越來(lái)越激烈，如何在這種嚴(yán)峻的競(jìng)爭(zhēng)局勢(shì)中生存下去是每個(gè)企業(yè)需要面對(duì)的問(wèn)題，而企業(yè)提出的解決之道就是并購(gòu)。但是并購(gòu)存在比較高的風(fēng)險(xiǎn)直接影響著到并購(gòu)事件的發(fā)生與成敗，本文將以百度并購(gòu)PPS視頻為一實(shí)例，來(lái)詳細(xì)分析企業(yè)并購(gòu)的原因和動(dòng)機(jī)以及辨認(rèn)并購(gòu)所將要面臨的風(fēng)險(xiǎn)，所以針對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的并購(gòu)事件進(jìn)行財(cái)務(wù)投資和風(fēng)險(xiǎn)管理控制的研究具有重要的指導(dǎo)意義。

二、企業(yè)并購(gòu)含義與動(dòng)因

1.企業(yè)并購(gòu)的基本含義

所謂的企業(yè)并購(gòu)，即企業(yè)之間的收購(gòu)合并與其他收購(gòu)組合行為主要有三種實(shí)現(xiàn)方式：吸收性企業(yè)合并、新設(shè)性企業(yè)合并、收購(gòu)。本文主要是泛指兩家或以上的獨(dú)立控股公司共同經(jīng)營(yíng)合并后形成一家控股公司，在這種情況下往往是由一家在競(jìng)爭(zhēng)中占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)直接吸收一家或者更多。企業(yè)的股權(quán)并購(gòu)活動(dòng)被認(rèn)為是企業(yè)在市場(chǎng)參與競(jìng)爭(zhēng)的后果，同時(shí)也是影響企業(yè)對(duì)于資本運(yùn)作和管理的重用的方法，是實(shí)現(xiàn)企業(yè)人力資源和財(cái)務(wù)資源配置的最大限度以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型升級(jí)的一個(gè)重要手段。

2.企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因

（1）發(fā)揮協(xié)同效益，提高競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

并購(gòu)后的兩家企業(yè)之間的協(xié)同管理效果主要依次體現(xiàn)為：兩家企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力協(xié)同、管理能力協(xié)同、財(cái)務(wù)協(xié)同。經(jīng)營(yíng)協(xié)同主要目的就是泛指通過(guò)并購(gòu)將有助于企業(yè)整體的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)在市場(chǎng)中運(yùn)行從而給企業(yè)間接帶來(lái)時(shí)間上、成本上和效率上的巨大改善并直接產(chǎn)生具有社會(huì)價(jià)值的經(jīng)濟(jì)效益，其中包括規(guī)模經(jīng)營(yíng)、成本下降、市場(chǎng)份額擴(kuò)大等，這些都將幫助企業(yè)在激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下生存乃至發(fā)展。管理協(xié)同是指并購(gòu)會(huì)給企業(yè)適當(dāng)有效合理地節(jié)省企業(yè)管理成本，這一舉措可以充分利用資本過(guò)剩的企業(yè)管理人力資源。財(cái)務(wù)協(xié)同是指企業(yè)內(nèi)部大量資金在外部快速流出時(shí)動(dòng)力變得更為充足，破產(chǎn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大大減少，償債能力大大提高。通過(guò)這種并購(gòu)方式合并成為一家大型互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)后就可以將其在經(jīng)過(guò)并購(gòu)之后的各個(gè)單位之間進(jìn)行資源整合，這樣就更有利于實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)管理成本的有效節(jié)約，使運(yùn)營(yíng)效率的大大提高，各種資源再利用。同時(shí)目的也是提高企業(yè)抵御各種風(fēng)險(xiǎn)的能力，由于規(guī)模和經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增加，企業(yè)進(jìn)行籌資的能力可以得到大幅度增強(qiáng)，滿(mǎn)足企業(yè)生存和發(fā)展過(guò)程中對(duì)資金的需求。

（2）通過(guò)并購(gòu)取得、管理經(jīng)驗(yàn)、互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)、優(yōu)秀的專(zhuān)業(yè)人員和技術(shù)等各類(lèi)資源，實(shí)現(xiàn)企業(yè)未來(lái)發(fā)展的戰(zhàn)略

并購(gòu)活動(dòng)所需要進(jìn)行收購(gòu)的不僅僅是被收購(gòu)企業(yè)的全部財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，還應(yīng)當(dāng)包括被收購(gòu)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理資源、信息科學(xué)和技術(shù)資源、營(yíng)銷(xiāo)資源以及人力資源等。企業(yè)通過(guò)合并有利于優(yōu)化收購(gòu)企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整以及資源優(yōu)化配置。從績(jī)效激勵(lì)角度來(lái)說(shuō)有利于培養(yǎng)和激發(fā)企業(yè)家在管理中的充分才干，激勵(lì)企業(yè)家積極向上的進(jìn)取心，同時(shí)企業(yè)可以更加便捷地轉(zhuǎn)移其經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)，開(kāi)展自己的核心業(yè)務(wù)。這些均有利于企業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)能力的增強(qiáng)，提高自身競(jìng)爭(zhēng)力，推進(jìn)企業(yè)未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)。

（3）政府的大力支持

在此期間政府先后出臺(tái)了許多的優(yōu)惠政策，也先后提出了用于減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)以及推動(dòng)我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)健康穩(wěn)定運(yùn)轉(zhuǎn)的若干重大舉措，這些對(duì)于當(dāng)時(shí)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來(lái)說(shuō)是一個(gè)值得慶祝的消息。在全國(guó)人民政府經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人多次提到了“互聯(lián)網(wǎng)＋”，這種舉措促使“互聯(lián)網(wǎng)＋”開(kāi)始逐漸融入各行各業(yè)，并且政府的這一行為直接加強(qiáng)了互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)之間的相互滲透，有利于不同行業(yè)整合并購(gòu)以及重新調(diào)整規(guī)劃商業(yè)布局。

三、企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

1.融資風(fēng)險(xiǎn)

融資性的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)主要是指企業(yè)不能按時(shí)，足額籌措到企業(yè)并購(gòu)所需的資金，造成企業(yè)并購(gòu)融資活動(dòng)不能正常順利進(jìn)行而產(chǎn)生的一種金融風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)并購(gòu)融資的方式有債務(wù)融資、權(quán)益融資、混合融資與其他專(zhuān)門(mén)融資等多種。這些對(duì)于一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)都會(huì)具一定的風(fēng)險(xiǎn)，使得企業(yè)不能及時(shí)籌集到足夠資金，導(dǎo)致并購(gòu)的失敗。近年來(lái)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)并購(gòu)所涉及到的資金額越來(lái)越大，使得其面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越來(lái)越高，比如由于資金鏈斷裂而導(dǎo)致的企業(yè)總部整體坊塌。這就必然需要企業(yè)充分地綜合考量自身的情況，盡量用最低成本獲得所需要的資金。

2.估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

估價(jià)中的風(fēng)險(xiǎn)定義泛指因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)評(píng)估相關(guān)信息不準(zhǔn)確或者估價(jià)方法的不合理而間接導(dǎo)致的對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的固定資產(chǎn)和業(yè)務(wù)價(jià)值評(píng)估過(guò)高，從而產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。因此，要求對(duì)被并購(gòu)的企業(yè)進(jìn)行合理估價(jià)，并且要確定一個(gè)并購(gòu)雙方均會(huì)認(rèn)可的合理價(jià)格，這決定著這次企業(yè)并購(gòu)過(guò)程是否成功。而就一些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言，難以真實(shí)地估量出該企業(yè)的價(jià)值。首先，我們知道互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中有許多社區(qū)、博客等類(lèi)型的網(wǎng)站，這些企業(yè)所掌握的知識(shí)與技術(shù)將給互聯(lián)網(wǎng)未來(lái)帶來(lái)發(fā)展的潛力與價(jià)值。其次，大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)公司都在國(guó)外注冊(cè)上市，國(guó)外的各類(lèi)財(cái)務(wù)信息披露管理制度與會(huì)計(jì)處理方法不同，可靠性和信息的相關(guān)性無(wú)法得到充分保證，這就使得估價(jià)失誤產(chǎn)生了估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

3.支付風(fēng)險(xiǎn)

支付風(fēng)險(xiǎn)是指并購(gòu)過(guò)程中由于沒(méi)有能夠選擇正確的支付方式從而直接影響到企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。在中小企業(yè)并購(gòu)中，支付對(duì)價(jià)是其中非常關(guān)鍵的一個(gè)節(jié)點(diǎn)。其中選擇現(xiàn)金進(jìn)行支付將會(huì)導(dǎo)致企業(yè)面臨大量的現(xiàn)金流動(dòng)性的問(wèn)題，并且用現(xiàn)金進(jìn)行支付也是一項(xiàng)沉重的即時(shí)支付，交易規(guī)模經(jīng)常受籌資能力的制約。如果使用股票來(lái)進(jìn)行支付將會(huì)導(dǎo)致股東利益受損，影響企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)，同時(shí)企業(yè)管理也將會(huì)變得更加不集中。

四、企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)案例分析——以百度影視收購(gòu)PPS視頻為例

1.案例背景

（1）百度（旗下獨(dú)立的視頻公司愛(ài)奇藝）

愛(ài)奇藝是一家由百度出資組建的獨(dú)立視頻公司，致力于能夠?yàn)閺V大用戶(hù)提供優(yōu)質(zhì)、高清、流暢的專(zhuān)業(yè)視頻服務(wù)，于2010年4月正式在北京上線(xiàn)。秉承“悅享品質(zhì)”的品牌經(jīng)營(yíng)理念，愛(ài)奇藝積極促進(jìn)其在產(chǎn)品、技術(shù)、內(nèi)容、營(yíng)銷(xiāo)等各個(gè)方面的創(chuàng)新以此來(lái)適應(yīng)當(dāng)下的社會(huì)環(huán)境，改變并帶領(lǐng)著快速發(fā)展和成長(zhǎng)中的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)視頻行業(yè)。

（2）PPS

PPS（全稱(chēng)PPStream）是目前為止世界第一家專(zhuān)門(mén)集中P2P視頻在線(xiàn)直播與視頻在線(xiàn)觀看兩者于一身的免費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)視頻觀看軟件，能夠輕松實(shí)現(xiàn)用戶(hù)在線(xiàn)免費(fèi)觀看各類(lèi)大型電影、體育賽事直播、游戲競(jìng)技、動(dòng)畫(huà)、綜藝娛樂(lè)、新聞信息等。PPS網(wǎng)絡(luò)電視播放系統(tǒng)是一個(gè)完全免費(fèi)的系統(tǒng)，用戶(hù)無(wú)須任何登錄注冊(cè)，下載后隨即可在線(xiàn)觀看。因?yàn)檫@種視頻播放流暢，P2P傳輸，所以使用的人越多就會(huì)越流暢，是被廣大網(wǎng)友所接受青睞與推崇的休閑娛樂(lè)必備的軟件。

2.并購(gòu)過(guò)程及動(dòng)因

（1）并購(gòu)過(guò)程

2013年5月7日，百度正式對(duì)外宣布以3.7億美金的交易價(jià)格收購(gòu)PPS視頻的公司所有權(quán)與全部股份，并將其PPS視頻全部業(yè)務(wù)與愛(ài)奇藝影視進(jìn)行戰(zhàn)略性融資合并。在整個(gè)合并項(xiàng)目工作全部進(jìn)行完成后，愛(ài)奇藝聯(lián)合創(chuàng)始人之一兼董事長(zhǎng)CEO龔宇即將出任新的愛(ài)奇藝公司CEO，負(fù)責(zé)新公司系統(tǒng)管理運(yùn)營(yíng)。而PPS的兩位創(chuàng)始人張洪禹、徐偉峰將會(huì)由此留下，繼續(xù)負(fù)責(zé)和PPS有關(guān)業(yè)務(wù)及新愛(ài)奇藝公司業(yè)務(wù)的拓展擴(kuò)充。與此同時(shí)PPS會(huì)被認(rèn)定為愛(ài)奇藝的子品牌得以持續(xù)存在。

（2）并購(gòu)動(dòng)因

在當(dāng)時(shí)中國(guó)網(wǎng)絡(luò)視頻行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，先是有優(yōu)酷土豆的合并鞏固了視頻行業(yè)的主導(dǎo)地位，因此在較短時(shí)間內(nèi)想超越他們十分困難，再加上有騰訊、搜狐等視頻網(wǎng)站，他們?cè)谑袌?chǎng)上擁有流量、資金以及內(nèi)部協(xié)調(diào)和聯(lián)動(dòng)的巨大優(yōu)勢(shì)，視頻作為他們公司旗下的主要業(yè)務(wù)獲得了大量的支持，又因?yàn)橛袠?lè)視網(wǎng)和互聯(lián)網(wǎng)電視概念在后緊跟。因此，當(dāng)時(shí)的愛(ài)奇藝與PPS視頻可謂是腹背受敵，對(duì)外競(jìng)爭(zhēng)局勢(shì)復(fù)雜，對(duì)內(nèi)兩家企業(yè)自身也狀況百出。

從PPS來(lái)看他的網(wǎng)絡(luò)用戶(hù)數(shù)量及資源較低，營(yíng)收結(jié)構(gòu)難以保證網(wǎng)站廣告的收入，并且當(dāng)時(shí)他的版權(quán)內(nèi)容優(yōu)勢(shì)有所下降，覆蓋人數(shù)范圍增長(zhǎng)停滯不前。在當(dāng)時(shí)成為PPS的主要收入來(lái)源主要包含以下幾個(gè)方面：廣告費(fèi)用收入、游戲收入以及公司出售游戲版權(quán)等。這三大收入來(lái)源與他當(dāng)時(shí)面臨的危機(jī)緊密相關(guān)。

并購(gòu)后兩家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)迅速進(jìn)行了整合。由于這兩家企業(yè)他們的用戶(hù)群體并沒(méi)有很高的重合度，因此愛(ài)奇藝與PPS兩家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)合并后，用戶(hù)覆蓋范圍將會(huì)直追優(yōu)酷土豆，用戶(hù)覆蓋成為第二。此外PPS視頻帶寬成本和其他技術(shù)相比卻得到了很大幅度的降低，因此愛(ài)奇藝收購(gòu)PPS視頻后，成本負(fù)擔(dān)將會(huì)減輕。愛(ài)奇藝在電腦網(wǎng)頁(yè)視頻端具有自己的特點(diǎn)與優(yōu)勢(shì)，PPS在手機(jī)和移動(dòng)終端端也具有自己的長(zhǎng)處，二者在市場(chǎng)上可以?xún)?yōu)勢(shì)互補(bǔ)，合并后市場(chǎng)份額可以完全實(shí)現(xiàn)。由于二者之間優(yōu)勢(shì)形成互補(bǔ)，合并后可與優(yōu)酷土豆進(jìn)行媲美，榜眼位置近在眼前，與中國(guó)多家處于成長(zhǎng)階段中的網(wǎng)頁(yè)視頻媒體企業(yè)拉開(kāi)了差距。

兩家企業(yè)收入來(lái)源不同。像愛(ài)奇藝這樣依賴(lài)廣告的營(yíng)收作為其收入主體，那么其他部分收入則相對(duì)較少。PPS視頻平臺(tái)都擁有各自客戶(hù)端產(chǎn)品，其中網(wǎng)絡(luò)游戲的用戶(hù)量和流失成本比較高，而網(wǎng)絡(luò)游戲收入是其主要收入來(lái)源之一，同時(shí)在流量變現(xiàn)方面擁有用戶(hù)付費(fèi)這一相對(duì)成熟的模式，在當(dāng)時(shí)PPS用戶(hù)付費(fèi)收入高達(dá)2億人民幣，愛(ài)奇藝合并PPS后可以借助其優(yōu)秀的流量變現(xiàn)能力，提高自身盈利能力。

未來(lái)視頻行業(yè)格局穩(wěn)定。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的繁榮穩(wěn)定，互聯(lián)網(wǎng)視頻服務(wù)正在崛起與發(fā)展，在這種局勢(shì)下可以看到用戶(hù)流量以及資源豐富的視頻服務(wù)大多數(shù)都來(lái)于網(wǎng)頁(yè)端企業(yè)，所以對(duì)客戶(hù)端帶來(lái)的沖擊將會(huì)繼續(xù)影響當(dāng)前市場(chǎng)份額，從百度合并PPS視頻這一舉動(dòng)可以看出未來(lái)視頻媒體企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)才剛剛開(kāi)始。

3.并購(gòu)中存在的風(fēng)險(xiǎn)

一是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。這種以股票市場(chǎng)或產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)引起的價(jià)格變化，就是我們所說(shuō)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)性較很高并且難以預(yù)測(cè)，因此愛(ài)奇藝在并購(gòu)過(guò)程中只能從大眾心理、社會(huì)流行趨勢(shì)等不同角度出發(fā)來(lái)進(jìn)行謹(jǐn)慎的控制。二是審查投資風(fēng)險(xiǎn)。為了提高自身競(jìng)爭(zhēng)力企業(yè)采取并購(gòu)這一投資手段，在當(dāng)前投入一筆資金，期望在未來(lái)得到一筆收益，然而收益受到很多因素的影響。因此愛(ài)奇藝并購(gòu)PPS視頻后取得收益受這些因素的影響，很可能導(dǎo)致他投入資金受到損失，從而導(dǎo)致他的預(yù)期收入被降低。三是市場(chǎng)融資渠道日益狹窄。四是人民幣兌美元匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)難以控制。

五、企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策

1.圍繞自身戰(zhàn)略目標(biāo)制定并購(gòu)策略

并購(gòu)活動(dòng)離不開(kāi)策略的制定，而制定正確的策略需要結(jié)合本企業(yè)的情況，并以此為出發(fā)點(diǎn)。同時(shí)了解自己在并購(gòu)活動(dòng)中的優(yōu)劣勢(shì)，分析自身實(shí)力狀況，謹(jǐn)慎選擇并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)圍繞目標(biāo)企業(yè)的商業(yè)模式、核心競(jìng)爭(zhēng)力、主要業(yè)務(wù)和未來(lái)發(fā)展目標(biāo)等狀況，建立有效合理的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行盡職調(diào)查，并對(duì)市場(chǎng)宏觀環(huán)境的變化進(jìn)行觀察，找準(zhǔn)時(shí)機(jī)。在調(diào)查的基礎(chǔ)上對(duì)目標(biāo)企業(yè)制定一個(gè)合理的并購(gòu)計(jì)劃，使得并購(gòu)計(jì)劃在一套科學(xué)合理的并購(gòu)方案下進(jìn)行。由于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)運(yùn)營(yíng)具有獨(dú)特性，因此通過(guò)并購(gòu)可以增加雙方的用戶(hù)數(shù)量，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)范圍，與此同時(shí)實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)。

2.選擇合適的財(cái)務(wù)估值方法

對(duì)于投資者和企業(yè)來(lái)說(shuō)，有必要合理估算目標(biāo)企業(yè)的價(jià)格。這樣企業(yè)并購(gòu)才可以有效進(jìn)行。估值率的過(guò)高或過(guò)低有可能影響并購(gòu)項(xiàng)目的實(shí)現(xiàn)，導(dǎo)致相關(guān)盈利性指標(biāo)與并購(gòu)項(xiàng)目預(yù)期與并購(gòu)項(xiàng)目實(shí)際收益不適應(yīng)。企業(yè)的各種商業(yè)運(yùn)作和經(jīng)營(yíng)模式直接決定企業(yè)價(jià)值評(píng)估和方法，互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代企業(yè)首先應(yīng)該充分收集和獲取目標(biāo)公司的相關(guān)數(shù)據(jù)信息，選擇適宜投資與估值的方法。根據(jù)其經(jīng)營(yíng)運(yùn)作情況，財(cái)務(wù)情況等因素選擇期權(quán)定價(jià)模型、EVA經(jīng)濟(jì)增加值法及DCF現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法等方法來(lái)評(píng)估。同時(shí)企業(yè)應(yīng)當(dāng)更加注重以市場(chǎng)價(jià)值作為為參考的衡量指標(biāo)，此外酌情考慮相關(guān)的專(zhuān)業(yè)投資公司與與顧問(wèn)和咨詢(xún)機(jī)構(gòu)的意見(jiàn)，以此增強(qiáng)企業(yè)估值的精度與準(zhǔn)確性。

3.結(jié)合自身情況選擇合適的支付手段

在企業(yè)并購(gòu)中，支付股票對(duì)價(jià)金額是其中十分關(guān)鍵的一環(huán)。如何選擇合理的交易方式，不僅直接關(guān)系到并購(gòu)交易是否能成功，而且還影響到并購(gòu)雙方的投資收益，企業(yè)權(quán)益架構(gòu)的變化及財(cái)務(wù)工作的安排。支付方式各類(lèi)每個(gè)具備自己的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)，所以企業(yè)應(yīng)當(dāng)結(jié)合自己本身情況，綜合考慮自己本身經(jīng)濟(jì)實(shí)力狀況，融資費(fèi)用成本，以及被并購(gòu)公司實(shí)際情況，正確合理選擇支付的方式，并且不同支付模式對(duì)應(yīng)著不同的交易成本，并購(gòu)時(shí)選擇不同的支付方式有利于有效節(jié)約成本，以此獲得更高的利益。并購(gòu)方如果采用科學(xué)的并購(gòu)融資支付方式，可以有效減輕財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)和降低并購(gòu)成本。

六、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，近幾年來(lái)隨著中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展以及一大批新興互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的出現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)之間并購(gòu)逐漸成為一種趨勢(shì)。然而并購(gòu)過(guò)程并不總是一帆風(fēng)順的，可能會(huì)出現(xiàn)各種狀況，而導(dǎo)致并購(gòu)的失敗。因此為了盡量規(guī)避這種狀況，我國(guó)的政府、企業(yè)和個(gè)人都應(yīng)該通過(guò)共同努力，去有效消除并購(gòu)前的估值風(fēng)險(xiǎn)，并購(gòu)發(fā)生過(guò)程中的大額融資風(fēng)險(xiǎn)以及最后一次并購(gòu)后的企業(yè)整合風(fēng)險(xiǎn)，以此有助于保證互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)工得到順利進(jìn)行，達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，幫助我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的繁榮更上一層樓。