王豐山 李沐杉

（海南開放大學(xué)，海南 海口 570208）

財(cái)政股權(quán)是財(cái)政專項(xiàng)資金使用分配的方式之一，與傳統(tǒng)的財(cái)政資金使用方式相比，既改善了傳統(tǒng)財(cái)政專項(xiàng)資金使用中的低效、閑置、浪費(fèi)、權(quán)力尋租等問題，又可以發(fā)揮財(cái)政專項(xiàng)資金在地區(qū)經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的引導(dǎo)和激勵(lì)作用。本文以海南省財(cái)政股權(quán)政策為例，探究自貿(mào)港建設(shè)中財(cái)政股權(quán)政策的完善之路。

一、財(cái)政股權(quán)政策概況

財(cái)政股權(quán)政策是國家或地方財(cái)政資金管理部門，為規(guī)范管理財(cái)政資金形成的股權(quán)而出臺(tái)的相關(guān)制度、辦法、意見、通知的統(tǒng)稱。體現(xiàn)政策的導(dǎo)向性和專項(xiàng)性，又具有指導(dǎo)性和操作性。

以市場(chǎng)化運(yùn)作是近年來從中央到地方各級(jí)政府將支持企業(yè)發(fā)展的各類專項(xiàng)資金由無償補(bǔ)助轉(zhuǎn)變?yōu)橛袃斒褂玫挠幸鎳L試，海南省從2013年開始啟動(dòng)財(cái)政專項(xiàng)資金股權(quán)投資的試點(diǎn)，以入股方式投入到企業(yè)，增加企業(yè)資本金。從2014年開始，選擇3～4項(xiàng)專項(xiàng)資金進(jìn)行試點(diǎn)，2015年進(jìn)一步擴(kuò)大試點(diǎn)范圍，2016年在省本級(jí)專項(xiàng)資金中全面推開。到2019年年末，財(cái)政股權(quán)投資累計(jì)投資9.5億元，投向約110家省內(nèi)中小企業(yè)。其中采取直投方式約8億元；采取設(shè)立引導(dǎo)基金（母基金）投資1.5億元，帶動(dòng)社會(huì)資本投資6億元。

試行期間，選擇3家省級(jí)國有企業(yè)作為專項(xiàng)資金管理主體，代持代管專項(xiàng)資金形成的國有股權(quán)。該方式有效提高了專項(xiàng)資金的使用效率，在緩解被扶持企業(yè)資金緊張的同時(shí)增強(qiáng)了被扶持企業(yè)資本實(shí)力，可謂“利國利民”，達(dá)到了財(cái)政資金投放的目的。

目前海南省已出臺(tái)的政策文件主要有：2013年（瓊府辦〔2013〕188號(hào)），該通知中對(duì)專項(xiàng)資金的來源、范圍、額度進(jìn)行明確規(guī)定；提出四個(gè)基本的股權(quán)投資原則，同時(shí)對(duì)管理主體及職責(zé)進(jìn)行明確界定，還給出實(shí)施程序和方法，并對(duì)實(shí)施要點(diǎn)予以重點(diǎn)提示。2014年（瓊財(cái)企〔2014〕381號(hào)），該通知對(duì)實(shí)施股權(quán)投資過程中的具體操作進(jìn)行規(guī)范。2015年《海南省創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金設(shè)立方案》《海南省創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理辦法（試行）》《海南省人民政府關(guān)于加快發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的若干意見》（瓊府〔2015〕42號(hào)）和《海南省互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金管理暫行辦法》（瓊府辦〔2016〕216號(hào)）等文件發(fā)布，成為后續(xù)指導(dǎo)和規(guī)范海南省財(cái)政股權(quán)投資改革的基礎(chǔ)性政策文件。

從全國范圍來看，財(cái)政股權(quán)政策在不同地方都得到推行，并且取得較好的效果。2005年11月15日國家發(fā)改委頒布《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》（國家發(fā)改委令第39號(hào)）；2006年國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于實(shí)施國家中長期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要（2006-2020年）若干配套政策的通知》（國發(fā)[2006]6號(hào)）；科技部頒布《關(guān)于印發(fā)國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化及其環(huán)境建設(shè)火炬“十一五”發(fā)展綱要和國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)“十一五”發(fā)展規(guī)劃綱要的通知》（國科發(fā)火字〔2007〕146號(hào)；財(cái)政部與科技部聯(lián)合發(fā)布《科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理暫行辦法》（財(cái)企[2007]128號(hào)）；2008年財(cái)政部下發(fā)《農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)財(cái)政有償資金管理辦法》（財(cái)發(fā)[2008]4號(hào)）；等等。這些國家部委的文件中都提到或?qū)ω?cái)政資金采取股權(quán)使用方式做了具體規(guī)定。在各省市中，江蘇省在2011年提出《關(guān)于區(qū)域重點(diǎn)成長型企業(yè)發(fā)展扶持資金試行股權(quán)投資等使用方式的意見》（蘇財(cái)工貿(mào)〔2011〕141號(hào)）；廣東省在2013年出臺(tái)《廣東省人民政府辦公廳關(guān)于省財(cái)政經(jīng)營性資金實(shí)施股權(quán)投資管理的意見（試行）》（粵府辦〔2013〕16號(hào)）。從實(shí)施情況來看，江蘇省2012年到2013年兩年時(shí)間內(nèi)，就已經(jīng)完成12.59億元的股權(quán)投資資金投放運(yùn)作，174戶各類企業(yè)獲得了財(cái)政股權(quán)投資，截止到2016年引導(dǎo)基金完成對(duì)外投資82.65億元，基金總規(guī)模達(dá)450多億元，拉動(dòng)了社會(huì)投資1550億元。廣東省2013年安排187億元，主要投向具備經(jīng)營性的基礎(chǔ)設(shè)施。重慶市通過設(shè)立政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)母基金出資，發(fā)起市場(chǎng)化子基金27支，總規(guī)模達(dá)到306.52億元，吸引社會(huì)資本近240億元，覆蓋工業(yè)、農(nóng)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、科技、文化、旅游六大產(chǎn)業(yè)，累計(jì)投資項(xiàng)目198個(gè)，已落實(shí)投資金額113.5億元。以上地方性財(cái)政股權(quán)投資實(shí)施，有力推動(dòng)了財(cái)政股權(quán)的發(fā)展。

二、實(shí)施中存在的問題

財(cái)政股權(quán)在專項(xiàng)資金使用改革取得成效的同時(shí)，也凸顯出以下主要問題。

1.政策傳導(dǎo)機(jī)制不暢

股權(quán)政策由海南省政府發(fā)布，業(yè)務(wù)主管部門為責(zé)任單位，財(cái)政部門負(fù)責(zé)監(jiān)督評(píng)價(jià)，實(shí)施主體為國有企業(yè)。資金由業(yè)務(wù)主管部門從年度經(jīng)營性專項(xiàng)資金中安排，投資管理委托省級(jí)國有企業(yè)中具備專業(yè)能力的法人主體，由其代持代管因財(cái)政資金形成的國有股權(quán)。財(cái)政股權(quán)投資成功落地，需要同時(shí)協(xié)調(diào)三方。實(shí)踐時(shí)，不同主體間溝通協(xié)調(diào)時(shí)間與市場(chǎng)機(jī)會(huì)間錯(cuò)位，如審批決策流程過長而市場(chǎng)機(jī)會(huì)瞬息變化。牽頭實(shí)施者如何協(xié)調(diào)暫時(shí)還未有完善的機(jī)制。

2.績效考評(píng)指標(biāo)體系不夠完善

“投前有依據(jù)，投后有考評(píng)，考評(píng)有反饋，反饋有改進(jìn)”是財(cái)政資金形成良性循環(huán)的保障。海南省自實(shí)施財(cái)政股權(quán)政策以來，還未形成一套成熟的投資績效考核機(jī)制，目前主要依靠各責(zé)任主體對(duì)相關(guān)文件的理解和自我評(píng)價(jià)來開展投資效果的考核。由于績效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，主管部門、審計(jì)部門在歷次檢查審計(jì)中依據(jù)各自視角對(duì)政策把握評(píng)價(jià)，實(shí)際運(yùn)行效果無法得到客觀評(píng)價(jià)，給主管部門、管理公司都帶來了困擾，影響該項(xiàng)政策的持續(xù)。

3.股權(quán)資金來源不穩(wěn)定

股權(quán)投資的資金主要來自省本級(jí)各類專項(xiàng)扶持資金。原來直補(bǔ)方式和流程已非常成熟，轉(zhuǎn)變使用方式后，新問題和新挑戰(zhàn)凸顯。因此，在可選擇的情況下，更多的主管部門更愿意采取原來的獎(jiǎng)補(bǔ)方式，即使試行政策中規(guī)定各年預(yù)算中要安排一定的股權(quán)資金，實(shí)際執(zhí)行時(shí)往往不會(huì)主動(dòng)選擇股權(quán)方式，使得股權(quán)資金來源既不連續(xù)也不穩(wěn)定。

4.財(cái)政股權(quán)流動(dòng)性不強(qiáng)

流動(dòng)性是實(shí)現(xiàn)資本退出的有效保證，使資本可以在不斷循環(huán)中實(shí)現(xiàn)保值增值，從而吸引社會(huì)資本加入投資的行列。一個(gè)順暢的退出機(jī)制是擴(kuò)大投資資金來源的關(guān)鍵，投資者只有看到通暢便捷的投資退出渠道，才會(huì)積極的將資金投入企業(yè)。財(cái)政股權(quán)投資也遵循著這個(gè)規(guī)律，在未建立起有效的退出市場(chǎng)的前提下，財(cái)政股權(quán)投資的退出存在很多現(xiàn)實(shí)難題。

5.制度創(chuàng)新動(dòng)力不足

目前，財(cái)政股權(quán)在投資組織、投資方式、投資風(fēng)險(xiǎn)、資金安排等具體實(shí)施中未形成系統(tǒng)化、專業(yè)化的制度；在探索過程中不可避免會(huì)出現(xiàn)對(duì)政策理解、執(zhí)行、效果與預(yù)設(shè)的邊界相碰撞，直至完善的過程。在這個(gè)過程中，需要有容錯(cuò)機(jī)制，激勵(lì)機(jī)制，以激發(fā)參與各方的創(chuàng)新動(dòng)力。

6.存在涉稅風(fēng)險(xiǎn)

從各地實(shí)施財(cái)政股權(quán)投資的政策和實(shí)際運(yùn)行情況，可以推斷出至少存在公司制、合伙制和委托代理制三種財(cái)政股權(quán)資金的管理模式。不同的管理模式，最終會(huì)影響到管理主體及相對(duì)應(yīng)的會(huì)計(jì)核算主體。從法律層面看，公司制和合伙制模式更加符合《公司法》《合伙企業(yè)法》的規(guī)范，主體明確，權(quán)責(zé)對(duì)等。委托管理模式，在會(huì)計(jì)核算時(shí)資金只能做往來賬處理，且這種往來掛賬時(shí)間將超過一年。出臺(tái)的股權(quán)投資相關(guān)文件并不符合相關(guān)稅收法規(guī)關(guān)于免稅的規(guī)定。根據(jù)《稅收征管法》第三十六條規(guī)定：“企業(yè)或者外國企業(yè)在中國境內(nèi)設(shè)立的從事生產(chǎn)、經(jīng)營的機(jī)構(gòu)、場(chǎng)所與其關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的業(yè)務(wù)往來，應(yīng)當(dāng)按照獨(dú)立企業(yè)之間的業(yè)務(wù)往來收取或者支付價(jià)款、費(fèi)用；不按照獨(dú)立企業(yè)之間的業(yè)務(wù)往來收取或者支付價(jià)款、費(fèi)用，而減少其應(yīng)納稅的收入或者所得額的，稅務(wù)機(jī)關(guān)有權(quán)進(jìn)行合理調(diào)整。”如果財(cái)政專項(xiàng)資金委托給一級(jí)國有企業(yè)，而這家國有企業(yè)又將資金拔付給二級(jí)國有企業(yè)專門代持代管這筆專項(xiàng)資金。在資金操作管理上就會(huì)涉及到以上涉稅事項(xiàng)。

在幾種操作模式中，還可能存在“明股實(shí)債”的投資方式。這種方式兼顧了債務(wù)和權(quán)益的雙重屬性，因?yàn)橥顿Y就是為了退出，所以整個(gè)資本的進(jìn)入和退出，從本質(zhì)上均屬于債權(quán)性質(zhì)，但又披了股權(quán)的外衣，但是這種形式卻能通過股權(quán)的形式保障債權(quán)資金的安全。國家為了規(guī)范這種行為專門出臺(tái)了《國家稅務(wù)總局關(guān)于企業(yè)混合性投資業(yè)務(wù)企業(yè)所得稅處理問題的公告》（國家稅務(wù)總局公告2013年第41號(hào)）。公告中對(duì)“明股實(shí)債”式混合性投資進(jìn)行界定，對(duì)企業(yè)所得稅問題處理進(jìn)行了明確，按固定利率收取的利息，需要匯總繳納企業(yè)所得稅。對(duì)資本退出贖回價(jià)格和本金的差額，按債務(wù)重組損益進(jìn)行處理，也就是說不管是資金退出的溢價(jià)或者折價(jià)都作為債務(wù)重組損益處理，不需要按照股權(quán)轉(zhuǎn)讓來處理。

在股權(quán)投資操作過程中，由于政策出臺(tái)時(shí)未能考慮相關(guān)稅收法律，或者由于文件對(duì)管理方式的限制，與現(xiàn)行的法律法規(guī)相沖突，最終導(dǎo)致涉稅風(fēng)險(xiǎn)的存在。

三、財(cái)政股權(quán)問題溯源

海南省財(cái)政股權(quán)在實(shí)施組織、績效評(píng)價(jià)、資金安排等方面存在不足的原因，主要集中在這四個(gè)方面。

一是沒有準(zhǔn)確把握市場(chǎng)化的投資思維。股權(quán)投資源于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，資本持有者將大量零散資本通過股權(quán)的形式聚攏，從而形成較強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)和占有市場(chǎng)能力，實(shí)現(xiàn)其保值增值。財(cái)政股權(quán)投資本質(zhì)也是為了在降低財(cái)政資金風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)收益并引導(dǎo)民間資本的投資行為，最終實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。政策設(shè)計(jì)提出“政府引導(dǎo)、社會(huì)參與、專業(yè)管理、市場(chǎng)運(yùn)作、循環(huán)使用、滾動(dòng)支持、加強(qiáng)監(jiān)管、提高績效”的投資原則，但在實(shí)施時(shí)如何把握投資風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)容忍程度設(shè)計(jì)，都會(huì)影響投資決策效率，以至于無法把握投資機(jī)會(huì)。

二是政策不能因地制宜，針對(duì)性和適應(yīng)性不足。創(chuàng)業(yè)氛圍、人才資源、投融資環(huán)境、市場(chǎng)主體、產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段各地都不相同。如江蘇省，市場(chǎng)主體發(fā)達(dá)，上下游企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈完整，社會(huì)資本非?；钴S，財(cái)政股權(quán)投資如錦上添花，立竿見影，效果突出。而海南省，財(cái)力有限、人才稀缺、產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)不突出，市場(chǎng)主體普遍存在小、散、雜、亂。外部環(huán)境決定了在制定財(cái)政股權(quán)是要針對(duì)本地區(qū)的實(shí)際來制定相應(yīng)的政策。

三是市場(chǎng)主體欠發(fā)達(dá)。市場(chǎng)主體是一個(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)，也是保證財(cái)政股權(quán)投資健康、穩(wěn)定、持續(xù)發(fā)展的源頭，更是檢驗(yàn)財(cái)政股權(quán)政策效果的最好載體。2017年海南省規(guī)模以上的工業(yè)企業(yè)單位僅為335家，是廣西的5.85%，是深圳的0.71%。企業(yè)整體資產(chǎn)規(guī)模是廣西的16.3%，是深圳的2.48%。虧損企業(yè)戶數(shù)比廣西高出13.65%，比深圳高出16.21%?？梢姛o論是數(shù)量還是質(zhì)量，海南省的市場(chǎng)主體都處在不發(fā)達(dá)區(qū)域。

四是專業(yè)型管理人才儲(chǔ)備有限。股權(quán)投資是一項(xiàng)專業(yè)性較強(qiáng)的業(yè)務(wù)，涉及到法律、金融、稅法、證券基金、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、行業(yè)前景預(yù)測(cè)、市場(chǎng)等多方面的專業(yè)知識(shí)。海南省整體經(jīng)濟(jì)增長緩慢，就業(yè)機(jī)會(huì)有限，對(duì)人才吸引力不足，本地高校較少，未能形成良性的人才供給儲(chǔ)備循環(huán)機(jī)制，金融背景復(fù)合型高層次人才更是屈指可數(shù)。由于財(cái)政股權(quán)是最近幾年才推出的政策，各級(jí)政府業(yè)務(wù)主管部門和監(jiān)管部門在專業(yè)人才的配置上無法滿足現(xiàn)有要求。以目前管理公司的薪酬水平，無法吸引既具備專業(yè)素質(zhì)，又能全面把握政策，還具有廣闊視野的市場(chǎng)化專業(yè)人才。這兩方面人才供給不足給政策制定、實(shí)施、監(jiān)管、風(fēng)險(xiǎn)等帶來了嚴(yán)重的挑戰(zhàn)。

四、完善海南省財(cái)政股權(quán)政策的思考

股權(quán)投資領(lǐng)域創(chuàng)新極大地促進(jìn)了新興產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展，如全球著名的科技創(chuàng)新企業(yè)阿里巴巴、蘋果、百度、騰訊無一不是獲得了私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的投資，發(fā)展成為世界上具有影響力的科技型公司。不可否認(rèn)的是財(cái)政資金如果要走股權(quán)投資之路同樣要尊重股權(quán)投資的市場(chǎng)特性，具體包括如下內(nèi)容。

1.充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的功能

首先，減少行政干預(yù)。股權(quán)投資的產(chǎn)生是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，其能夠極大地推動(dòng)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，最根本的原因是完全尊重了市場(chǎng)的規(guī)律，即通過兩權(quán)分離，明確投資者和經(jīng)營者的權(quán)利和責(zé)任，充分發(fā)揮融資功能和資源的優(yōu)化配置從而實(shí)現(xiàn)資本的保值增值。因此，若要財(cái)政股權(quán)投資也發(fā)揮出股權(quán)投資的優(yōu)勢(shì)和活力，就必須要減少行政干預(yù)，完全尊重市場(chǎng)規(guī)律。其次，優(yōu)化股權(quán)資金結(jié)構(gòu)。對(duì)財(cái)政資金來源進(jìn)行整合優(yōu)化，海南應(yīng)將引導(dǎo)基金、天使股權(quán)投資、財(cái)政股權(quán)投資等財(cái)政股權(quán)資金有效整合，統(tǒng)一規(guī)劃使用。對(duì)資金結(jié)構(gòu)、投資階段、扶持目清晰定位，建立起投資聯(lián)動(dòng)機(jī)制，按照市場(chǎng)需求的原則，同時(shí)保持財(cái)政股權(quán)投資的引導(dǎo)性、開放性、競(jìng)爭(zhēng)性，建立起一套靈活的，適應(yīng)市場(chǎng)的財(cái)政股權(quán)投資。第三，對(duì)受托人進(jìn)行優(yōu)化選擇。在選擇受托人時(shí)采取市場(chǎng)竟?fàn)幍姆绞剑灰怨芾砣说谋尘啊⒋笮?、單位性質(zhì)、過往經(jīng)驗(yàn)等作為首要條件，而應(yīng)綜合評(píng)估是否能擔(dān)當(dāng)起管理人責(zé)任、是否能忠實(shí)履責(zé)且專業(yè)履責(zé)，實(shí)現(xiàn)財(cái)政股權(quán)投資要達(dá)到的目標(biāo)。促進(jìn)財(cái)政資金管理人主體多元化，鼓勵(lì)吸引國有企業(yè)管理人和非國有企業(yè)管理人同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)，優(yōu)勝劣汰。

2.建立職責(zé)明晰的股權(quán)政策

筆者認(rèn)為海南省可以結(jié)合當(dāng)?shù)貙?shí)際情況，對(duì)政策進(jìn)行創(chuàng)新，從三個(gè)方面著手完善制度。一是形成統(tǒng)一的財(cái)政股權(quán)投資政策。集中有限財(cái)力辦大事的思維對(duì)企業(yè)進(jìn)行扶持。海南省域較小，只有廣東省的19.47%；財(cái)力較弱，2018年海南省GDP是只占全國的0.54%。因此，統(tǒng)一股權(quán)政策更能有效整合有限股權(quán)資金來源。二是形成統(tǒng)一的職能管理部門。江蘇省由省政府分管領(lǐng)導(dǎo)擔(dān)任基金管理委員會(huì)主任，重慶市成立了由市財(cái)政局牽頭的引導(dǎo)基金工作協(xié)調(diào)辦公室。從各地經(jīng)驗(yàn)來看，成立這樣的機(jī)構(gòu)是必要的。海南省也應(yīng)該成立省政府下屬的專門辦公室，進(jìn)行統(tǒng)籌管理，形成合力推動(dòng)工作。三是完善監(jiān)管制度，最終走向全面制度化監(jiān)管。建立健全監(jiān)管制度，通過制度化來規(guī)范財(cái)政專項(xiàng)資金股權(quán)投資業(yè)務(wù)?？茖W(xué)定位監(jiān)管職能，進(jìn)行有效監(jiān)管。明確監(jiān)管單位的職能，嚴(yán)防過度監(jiān)管帶來的消極影響。

3.建立富有地方特色的財(cái)政股權(quán)政策

在一段時(shí)間內(nèi)，應(yīng)當(dāng)堅(jiān)決對(duì)財(cái)政股權(quán)投資實(shí)行鼓勵(lì)寬容發(fā)展政策，放開手讓相關(guān)職能部門和專業(yè)管理團(tuán)隊(duì)大膽先行先試，然后總結(jié)經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行完善。同時(shí)，一方面，制定積極的激勵(lì)約束政策，充分調(diào)動(dòng)激發(fā)相關(guān)職能部門的積極性；另一方面，制定正向激勵(lì)措施，對(duì)納稅大戶、就業(yè)貢獻(xiàn)較大的企業(yè)，將投資收益適當(dāng)返還作為獎(jiǎng)勵(lì)。建立“投得出、管得住、收得回”，以結(jié)果為導(dǎo)向的績效機(jī)制。逐漸建立投資量化績效評(píng)價(jià)體系，提高監(jiān)管職能部門整體素質(zhì)，創(chuàng)新管理能力、決斷能力和行動(dòng)能力。

五、結(jié)語

目前海南省正面臨國家賦予的建設(shè)成為高標(biāo)準(zhǔn)的國際自由貿(mào)易港的歷史性重大機(jī)遇。財(cái)政股權(quán)政策同樣需要大膽闖、大膽試才能走出一條新路。建立容錯(cuò)機(jī)制，在發(fā)展中發(fā)現(xiàn)問題完善政策，在監(jiān)管中尋求更好的發(fā)展，探索出一條適合自由貿(mào)易港可持續(xù)發(fā)展的財(cái)政性股權(quán)投資政策。