文｜金旻

截至2021 年1 月15 日收盤，已有超100 家上市藥企發(fā)布2020 年度業(yè)績預(yù)告，在市場上引起連串反響。亞太藥業(yè)1 月14 日發(fā)布業(yè)績預(yù)告稱：2020 年度公司可實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，預(yù)計(jì)歸母凈利潤達(dá)2000 萬元至3000 萬元，隨后該股連續(xù)收獲2 個(gè)一字漲停板；同日，藥企圣濟(jì)堂也發(fā)布了業(yè)績扭虧公告：在近2個(gè)交易日中該股累計(jì)漲幅達(dá)10.93%。除前述兩個(gè)順利扭虧的企業(yè)，還有數(shù)十家藥企為了保殼，在年底做出了“苦苦掙扎”的舉動(dòng)。一些企業(yè)為了美化業(yè)績，選擇轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)、轉(zhuǎn)賣專利，甚至還有企業(yè)用房屋拆遷補(bǔ)償款賭上了虧損的漏洞。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前共11 家上市藥企宣布稱2020 年度可實(shí)現(xiàn)扭虧。其中，譽(yù)衡藥業(yè)、亞太藥業(yè)于2019 年度曾巨虧超20 億元。對于“逆風(fēng)翻盤”，亞太藥業(yè)在公告中解釋稱：系獲得1.78 億元房屋拆遷補(bǔ)償款所致；譽(yù)衡藥業(yè)則是通過出售子公司股權(quán)，獲得超6 億元的收入。此外，在前述11 家扭虧的企業(yè)中，覽海醫(yī)療、圣濟(jì)堂、冠昊生物也均在2020 年度轉(zhuǎn)賣了部分資產(chǎn)，僅美康生物一家公司的扭虧是因經(jīng)營情況較2019年發(fā)生較大改善所致。

2020 年度不少藥企都曾轉(zhuǎn)賣資產(chǎn)，如新華醫(yī)療擬公開轉(zhuǎn)讓子公司70%的股權(quán)，哈藥股份作價(jià)1310 萬元轉(zhuǎn)讓旗下房產(chǎn)，信立泰轉(zhuǎn)讓多款產(chǎn)品的相關(guān)權(quán)益。而對于轉(zhuǎn)賣資產(chǎn)的原因，大多都是盤活資產(chǎn)、聚焦主業(yè)等。

近年來受行業(yè)政策影響，部分企業(yè)需要通過出售資產(chǎn)的方式，調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。但也存在部分企業(yè)因主業(yè)不濟(jì)，需要依靠轉(zhuǎn)賣資產(chǎn)，甚至是政府補(bǔ)助從而實(shí)現(xiàn)所謂的業(yè)績增長或盈利。上述這些被轉(zhuǎn)賣的資產(chǎn)，往往都是非流動(dòng)資產(chǎn)，一般只能找到關(guān)聯(lián)方來接盤。而關(guān)聯(lián)交易大多都不是市場行為，可能會(huì)存在比較明顯的利益輸送。

上市公司為了扭虧、不被戴帽或者不退市，通過甩賣資產(chǎn)、資產(chǎn)重組等行為實(shí)現(xiàn)短時(shí)間的大額盈利。但治標(biāo)不治本，沒有優(yōu)化、改善企業(yè)的長期盈利能力，反而破壞了市場公平，導(dǎo)致市場中不成熟的投資者很難判斷上市公司的好壞，損害了廣大投資者利益。對于這類行為，監(jiān)管層需出臺(tái)政策嚴(yán)管，促使企業(yè)做好經(jīng)營、健康發(fā)展。

2020 年12 月31 日，滬深交易所正式發(fā)布了退市新規(guī)。其中，新增了“扣非凈利潤+營業(yè)收入”組合類財(cái)務(wù)退市指標(biāo)。根據(jù)新規(guī)，連續(xù)兩年扣非（前后）凈利潤為負(fù)值且營收低于1 億元的上市公司，將面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。在退市新規(guī)下，覽海醫(yī)療或?qū)⒈粚?shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。2019 年度，覽海醫(yī)療實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-1.75 億元，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤-1.91 億元。截至2020 年前三季度，其僅實(shí)現(xiàn)3800.05 萬元的營收，且歸母凈利潤及扣非后凈利潤仍為負(fù)值。覽海醫(yī)療發(fā)布業(yè)績預(yù)盈公告稱：2020 年度將實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7000 萬元至1 億元，但扭虧是因其出售子公司上海禾風(fēng)醫(yī)院51%股權(quán)所致?？鄢擁?xiàng)非經(jīng)常性損益后，覽海醫(yī)療的扣非后凈利潤預(yù)計(jì)為-1.27 億元至-1.57 億元。

在退市新規(guī)下，長期主業(yè)不佳、持續(xù)依靠政府補(bǔ)貼或出售資產(chǎn)保殼的上市公司，不能夠再打“擦邊球”。反之，主業(yè)正常但尚未開始盈利的科技型企業(yè)，或因行業(yè)周期原因暫時(shí)虧損的企業(yè)將不會(huì)再面臨股票退市風(fēng)險(xiǎn)。