文｜楊雅倩

“瑞幸”咖啡（PINK：LKNCY）發(fā)布公告，宣布與公司股東大鉦資本和愉悅資本達成了，總額為2.5 億美元的股票投資協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，大鉦資本、愉悅資本已同意通過私募方式，分別購買瑞幸咖啡約2.4 億美元、1000 萬美元的高級可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，在某些情況下，大鉦資本和愉悅資本還可按比例再增資1.5 億美元。2.5 億美元，盡管這個數(shù)字在瑞幸的融資史上金額不算太大，但這將向市場釋放出一個強勁的信號：我瑞幸又挺過來了。

一個月前，瑞幸就在官網(wǎng)上對此次融資進行了一輪預告，宣布已與主要債務持有者達成重組債務，及加強資本結(jié)構(gòu)的協(xié)議。并稱正在積極利用多種渠道進行融資，擬通過私募募集至少2.5 億美元。當日，瑞幸在美股粉單市場漲超49%，市值一夜大漲超7 億美元（約合人民幣45 億元）?，F(xiàn)如今，“老朋友”再次帶頭表決心，真的能修復瑞幸在資本市場損失的信任嗎？

資本信心的“災后重建”

“如果瑞幸沒有作死，它一定會成為讓星巴克忌憚的對手?！睍r間退回至2018 年，瑞幸從銀河SOHO 出發(fā)，一邊融資一邊瘋狂擴張，在年底就達到了2000 家門店的規(guī)模。這個數(shù)字，星巴克在中國花了17 年。

舉著“干翻星巴克”的大旗，瑞幸在成立18 個月后，在納斯達克敲鐘，創(chuàng)造了中國咖啡品牌美股上市的最快紀錄。彼時，燒錢是瑞幸的商業(yè)模式。瑞幸前CEO 錢治亞曾經(jīng)在發(fā)布會上形容瑞幸的燒錢速度：“成立半年以來，燒了十來個億”。燒錢，為瑞幸贏得了用戶的青睞；造假，瑞幸失去了資本市場的信任。

2020 年4 月2 日晚間，瑞幸突然自曝財務造假。公司公布調(diào)查顯示，其COO 劉劍以及部分員工偽造交易價值，大約22 億元人民幣。48 天后，上市12 個月的瑞幸，收到納斯達克退市通知。短暫的高光后，瑞幸承受了資本市場人人喊打的“恥辱”。為了自救，瑞幸內(nèi)部經(jīng)過一系列的內(nèi)斗，高管層變天。當時，瑞幸的投資者大鉦資本和愉悅資本回應表示：“只是投資人，對瑞幸咖啡的造假并不知情，譴責一切形式的企業(yè)造假和欺詐行為?！彪S后，黎輝、劉二海等人還提議召開董事會，罷免陸正耀的董事和董事長職務。2020 年7 月，瑞幸任命郭謹一為新任CEO 和董事長。原董事長陸正耀和他的“鐵三角”劉二海、黎輝、邵紹鋒出局，不再擔任董事會成員。2020 年12 月16 日，美國證券交易委員會（SEC）表示：“針對造假指控，瑞幸同意支付1.8 億美元（約合11.75 億元人民幣）達成和解”。

此次拿出2.5 億美元救瑞幸，也從一定程度上證明了瑞幸在咖啡市場上的業(yè)績活力。更何況，此前黎輝和劉二海是陸正耀的“鐵哥們兒”，在瑞幸的成長中發(fā)揮了很大作用。瑞幸IPO 前，陸正耀持股30.53%，錢治亞持股19.68%，大鉦資本持股11.9%，愉悅資本持股6.75%。這也再一次證明，大鉦資本、愉悅資本和瑞幸還是利益深度捆綁的關(guān)系。

審計問題仍是“老大難”

另一個值得關(guān)注的重點在于，瑞幸再次宣布更換會計師事務所。瑞幸咖啡發(fā)布公告，委任中正達會計師事務所（Centurion ZD CPA＆Co.）替代麥楷博平作為其獨立審計師。據(jù)悉，這是瑞幸咖啡第二次更換獨立審計師完成公司財務數(shù)據(jù)的審計工作。

瑞幸此前的財務造假丑聞，在業(yè)內(nèi)引起一片嘩然。事件不僅導致瑞幸自身從納斯達克退市，更將時任其獨立審計機構(gòu)的安永會計師事務所拉進輿論漩渦，被外界質(zhì)疑公信力。為此。安永也數(shù)次公開表示“不背鍋”，稱審計期間發(fā)現(xiàn)了財務數(shù)據(jù)的疑點，并向瑞幸咖啡審計委員會做出了及時匯報。業(yè)內(nèi)普遍承認的一點在于，即便在整個造假事件中安永方面不承擔任何法律責任，但對其國際知名會計公司的聲譽和公信力產(chǎn)生了較大影響。于是，在去年9月19 日，瑞幸咖啡宣布更換了審計方，由新任的麥楷博平會計師事務所代替安永。但這段合作依舊未能順利完成。7個月后，瑞幸再次宣布中止與麥楷博平的合作，更換為現(xiàn)在的中正達會計師事務所。

中正達是一家中國香港會計師事務所，聲量方面與此前的安永和麥楷博平存在較大差距，不在中注協(xié)公布的2020 會計師事務所TOP100 之列。瑞幸在公告中提到，麥楷博平認為，根據(jù)公司信息技術(shù)總體控制中確定的某些領(lǐng)域，沒有收集到足夠的獨立第三方數(shù)據(jù)或進行了充分的審核程序來完成審核?！耙馑际遣恍湃嗡麄兊呢攧障嚓P(guān)的信息系統(tǒng)一般控制?！币晃弧八拇蟆睍嫀熓聞账毩徲嫀熃忉屃斯嬷刑岬降倪@個問題，“審計師需要對瑞幸做賬系統(tǒng)運行的有效性進行測試。顯然由于某些原因，測試結(jié)果不行或者無法測試?！睙o論如何，瑞幸咖啡的審計工作再次遭遇困難。而如今再次更換審計方，瑞幸方面也表示：“計劃與中正達迅速合作，以盡快提交截至2019 年12月31 日和2020 年12 月31 日的年度報告?！?/p>

用戶的身體最誠實

資本歸資本，市場歸市場。自曝財務造假丑聞之后，瑞幸的門店端似乎并沒有受到太大影響。用戶仍然覺得瑞幸咖啡“真香”。

目前，瑞幸全國各地的門店依然處于正常運營中，折扣券也還在派發(fā)。2020 年，瑞幸共推出了77 款全新現(xiàn)制飲品。在2021 年春節(jié)期間，瑞幸實現(xiàn)了較去年同期近7 倍的營業(yè)收入。這一現(xiàn)象也體現(xiàn)在了瑞幸2020 年的財報上。根據(jù)瑞幸未經(jīng)審計最新財務信息顯示，2020 年前三季度，瑞幸咖啡的單季收入分別為5.65 億、9.8 億和11.45 億，同比增長18.1%、49.9%和35.8%。這份經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，瑞幸在2020 年8 月，首次實現(xiàn)了門店層面的盈虧平衡，門店中有60%實現(xiàn)了盈利。同時，為了緩解資金問題、繼續(xù)保持門店擴張和提高市占率，今年年初，一向堅持自營的瑞幸啟動了加盟模式。據(jù)瑞幸消息，加盟方的前期需要投入的總費用是35-37 萬之間。通過加盟引資，瑞幸將繼續(xù)擴張，并將目標鎖定在2023 年實現(xiàn)近7000 家門店的量級。年初，瑞幸CEO 郭謹一在內(nèi)部信中透露，目前瑞幸門店總數(shù)近4800 家。注入資本后，瑞幸勢必繼續(xù)擴張，或?qū)⒃诳Х仁袌鲋厝紤?zhàn)火。

2021 年的中國咖啡市場已經(jīng)不能和2018 年同日而語。傳統(tǒng)的星巴克越來越本土化，積極擁抱互聯(lián)網(wǎng)和新零售。肯德基的K 咖啡和麥當勞的McCafe 也在加大進軍的力度。而來自加拿大的Tim Hortons，進入中國短短兩年，已經(jīng)拿到了騰訊、紅杉資本中國等兩輪融資，號稱要開1500 家門店。除此之外，咖啡新品牌Manner、時萃、魚眼等也加入混戰(zhàn)。瑞幸，還能再造一個瑞幸嗎？這將是在資本層面和商業(yè)模式上對瑞幸的雙重考驗。