王虹力

（大連北方油品儲運有限公司，遼寧 大連 116600）

一、項目經(jīng)濟與戰(zhàn)略可行性研究的相關理論

可行性研究是投資項目最終決策前進行技術論證的一門學科，它的任務是綜合論述一個投資項目在市場發(fā)展的前景、技術上的合理和有效性?？尚行匝芯亢w了市場分析、技術分析、財務分析以及經(jīng)濟分析等四個方面，為項目的實施提供了非常重要的前提保障。

任何一個項目的開展，歸根結底都是為了能夠為社會創(chuàng)造價值，對于企業(yè)來說就是為了能夠為企業(yè)帶來經(jīng)濟利益；對于投資者而言，項目是否能夠上馬最重要的就是經(jīng)濟利益。那么，可行性研究可以在財務分析中對項目進行分析，對項目未來若干年的盈利能力進行分析，綜合論證項目建設的必要性、財務的盈利性，為投資者決策提供科學的依據(jù)。另外，可行性研究還可以通過對環(huán)境等方面的影響為社會提供預警，將項目未來可能對社會造成的危害或產(chǎn)生的有利影響進行分析。

本文是對建設4座10萬立方米的原油儲罐進行可行性研究。原油倉儲業(yè)在我國乃至全世界都被各個國家列為國家重點發(fā)展項目。原油的儲備是判斷一個國家實力的非常重要的指標之一，也極大地影響著國家的經(jīng)濟發(fā)展。

本文圍繞著E項目，按照可行性研究的步驟及方法進行論述，并且在論述過程中尋找創(chuàng)新點以彌補目前理論界可行性研究中的不足，從而為實務界提供借鑒依據(jù)。

本文首先闡明E項目的研究背景，說明E項目預測中所需的相關基礎數(shù)據(jù)，在此基礎上進行分析計算并確定項目的現(xiàn)金凈流量；其次，從財務可行性及戰(zhàn)略角度對E項目進行分析評價，并圍繞E項目提出啟示及可行性分析中應關注的問題。

E項目坐落于X地，與D集團的原油一期儲罐項目共用一塊土地，占地面積約為73000平方米。土地的形成是由D集團填海形成。投資總額為人民幣3.69億元。注冊資本金為人民幣1.48億元。建設資金不足部分計劃以貸款的形式補足。該項目為四座10萬立方米原油儲罐。

公司擬自2020年5月1日起建設該項目工程。建設期共計一年，工程投資共分為四部分，包括固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、流動資產(chǎn)投資、建設期利息。固定資產(chǎn)包括工藝、防腐、儀表、電氣、通信、熱工、暖通、給排水及消防、土建、道路。每一項專項中包含人工費、保險費、原材料費等多項分項支出。

二、BY公司E項目的財務可行性評價及戰(zhàn)略評價

上述各項財務數(shù)據(jù)的估算，為E項目的財務評價奠定了堅實的基礎。按照傳統(tǒng)方式需要對其進行財務可行性評價，但E項目具有特殊性，還需要拓寬其評價范疇，對其進行戰(zhàn)略評價。

（一）E項目的財務可行性評價

理論上，項目的財務可行性評價指標包括折現(xiàn)指標和非折現(xiàn)指標兩類。為了全面評價E項目，也需要從這兩方面進行評價。

1.計算折現(xiàn)指標

折現(xiàn)指標主要有：凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、內部收益率。

凈現(xiàn)值（NPV）是按照行業(yè)基準收益率（8%）將項目建成后使用壽命期限內各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設期期初時的現(xiàn)值之和，本項目按照可研報告計算，項目建設期為一年，經(jīng)營期為23年。該指標是考察項目贏利能力的一個十分重要的動態(tài)分析指標。按照8% 對其折現(xiàn)，已知項目的初始投資額以及各年收入，根據(jù)凈現(xiàn)值計算方法，可得E項目財務凈現(xiàn)值為1492.65萬元（稅后）。凈現(xiàn)值率指的是項目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值加總的百分比，經(jīng)過計算得出E項目凈現(xiàn)值率為4.12%。

內部收益率（FIRR）是指項目建成后使用壽命期內各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)金之和等于零時的折現(xiàn)率。它反映了投資項目的未來實際投資收益水平。經(jīng)過計算E項目的稅前內部收益率為9.34%，稅后內部收益率為8.37%。

2.計算非折現(xiàn)指標

非折現(xiàn)指標主要指投資利潤率和投資回收期。

投資利潤率是指達產(chǎn)期正常年度利潤或平均利潤占投資總額的百分比。根據(jù)以上各個數(shù)據(jù)的估算可以得出企業(yè)未來23年利潤，最后可得出投資利潤率為9.28%。

投資回收期是反映項目財務投資回收能力的非常重要的指標，是指項目運營后用所獲得的年度現(xiàn)金凈流量抵償全部初始投資所需要的時間，其計量單位是年，根據(jù)財務現(xiàn)金流量表可以求得，靜態(tài)投資回收期不考慮資金時間價值，全部投資項目經(jīng)營凈現(xiàn)金流量抵償原始投資所需的全部時間，投資回收期的計算結果是13.19年。

3.基于財務指標計算結果的分析評價

從以上的分析計算可以看出，本項目建設總投資為36867.08萬元，包括建設投資、建設期利息以及流動資金。銷售收入、總成本、稅金、利潤、所得稅等都采用年內平均值。公司擬采用40%自由資金，60%銀行貸款的形式，預計貸款期限為12.75年。E項目取行業(yè)基準收益率8%作為評價的基準折現(xiàn)率，基準投資回收期為12年，由于該類項目以12年作為基準投資回收期，高于12年則認為投資回收期較長，項目從財務指標的角度分析并不優(yōu)異，低于12年則可以考慮。本項目稅前財務內部收益率為9.34%，稅后財務內部收益率為8.37%，均高于基準收益率取8%。投資回收期（靜態(tài)）為13.19年，偏高于基準投資回收期12年，其中包括建設期一年。財務凈現(xiàn)值為1492.65萬元（稅后）。

由上述指標計算結果可以看出，由于投資回收期高于基準投資會收期，因此項目在財務上存在一定的風險性。從凈現(xiàn)值等折現(xiàn)指標看，財務凈現(xiàn)值為1492.65萬元，指標也不算高。但是從長遠的角度考慮。首先，經(jīng)過調查，目前倉儲收費在0.4～0.5元/天.噸，并且還有增長的趨勢，本次評價保守測算，按0.35元/（天.噸），實際上按照市場價格，面對不同的客戶其價格是非常有可變動性的，比如如果面對的是外資客戶，那么價格可能在0.8～1.0元左右，因此，該項目還有一定的利潤空間。

（二）E項目的戰(zhàn)略評價

雖然財務指標存在一定的風險，但E項目的實施無論對國家，還是對集團公司都具有重大的戰(zhàn)略意義。目前，東北亞的能源需求量占世界能源總需求量已經(jīng)接近20%，日本、中國、韓國的能源需求量占東北亞總能源需求的98%以上。日本是一個能源短缺的國家，超過50%的原油需要進口；韓國石油完全依賴于進口，躍身于世界第四大原油進口國。

1.E項目是我國石油供應戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃

我國日原油進口量是141萬桶，已經(jīng)成為世界第二大原油進口國，僅次于美國，其中50%以上是從中東進口。美國通過阿富汗戰(zhàn)爭控制了近東地區(qū)和海里地區(qū)的石油資源，從而借此向中國施壓。目前我國的石油消耗過度地依賴于進口，因此，及易受美國制約。除此之外，我國石油來源渠道較為單一，戰(zhàn)略儲備明顯不足。因此，原油儲罐的建設規(guī)模其實已經(jīng)上升到了國家的戰(zhàn)略高度。

2.E項目可以健全國家石油儲備體系

我國目前已經(jīng)從石油出口國轉變?yōu)槭偷诙筮M口國，石油的應用已經(jīng)深入到了我國國民經(jīng)濟的方方面面，我國對于石油的依賴程度已經(jīng)達到了非常高的程度，國際石油價格等的波動對我國的影響是至關重要的。美國也將對石油的控制作為對抗我國的一個非常有利的工具。針對我國目前的這一狀況，為保障國家能源安全，健全國家石油儲備體系，我國于2000年開始了建立石油戰(zhàn)略儲備的討論。

能夠達到國際能源署規(guī)定的戰(zhàn)略石油儲備能力的“達標線”僅僅依靠國儲肯定是不行的，比如美國，國儲僅占全國石油儲備量的三分之一，其他都是商儲。因此，發(fā)展商儲罐，是中國目前石油戰(zhàn)略儲備非常重要的步驟。

該項目為建設4座10萬立方米的原油商儲罐，恰恰為我國能源儲備達到規(guī)定的戰(zhàn)略儲備能力做出了非常至關重要的貢獻，而該項目也是A集團石化產(chǎn)業(yè)鏈中的倉儲環(huán)節(jié)，也是該產(chǎn)業(yè)鏈的最終也是至關重要的環(huán)節(jié)。因此，無論是從國家戰(zhàn)略部署的角度還是從集團的自身利益出發(fā)，其建設都是至關重要的，在某種程度上說，該項目的經(jīng)濟利益與其戰(zhàn)略意義相比，已經(jīng)顯得沒有那么重要了。因此，該項目的建設是勢在必行的。

三、結語

本文從財務分析以及經(jīng)濟評價、戰(zhàn)略分析等角度對公司E項目的可行性進行了分析，最后得出結論，無論從經(jīng)濟或者戰(zhàn)略的角度，該項目都應該進行。在分析過程中，目前，該項目已經(jīng)投入使用并且初見成效。這標志著集團石化產(chǎn)業(yè)鏈的順利完成，從集團的戰(zhàn)略意義上看，填補了集團石化產(chǎn)業(yè)鏈的不足，使集團的石化產(chǎn)業(yè)鏈實現(xiàn)了完整，對集團未來的發(fā)展及集團的石化產(chǎn)業(yè)具有重要的意義。

我國目前原油儲備力量薄弱，急需擴大原油儲備力量。本項目雖然僅有40萬立方米的原油儲備力量，對于實現(xiàn)國家90天原油儲備能力的目標起到的作用并不是非常明顯。但是，該項目的建成為其他商儲業(yè)提供了非常好的借鑒案例，項目從立項到建設再到運營，形成了一套非常完整的商業(yè)儲罐的建設運營模式，為以后商業(yè)儲罐的建設提供了非常好的理論及實際操作基礎。只要國家能夠積極發(fā)展商業(yè)儲備，實現(xiàn)商業(yè)儲備與國家儲備相結合的儲備形式，那么，達到90天的原油儲備能力指日可待。