摘 要：根據(jù)當(dāng)前我國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債的基本情況，結(jié)合投資者的結(jié)構(gòu)特點(diǎn)、影響投資的因素，通過(guò)對(duì)儲(chǔ)蓄國(guó)債現(xiàn)有種類進(jìn)行分析，革新產(chǎn)品種類，來(lái)滿足當(dāng)前投資者對(duì)儲(chǔ)蓄國(guó)債不同種類的需求。在改變的同時(shí)，要積極探尋儲(chǔ)蓄國(guó)債的銷售渠道，制定更清晰的購(gòu)買合同，構(gòu)建一個(gè)公平公正公開透明的購(gòu)買平臺(tái)，方便投資者購(gòu)買。另外，國(guó)債發(fā)行機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)投資者的投資方式予以精準(zhǔn)定位，增加承銷機(jī)構(gòu)，以推動(dòng)儲(chǔ)蓄國(guó)債交易市場(chǎng)不斷向前發(fā)展。

關(guān)鍵詞：儲(chǔ)蓄國(guó)債;投資者;結(jié)構(gòu)影響因素;完善對(duì)策

中圖分類號(hào)：F832? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A? ? ? 文章編號(hào)：1673-291X（2020）33-0054-02

國(guó)債作為國(guó)家信用的代表，既是中央政府用于彌補(bǔ)赤字的籌資工具，也是為社會(huì)大眾和金融市場(chǎng)廣泛接受的金融產(chǎn)品。國(guó)債工作關(guān)乎宏觀政策、國(guó)計(jì)民生，也關(guān)系到投資者特別是個(gè)人投資者的微觀投資行為。近幾年由于各類理財(cái)產(chǎn)品投資渠道的多樣化，儲(chǔ)蓄國(guó)債投資者也不斷發(fā)生變化。本文從個(gè)人及家庭情況、理財(cái)認(rèn)知及行為、支出及消費(fèi)習(xí)慣等角度，多方面調(diào)查了投資者對(duì)儲(chǔ)蓄國(guó)債的認(rèn)知、投資行為和投資需求。

一、儲(chǔ)蓄國(guó)債基本情況

近幾年，理財(cái)產(chǎn)品的多樣性，使得儲(chǔ)蓄國(guó)債的購(gòu)買結(jié)構(gòu)也相應(yīng)地發(fā)生了變化，具體表現(xiàn)在以下幾點(diǎn)。

1.有利因素。一是經(jīng)濟(jì)下行增加降息預(yù)期，國(guó)債鎖定收益優(yōu)勢(shì)凸顯。近幾年，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)，但仍面臨較大下行壓力，“穩(wěn)增長(zhǎng)”任務(wù)依然非常艱巨，在此背景下，流動(dòng)性增加，市場(chǎng)對(duì)降準(zhǔn)降息產(chǎn)生預(yù)期，在確保資金安全和配置固定利率中長(zhǎng)期投資產(chǎn)品以鎖定收益的策略下，儲(chǔ)蓄國(guó)債往往成為穩(wěn)健投資者首選，從而增加其需求和銷售。二是網(wǎng)銀電子化渠道不斷拓展，吸引了更多投資群體。網(wǎng)絡(luò)渠道購(gòu)買省去了排隊(duì)等候環(huán)節(jié)，提高了投資者購(gòu)買的便利性，緩解了網(wǎng)點(diǎn)柜面壓力，受到了越來(lái)越多投資者的青睞，特別是中青年投資者和富裕階層成為儲(chǔ)蓄國(guó)債投資者的新興力量。三是各類金融投資產(chǎn)品收益下滑風(fēng)險(xiǎn)加劇，儲(chǔ)蓄國(guó)債安全性優(yōu)勢(shì)凸顯。證券市場(chǎng)在經(jīng)歷大幅下挫之后，一直處于震蕩態(tài)勢(shì)，股市風(fēng)險(xiǎn)加劇，多數(shù)中小投資者平均收益率較低，甚至為負(fù)，國(guó)債因其無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，收益穩(wěn)定而吸引大量投資者。四是購(gòu)買儲(chǔ)蓄國(guó)債的年齡段多以老年為主。儲(chǔ)蓄國(guó)債是國(guó)家發(fā)行，具有安全穩(wěn)定性高，個(gè)人隱私性強(qiáng)的特點(diǎn)，這也便是老年投資者選擇儲(chǔ)蓄國(guó)債的原因。老年投資者往往將退休工資投入到儲(chǔ)蓄國(guó)債中，收支方便，深得老年人喜愛(ài)。而對(duì)于能夠承擔(dān)一定理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)的年輕人來(lái)說(shuō)，他們更趨向于購(gòu)買短期的理財(cái)產(chǎn)品及股票等。

2.不利因素。一是農(nóng)村承銷機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)偏少。隨著農(nóng)村經(jīng)濟(jì)改革，一部分農(nóng)村投資者選擇了儲(chǔ)蓄國(guó)債，但相對(duì)來(lái)說(shuō)，其占比仍然很小。通常來(lái)說(shuō)，城鎮(zhèn)的儲(chǔ)蓄國(guó)債網(wǎng)點(diǎn)居多，農(nóng)村網(wǎng)點(diǎn)偏少或幾乎沒(méi)有。以黑龍江省為例，縣域農(nóng)村網(wǎng)點(diǎn)多為郵政儲(chǔ)蓄銀行設(shè)立的網(wǎng)點(diǎn)，但是網(wǎng)點(diǎn)設(shè)立數(shù)量相對(duì)于鄉(xiāng)鎮(zhèn)居民居住量較少，國(guó)債銷售宣傳很難大面積輻射，農(nóng)村居民獲取國(guó)債信息不對(duì)稱，認(rèn)知度低，在國(guó)債投資者中比重很少。二是國(guó)債品種較為單一、發(fā)行渠道相對(duì)狹窄。國(guó)債投資期限以3年期、5年期為主，缺乏短期及5年以上長(zhǎng)期投資品種，國(guó)債總體仍以承銷機(jī)構(gòu)柜臺(tái)銷售為主，發(fā)行方式缺乏便捷性、靈活性和創(chuàng)新性，難以滿足投資者多層次、多元化投資需求。

二、儲(chǔ)蓄國(guó)債投資者的結(jié)構(gòu)

1.從目前我國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債的投資者年齡分布來(lái)看，大多數(shù)投資者年齡集中在中老年。本次調(diào)查以黑龍江省綏化市居民為樣本，以儲(chǔ)蓄國(guó)債承銷機(jī)構(gòu)及儲(chǔ)蓄國(guó)債投資者為調(diào)查對(duì)象。在此調(diào)查中，共發(fā)放8 000份調(diào)查問(wèn)卷，有效問(wèn)卷率達(dá)98%。由調(diào)查結(jié)果分析來(lái)看，儲(chǔ)蓄國(guó)債的投資者主要分布于中老年階層。其中，65歲以上的投資者占比30.98%;45～65歲的投資者占比51.93%;而35～45歲的投資者占比17.09%。這其中，城鎮(zhèn)居民占比82.76%，農(nóng)村居民占比17.24%。投資儲(chǔ)蓄國(guó)債的多以45歲以上的人群為主，通常都是老年投資者，對(duì)于他們來(lái)說(shuō)，不再去追求高收益，承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)，而是追求更穩(wěn)定、低風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)債投資。但相對(duì)45歲以下的人群來(lái)說(shuō)，他們投資時(shí)往往不會(huì)選擇國(guó)債，主要是由于國(guó)債相對(duì)收益穩(wěn)定，但國(guó)債種類相對(duì)較少，不能滿足他們的需求。

2.國(guó)債對(duì)投資者的理財(cái)水平要求不高。當(dāng)前儲(chǔ)蓄國(guó)債的銷售方式主要有兩種：一是憑證式，以柜臺(tái)銷售為主;二是電子式，以網(wǎng)銀銷售為主。據(jù)調(diào)查，柜臺(tái)銷售占較大比重，許多中老年投資者也愿意在柜臺(tái)購(gòu)買國(guó)債，同時(shí)他們的購(gòu)買方向固定，而且購(gòu)買力較為穩(wěn)定。到期后，他們也愿意繼續(xù)持有新發(fā)行的國(guó)債。

三、影響我國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債投資者結(jié)構(gòu)特點(diǎn)的因素

1.供投資者選擇的儲(chǔ)蓄國(guó)債種類及年限相對(duì)較少，不符合投資者期望。當(dāng)前我國(guó)的儲(chǔ)蓄國(guó)債的種類分別為3年期和5年期;年限也相對(duì)單一，分別是3年和5年。實(shí)際上，不論是3年還是5年，對(duì)于一些人來(lái)說(shuō)，時(shí)間都過(guò)長(zhǎng)，因此國(guó)債需要一個(gè)相對(duì)時(shí)間較短的品種，比如1年以內(nèi)的。儲(chǔ)蓄國(guó)債種類單一的問(wèn)題大大影響了投資者對(duì)其選擇的偏好及其長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。基于本次對(duì)綏化市的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，儲(chǔ)蓄國(guó)債的投資者需求各不相同，因此對(duì)投資種類和投資期限的選擇也各不相同，但已有的國(guó)債品種確實(shí)難以滿足投資人需求，使得儲(chǔ)蓄國(guó)債無(wú)法得到青年人的青睞。調(diào)查顯示，絕大多數(shù)的年輕人都追求短期高收益的投資產(chǎn)品，而國(guó)債并不具備這一特征。因此，儲(chǔ)蓄國(guó)債負(fù)責(zé)人應(yīng)該及時(shí)更新國(guó)債種類及期限，從而滿足不同年齡段對(duì)儲(chǔ)蓄國(guó)債的需求。

2.儲(chǔ)蓄國(guó)債流動(dòng)性較差。由于儲(chǔ)蓄國(guó)債較為穩(wěn)定，因此其相較于其他產(chǎn)品的流動(dòng)性來(lái)說(shuō)，其流動(dòng)性是較差的。由于國(guó)債二手交易市場(chǎng)尚未形成，投資者選擇資金套現(xiàn)只能在提前兌付，到期兌付和辦理質(zhì)押貸款三種方式中選擇。而且，如果投資者選擇在半年內(nèi)套現(xiàn)的話，那么他不僅要損失利息，而且還要向承銷機(jī)構(gòu)繳納本金的1‰，作為套現(xiàn)手續(xù)費(fèi)，也就是說(shuō)，半年內(nèi)兌付損失較大。同樣的，如果是質(zhì)押貸款，則投資者應(yīng)提前向原承銷機(jī)構(gòu)提出申請(qǐng)辦理。目前在我國(guó)農(nóng)村地區(qū)，人們通常會(huì)去農(nóng)村信用社辦理貸款，但農(nóng)村信用社不屬于儲(chǔ)蓄國(guó)債的范圍，因此也就不能辦理質(zhì)押貸款。這與銀行的其他理財(cái)產(chǎn)品相比，儲(chǔ)蓄國(guó)債的流動(dòng)性存在較大差距。

3.農(nóng)村地區(qū)國(guó)債交易網(wǎng)點(diǎn)少，抑制國(guó)債市場(chǎng)發(fā)展。以綏化市為例，僅有農(nóng)業(yè)銀行和郵儲(chǔ)銀行在農(nóng)村有銷售網(wǎng)點(diǎn)，農(nóng)民購(gòu)買國(guó)債只能到網(wǎng)點(diǎn)柜臺(tái)辦理，購(gòu)買國(guó)債十分不便。同時(shí)，國(guó)債銷售時(shí)間平均分布在每年的3—11月份，而農(nóng)民在每年的11月份至次年的2月份農(nóng)產(chǎn)品基本賣出，閑置資金較多，國(guó)債發(fā)行時(shí)間同農(nóng)民閑置資金時(shí)間不符，不利于農(nóng)村市場(chǎng)的開拓。

四、完善儲(chǔ)蓄國(guó)債的對(duì)策

對(duì)于提高儲(chǔ)蓄國(guó)債投資者的投資率問(wèn)題，需要儲(chǔ)蓄國(guó)債發(fā)行機(jī)構(gòu)對(duì)當(dāng)前國(guó)債投資者類型及特點(diǎn)進(jìn)行充分分析，依據(jù)利率市場(chǎng)化和各類型投資者的投資需求變化，推斷出儲(chǔ)蓄國(guó)債投資者的年齡階層、所屬群體以及投資偏好等。對(duì)于國(guó)債投資者來(lái)說(shuō)，他們更追求國(guó)債套現(xiàn)的靈活性及國(guó)債的收益問(wèn)題，他們希望國(guó)債的存取能夠更加人性化。國(guó)債的發(fā)行機(jī)構(gòu)如果能以這兩點(diǎn)為方向改進(jìn)儲(chǔ)蓄國(guó)債發(fā)售機(jī)制，那么就有很大可能全方位了解客戶，在充分了解他們的需求之后，制定出相應(yīng)的國(guó)債政策，滿足投資者的種類需求。

1.豐富儲(chǔ)蓄國(guó)債銷售種類，滿足投資者的不同需求。目前的儲(chǔ)蓄國(guó)債只有3年期和5年期兩種，但是這兩種類型根本就無(wú)法滿足投資者的需求，因此如果儲(chǔ)蓄國(guó)債能在3—5年的基礎(chǔ)上，增加1年的儲(chǔ)蓄國(guó)債供應(yīng)量的話，那么就適當(dāng)?shù)啬軡M足投資者的需求，從而吸引投資者。同時(shí)為滿足一部分投資者對(duì)于長(zhǎng)期國(guó)債的需求，也可以設(shè)計(jì)五年以上的產(chǎn)品，以保證人們能夠投資長(zhǎng)期國(guó)債。

2.積極開發(fā)儲(chǔ)蓄國(guó)債的銷售渠道。第一，通過(guò)改進(jìn)現(xiàn)有的銷售模式，用更開放的方式打開國(guó)債投資大門，在學(xué)習(xí)他國(guó)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，根據(jù)自身實(shí)際情況，科學(xué)合理地增加國(guó)債銷售渠道，如通過(guò)開發(fā)微信、手機(jī)自助銀行等。而且，承銷機(jī)構(gòu)可以針對(duì)投資者的喜好，幫助其確定是選擇手機(jī)專屬，還是銀行專屬的產(chǎn)品及服務(wù)，使投資者對(duì)產(chǎn)品做到充分了解。為拓寬儲(chǔ)蓄國(guó)債的銷售渠道，可以合理地開發(fā)多種銷售方式，如網(wǎng)上銀行、微信認(rèn)購(gòu)等。第二，搭建儲(chǔ)蓄國(guó)債銷售的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，利用互聯(lián)網(wǎng)銷售，方便投資者隨時(shí)隨地就能辦理投資，幫助投資者形成互聯(lián)網(wǎng)金融思維，讓儲(chǔ)蓄國(guó)債投資更人性化。

3.對(duì)當(dāng)前的國(guó)債投資機(jī)制進(jìn)行改革，激發(fā)投資者的興趣。第一，承銷機(jī)構(gòu)應(yīng)適當(dāng)?shù)販p免提前兌現(xiàn)手續(xù)費(fèi)。第二，要積極搭建國(guó)債二手市場(chǎng)，增強(qiáng)國(guó)債二手交易。通過(guò)二級(jí)流通市場(chǎng)，加大國(guó)債流動(dòng)性，吸引更多投資者選擇國(guó)債。第三，要構(gòu)建儲(chǔ)蓄國(guó)債承銷激勵(lì)體系。通過(guò)對(duì)承銷機(jī)構(gòu)的嚴(yán)格審核，從而消除違規(guī)銷售國(guó)債的網(wǎng)點(diǎn)，采取法律措施，保證消費(fèi)者權(quán)益。而且，相關(guān)部門應(yīng)進(jìn)一步完善國(guó)債管理機(jī)制，提高投資者興趣。

4.加大對(duì)農(nóng)村儲(chǔ)蓄國(guó)債的投資力度。將現(xiàn)有的國(guó)債市場(chǎng)進(jìn)行合理規(guī)劃，通過(guò)評(píng)估考核將資質(zhì)較好的農(nóng)村信用社或農(nóng)村合作銀行作為國(guó)債銷售渠道。盡可能將儲(chǔ)蓄國(guó)債向農(nóng)村地區(qū)傾斜，加大儲(chǔ)蓄國(guó)債在農(nóng)村的宣傳力度，建設(shè)更人性化的投資平臺(tái)，滿足農(nóng)民家庭的需求。而且，在宣傳過(guò)程中，要充分考慮到農(nóng)村的地廣人稀問(wèn)題，如居民居住地較為分散、信息傳遞不及時(shí)、農(nóng)民怕?lián)L(fēng)險(xiǎn)等。在國(guó)債銷售過(guò)程中，考慮到交通不發(fā)達(dá)等問(wèn)題，從而延長(zhǎng)國(guó)債發(fā)行時(shí)間，以推動(dòng)農(nóng)村國(guó)債建設(shè)。

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[責(zé)任編輯 晨 丹]

收稿日期：2020-04-19

作者簡(jiǎn)介：董陶（1981-），女，黑龍江綏化人，中級(jí)經(jīng)濟(jì)師，從事儲(chǔ)蓄國(guó)債投資者結(jié)構(gòu)分析及完善儲(chǔ)蓄國(guó)債研究。