李曉玉 閆國東 辛普陽

摘 要：船舶融資項(xiàng)目的投資回收期較長、存在更大的風(fēng)險，需要對很多的環(huán)節(jié)進(jìn)行協(xié)調(diào)。特別是現(xiàn)階段很多無法限制的因素，導(dǎo)致航運(yùn)市場的運(yùn)價一直在變化，如果企業(yè)出現(xiàn)戰(zhàn)略性的錯誤，就會有很大的損失，甚至讓企業(yè)破產(chǎn)。因此，這就要優(yōu)化船舶的融資方式，通過分析中小航企的融資現(xiàn)狀，整合常見的融資模式，提出建立健全的制度體系，放開航運(yùn)業(yè)的準(zhǔn)入限制、積極申請國外大型商業(yè)銀行貸款的建議，以提高中小航運(yùn)企業(yè)船舶融資效率。

關(guān)鍵詞：中小航運(yùn)企業(yè);船舶融資模式;供應(yīng)鏈融資

中圖分類號：[U6-9]? ? ? ? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A? ? ? ? ? ? 文章編號：1006—7973（2020）11-0029-03

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，國家之間聯(lián)系變得更緊密，合作不斷加深，為了緊跟全球化趨勢，2013年，我國提出了“一帶一路”戰(zhàn)略。同時，“一帶一路”的順利實(shí)施，也需要航運(yùn)業(yè)提供支持。表1是近五年我國水路客貨運(yùn)量和總客貨運(yùn)量指標(biāo)，可以看出在呈現(xiàn)上漲趨勢。

可以說航運(yùn)市場的前景是非常廣闊的。2010-2018年間，歐洲銀行的貸款組合減少了2170億美元，降幅為58%。遠(yuǎn)東銀行的航運(yùn)貸款從2010年的660億美元增至2018年的1340億美元，翻了一番。然而，這些貸款中的大部分都與大型船東在遠(yuǎn)東船廠的新造船和出口信貸融資有關(guān)。當(dāng)前環(huán)境下，少數(shù)傳統(tǒng)航運(yùn)銀行、出口信貸機(jī)構(gòu)和亞洲租賃公司正在擴(kuò)張，但這一擴(kuò)張速度難以追上其他信貸機(jī)構(gòu)的退出速度。在前40名海事銀行投資組合中，出口信貸機(jī)構(gòu)直接貸款和租賃的比例從2008年的約5%上升至2018年的約35%。然而銀行專注于大型“頂級”航運(yùn)公司，其他小型航運(yùn)公司則很難獲得銀行融資。有數(shù)據(jù)顯示，在內(nèi)河航運(yùn)的運(yùn)輸業(yè)務(wù)中，我國中小航運(yùn)企業(yè)占比超過90%，在沿海航運(yùn)的運(yùn)輸業(yè)務(wù)中，占比達(dá)到50%，可以看出在航運(yùn)業(yè)內(nèi)中小航運(yùn)企業(yè)的大體量。但是中小航運(yùn)企業(yè)由于自身運(yùn)營規(guī)模小、資金實(shí)力弱的特點(diǎn)，相比大型航企在融資方面會面臨更多的問題。而在2020年3月2日，日本神戶夜光郵輪公司宣布進(jìn)入破產(chǎn)申請，這是新冠肺炎疫情爆發(fā)以來第一家宣布破產(chǎn)的航運(yùn)公司，這次疫情的爆發(fā)也給中小航運(yùn)企業(yè)的融資增加了難度。因此本文針對中小航運(yùn)企業(yè)的融資模式進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)其在融資過程中存在的問題，以期找到提高企業(yè)融資效率的有效途徑。

1我國航運(yùn)企業(yè)的主要融資模式

1.1銀行貸款融資模式

我國航運(yùn)業(yè)最常見的融資方式就是銀行貸款，其是由航運(yùn)企業(yè)先向銀行提出貸款申請，銀行對其進(jìn)行資格審批，然后對企業(yè)提供資金，企業(yè)將獲得的貸款滿足自身的發(fā)展運(yùn)營需要。銀行貸款融資模式可以分類為：商業(yè)銀行貸款融資、政策性銀行貸款融資。

1.2債券融資和股權(quán)融資模式

債券融資，企業(yè)通過發(fā)行債券在市場上籌集資金，以滿足日常經(jīng)營活動所需，通常企業(yè)發(fā)行的債券要先經(jīng)過評估機(jī)構(gòu)的等級評估，評價企業(yè)的綜合實(shí)力和盈利狀況，以給投資者提供更多關(guān)于企業(yè)的信息，減少信息的不對稱。實(shí)際上，對于企業(yè)來說，這種融資方式能以更低的融資成本更快地融到資金，因此，非常適用于中小航運(yùn)企業(yè)的日常運(yùn)營。

股權(quán)融資主要是通過增發(fā)股票來籌集資金，以滿足公司的日常運(yùn)營。相對于債券融資來說，股權(quán)融資能夠讓企業(yè)在籌集資金的同時，避免了定期償還利息和本金的壓力，但這種融資方式，對企業(yè)本身的實(shí)力要求比較高，需要具備一定的價值和盈利能力。同時股權(quán)融資又包括公開發(fā)行以及私募發(fā)行。

1.3船舶融資租賃模式

船舶融資租賃，分為經(jīng)營租賃和融資租賃，融資租賃是指出租人先向供貨商支付一筆款項(xiàng)，購買承租人所需的船型，然后再把所購的船型出租給承租人，使其擁有船舶的使用權(quán)，在租賃期內(nèi)，出租人定期收取一定的租金的一種融資方式。相比其他融資方式，融資租賃具有以下特點(diǎn)：首先，融到的資金能夠使用的期限通常較長，并且期間需要支付的租金相比較少，能減輕企業(yè)的還款壓力;其次，通過這種融資方式，企業(yè)可以一次性的融到購買或建造船舶所需的全部款項(xiàng)，可以節(jié)約在初期建造時候所支付的定金，降低企業(yè)的成本;并且，企業(yè)可以根據(jù)未來的現(xiàn)金流狀況來調(diào)整自己的支付結(jié)構(gòu)，這樣可以提高企業(yè)的資金使用效率;最后，融資租賃公司對于市場運(yùn)作更熟練，通過其專業(yè)化的流程，租賃公司可以更有效率地通過項(xiàng)目的審批，更快捷更多地融到所需的長期資金。

而我國航運(yùn)業(yè)船舶融資租賃交易也是在快速增長，匯總各租賃公司的投放數(shù)據(jù)，2019年中資租賃公司投放總額達(dá)到158億美元，與2018年126億美元的投放額相比，實(shí)現(xiàn)26%的增長。2019年，中國船舶租賃企業(yè)凈利預(yù)增約25%，而其在2016年到2018年的純利分別為4.32億、6.03億、7.06億元，可以看出中國船舶租賃和借貸業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁發(fā)展態(tài)勢。2020年2月6日，中國船舶航運(yùn)租賃有限公司定價發(fā)行了8億美元債券，這筆款項(xiàng)將用于發(fā)展租賃業(yè)務(wù)同時就其現(xiàn)有債務(wù)進(jìn)行再融資，這是新冠肺炎疫情爆發(fā)以后，第一筆中資企業(yè)債券發(fā)行，船舶租賃業(yè)處于快速發(fā)展時期，在未來較長的一段時間內(nèi)還將保持快速的增長。

1.4航運(yùn)產(chǎn)業(yè)基金模式

船舶產(chǎn)業(yè)基金依托多元化的金融業(yè)務(wù)，通過擁有船舶的所有權(quán)，以租賃或者出讓等方式運(yùn)作，為航企提供融資服務(wù)。我國第一支船舶產(chǎn)業(yè)投資基金是由中船產(chǎn)業(yè)投資基金企業(yè)管理的，總規(guī)模達(dá)到200億元人民幣。遠(yuǎn)海信達(dá)投資管理公司是由信達(dá)資產(chǎn)旗下資產(chǎn)管理公司和中遠(yuǎn)海運(yùn)聯(lián)合設(shè)立的，其致力于成為航運(yùn)金融頭部品牌，2018年1月，信達(dá)投資管理公司在東疆成立了規(guī)模為10億元人民幣的信達(dá)遠(yuǎn)海航運(yùn)基金，在2019年10月，開發(fā)了抵押登記業(yè)務(wù)，這是國內(nèi)的首例基金模式下的此類業(yè)務(wù)。

2 我國中小航運(yùn)企業(yè)融資方面存在的問題

2.1融資方式單一，相關(guān)制度體系不健全

對于船舶制造業(yè)來說，最普遍的貸款方式是銀行貸款，航運(yùn)企業(yè)在購買或者自行建造郵輪時，通常會先向銀行提出貸款申請需求，相比其他的融資渠道來說，信貸的數(shù)額更大、資金來源更充足、操作手續(xù)規(guī)范且還款期長，但同時審批時間更長、審批條件更加嚴(yán)格，資金使用的限制性條款更多等。隨著航運(yùn)產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展，船舶制造業(yè)若是仍然僅利用銀行信貸融資，無疑將會無法獲得企業(yè)發(fā)展所需的資金。

我國支持大型航企發(fā)展的相關(guān)舉措更多，使其更容易獲得貸款，但這也導(dǎo)致中小航運(yùn)企業(yè)在貸款申請時不具備任何優(yōu)勢。并且銀行作為主要資金來源，在過去10年中約占航運(yùn)金融市場資金來源的70%。同時中小航運(yùn)企業(yè)和大型航運(yùn)企業(yè)存在很大的差距，中小航企就更需要專門的船舶融資業(yè)務(wù)?？傊竭\(yùn)企業(yè)融資的發(fā)展需要一個更加有利的環(huán)境，尤其是中小航運(yùn)企業(yè)。

2.2中小航運(yùn)企業(yè)在融資時面臨較多約束

目前，中國對于民間資本進(jìn)入航運(yùn)業(yè)還存在一些門檻，例如對合伙企業(yè)設(shè)立的約束限制了對KG基金模式的模仿;對私募基金的限制制約了對新加坡和伊斯蘭航運(yùn)模式的模仿;對航運(yùn)業(yè)的過度管制限制了民營資本進(jìn)入航運(yùn)領(lǐng)域，而目前我國設(shè)立航運(yùn)基金只能以政府為主體，不能更多地吸收私人資本，從源頭上制止了產(chǎn)業(yè)基金的進(jìn)一步發(fā)展。進(jìn)一步加大了郵輪企業(yè)的融資難度。并且，對于船舶建造企業(yè)來說，建造船舶所需的資金主要來源于銀行貸款和定金，由于建造的過程很漫長，且在開工、上船臺等節(jié)點(diǎn)都需要預(yù)付款項(xiàng)，必須嚴(yán)格地使建造環(huán)節(jié)和資金進(jìn)行匹配，以防資金出現(xiàn)缺口，否則可能會影響船舶建造的正常進(jìn)行和按時交付，這也進(jìn)一步加大了融資難度。

3 提高我國中小航運(yùn)企業(yè)融資效率的建議

3.1建立健全的制度體系，放開航運(yùn)業(yè)的準(zhǔn)入限制

對于我國的航運(yùn)業(yè)發(fā)展，政府會更傾向于輔助大型航運(yùn)企業(yè)，若要改善中小航運(yùn)企業(yè)融資難的現(xiàn)狀，相關(guān)部門應(yīng)該加強(qiáng)對中小航企的重視程度，認(rèn)識到其重要性。并且讓中小航運(yùn)企業(yè)能夠獲得與大型航企一樣的待遇，在對中小航企進(jìn)行貸款審查時應(yīng)分析其實(shí)際情況、適當(dāng)?shù)亟档唾J款的審批門檻，使更多有一定實(shí)力的企業(yè)能增強(qiáng)自己的資金實(shí)力來進(jìn)一步發(fā)展;同時符合相關(guān)條件的企業(yè)可以通過發(fā)行債券、設(shè)立基金、發(fā)行股票等進(jìn)行融資，而這對于相關(guān)的金融機(jī)構(gòu)來說，這些新型的融資渠道也提出了新的要求。

例如航運(yùn)企業(yè)可以借鑒KG基金，首先設(shè)立一個有限合伙企業(yè)，而發(fā)起人以普通合伙人的身份用少量的自由基金，以新購入的船作為一種擔(dān)保進(jìn)行貸款，同時獲取合伙人的投資。但是在中國，國有獨(dú)資公司、上市公司、公益性的事業(yè)單位和國有企業(yè)等只能成為有限合伙人，不能做普通合伙人，這樣的話對于KG基金的模仿就存在實(shí)質(zhì)的障礙。為了改善這個境況，可以放開民營資本進(jìn)入航運(yùn)市場的限制、降低航運(yùn)業(yè)的準(zhǔn)入門檻。而這在中國市場經(jīng)濟(jì)的建設(shè)中是一個長期的發(fā)展趨勢。實(shí)際來說，就是要在行政上打破航運(yùn)業(yè)的準(zhǔn)入壁壘，鼓勵民營企業(yè)進(jìn)行船舶產(chǎn)業(yè)基金的發(fā)起和設(shè)立。而目前我國的船舶基金比如天津船舶產(chǎn)業(yè)基金和上海航運(yùn)產(chǎn)業(yè)基金都是由政府或國企發(fā)起設(shè)立的，應(yīng)該允許私募和公募基金進(jìn)入船舶融資領(lǐng)域，放開準(zhǔn)入限制。

3.2積極申請國外大型商業(yè)銀行貸款

中小航運(yùn)企業(yè)較難從銀行獲得貸款，其可以積極去申請國外的大型銀行的商業(yè)貸款。而國際上著名的銀行和金融機(jī)構(gòu)也看好我國的航運(yùn)業(yè)融資業(yè)務(wù)，挪威銀行是最早對我國船舶開展融資租賃業(yè)務(wù)的銀行，側(cè)重服務(wù)于世界各國一流的航運(yùn)公司，其在2006年針對中國籍船舶開展融資業(yè)務(wù)。隨后，蘇格蘭皇家銀行、匯豐銀行等國際銀行紛紛靠近中國船舶融資市場。2007年年底，法國外貿(mào)銀行進(jìn)軍中國市場，并且給上海浦遠(yuǎn)船舶有限公司提供了一筆貸款，用于其大型船舶的建造。隨后一年，澳大利亞新西蘭銀行表示已經(jīng)和中國的幾家船舶企業(yè)簽署了融資協(xié)議，顯示出對中國市場的重視程度。并且，為了更好地開展合作，法國興業(yè)銀行、法國東方匯里銀行等外資銀行都在中國的上海、深圳等各大城市設(shè)立分行，以便更有效率地辦理船舶融資相關(guān)業(yè)務(wù)。

4結(jié)論

本文對我國郵輪中小航運(yùn)企業(yè)投融資問題的現(xiàn)狀及發(fā)展進(jìn)行了初步的探索性的研究，發(fā)現(xiàn)我國中小航運(yùn)企業(yè)投融資存在融資方式單一，相關(guān)制度體系不健全、中小航運(yùn)企業(yè)從銀行貸款時面臨更多約束等問題。通過借鑒國外郵輪企業(yè)運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，提出我國的中小航運(yùn)企業(yè)可以通過建立健全的制度體系，放開航運(yùn)業(yè)的準(zhǔn)入限制、積極申請國外大型商業(yè)銀行貸款等建議，從而提升我國航運(yùn)業(yè)的投融資水平，以更好地支持航運(yùn)業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。

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