10 月份，主產(chǎn)區(qū)動(dòng)力煤價(jià)格走勢(shì)分化，鄂爾多斯煤價(jià)高位有所回落，榆林、晉北地區(qū)煤價(jià)走勢(shì)整體仍然偏強(qiáng)，環(huán)渤海港口動(dòng)力煤價(jià)格沖高后小幅回落；國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)煉焦煤價(jià)格整體繼續(xù)走強(qiáng)，蒙古國(guó)進(jìn)口焦煤價(jià)格也有所走強(qiáng)，沿海港口遠(yuǎn)期海運(yùn)進(jìn)口焦煤到岸價(jià)再度大幅回落。

動(dòng)力煤方面，10 月份鄂爾多斯、環(huán)渤海港口煤價(jià)之所以高位小幅回落，原因主要有以下幾點(diǎn)。

首先，9 月份以來煤價(jià)再度快速上漲，引發(fā)相關(guān)部門加大干預(yù)力度，短期煤市面臨的政策風(fēng)險(xiǎn)逐步增加。9 月份，環(huán)渤海港口5500kcal/kg 和5000kcal/kg 市場(chǎng)煤價(jià)格累計(jì)上漲均超過了50 元/t，分別突破600 元/t 和550 元/t。

其次，進(jìn)入10 月份，鄂爾多斯加大保供力度，產(chǎn)量明顯釋放。數(shù)據(jù)顯示，10 月21-28 日，鄂爾多斯地方煤礦公路煤日均銷量回升至152 萬t 以上，較10 月中旬日均增加約13 萬t，較10 月份之前日均增加超過40萬t，同比日均減量由10月份之前的將近50 萬t 縮小至10 萬t 左右。在鄂爾多斯加大保供力度、放松“煤管票”之后，一方面因前期煤價(jià)漲幅較大，另一方面，民用和取暖用煤采購高峰過去，部分下游用戶觀望情緒升溫，采購力度有所減弱，從而導(dǎo)致鄂爾多斯坑口煤價(jià)面臨一定回調(diào)壓力。而榆林和晉北地區(qū)生產(chǎn)變化不大，在煤礦普遍低庫存狀態(tài)下，煤價(jià)整體表現(xiàn)繼續(xù)偏強(qiáng)。

再次，10 月份大秦鐵路檢修，對(duì)環(huán)渤海港口煤炭庫存的影響低于預(yù)期。10月7日，大秦線開始了為期25d 的秋季理性檢修，每天開天窗3h。受此影響，大秦鐵路日均發(fā)運(yùn)量降至了103萬t左右，但通過將部分列車從古店站接入張?zhí)凭€，張?zhí)凭€運(yùn)量明顯提高，并未對(duì)環(huán)渤海港口煤炭調(diào)入量造成顯著影響。加上前期港口煤價(jià)漲幅較大、鄂爾多斯產(chǎn)量逐步回升、坑口煤價(jià)上漲受限的情況下，下游用戶觀望情緒有所升溫，手上有貨的部分貿(mào)易商借機(jī)加快出貨最終導(dǎo)致環(huán)渤海港口煤價(jià)有所回調(diào)。

最后，10 月份水電出力仍然明顯好于2019 年同期，而南方地區(qū)氣溫偏低，空調(diào)制冷負(fù)荷提前下降，導(dǎo)致沿海地區(qū)火電發(fā)電量同比下降較多，電廠電煤庫存相應(yīng)回升較快。數(shù)據(jù)顯示，10 月份沿海區(qū)域電廠電煤日耗平均同比偏低超過10%，部分區(qū)域同比偏低超過了20%，這導(dǎo)致電廠電煤庫存回升相對(duì)較快。在庫存回升相對(duì)較快的情況下，再加上煤價(jià)9月份快速上漲，政策干預(yù)預(yù)期增強(qiáng)，部分電廠采購力度有所減弱，也加劇了短期煤價(jià)回調(diào)壓力。

對(duì)于煉焦煤來說，10 月份，國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)和蒙古國(guó)進(jìn)口焦煤價(jià)格雙雙回升，主要是受以下幾方面因素影響。

首先，焦化廠煉焦煤需求旺盛，采購積極性高，從需求側(cè)拉動(dòng)煤價(jià)繼續(xù)走強(qiáng)。一方面，2020年環(huán)保對(duì)焦化企業(yè)生產(chǎn)影響整體較小，焦?fàn)t產(chǎn)能利用率整體持續(xù)處于高位，煉焦煤消耗需求較好；另一方面，進(jìn)入10 月份之后，焦炭?jī)r(jià)格又經(jīng)歷了2 輪上漲，多數(shù)焦化廠生產(chǎn)利潤(rùn)達(dá)到450～500元/t。在高利潤(rùn)刺激下，焦企對(duì)原料煤補(bǔ)庫意愿較強(qiáng)，在一定程度上支撐國(guó)內(nèi)煉焦煤價(jià)格繼續(xù)走強(qiáng)。

其次，安全監(jiān)管導(dǎo)致主產(chǎn)區(qū)部分煉焦煤礦產(chǎn)量有所下降，在焦企補(bǔ)庫采購帶動(dòng)下，煤礦煉焦煤庫存得到明顯去化，供給端對(duì)煉焦煤價(jià)格的支撐逐步增強(qiáng)。國(guó)慶節(jié)過后，山西省啟動(dòng)了為期90d 的安全大檢查，部分煉焦煤礦產(chǎn)量受到一定影響。與此同時(shí)，疊加焦化廠的原料煤補(bǔ)庫，煤礦煉焦煤庫存持續(xù)下降。數(shù)據(jù)顯示，截至10月29日，樣本煉焦煤礦原煤和精煤庫存累計(jì)較9 月底減少60 多萬t，下降13.4%。煤礦庫存快速下降使得話語權(quán)逐步提升，煉焦煤價(jià)格的支撐也逐步增強(qiáng)。

再次，澳煤進(jìn)口受限，沿海港口進(jìn)口煉焦煤庫存持續(xù)下降，蒙煤進(jìn)口量遲遲未達(dá)預(yù)期，也對(duì)國(guó)內(nèi)焦煤價(jià)格形成一定支撐。因2020 年1-9 月份澳洲煉焦煤進(jìn)口量已經(jīng)超出2019 年全年，海關(guān)配額提前用完，再加上其他原因，最近2 個(gè)月澳煤進(jìn)口量明顯受限，導(dǎo)致沿海港口進(jìn)口煉焦煤庫存持續(xù)下降。數(shù)據(jù)顯示，截至10 月23 日，港口進(jìn)口煉焦煤庫存降至335 萬t，較9 月底減少56 萬t，較8 月底減少91 萬t；10 月份以來，甘其毛都口岸蒙煤日均進(jìn)車數(shù)只有940 車，明顯低于之前預(yù)期的1200 車以上水平。

沿海港口遠(yuǎn)期海運(yùn)進(jìn)口焦煤到岸價(jià)再度大幅回落，主要是受政策影響，未來進(jìn)口澳煤通關(guān)難度會(huì)較大，即便澳煤價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯，進(jìn)入10 月份之后國(guó)內(nèi)買家減少了對(duì)遠(yuǎn)期澳煤采購。

需求方面，11月份動(dòng)力煤消費(fèi)將逐步回升。進(jìn)入11 月份之后，自北向南氣溫將進(jìn)一步回落，北方大部分地區(qū)將逐步進(jìn)入取暖季，南方部分地區(qū)空調(diào)用電可能也會(huì)逐步回升。與此同時(shí)，國(guó)外尤其是歐洲地區(qū)，疫情二度爆發(fā)，其工業(yè)生產(chǎn)將會(huì)繼續(xù)受到一定影響，因?yàn)槲覀儑?guó)內(nèi)疫情控制較好，工業(yè)生產(chǎn)正常，產(chǎn)業(yè)鏈完整，沿海地區(qū)的出口需求可能仍會(huì)較好，沿海地區(qū)用電量可能會(huì)維持2020 年5 月份以來的較好增長(zhǎng)勢(shì)頭（2020 年5～8 月份，受出口快速恢復(fù)且增長(zhǎng)較快影響，沿海地區(qū)用電量同比增速較全國(guó)平均水平分別偏高2、3.5、4 和1.4 個(gè)百分點(diǎn)）。另外，進(jìn)入11 月之后，水電出力將進(jìn)一步季節(jié)性回落，水電增量對(duì)火電的擠壓作用可能會(huì)明顯減弱。

對(duì)于煉焦煤來說，當(dāng)前下游焦炭盈利情況很好，環(huán)保對(duì)焦炭生產(chǎn)影響又很小，焦化企業(yè)生產(chǎn)積極性很高，又有新建焦化產(chǎn)能不斷投產(chǎn)，煉焦煤需求有望繼續(xù)保持向好態(tài)勢(shì)。但是11月份也面臨山西大量壓減淘汰4.3m焦化產(chǎn)能，短期煉焦煤需求可能會(huì)有一定影響。

價(jià)格方面，預(yù)計(jì)11 月份動(dòng)力煤價(jià)格將再度走強(qiáng)。對(duì)于煉焦煤來說，臨近年底，國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)安全監(jiān)管導(dǎo)致產(chǎn)量受到一定影響，海運(yùn)進(jìn)口煤減少將導(dǎo)致沿海地區(qū)供需面臨結(jié)構(gòu)性問題，而需求在焦炭高利潤(rùn)刺激下將會(huì)有所保障，這種情況下，預(yù)計(jì)11月份國(guó)內(nèi)煉焦煤價(jià)格可能會(huì)繼續(xù)偏強(qiáng)。