■本刊記者 王芳東

動(dòng)力煤期貨的發(fā)展緊密伴隨著我國(guó)煤炭行業(yè)市場(chǎng)化改革進(jìn)程，鄭商所不斷完善規(guī)則、制定標(biāo)準(zhǔn)和優(yōu)化交割布局，在助力煤炭行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、服務(wù)國(guó)家宏觀調(diào)控政策等方面發(fā)揮了積極作用，為產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和高質(zhì)量發(fā)展貢獻(xiàn)了“期貨力量”。

主動(dòng)求變，服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略

近年來(lái)，鄭商所在不斷完善規(guī)則制度、適時(shí)優(yōu)化港口交割布局和推動(dòng)產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)的基礎(chǔ)上，不斷促進(jìn)品種功能發(fā)揮，努力服務(wù)國(guó)家宏觀調(diào)控，助力供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)；與相關(guān)國(guó)家部委及行業(yè)協(xié)會(huì)等保持密切聯(lián)系，積極溝通，與國(guó)家宏觀調(diào)控政策保持一致，為服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略貢獻(xiàn)“期貨力量”和“期貨方案”。

據(jù)了解，為落實(shí)國(guó)家日趨嚴(yán)格的環(huán)保政策，下游電廠積極響應(yīng)“打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)”相關(guān)要求，對(duì)煤炭品質(zhì)的要求更高，紛紛提高對(duì)動(dòng)力煤入爐熱值的要求。2016年1月4日，經(jīng)前期充分論證，鄭商所及時(shí)修改完善了動(dòng)力煤期貨交割標(biāo)準(zhǔn)，將硫分指標(biāo)從1%降（提升）至0.6%，以滿足下游電廠的實(shí)際（高質(zhì)量）需求。

市場(chǎng)人士表示，交割標(biāo)準(zhǔn)完善后，期貨交割的動(dòng)力煤更為明確和優(yōu)質(zhì)，買方接貨后能夠放心使用或轉(zhuǎn)手銷售，從而消除電廠等下游消費(fèi)企業(yè)參與交割的質(zhì)量顧慮。

該市場(chǎng)人士介紹，從硫分角度來(lái)看，含硫量的修改使其更加貼近現(xiàn)貨市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)則，且相對(duì)嚴(yán)格，這一要求正好符合我國(guó)對(duì)于環(huán)境保護(hù)、能源利用效率效果的政策導(dǎo)向。從灰分和揮發(fā)分要求來(lái)看，灰分的規(guī)定，限制了污染較大的非環(huán)保煤的交割，揮發(fā)分的設(shè)定，則拒絕了低品質(zhì)貧瘦煤進(jìn)入交割，該標(biāo)準(zhǔn)符合國(guó)內(nèi)大多數(shù)電廠接貨標(biāo)準(zhǔn)，尤其是江浙等沿海省份的電廠，提升了其進(jìn)入期貨市場(chǎng)的積極性。

據(jù)介紹，鄭商所與相關(guān)部委及煤炭協(xié)會(huì)始終保持溝通聯(lián)系，及時(shí)報(bào)告動(dòng)力煤期貨運(yùn)行情況、功能發(fā)揮情況，得到了各方的認(rèn)可。多個(gè)部門多次發(fā)來(lái)感謝信，高度肯定鄭商所相關(guān)工作成效。

此外，鄭商所曾多次受邀參加相關(guān)部委召開的各類煤炭工作會(huì)議，為相關(guān)工作人員開展期貨知識(shí)培訓(xùn)與分享，為行業(yè)發(fā)展建言獻(xiàn)策；在煤炭協(xié)會(huì)網(wǎng)站開設(shè)動(dòng)力煤期貨專欄，及時(shí)發(fā)布期貨相關(guān)信息。

規(guī)則日益完善，確保功能有效發(fā)揮

回顧動(dòng)力煤上市以來(lái)的規(guī)則修訂，可以說(shuō)都是緊貼現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)際變化，經(jīng)過(guò)了科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)恼撟C，受到了廣泛好評(píng)。

據(jù)了解，為方便產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與動(dòng)力煤期貨交易，在充分考慮國(guó)內(nèi)海運(yùn)市場(chǎng)情況、市場(chǎng)參與情況、市場(chǎng)流動(dòng)性等因素的基礎(chǔ)上，鄭商所于2014年和2015年分別修改了最小交割單位、交易單位等細(xì)則。2014年6月13日，動(dòng)力煤期貨從TC1506合約（含）起，將最小交割單位由5000噸改為20000噸。2015年5月8日，動(dòng)力煤期貨從ZC1605合約（含）起期貨合約交易單位由200噸/手改為100噸/手，交易代碼由TC改為ZC。

最小交割單位的調(diào)整，降低了買方無(wú)法找到合適船舶接貨的風(fēng)險(xiǎn)。賣方選擇在秦皇島等環(huán)渤海港口交割5000噸時(shí)，買方必須通過(guò)現(xiàn)貨市場(chǎng)補(bǔ)充采購(gòu)來(lái)避免虧噸（船舶沒(méi)有滿載造成運(yùn)力浪費(fèi)和運(yùn)輸成本增加），但是在市場(chǎng)出現(xiàn)階段性供需緊張時(shí)，將會(huì)增加額外成本和風(fēng)險(xiǎn)。

將交割單位擴(kuò)大至20000噸，買方能夠便利地找到合適的船舶接貨，最大限度降低單船虧噸的風(fēng)險(xiǎn)，將買方在動(dòng)力煤實(shí)物交割中出現(xiàn)被動(dòng)拼船的概率降至最低。同時(shí)，如買方愿意，仍可自主選擇是否與現(xiàn)貨采購(gòu)部分進(jìn)行拼船裝載。

2019年，為進(jìn)一步優(yōu)化車（船）板交割結(jié)算流程，鄭商所發(fā)布公告稱自2020年1月1日起，買方或者賣方自結(jié)算環(huán)節(jié)均可提請(qǐng)結(jié)算，動(dòng)力煤期貨車（船）板交割延誤滯納金由原來(lái)的1元/噸/天提高至2元/噸/天。產(chǎn)業(yè)企業(yè)表示，上述修訂有利于買賣雙方公平公正地嚴(yán)格按照規(guī)則條款完成結(jié)算并約束買賣雙方在規(guī)定時(shí)間內(nèi)備貨、派船和裝運(yùn)，有助于維護(hù)規(guī)則的權(quán)威性和執(zhí)行力。

此外，鄭商所積極與相關(guān)協(xié)會(huì)及行業(yè)龍頭企業(yè)開展課題合作。比如，鄭商所在2017年聯(lián)合煤炭科學(xué)院開展課題研究，以解決煤炭摻配的規(guī)范性問(wèn)題。該研究通過(guò)引入鏡質(zhì)組反射率指標(biāo)，有效解決煤炭摻配問(wèn)題，為《動(dòng)力配煤規(guī)范GB 25960—2010》等國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的執(zhí)行提供了鑒定依據(jù)，填補(bǔ)了煤炭摻配方面的制度空白，獲得市場(chǎng)一致好評(píng)。

優(yōu)化交割布局，便利企業(yè)積極參與

2017年，鄭商所積極響應(yīng)國(guó)家環(huán)保政策及煤炭行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革政策，在鐵路運(yùn)輸比重快速上升，天津等港口去煤化并逐步向曹妃甸港轉(zhuǎn)移的背景下，迅速配合產(chǎn)業(yè)格局調(diào)整，陸續(xù)增設(shè)華能曹妃甸港、唐山曹妃甸港、浙江舟山六橫港為交割計(jì)價(jià)港。

行業(yè)人士普遍認(rèn)為，鄭商所增設(shè)部分北方港和六橫港作為動(dòng)力煤期貨交割計(jì)價(jià)港，不僅進(jìn)一步優(yōu)化了動(dòng)力煤期貨交割布局，而且有助于帶動(dòng)港口輻射區(qū)域產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與動(dòng)力煤期貨交易。

以六橫港為例，作為華東地區(qū)最大的煤炭中轉(zhuǎn)港口，其輻射范圍廣，有助于帶動(dòng)華東地區(qū)及長(zhǎng)江沿岸市場(chǎng)的相關(guān)企業(yè)參與動(dòng)力煤期貨交易?！凹偃缳u方為北方某貿(mào)易商，買方為華東地區(qū)某電廠，那么該電廠可與賣方協(xié)商，直接從六橫港提貨，將大大縮短物流時(shí)間。在期轉(zhuǎn)現(xiàn)的模式下，這種交割提貨方式更容易達(dá)成?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士說(shuō)。

此外，增設(shè)交割港口也為貿(mào)易商開展業(yè)務(wù)提供了便利性和更大的空間。如果有企業(yè)或貿(mào)易商在北方地區(qū)的港口和六橫港都有一定現(xiàn)貨業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，可開展交割做市業(yè)務(wù)，在北方地區(qū)的港口和六橫港之間串換貨物，為動(dòng)力煤期貨的買賣雙方提供交割便利性和流動(dòng)性。