何紫微（安徽大學經(jīng)濟學院）

資管新規(guī)簡述

（一）發(fā)布背景

在過去的二十年內(nèi)，我國的資產(chǎn)管理行業(yè)迅速發(fā)展，隨著理財規(guī)模的擴大，越來越多的隱患逐漸浮出市場，部分商業(yè)銀行把高風險信貸偽裝成資管產(chǎn)品使其成為表外業(yè)務，滋生了影子銀行。由此導致了一系列金融亂象，以往的監(jiān)管部門難以符合當前的監(jiān)管需求，因此，監(jiān)管部門進行了積極的自我革新與整頓，2018年4 月27 日，“一行兩會”發(fā)布了《資管新規(guī)》，以推動商業(yè)銀行理財業(yè)務的正向轉(zhuǎn)型。

（二）主要內(nèi)容

（1）加強金融消費者權益保護，明確了資產(chǎn)管理人的職責；

（2）堅守嚴格把控風險的標準，把風險管理在資管行業(yè)的要求中放到更顯眼的地位，降低存量風險，避免增量風險；

（3）堅持宏觀與微觀審慎監(jiān)管相結(jié)合，機構與功能監(jiān)管相結(jié)合的監(jiān)管理論，實現(xiàn)“一行三會”對各機構開展資管業(yè)務的全面、統(tǒng)一覆蓋，采取有效的監(jiān)管措施，推行穿透式監(jiān)管；

（4）秉承有的放矢、問題導向，關鍵要針對資產(chǎn)管理業(yè)務的產(chǎn)品多層嵌套資金空轉(zhuǎn)、杠桿比率要求不統(tǒng)一等問題，設定統(tǒng)一的規(guī)章制度，同時綜合考慮金融創(chuàng)新對市場優(yōu)向引導的積極作用，提供足夠的發(fā)展空間；

（5）確定了資管業(yè)務的基本原則，作為中國金融市場的重要組成部分，要堅持服務實體經(jīng)濟的基本目標，既要充分發(fā)揮資產(chǎn)管理業(yè)務的金融功能，滿足實體經(jīng)濟的投融資需求，又要嚴厲規(guī)范指引防止資金脫實向虛，在金融體系內(nèi)部自我循環(huán)，防止各種制度和監(jiān)管套利；

（6）堅持積極穩(wěn)妥審慎推進，正確處理改革、發(fā)展、穩(wěn)定關系，堅持防范風險與有序規(guī)范相結(jié)合，調(diào)整好工作的節(jié)奏、強度，增強市場溝通，積極引導市場預期。

資管元年銀行理財?shù)淖兓?/h2>

（一）國有大型銀行和全國股份制銀行占主要地位

以發(fā)行機構來研究，2018 年全國性股份制銀行以及國有大型銀行屬于龍頭位置，在市場近80%的占比，而城市商業(yè)銀行位居第二，占比16.52%，農(nóng)村金融機構、外資銀行及其他機構（如國家開發(fā)銀行）占比總共不到5%。

（二）理財產(chǎn)品期限水平上升

《資管新規(guī)》要求凈值型產(chǎn)品（“新產(chǎn)品”）最低的期限不能少于90 天，據(jù)相關數(shù)據(jù)顯示，2018 年各主體新發(fā)行的3個月（及以下）封閉式產(chǎn)品募集資金額同比減少了58.75%，僅達5.21 萬億元，。期限在3 個月（及以下）的產(chǎn)品余額僅為0.66萬億元，不及同年4 月末《資管新規(guī)》發(fā)布時規(guī)模的一半，占比僅有3%，而在2015 年3 個月（含以下）理財產(chǎn)品規(guī)模占比超過25%。2018 年《資管新規(guī)》發(fā)布后，各機構發(fā)行的封閉式非保本理財產(chǎn)品的平均期限同比增加了20 天左右，達到了161天。從以上數(shù)據(jù)可以看出，資管新規(guī)的發(fā)布使得理財產(chǎn)品的期限有了顯著的增加。

（三）理財規(guī)模整體相較穩(wěn)定

據(jù)相關數(shù)據(jù)顯示，銀行理財規(guī)模（包括保本和非保本理財產(chǎn)品）在2011 年至2015 年，年復合增長率超過了50%，2016 年的增速雖然下降至23.63%。但2017 年開始，銀行理財?shù)囊?guī)模能夠基本保持在一個穩(wěn)定的水平，理財產(chǎn)品的存續(xù)余額為29.54 萬億元，同比增長了1.69%。全國銀行業(yè)理財中心2018 年年報顯示，截至到2018 年末，銀行的表外理財余額為22.04 萬億，與數(shù)據(jù)顯示的2017 年末的22.17 萬億相比，其波動幅度較小，整體理財規(guī)模還未受較強影響。

（四）理財子公司或?qū)㈥懤m(xù)開業(yè)

2019 年2 月15 日，中國銀保監(jiān)會正式批準中國工商銀行設立理財子公司。同時也受理了多家商業(yè)銀行的申請，其他銀行也在擬提交申請。據(jù)有關數(shù)據(jù)統(tǒng)計，宣布籌建理財子公司的銀行已經(jīng)超過30 家?！渡虡I(yè)銀行理財子公司管理辦法》規(guī)定，理財子公司對于首次購買理財產(chǎn)品的個人投資者不再強制其面簽、降低了公募理財產(chǎn)品銷售起點金額1 元起投；《資管新規(guī)》拓寬了理財產(chǎn)品的渠道，理財子公司產(chǎn)品不僅可由銀行代銷，還能通過銀保監(jiān)會認可的其他機構代銷。與銀行內(nèi)部機構發(fā)行理財相對比，理財子公司在投資資產(chǎn)范圍、資金規(guī)模以及出售選擇上都享有更突出的優(yōu)勢。

（五）凈值型產(chǎn)品發(fā)行力度加大

銀行理財順應監(jiān)管要求，積極創(chuàng)新研發(fā)凈值型產(chǎn)品，加快搭建投研團隊及框架，推動金融科技在銀行理財中的應用。2018 年，資管新規(guī)和理財辦法的落地，明確了新規(guī)下銀行理財?shù)霓D(zhuǎn)型方向，要求2020 年后理財產(chǎn)品全面打破剛兌，向凈值型模式轉(zhuǎn)化。在此背景下，2018 年凈值型理財產(chǎn)品發(fā)行提速，全年共發(fā)行凈值型產(chǎn)品5609 只，并在下半年政策陸續(xù)落地后，發(fā)行增速顯著;銀行參與積極性提升，共有160 家機構發(fā)行凈值型產(chǎn)品，顯著高于2017 年；2018 年國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行、外資行分別發(fā)行凈值型產(chǎn)品1580 只、1457 只、1617 只、565 只和386 只，國有行和股份行依然是凈值型產(chǎn)品的絕對發(fā)行主力。

（六）非標在資產(chǎn)配置基本保持穩(wěn)定

標準化資產(chǎn)仍是銀行理財產(chǎn)品資產(chǎn)配置的最重要資產(chǎn)，從資產(chǎn)存量角度來看，《資管新規(guī)》似乎對非標資產(chǎn)的影響不大。2018 年末，存款、債券以及貨幣市場工具的余額占比為65.7%，其中債券占比53.35%。非標資產(chǎn)占比17.23%，2017 年非標資產(chǎn)占比為16.22%。但存量數(shù)據(jù)無法反映2018 年的新增非標數(shù)據(jù)，而且在數(shù)據(jù)采集過程中，某些銀行會將北金所的債權融資計劃等依據(jù)《資管新規(guī)》應劃為非標資產(chǎn)的資產(chǎn)按照債券（標準化資產(chǎn)）進行報送。

銀行理財應如何轉(zhuǎn)型

（一）重視投研能力建設

當前銀行的理財規(guī)模較大，但是內(nèi)部投資、研究體系的協(xié)調(diào)性較低。一般來說，投資與研究體系相互交叉，應該協(xié)調(diào)發(fā)展。銀行理財發(fā)源于表內(nèi)信貸業(yè)務，其投研模式就必然受到信貸審批、風控等模式影響。信貸投放的思維導致投研體系與投資業(yè)務各自獨立發(fā)展。對此，我國銀行業(yè)應更加重視投研能力建設，積極打造專業(yè)優(yōu)質(zhì)投研精英隊伍。一方面可以加大招聘力度，比如利用社招、校招、內(nèi)部招聘等方式來吸引各類人才。另一方面可加強理財投研團隊的對應保障工作，包括自主與主動委外投資相結(jié)合的投資模式、內(nèi)腦與外腦相結(jié)合的研究模式以及做好員工福利待遇的補償?shù)葍?nèi)容。

（二）品牌管理策略優(yōu)化

通過建立品牌管理機制，對不同理財產(chǎn)品的定位、推廣、維護以及售后等方面做出完整的規(guī)劃，來推進品牌管理體系建設。作為服務行業(yè)的銀行主體，讓客戶滿意是銀行經(jīng)營的首要目標，而一個產(chǎn)品設計的成功與否正是由客戶選擇度所決定，但在商業(yè)銀行理財產(chǎn)品嚴重同質(zhì)化的時代，如何在眾多同質(zhì)產(chǎn)品中脫穎而出，得到客戶青睞才是重中之重，因此要加強品牌塑造和推廣，強化品牌特色?？梢岳没ヂ?lián)網(wǎng)平臺來增強宣傳力度、把品牌塑造融入到日常工作流程中，以形成特色化優(yōu)勢。

（三）豐富經(jīng)營模式

在互聯(lián)網(wǎng)迅猛發(fā)展的時代，商業(yè)銀行拓展經(jīng)營模式的渠道主要分網(wǎng)絡渠道和電子渠道。網(wǎng)絡渠道方面，可先對客戶進行線上問卷調(diào)查，統(tǒng)計客戶對理財產(chǎn)品的期限、收益以及同業(yè)競爭的狀況；然后進行網(wǎng)絡銷售渠道的優(yōu)化，不僅要優(yōu)化銀行的官方網(wǎng)站，還要對與本銀行有合作的其他金融機構和企業(yè)的信息進行及時更新。電子渠道方面，主要是智能手機，在當今時代，智能手機已幾乎成為生活必需品，這使手機銀行在商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的銷售過程中起著不可替代的作用，為此，銀行要進一步完善客戶端的設計，不僅要做到界面美觀，更要滿足客戶實用性的需求，要突出該銀行理財產(chǎn)品的特點，方便客戶直接在手機上完成理財產(chǎn)品的購買。

總體而言，2018 年新規(guī)實施以來，以往具有隱性剛兌的老產(chǎn)品爆發(fā)式增長的勢頭得到了節(jié)制，規(guī)模初現(xiàn)下降趨勢，由銀行理財引起的潛在系統(tǒng)性風險得到了有效控制。但從新產(chǎn)品發(fā)行、老產(chǎn)品壓縮等方面來看，效果并不明顯，說明銀行理財業(yè)務的整改轉(zhuǎn)型之路是非常艱難的。