杜雨薇 王雪琛 劉炳堃

【摘要】近年來，商業(yè)銀行理財業(yè)務種類數(shù)量劇增，金融風險也隨之而來。資管新規(guī)在2018年正式出臺，該規(guī)定打破了理財產(chǎn)品的剛性兌付，對資金池、多層嵌套等行為進行了嚴格約束。新規(guī)的出臺促使商業(yè)銀行加快對資產(chǎn)運作模式進行調整的步伐，完善風險管控措施，平穩(wěn)度過轉型期。

【關鍵詞】資管新規(guī) 剛性兌付 合理過度

一、引言

商業(yè)銀行是當今市場經(jīng)濟運行得到重要載體，但近幾年大部分資金流入影子銀行而非實體經(jīng)濟領域，使得資金空轉，使用效率低下，投資風險逐漸增加，同時我國各類銀行中普遍存在剛性兌付、多層嵌套等問題，銀行面臨著許多新的挑戰(zhàn)和要求。為保證商業(yè)銀行持續(xù)推進理財產(chǎn)品更新，使行業(yè)更有規(guī)范，出臺了資管新規(guī)，克服了行業(yè)缺少規(guī)范指導的缺陷，能夠有效防范金融風險，同時也引導金融行業(yè)重新把重點放在服務于實體經(jīng)濟上。

二、理財業(yè)務發(fā)展現(xiàn)狀

現(xiàn)階段理財業(yè)務在商業(yè)銀行業(yè)務中占重要地位，資管新規(guī)發(fā)布后，銀行理財凈值化轉型有序推進，保本型理財產(chǎn)品比重持續(xù)下降。除此之外，開放式非保本理財產(chǎn)品的存續(xù)余額占比逐步增加，截止到2019年底已經(jīng)占此類產(chǎn)品全部余額的三分之二，封閉式產(chǎn)品占比呈現(xiàn)下降趨勢，這一現(xiàn)象說明商業(yè)銀行正在努力打破剛性兌付，積極推進非保本理財產(chǎn)品的發(fā)展。

三、資管新規(guī)對理財業(yè)務的影響

資管新規(guī)為引導產(chǎn)品向標準化方向發(fā)展，在非標投資、產(chǎn)品化管理以及統(tǒng)一杠桿方面都做出明確規(guī)定。新規(guī)不僅推進了我國資管行業(yè)的統(tǒng)一監(jiān)管，還使得銀行理財業(yè)務進行全面調整，新規(guī)對銀行理財業(yè)務的影響主要體現(xiàn)在四個方面：

（一）打破剛性兌付，實現(xiàn)產(chǎn)品的凈值化管理

一直以來，商業(yè)銀行的理財產(chǎn)品以預期收益型為主，多種類型的產(chǎn)品都存在剛性兌付問題，社會公眾對購買理財產(chǎn)品可能帶來的風險沒有防范意識，將注意力更集中在產(chǎn)品收益率上，風險收益的原則被破壞。銀行為吸收到足夠的資金，只能提高理財產(chǎn)品的收益，如果產(chǎn)品價格下跌，銀行仍然會按約定支付資金，使商業(yè)銀行流動性風險增加。資管新規(guī)使預期收益型產(chǎn)品向凈值型產(chǎn)品轉變，但這一舉動可能會誘發(fā)新的風險：現(xiàn)階段公眾已經(jīng)形成一種思維定式，即在銀行購買理財產(chǎn)品與進行存款業(yè)務相似，且利率高于定期存款。如果銀行取消理財業(yè)務保本的承諾，也就意味著再購買理財產(chǎn)品就要承擔遭受損失的可能性，會造成客戶的流失，理財產(chǎn)品的銷售量降低。

（二）抑制多層嵌套和通道業(yè)務

資管新規(guī)規(guī)定消除多層嵌套和通道。多層嵌套的消除，能夠有效監(jiān)測理財產(chǎn)品資金流的來源和去向，確定最終投資人，明確風險承擔對象和資產(chǎn)收益對象，緩解監(jiān)管部門的監(jiān)管壓力，避免出現(xiàn)監(jiān)管空白。消除多層嵌套還減少了融資成本，減少資金空轉，降低產(chǎn)品的復雜性。

（三）禁止資金池運作模式，有效避免期限錯配

資管新規(guī)規(guī)定，對商業(yè)銀行中每筆理財產(chǎn)品交易建立單獨賬戶進行管理，不得將資金聚集起來形成資金池業(yè)務。在資管新規(guī)發(fā)行前，資金池中募集的資金為不同期限、不同類型產(chǎn)品所得，會出現(xiàn)多個理財產(chǎn)品對應多項資產(chǎn)的情況，無法保證產(chǎn)品和資金的對應。資管新規(guī)出臺后銀行取消了資金池運作模式，理財產(chǎn)品業(yè)務的久期管理會減少商業(yè)銀行的風險積累，降低期限錯配風險，進一步降低系統(tǒng)性風險。

（四）非標轉標

資管新規(guī)中指出，投資于非標準化債權類資產(chǎn)的理財產(chǎn)品需要遵守監(jiān)管部門制定的監(jiān)管標準，在投資限額和資產(chǎn)流動性方面實施嚴格管控，對非標資產(chǎn)的終止日進行規(guī)定。由于非標資產(chǎn)的監(jiān)管越來越嚴格，商業(yè)銀行正逐步減少這類資產(chǎn)?！胺菢宿D標”后，銀行絕大多數(shù)非標資產(chǎn)都需要回表，資金池業(yè)務將受到較大影響，銀行資本充足率要求提高，將面臨更嚴格的監(jiān)管。

四、理財業(yè)務轉型對策

（一）合理應對剛性兌付取消的過渡期

商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的收益不再是預期型，投資者對資管新規(guī)會有很多的顧慮，這就要求銀行多開設關于銀行理財產(chǎn)品的講座，引導投資者逐漸接受新的理財產(chǎn)品，讓市場參與者樹立風險意識，在自身風險承受范圍內購買理財產(chǎn)品，避免造成自身財產(chǎn)的損失。商業(yè)銀行的理財產(chǎn)品將不再保本保息，人們今后購買理財產(chǎn)品還會擔心自己資產(chǎn)遭受損失的問題，這將導致傳統(tǒng)理財產(chǎn)品的交易額降低，凈值型產(chǎn)品將成為主流，銀行應該將發(fā)展重心轉移到凈值型產(chǎn)品上。銀行理財產(chǎn)品打破剛性兌付，公眾購買理財產(chǎn)品的數(shù)量會在短期內下降，造成理財產(chǎn)品的滯銷。銀行應該對銀行理財產(chǎn)品安排較長的過渡期，保證理財與資管的成功切換。

（二）提升商業(yè)銀行風險防控能力

商業(yè)銀行要形成與監(jiān)管機構要求相匹配的風險防控體系，對傳統(tǒng)的投資者和第三方托管機構加大風險管理力度，商業(yè)銀行應該及時構建完善的風險防制體系來應對資管新規(guī)帶來的挑戰(zhàn)。商業(yè)銀行要單獨對資產(chǎn)管理業(yè)務進行監(jiān)管，這樣可以加強對理財業(yè)務的事前防控、事中管理以及事處理。在防控流動性風險方面，應該加強對商業(yè)銀行資產(chǎn)的流動性監(jiān)管，單獨設立賬戶，單獨核算。同時，還要對風險評級系統(tǒng)進行完善，明確理財業(yè)務的風險量化標準。

（三）加強商業(yè)銀行理財產(chǎn)品創(chuàng)新能力

商業(yè)銀行的新型金融理財產(chǎn)品應該既符合監(jiān)管當局的要求又能滿足銀行自身發(fā)展的需要。商業(yè)銀行發(fā)展時間長，客戶基礎雄厚，但客戶的風險承擔能力和經(jīng)濟水平并不一樣，尤其是在資管新規(guī)發(fā)行之后，投資者購買的銀行理財產(chǎn)品并不能夠保證收益還可能帶來風險，人們對理財產(chǎn)品購買的欲望明顯不如之前，轉而將資金投向風險相對較低的銀行定期存款業(yè)務，所以商業(yè)銀行應該根據(jù)不同客戶的特征和需求推出客戶能夠接受的理財產(chǎn)品?，F(xiàn)階段我國銀行理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量減少，這說明銀行回歸本源，將發(fā)展的重心放在質量層面而非數(shù)量。

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