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        家電行業(yè)又迎巨頭收購(gòu)

        2020-12-09 07:23:19柴喬杉
        中國(guó)品牌 2020年10期

        柴喬杉

        未來(lái),家電領(lǐng)域更多收并購(gòu)戲碼有望持續(xù)上演。

        8月23日,惠而浦發(fā)布公告,企業(yè)收到廣東格蘭仕部分要約收購(gòu),于24-25日停牌,26日起復(fù)牌。公告顯示,本次要約收購(gòu)可能導(dǎo)致上市公司控制權(quán)發(fā)生變更。

        停牌兩天后的8月25日晚問(wèn),惠而浦披露收購(gòu)摘要,格蘭仕本次要約收購(gòu)股份數(shù)量最多約4.68億股,占惠而浦發(fā)行股份總數(shù)的61%,要約價(jià)格為5.23元/股。

        收購(gòu)仍具變數(shù)

        收購(gòu)消息一出便引起了家居行業(yè)關(guān)注和討論。不過(guò),仔細(xì)分析此次格蘭仕的收購(gòu)要約,雙方的交易仍具有不確定性,變數(shù)較大。

        一是,格蘭仕對(duì)于拿到惠而浦中國(guó)的絕對(duì)控股權(quán)勢(shì)在必得。

        格蘭仕提出,本次要約收購(gòu)不以終止惠而浦的上市地位為目的,若惠而浦的股權(quán)分布不具備上市條件,收購(gòu)人作為惠而浦控股股東將協(xié)調(diào)其他股東共同解決股權(quán)分布問(wèn)題。

        另外,若預(yù)受要約股份的數(shù)量少于3.91億股(占患而浦股份總數(shù)的51%),則要約收購(gòu)自始不生效。格蘭仕通過(guò)要約收購(gòu),實(shí)現(xiàn)控股從而整合借殼上市的意圖已十分明顯。

        變數(shù)之二源于格蘭仕此次的收購(gòu)要約報(bào)價(jià)較低,惠而浦若接受收購(gòu)則面臨虧損。

        要約摘要顯示,格蘭仕此次收購(gòu)價(jià)定在5.23元/股,相比8月21日停牌前惠而浦6.33元的收盤(pán)價(jià)偏低不少。

        資料顯示,惠而浦中國(guó)耗費(fèi)34億元在2014年收購(gòu)合肥三洋51%的股權(quán),以此成為合肥三洋實(shí)際控制人,并重組為惠而浦(中國(guó))股份有限公司。不僅如此,近幾年惠而浦還進(jìn)行了多項(xiàng)投資,包括年產(chǎn)50萬(wàn)臺(tái)惠而浦智能洗碗機(jī)工廠等科研中心和工廠項(xiàng)目。

        若將收購(gòu)三洋及多項(xiàng)投資成本并人計(jì)算,惠而浦將6年經(jīng)營(yíng)的企業(yè)控股權(quán)以20.44億元讓給格蘭仕,實(shí)在不夠劃算。

        為何看中惠而浦

        眾多家電品牌中,格蘭仕看中惠而浦作為收購(gòu)標(biāo)的,期望以此借殼上市,大致基于兩方面的考量。

        一方面,惠而浦在白色家電布局深入,將有助于補(bǔ)全格蘭仕業(yè)務(wù)板塊。

        惠而浦旗下?lián)碛小盎荻帧?、“帝都”、“榮事達(dá)”等家電品牌,主要產(chǎn)品為洗衣機(jī)、冰箱等白色家電。同時(shí),惠而浦的產(chǎn)品線也延長(zhǎng)至廚電和小家電產(chǎn)品。截至2019年,惠而浦來(lái)自洗衣機(jī)、廚電等小家電的營(yíng)收分別為27.34億元和16.07億元,在公司總收入中占比分別是51.8%和30.4%。

        而作為收購(gòu)方的格蘭仕,自1992年就以微波爐產(chǎn)品進(jìn)入廚電行業(yè)。盡管后來(lái),企業(yè)在冰箱等白色家電有所觸及,但主要產(chǎn)品仍聚焦微波爐、蒸烤箱、洗碗機(jī)等廚房電器。收購(gòu)惠而浦,格蘭仕在白色家電、生活家電等領(lǐng)域的“短板”將得到補(bǔ)全,產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步延伸。

        另一方面,惠而浦經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)困局,格蘭仕此時(shí)入股收購(gòu),有可能達(dá)到“抄底”效果。

        格蘭仕有底氣抄底價(jià)要約,與近年患而浦的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不無(wú)關(guān)系。

        2019年年報(bào)顯示,公司全年?duì)I收為52.82億元,虧損3.2億元?;荻直硎?,公司虧損不僅因?yàn)榧译娛袌?chǎng)低迷、消費(fèi)需求趨緩、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)等行業(yè)原因,還有三洋品牌授權(quán)到期的影響因素。

        疫情影響下,2020上半年惠而浦經(jīng)營(yíng)更加艱難。上半年公司營(yíng)收21.56億元,同比下降19.9%;歸母凈利潤(rùn)-1.16億元,同比下跌93%,成為5年來(lái)惠而浦在中國(guó)市場(chǎng)新低。企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額也持續(xù)為負(fù),從去年同期-5.7億元,跌至今年上半年-7.39億元。

        鑒于惠而浦在中國(guó)市場(chǎng)的營(yíng)收表現(xiàn),業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為惠而浦退出中國(guó)市場(chǎng)已有苗頭,因此,格蘭仕價(jià)格抄底實(shí)現(xiàn)收購(gòu)也不無(wú)可能。家電產(chǎn)業(yè)分析師梁振鵬表示,“惠而浦一直虧損,盈利無(wú)望,所以也想退出中國(guó)市場(chǎng),如果有企業(yè)收購(gòu),對(duì)其來(lái)說(shuō)是一件好事?!?/p>

        格蘭仕融資為哪般

        格蘭仕希望借助借殼上市,進(jìn)人資本市場(chǎng)獲得更大融資,意圖同樣不難理解。

        家電領(lǐng)域增長(zhǎng)放緩,受疫情影響,行業(yè)整體需求更加低迷。伴隨需求的降溫,格蘭仕在內(nèi)的家電企業(yè)面臨資金壓力,急需“輸血”。

        另外,格蘭仕盡管在廚電方面已位于行業(yè)頭部,但品類(lèi)的相對(duì)單一一直是格蘭仕面臨的經(jīng)營(yíng)挑戰(zhàn)。

        為此,格蘭仕開(kāi)始了多元化布局調(diào)整,同時(shí)應(yīng)對(duì)數(shù)字化、智能化趨勢(shì)做出反應(yīng)。在提出從傳統(tǒng)制造業(yè)向數(shù)字科技型企業(yè)的轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略后,2019年,企業(yè)加速智能家居布局,發(fā)布了Galanz+智慧家居4.0等整體解決方案。

        今年,格蘭仕的數(shù)字化轉(zhuǎn)型也在升級(jí)加速。4月,格蘭仕進(jìn)軍開(kāi)源芯片,工業(yè)4.0示范基地同時(shí)進(jìn)行。芯片領(lǐng)域的研發(fā)制造前期投人巨大,工業(yè)4.0等項(xiàng)目的啟動(dòng)同樣需要大量的資金支撐。

        家電的大家居融合趨勢(shì)

        對(duì)于此次收購(gòu),市場(chǎng)主要聲音均認(rèn)為對(duì)品牌雙方會(huì)是雙贏,收購(gòu)要約本身則透露出了家電行業(yè)的大家居融合趨勢(shì)。

        盡管家電品牌發(fā)展戰(zhàn)略各不相同,但整體來(lái)看,未來(lái)行業(yè)趨勢(shì)和發(fā)展機(jī)會(huì)已逐步清晰。一是智能技術(shù)升級(jí),布局智能家居,二是由單品類(lèi)向全品類(lèi)大家居延伸,三是小家電的差異化、功能化縱深。

        其中,智能領(lǐng)域方面,家電巨頭已紛紛入局,同時(shí),科技、互聯(lián)網(wǎng)巨頭,移動(dòng)終端和初創(chuàng)公司多方爭(zhēng)奪賽道的局面也已形成。

        以海爾、美的、格力為主力的白色家電企業(yè),正在分別構(gòu)建自己的智能家居生態(tài)體系。激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下,其他家電品牌想要人局,則多選擇自主研發(fā)與聯(lián)手合作同時(shí)發(fā)力的方式。格蘭仕聯(lián)姻惠而浦也很可能有這方面的考量。

        另外,國(guó)家政策鼓勵(lì)下,精裝房在未來(lái)新房市場(chǎng)將成為絕對(duì)主力。與房地產(chǎn)企業(yè)合作人局精裝房市場(chǎng),加碼工程渠道成為家電品牌近期重點(diǎn)的布局方向。從奧維云網(wǎng)發(fā)布的數(shù)據(jù)可以看到,相對(duì)建材衛(wèi)浴等家居品類(lèi),電器,尤其是廚電和大家電在精裝領(lǐng)域配套的滲透不深。但也說(shuō)明未來(lái)有更大的布局空間。

        包括格蘭仕在內(nèi)的家電品牌,通過(guò)收并購(gòu)等方式尋求品類(lèi)擴(kuò)張和全場(chǎng)景的電器布局,對(duì)于C端方便未來(lái)全屋智能家電場(chǎng)景的布局,對(duì)于工程端,則能夠提供較完整的產(chǎn)品套系,從而獲得更大的產(chǎn)業(yè)鏈合作砝碼。

        此次,兩品牌的收購(gòu)能否完成仍是未知,但可以預(yù)測(cè),更多家電及家居領(lǐng)域的企業(yè)收并購(gòu)戲碼將在未來(lái)持續(xù)上演。

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