叢禹月 張晟瑋 劉啟凡

“保險+期貨”模式作為農(nóng)產(chǎn)品價格市場化的模式，對農(nóng)產(chǎn)品價格風(fēng)險管理及精準(zhǔn)扶貧有非常重要的意義，該模式在陜西雖然還處于發(fā)展階段，但已經(jīng)有了初步的進(jìn)展并取得了一定的成果。但同時，陜西“保險+期貨”模式價格風(fēng)險管理中也存在著一些問題，如農(nóng)戶風(fēng)險管理意識薄弱、操作環(huán)節(jié)缺乏制度規(guī)范、風(fēng)險管理機(jī)制有待建立、農(nóng)戶違約風(fēng)險等。

為落實鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略和國家“精準(zhǔn)扶貧”、“金融扶貧”的方針政策，我國三大商品期貨交易所相繼推出“1+N”期保合作模式。即在期貨保證金存管業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)之上，期貨公司與保險公司合作，推進(jìn)包括場外期權(quán)業(yè)務(wù)、場外互換業(yè)務(wù)、標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押融資、商品期貨指數(shù)及基金等全方位的金融合作。其中，“保險+期貨”的創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，將“輸血式”扶貧轉(zhuǎn)化為“造血式”扶貧，成為串聯(lián)起農(nóng)民、保險公司、期貨公司、銀行，落實國家精準(zhǔn)扶貧政策的有力工具。作為一次跨界創(chuàng)新合作，該模式成為在中國農(nóng)業(yè)補貼政策走入十字路口之后的合理、高效的替代政策。陜西作為農(nóng)業(yè)大省，通過“保險+期貨”模式在助力穩(wěn)定農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、促進(jìn)農(nóng)民增收、推進(jìn)精準(zhǔn)扶貧等方面發(fā)揮了越來越重要的作用。

陜西農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”模式的價格風(fēng)險管理現(xiàn)狀

1、我國農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”模式的發(fā)展現(xiàn)狀

（1）我國農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”模式價格風(fēng)險管理的政策支持

“保險+期貨”模式的試點由大連商品交易所在2015年推出，由保險公司承保農(nóng)產(chǎn)品價格風(fēng)險，期貨市場進(jìn)行風(fēng)險對沖，兩者緊密合作。這一模式將期貨市場的套期保值功能和通過保險來將收益鎖定的功能發(fā)揮的非常充分，降低了農(nóng)戶所承擔(dān)的風(fēng)險。自該項目提出以來，國家不斷出臺政策支持。2014年4月，國務(wù)院辦公廳出臺《關(guān)于金融服務(wù)“三農(nóng)”發(fā)展的若干建議》;2015年11月，證監(jiān)會主席姚剛提出，證監(jiān)會將穩(wěn)步推進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)試點工作，繼續(xù)開展適用“三農(nóng)”的期貨新品種，積極支持“保險+期貨”試點工作;2016年1月，中央“一號文件”提出“探索開展重要農(nóng)產(chǎn)品目標(biāo)價格保險”，首次提出“穩(wěn)步擴(kuò)大‘保險+期貨試點”;2016年3月，農(nóng)業(yè)部提出鼓勵各省探索“保險+期貨”等金融保險融合創(chuàng)新，特別提出了區(qū)域性、創(chuàng)新性試點可以申請用于補助的資金;2016年12月，國務(wù)院《關(guān)于完善支持政策促進(jìn)農(nóng)民增收的若干意見》中提出推動建立農(nóng)業(yè)補貼、涉農(nóng)信貸、農(nóng)產(chǎn)品期貨以及農(nóng)業(yè)保險聯(lián)動機(jī)制;2018年2月，中央“一號文件”提到要深入推進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的建設(shè)，穩(wěn)步擴(kuò)大“保險+期貨”試點;2019年2月，中國人民銀行等五部委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于金融服務(wù)鄉(xiāng)村振興的指導(dǎo)意見》，提出探索“訂單農(nóng)業(yè)+保險+期貨（權(quán)）”試點。

國家對“保險+期貨”模式的推進(jìn)給予一定比例的財政補貼，甚至一些地區(qū)農(nóng)產(chǎn)品保險費的補貼達(dá)到80%以上，扶持的主要農(nóng)產(chǎn)品有玉米、大豆、棉花、白糖、蘋果、天然橡膠等，其為推進(jìn)農(nóng)業(yè)的發(fā)展和精準(zhǔn)扶貧起到非常重要的作用。

（2）我國農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”模式價格風(fēng)險管理發(fā)展規(guī)模

農(nóng)產(chǎn)品市場價格波動不僅會給農(nóng)民帶來巨大的收入損失，同時也會給國民經(jīng)濟(jì)的健康穩(wěn)定帶來很多問題。農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”模式是解決農(nóng)產(chǎn)品價格風(fēng)險的一大舉措。截至2019年，相關(guān)期貨公司和保險公司已經(jīng)在玉米、白糖、天然橡膠等十來個農(nóng)產(chǎn)品種類上開展了多個“保險+期貨”試點項目，呈遍地開花之勢。

截至2019年在全國主要常見的農(nóng)作物均已開展“保險+期貨”模式。從交易的種類上看，大連期貨交易所主要為玉米大豆、鄭州期貨交易所主要為棉花白糖、上海期貨交易所為橡膠等。除此之外，在相關(guān)保障稅收形式方面，目前也完成了對于農(nóng)產(chǎn)品種類的全面覆蓋，并且在相關(guān)農(nóng)業(yè)領(lǐng)域得到了進(jìn)一步的推廣。對于我國的傳統(tǒng)保險來說也是一種風(fēng)險管理上的認(rèn)知升級，通過對農(nóng)產(chǎn)品期貨的研究，使其風(fēng)險能夠進(jìn)一步降低，更好地保障農(nóng)民收入。

2、陜西省農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”模式發(fā)展現(xiàn)狀

（1）陜西省農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”模式發(fā)展歷程

縱觀陜西省農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”模式發(fā)展歷程，該模式在近幾年得到了快速的發(fā)展。

2016年4月，陜西省商品交易所發(fā)布了《2016年期貨公司相關(guān)期權(quán)活動和“保險+期貨”試行通知》;2017年9月，陜西省首單玉米 “保險+期貨”項目在楊凌示范區(qū)正式落地;2017年12月，全國首單蘋果“保險+期貨”價格保險在國家貧困縣陜西省宜君縣簽約; 2018年3月，陜西省首單政策性雞蛋“保險+期貨”落地銅川市;2018年12月，陜西省銅川市宜君縣正式啟動玉米“保險+期貨”項目;2019年4月，平安產(chǎn)險陜西分公司落地全國首單政策性紅棗“保險+期貨”扶貧項目。

從陜西省農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”模式交易的農(nóng)產(chǎn)品主要為玉米、蘋果、紅棗等，區(qū)域主要集中在農(nóng)產(chǎn)品聚集的楊凌市、銅川市等，對陜西農(nóng)業(yè)尤其是陜西貧困地區(qū)農(nóng)業(yè)的發(fā)展起到積極推動的作用。

（2）陜西省農(nóng)戶在 “保險+期貨”模式中的參與情況

隨著農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”模式在陜西的逐步推進(jìn)，農(nóng)民投保的積極性不斷提高，同時農(nóng)產(chǎn)品保險的品種也在不斷的增加，在政府的大力推進(jìn)下，保險機(jī)構(gòu)和期貨公司也給予了大力的支持。

陜西“保險+期貨”模式農(nóng)戶參與較多的是玉米和蘋果等農(nóng)產(chǎn)品，參與的金融機(jī)構(gòu)主要集中在人保、平安、太保等大型保險公司及廣發(fā)、中信、邁克等期貨公司，主要與陜西的地緣經(jīng)濟(jì)及陜西農(nóng)民的主要收入來源相關(guān)性較大，同時也在一定程度上反映了陜西金融業(yè)的發(fā)展程度。通過“保險+期貨”模式，轉(zhuǎn)移了農(nóng)產(chǎn)品未來的價格不確定風(fēng)險，農(nóng)民的收入得到保障，農(nóng)業(yè)發(fā)展進(jìn)而支持農(nóng)村金融的發(fā)展和提升。

（3）“保險+期貨”模式在陜西省賠付情況

從2017年12月到2019年4月，隨著農(nóng)民參保戶數(shù)和承保數(shù)量的不斷上升，賠付總額也在不斷上升，在期貨種類上主要集中于蘋果，賠付總額從2017年12月宜君蘋果的9.4萬上升到2019年11月富縣蘋果的1800萬，說明“保險+期貨”模式的開展已經(jīng)取得了一定的成效，農(nóng)民的收入得到了保障，為未來“保險+期貨”模式的推進(jìn)打下了堅實的基礎(chǔ)，農(nóng)民認(rèn)識到該模式的實惠，就會積極參與其中，進(jìn)而不斷推進(jìn)實現(xiàn)陜西農(nóng)業(yè)強、農(nóng)村美、農(nóng)民富的總目標(biāo)。

陜西“保險+期貨”模式價格風(fēng)險管理中存在的問題

1、農(nóng)戶風(fēng)險管理意識薄弱

相關(guān)數(shù)據(jù)的收集發(fā)現(xiàn)，農(nóng)戶購買農(nóng)業(yè)保險的過程中，盡管絕大部分的保費都由當(dāng)?shù)卣鲑Y補貼，農(nóng)戶購買保險還是要通過村內(nèi)集體購買或者是保險公司地銷，或者在當(dāng)?shù)卮甯刹康膸ьI(lǐng)下才購買，只有不到4%的農(nóng)戶能做到積極主動地購買保險。絕大多數(shù)的農(nóng)產(chǎn)品種植戶對于保險的意識都比較薄弱，倘若提到繳納保費農(nóng)戶更是不愿參與。只有在農(nóng)戶種植農(nóng)產(chǎn)品的過程中，預(yù)計農(nóng)產(chǎn)品價格肯定會下跌，且行情不好的情況下才會考慮到底應(yīng)不應(yīng)該買保險。農(nóng)戶的僥幸心理使得保險公司的業(yè)務(wù)在農(nóng)村不好開展。

2、操作環(huán)節(jié)缺乏制度規(guī)范

陜西省“保險+期貨”模式雖已有多個試點順利運行并結(jié)束，但因沒有明確的制度性文件，導(dǎo)致在具體操作過程中不可避免的遇到很多問題。就保險公司方面來說，其通過期貨市場買入場外看跌期權(quán)，這種行為在保險方面看來屬于再保險范疇，但是保險公司在購買期貨公司的場外看跌期權(quán)時所用的費用卻無法被列為再保險費用，因此就需要其他費用來支付;而保險公司通過項目得到的賠款需要被認(rèn)定為保險公司的收益，既然是收益就需繳納一定數(shù)量的稅費。同樣的道理，對于期貨公司的財務(wù)也是如此。正是因為這些問題的存在，導(dǎo)致在整個交易過程中保險公司與期貨公司面臨的交易成本不斷提高，與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)有較大的差距，這些問題不斷降低保險公司和期貨公司的參與主動性，因此我們還需要在制度上不斷地完善與創(chuàng)新。

3、風(fēng)險管理機(jī)制有待建立

目前確定價格的方式共有兩種，一種是在承保期間標(biāo)的物指數(shù)價格平均值，另外一種是承保期間標(biāo)的物期貨價格平均值，究竟哪種價格才能作為在“保險+期貨”模式應(yīng)用與推行時候的標(biāo)準(zhǔn)價格，沒有專門的規(guī)定，容易在操作過程中產(chǎn)生糾紛。同時在風(fēng)險管理分散機(jī)制方面，場外看跌期權(quán)能非常容易地解決農(nóng)產(chǎn)品價格風(fēng)險分散問題，但目前場外期權(quán)創(chuàng)新不足，市場呼喚成本低、效率高的場外期權(quán)進(jìn)行風(fēng)險分散。目前在陜西省現(xiàn)有的“保險+期貨”模式試點的開展中，保險公司與期貨公司都是基于這種臨時性的試點開展合作，雙方并不熟悉，這并不利于業(yè)務(wù)的開展和可持續(xù)發(fā)展。

4、農(nóng)戶違約風(fēng)險的問題

農(nóng)戶的違約風(fēng)險同樣也是“保險+期貨”模式中所面臨的風(fēng)險之一。農(nóng)戶購買保險后與保險公司簽訂合約，但是這份合約并不代表保險公司擁有對農(nóng)產(chǎn)品的所有權(quán)，所以當(dāng)發(fā)生當(dāng)前農(nóng)產(chǎn)品的售價大于該產(chǎn)品的市場價格后，農(nóng)戶不能抵抗高額利潤的誘惑，在價格鎖定期不通知保險公司的情況下將農(nóng)產(chǎn)品擅自出售，農(nóng)戶的這種做法發(fā)生在保險合約并未到期的時候，使得保險公司在期貨市場并不能拿到相應(yīng)的農(nóng)產(chǎn)品期貨，從而承擔(dān)巨額損失。期貨公司同樣作為合約的參與者也面臨著巨額損失。

結(jié)論性評價和政策建議

基于陜西省“保險+期貨”模式價格風(fēng)險管理的現(xiàn)狀及存在的問題，提出以下對策建議。

1、通過增加對農(nóng)戶的教育和培訓(xùn)提高農(nóng)戶的價格風(fēng)險管理意識

首先，政府加大對農(nóng)戶教育培訓(xùn)力度，開展專項培訓(xùn)課程，提高農(nóng)業(yè)市場中經(jīng)營者和管理者對風(fēng)險管理的認(rèn)識。其次，保險公司與期貨公司對農(nóng)戶農(nóng)業(yè)保險進(jìn)行普及，讓農(nóng)戶重新認(rèn)識風(fēng)險，提高風(fēng)險管理意識，使農(nóng)戶積極主動地參與投保。第三，通過外部因素促使農(nóng)戶購買保險，主要可以通過政府補貼保費，降低農(nóng)戶因為購買保險而產(chǎn)生的成本。針對農(nóng)戶和農(nóng)村合作社應(yīng)該也制定相應(yīng)的激勵和績效的相關(guān)制度和政策，通過對制度的不斷完善不斷發(fā)揮“保險+期貨”模式的優(yōu)勢。

2、通過對“保險+期貨”模式設(shè)計創(chuàng)新來規(guī)范各環(huán)節(jié)運行

首先，加快期貨交易所更多的期貨品種上市，以及相應(yīng)期貨品種的期權(quán)也應(yīng)及早推出，以避免推行試點是缺乏場內(nèi)期權(quán)，降低“保險+期貨”模式的效益。需要盡快推出并與期貨交易所上市的品種包括四個方面：大宗畜產(chǎn)品，如牛、羊、豬等;果蔬類，如橘子、芒果、梨等;自然氣象等衍生品。 其次，把保險公司購買看跌期權(quán)在制度上列為再保險，期貨公司賠付給保險公司的賠款進(jìn)行稅務(wù)免除。第三，在產(chǎn)品設(shè)計上，盡量選擇目標(biāo)價格處于合同簽訂時期貨價格附近范圍、波動率較保守的歐亞期權(quán)保險和美式期權(quán)保險作為“保險+期貨”模式試點推廣的主要方案，能更好發(fā)揮“保險+期貨”模式性能。

3、促進(jìn)農(nóng)業(yè)保險和農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的發(fā)展

為實現(xiàn)三農(nóng)的發(fā)展和維護(hù)農(nóng)戶的利益，應(yīng)加大對地方特色優(yōu)勢農(nóng)產(chǎn)品保險的政策支持，加快推進(jìn)農(nóng)業(yè)保險法律法規(guī)建設(shè)，建立科學(xué)高效的理賠機(jī)制。同時改善期貨市場的投資者結(jié)構(gòu)，加大企業(yè)扶植力度及市場服務(wù)力度，為相關(guān)保險公司等機(jī)構(gòu)投資者入市參與期貨交易，開辟資格權(quán)限“綠色通道”，投入增量資金以提升期貨合約的活躍度和規(guī)模，有效發(fā)揮市場機(jī)制的功能。

4、探索“保險+期貨+訂單”創(chuàng)新模式

鼓勵探索 “保險+期貨+信貸”、“保險+期貨+訂單”及雙向承保等創(chuàng)新模式試點。積極主動地開展對農(nóng)產(chǎn)品經(jīng)營者的貸款融資、信用擔(dān)保等金融服務(wù)，不僅能夠解決農(nóng)產(chǎn)品經(jīng)營者因為缺乏資金而不能大規(guī)模生產(chǎn)的問題，同時還可以全面保障農(nóng)戶的收入。充分發(fā)揮期貨市場的兩大功能中的風(fēng)險管理功能，通過農(nóng)戶購買保險的方式來防止農(nóng)產(chǎn)品下跌的風(fēng)險，同時以購買保險的形式降低了農(nóng)戶購買種植農(nóng)產(chǎn)品原材料的成本費用，這種雙重保險有效地保障了農(nóng)戶的收益，也有利于農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)往更好的方向發(fā)展。

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作者簡介

叢禹月 西安歐亞學(xué)院金融學(xué)院副教授

張晟瑋 西安歐亞學(xué)院金融學(xué)院本科生

劉啟凡 西安歐亞學(xué)院金融學(xué)院本科生