高倩

“未來是流媒體的世界”，這個預(yù)言早就被傳媒大亨所接受。

未來一段時間，美國各大傳媒和科技公司會陸續(xù)發(fā)布7到9月的第三季度財報，財報中的數(shù)字和內(nèi)容，將清晰展示出娛樂公司的重心轉(zhuǎn)型——因為新冠肺炎疫情，越來越多的企業(yè)不得不從有線頻道和院線上映向流媒體平臺傾斜。投資者預(yù)計，這季財報中的主要關(guān)注點(diǎn)，除了如何在Netflix一家獨(dú)大的流媒體市場中“圈地”，還有疫情形勢平穩(wěn)后各公司的經(jīng)濟(jì)策略。

韋德布什證券（Wedbush Securities）分析師邁克爾·帕切特（Michael Pachter）認(rèn)為，“居家防疫措施顯然改變了很多人的消費(fèi)方式，但這一季是我們第一次不得不考慮‘這種措施還要持續(xù)多久這個問題。換句話說，娛樂公司需要考慮，轉(zhuǎn)型流媒體的戰(zhàn)略要不要提前開始?！?/p>

流媒體平臺雖然是這幾年大熱的新市場，但競爭也相當(dāng)激烈，而且在目前爭奪觀眾的階段，盈利并不容易。正如莫菲特·內(nèi)桑森研究公司（MoffettNathanson Research）的邁克爾·內(nèi)桑森分析，“如果投放流媒體行業(yè)，就必須把握內(nèi)容是否都平移，轉(zhuǎn)換重心的代價是什么？高管們必須擁有足夠的洞察力，才能扛過不確定的現(xiàn)在?！?/p>

在第三季度的財報中，華爾街對于各大CEO相關(guān)評論的關(guān)注要超過相關(guān)數(shù)據(jù)。受疫情和衰退影響，分析師普遍預(yù)計，包括AT&T、康卡斯特（Comcast）、探索（Discovery）、迪士尼（Disney）、福克斯（Fox）、獅門（Lionsgate）和維亞康姆CBS（ViacomCBS）在內(nèi)的各大傳媒科技公司，第三季度的收入和收益同比都將出現(xiàn)大幅下降;只有Netflix符合強(qiáng)勁增長的預(yù)期。

康卡斯特旗下的NBC環(huán)球（NBCUniversal）、AT&T的華納媒體（Warner Media）和迪士尼公司近來進(jìn)行了業(yè)務(wù)重組，明顯加大了對流媒體平臺的投入，這一點(diǎn)預(yù)計也將在財報中有所表現(xiàn)。業(yè)內(nèi)估計，AT&T和NBCU還會各自公布旗下流媒體平臺HBO Max（5月上線）和Peacock（7月上線）的初期表現(xiàn)。

此外，維亞康姆CBS的流媒體服務(wù)派拉蒙Plus（Paramount+）、探索公司計劃中的應(yīng)用程序也是投資人關(guān)注的熱點(diǎn)。迪士尼如何拓展流媒體的海外市場，估計也有不少人關(guān)注，但很有可能這部分內(nèi)容要等到12月10日的投資者日（Investor Day）才會正式公布。

如果媒體高管向流媒體投放的電影和電視庫夠豐富，并推出支持廣告版本的服務(wù)平臺，股票買手預(yù)計會對各大公司的數(shù)字計劃頗感興趣。邁克爾·帕切特預(yù)測，“所有人都認(rèn)為新內(nèi)容是達(dá)到目標(biāo)的基礎(chǔ)，但是畢竟疫情令美國影視行業(yè)停擺了幾個月，拿得出手的新內(nèi)容恐怕不多。”

第三季度財報中值得關(guān)注的還有北美退訂有線電視服務(wù)的用戶數(shù)量。根據(jù)最大的幾家MVPD（多頻道視頻節(jié)目分發(fā)）用戶量減少的程度來看，分析師預(yù)計第三季度的退訂數(shù)量應(yīng)該在100萬戶以下。目前尚不明確的是，如果經(jīng)濟(jì)情況好轉(zhuǎn)，退訂的“步伐”會否放慢;反之，如果聯(lián)邦失業(yè)救濟(jì)和疫情援助資金減少，退訂的“步伐”會否加速。

在廣告收入前景方面，形勢更為復(fù)雜。雖然有美國大選帶來的宣傳需求，但與去年相比，第三季度美國國家和地方電視廣告的銷售仍將出現(xiàn)14%的下跌。投資者難免會想，這到底是疫情期間的特殊情況，還是廣告商加速向數(shù)字平臺轉(zhuǎn)移的表現(xiàn)。

娛樂公司發(fā)布的數(shù)據(jù)很多時候需要從不同角度進(jìn)行分析。投資者顯然會更青睞那些有明確數(shù)字化策略和展望的公司。加拿大蒙特利爾銀行資本市場（BMO Capital Markets）的丹尼爾·塞爾蒙就認(rèn)為，迪士尼目前的身價有一半以上都來自流媒體。

娛樂公司第三季財報分析展望

（編者注：截至發(fā)稿時，Netflix和AT&T第三季財報已發(fā)布，其他公司暫未發(fā)布正式財報）

Netflix第三季度營收為64.36億美元，同比增長22.7%，超出預(yù)期;凈利潤同比增長至7.90億美元，每股收益為1.74美元，不及預(yù)期;全球流媒體服務(wù)付費(fèi)用戶的凈增人數(shù)為220萬人，不及預(yù)期，這個數(shù)字連公司自己預(yù)計的250萬人都未達(dá)到，更遠(yuǎn)不及分析師預(yù)測的360萬人。但Netflix究竟會不會在疫情期間“收割”用戶，專家認(rèn)為還要等到第四季度才能知曉。

Netflix目前的長期債務(wù)有153億美元，預(yù)計這一數(shù)字還將持續(xù)增長，并且Netflix將不可避免地在競爭激烈的環(huán)境中提高訂閱費(fèi)用。此前，加拿大的用戶訂閱費(fèi)就漲了1美元，美國消費(fèi)者是否也會“被漲價”，也是外界關(guān)注焦點(diǎn)。

財報數(shù)據(jù)顯示，AT&T第三季度營收423.4億美元，同比下降，但比預(yù)期的416.6億美元稍多;凈利潤為28億美元，同比下降24%。其他數(shù)據(jù)方面，AT&T第三季度凈增加超過100萬無線服務(wù)用戶;美國境內(nèi)HBO和HBO Max總訂閱用戶3800萬，全球用戶5700萬。AT&T預(yù)計2020年總資本支出將為約200億美元，全年自由現(xiàn)金流將達(dá)到260億美元或更高。

AT&T的CEO約翰·斯坦基（John Stankey）曾表示會繼續(xù)支付股息，這是個讓股民高興的消息。即使如此，對于凈負(fù)債高達(dá)1520億美元的AT&T來說，這一保證能持續(xù)多久并不樂觀，這令公司第三季度每股盈利只有0.39美元，比去年同期的0.5美元出現(xiàn)大幅下降。

華納媒體不久前將勞動力成本減掉1/5。外界預(yù)計AT&T可能將不得不以“甩賣”價格售出直播電視公司（DirecTV），這家衛(wèi)星巨頭在2015年并入時，AT&T付出了670億美元。

此外，由于體育賽事價格上漲，廣告銷售預(yù)計受到影響，估計斯坦基接下來將“主攻”HBO Max。

廣告銷售放緩、影劇院和主題公園大多關(guān)閉，NBC環(huán)球很大程度上得倚仗康卡斯特的寬帶系統(tǒng)。2020年康卡斯特的股票價格上升了1%多一點(diǎn)，分析師預(yù)計第三季度公司收入將萎縮8%，只有247億美元。CEO布萊恩·羅伯茨（Brian Roberts）估計將對“Peacock”平臺“提出表揚(yáng)”。按照最近公布的數(shù)據(jù)，Peacock從7月份到現(xiàn)在訂閱量一直在上升，已經(jīng)達(dá)到了1500萬。上個月Roku同意將自己和其他NBCU服務(wù)中的內(nèi)容，面向智能電視消費(fèi)者開放，這也是讓Peacock訂閱人數(shù)增加的原因之一。此外，康卡斯特此前與AMC娛樂（AMC Entertainment）分紅收入的協(xié)議估計也會在財報中有所體現(xiàn)。根據(jù)協(xié)議，環(huán)球（Universal）的電影只要17天的窗口期就可以在主要的VOD平臺上線。環(huán)球是少數(shù)幾個安排了年底影片排映的制片廠，目前在排隊的影片包括《瘋狂原始人：新石代》（The Croods： A New Age）、《交換身體》（Freaky）和《世界新聞》（News of the World）。

?？怂构灸壳斑€沒有明確的數(shù)字計劃，但他們有?？怂剐侣?。雖然賽事減少，公共電視和電視臺收入下降，但大選年的廣告銷售和付費(fèi)電視收入比較穩(wěn)定。即使如此，?？怂沟墓善痹诮衲暌惨呀?jīng)下跌了28%，分析師預(yù)期第三季度收入將下降4%，到26億美元。?？怂刮ㄒ弧澳恐啊钡臄?shù)字平臺就是4月買入的Tubi——支持廣告的流媒體服務(wù)——投資者預(yù)計會對這部分感興趣。

公司CEO拉克蘭·默多克（Lachlan Murdoch）今年8月曾對投資者表示，Tubi的買入，“強(qiáng)調(diào)了我們長期戰(zhàn)略中，對DTC（直接面向消費(fèi)者）數(shù)字服務(wù)拓展和增強(qiáng)的重視，同時也為廣告合作方提供了全方位接觸觀眾的更多機(jī)會?！?/p>

由于電影市場陷入停滯，分析師預(yù)計獅門此次會著重強(qiáng)調(diào)斯塔茲（Starz）的前景。一部分原因也在于獅門與康卡斯特續(xù)簽的協(xié)議。在協(xié)議中，獅門減少了斯塔茲的頻道設(shè)置。9月，經(jīng)典熱門劇《權(quán)欲》（Power）的衍生片《權(quán)欲第二章：幽靈》（Power Book II： Ghost）上線，為平臺帶來了突破性的訂閱數(shù)增長。但就獅門總體而言，營收還是顯著下降，今年以來的股票已經(jīng)下跌了22%，分析師估計第三季度收入將同比下降近22%，到7.68億美元。

探索公司CEO大衛(wèi)·扎斯拉夫（David Zaslav）今年8月透露，探索公司將“很快”公布流媒體計劃，投資者也在等待這一天的到來。按照分析師的說法，新平臺將為探索公司帶來不少好處，畢竟探索頻道所有內(nèi)容的版權(quán)基本都?xì)w公司所有，在這方面可以少花很多錢。從今年的表現(xiàn)來看，公司也確實(shí)需要一些“刺激”，探索公司今年的股票已經(jīng)下跌了36%。不過，雖然第三季度公司的廣告銷售和總訂閱量都有所下降，但因為剛以新價格和康卡斯特、Charter and Cox續(xù)簽合同，這部分損失有可能被抵消。華爾街預(yù)計探索公司第三季度收入能達(dá)到25億美元，同比下降略超過7%。

維亞康姆CBS將是流媒體戰(zhàn)爭中的一名“戰(zhàn)士”，還是戰(zhàn)爭中的“武器提供方”？預(yù)計公司計劃推出的派拉蒙+將很快對這一問題做出解答。據(jù)說派拉蒙+將包括CBS全接入（CBS All Access）中的所有內(nèi)容，但沒有Showtime。目前還不清楚公司是否會將新劇留給平臺，還是像最近將《邪惡》（Evil）和《神獸》（The Unicorn）簽給Nefflix那樣處理。與此同時，公司有多部電影也在向Nefflix和亞馬遜這樣的平臺“轉(zhuǎn)移”，比如《美國之旅2》（Coming 2 America）、《芝加哥七君子審判》（The Trial of the Chicago 7）和《冷血悍將》（Without Remorse）。2020年至今，公司股票已經(jīng)下跌了33%，不過有分析師指出，這個跌勢應(yīng)該已經(jīng)“到頭了”。雖然公司最近沒有新作，但也不用再為了內(nèi)容花太多錢。公司已經(jīng)和康卡斯特、衛(wèi)星廣播服務(wù)提供商Dish、光纖服務(wù)（Fios）和YouTube電視簽了一攬子協(xié)議，預(yù)計能給第三季度帶來提升。分析師預(yù)計這次財報中，會更新有關(guān)出售西蒙與舒斯特（Simon & Schuster）及公司在曼哈頓總部大樓的相關(guān)計劃。另外，公司價值5億美元的CNET出售交易，有望在今年年底完成。

迪士尼+的表現(xiàn)出奇地好，訂閱數(shù)早已達(dá)成目標(biāo)。隨著流媒體平臺打開比利時、葡萄牙、印尼和北歐國家的市場，再加上獨(dú)立日假期《漢密爾頓》（Hamilton）音樂劇上線的“加持”，迪士尼預(yù)計第三季度將有不錯表現(xiàn)。也正因為如此，雖然今年迪士尼出品電影數(shù)量下降，主題公園也關(guān)閉了很久，但到目前為止，股票只下跌了12%，分析師預(yù)計第三季度收入將同比下降25%，到144億美元。分析師希望公司對最近的部分整合做出一些解釋。迪士尼近來將電視臺、制片廠和DTC部分整合成了兩大分部：內(nèi)容創(chuàng)作和媒體與娛樂發(fā)行。