安玉興田 華

（1.沈陽工程學(xué)院，遼寧沈陽 110136；2.遼寧社會科學(xué)院，遼寧沈陽 110036）

一、引言

制造業(yè)在中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中占據(jù)著十分重要的地位，而石油作為制造業(yè)生產(chǎn)中的重要能源，其對制造業(yè)發(fā)展的影響不言而喻。當(dāng)前，中國制造業(yè)所需石油主要來源于進(jìn)口，筆者通過研究中國制造業(yè)企業(yè)發(fā)展微觀數(shù)據(jù)，深入探究了國際原油價格波動對中國制造業(yè)發(fā)展所造成的各方面影響。相比于宏觀數(shù)據(jù)，微觀數(shù)據(jù)展現(xiàn)的信息內(nèi)容更加豐富，更貼合企業(yè)實(shí)際，形成的研究結(jié)論更具針對性。

二、文獻(xiàn)綜述及理論機(jī)制分析

國內(nèi)學(xué)者針對國際原油價格波動與制造業(yè)發(fā)展關(guān)系的研究成果頗豐。俞劍和陳宇峰（2016）認(rèn)為，無論國際石油價格上漲或下跌都會對制造業(yè)企業(yè)產(chǎn)生沖擊，且通常情況下這種沖擊都是負(fù)面的。國內(nèi)外學(xué)者主要從以下兩個視角對相關(guān)問題進(jìn)行研究。

一是基于宏觀角度研究國際原油價格波動對中國整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響。Milani（2009）指出，國際原油價格上漲會通過原油需求方、供應(yīng)方來影響市場，進(jìn)而導(dǎo)致通貨膨脹。石油價格波動影響到的經(jīng)濟(jì)面越廣，一國經(jīng)濟(jì)對石油的依賴程度越高，通貨膨脹程度越嚴(yán)重。林伯強(qiáng)和王峰（2009）認(rèn)為，石油價格上漲對石油需求方和供應(yīng)方的影響十分明顯，進(jìn)一步通過投入產(chǎn)出模型進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)石油價格上漲會導(dǎo)致一國一般價格水平提高，但通常情況下這種影響存在滯后性。Zhao et al.(2016)的研究結(jié)果表明，國際原油價格波動所帶來的供給沖擊是造成中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生短期通貨膨脹的重要原因。

二是基于傳導(dǎo)與影響機(jī)制視角探討國際原油價格波動對中國行業(yè)發(fā)展的影響。Xu et al.（2011）認(rèn)為，國際原油價格波動對中國企業(yè)的影響主要是通過供給變化效應(yīng)和需求變化效應(yīng)來實(shí)現(xiàn)的。供給變化效應(yīng)是指石油在作為企業(yè)生產(chǎn)原材料時，國際原油價格上漲所造成的企業(yè)生產(chǎn)投入成本變化。企業(yè)為了穩(wěn)定自身經(jīng)濟(jì)效益，會對各種投入要素進(jìn)行重新配置，進(jìn)而造成企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品數(shù)量變化。Huntington（2015)認(rèn)為，需求變化效應(yīng)是指國際原油價格波動導(dǎo)致的石油主要需求國家進(jìn)口石油成本變化。

以上兩種研究思路都是基于國家與行業(yè)層面來對國際原油價格波動對一國制造業(yè)的沖擊展開的，忽視了對微觀企業(yè)在面臨相關(guān)外部沖擊時的研判?；谥袊幕緡?，不同所有制企業(yè)在內(nèi)部與外部組織架構(gòu)方面都存在較大差異，研究不同所有制企業(yè)在面臨內(nèi)外部沖擊時的反應(yīng)具有重要現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義。

三、模型設(shè)定與數(shù)據(jù)說明

（一）模型設(shè)定

筆者借用Bloom（2007）提出的資本存量調(diào)整誤差修正模型進(jìn)行相關(guān)研究。在假設(shè)企業(yè)部分資產(chǎn)不可逆的情況下，由于限定了序列之間的差距，所以企業(yè)選擇的可逆理想資本存量有著同樣的增長率。據(jù)此筆者對模型設(shè)定的兩個序列進(jìn)行了調(diào)整，調(diào)整后的模型為：

其中，Kit表示企業(yè)i在一定階段t的實(shí)際資本存量，Kit是要進(jìn)行調(diào)查的企業(yè)在未進(jìn)行成本調(diào)整狀況下所確定的理想資本存量；eit表示平穩(wěn)的誤差項(xiàng)。在計算過程中，如果假設(shè)理想資本存量與企業(yè)的銷售收入之間存在正比關(guān)系，則相關(guān)研究結(jié)果可表示為：

其中，Yit表示企業(yè)i在時間t的銷售總收入，A*i與B*i表示不可觀測的企業(yè)效應(yīng)及時間效應(yīng)，并以此反映不同企業(yè)對資本使用者成本反應(yīng)的多種可能性。

lnKit與lnK*it之間的關(guān)系需要用下述資本存量調(diào)整誤差修正模型（ECM）來計算：

其中，Δ為一階差分；Ai與Bi表示無法觀察和測量的企業(yè)效應(yīng)及時間效應(yīng)；vit表示誤差項(xiàng)；ΔlnYit（銷售增長率）表示企業(yè)對生產(chǎn)發(fā)展促進(jìn)作用的需求，lnYit-1+lnKit-1所計算的內(nèi)容為誤差修正變量；按照企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，可以認(rèn)為，lnYit-1+lnKit-1的系數(shù)θ是正數(shù)，即企業(yè)資本存量的調(diào)整是正方向的。經(jīng)過分析歸納，將基本模型形式設(shè)定如下：

其中，β1表示國際原油價格波動對中國制造業(yè)企業(yè)投資產(chǎn)生的沖擊；fi和dt表示企業(yè)固定效應(yīng)及時間效應(yīng)，μit表示基本誤差項(xiàng)。

（二）數(shù)據(jù)說明

樣本期間為2018年1季度至2019年3季度，數(shù)據(jù)主要來源于國內(nèi)364家比較有代表性的制造業(yè)企業(yè)，細(xì)分行業(yè)如表1所示。

表1 制造業(yè)（樣本）企業(yè)細(xì)分行業(yè)情況

由表1可知，樣本企業(yè)普遍集中于需要大量石油的制造業(yè)行業(yè)，如化學(xué)制造業(yè)、各類金屬冶煉制造業(yè)，表明當(dāng)前中國制造業(yè)對石油的需求量十分巨大。

四、實(shí)證分析

（一）油價沖擊對制造業(yè)企業(yè)投資的對稱性影響

由于企業(yè)實(shí)際銷售收入與企業(yè)投資之間存在很強(qiáng)的相關(guān)性，且隨著時間變化會產(chǎn)生很多不確定影響因素，這會讓模型計算結(jié)果與實(shí)際情況產(chǎn)生偏差。為避免出現(xiàn)這一問題，筆者在研究過程中選擇了工具變量法來進(jìn)行操作，以使研究結(jié)果更加有效。同時為提升模型檢驗(yàn)效率，還采用了工具變量—廣義矩估計方法，其變量選擇主要為滯后項(xiàng)、制造業(yè)企業(yè)信心、GDP增長率等，變量檢驗(yàn)結(jié)果見表2。

表2 國際原油價格波動對制造業(yè)企業(yè)投資的對稱性影響估計結(jié)果

由表2可知，國際原油價格波動對中國制造業(yè)的沖擊在10%顯著水平下作用為負(fù)，即國際原油價格波動對中國制造業(yè)投資會產(chǎn)生一定的抑制作用。作為制造業(yè)大國，中國制造業(yè)企業(yè)眾多，大多企業(yè)都是以石油作為生產(chǎn)能源。因此，一旦國際原油價格大幅上漲，必然會導(dǎo)致中國制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)成本上升。在制造業(yè)國際國內(nèi)市場競爭日益激烈的背景下，這部分增加的成本很難通過其他方式轉(zhuǎn)移出去，只能由企業(yè)自行消化。此外，國際原油價格大幅上漲會導(dǎo)致交通運(yùn)輸成本上升，進(jìn)而大幅壓縮制造業(yè)企業(yè)利潤空間；國際原油價格大幅上漲會對中國居民消費(fèi)水平和消費(fèi)行為產(chǎn)生影響，如私家車消費(fèi)支出增加，消費(fèi)者汽車消費(fèi)需求下降等。面對生產(chǎn)成本的增加和市場消費(fèi)需求下降的雙重沖擊，制造業(yè)企業(yè)為了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)效益，通常會選采取減少對外投資、縮小生產(chǎn)規(guī)模的措施，以此來規(guī)避市場風(fēng)險。

基于表2數(shù)據(jù)在進(jìn)行計算時假設(shè)了不存在內(nèi)生性檢驗(yàn)，表明模型中存在內(nèi)生變量，因此需要再次對模型進(jìn)行合理性檢驗(yàn)。為了更契合研究需要，筆者選擇的模型為Kleibergen-Paap rk LM統(tǒng)計量，以更加深入地檢驗(yàn)工具變量與數(shù)據(jù)內(nèi)生變量之間的相關(guān)性。表2中的Kleibergen-Paap rk LM統(tǒng)計量顯示，當(dāng)前模型的數(shù)據(jù)計算不存在識別不足的狀況，即模型計算結(jié)果是良好的。

（二）油價沖擊對制造業(yè)企業(yè)投資的非對稱性影響

1.不同經(jīng)濟(jì)周期油價沖擊對制造業(yè)企業(yè)投資的非對稱影響。在經(jīng)濟(jì)繁榮時期，市場消費(fèi)需求比較旺盛，企業(yè)投資環(huán)境十分寬松，此時制造業(yè)企業(yè)投資水平相對較高；在經(jīng)濟(jì)蕭條時期，市場需求較弱，企業(yè)投資環(huán)境惡劣，此時制造業(yè)企業(yè)投資水平相對下降?？梢?，在不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期，油價波動對制造業(yè)企業(yè)的影響是非對稱性的。

表3 不同經(jīng)濟(jì)周期國際原油價格波動對制造業(yè)企業(yè)的非對稱性影響

由表3可知：在經(jīng)濟(jì)繁榮時期，中國制造業(yè)快速發(fā)展，但制造業(yè)對石油的需求量日益增多，此時國際原油價格上漲自然會增加制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)成本，進(jìn)而壓縮制造業(yè)企業(yè)獲利空間，制造業(yè)企業(yè)不得不減少投資；在經(jīng)濟(jì)蕭條時期，國內(nèi)外市場對制造業(yè)產(chǎn)品的需求減少，企業(yè)投資積極性下降。綜上，雖然經(jīng)濟(jì)繁榮時期和蕭條時期都會導(dǎo)致制造業(yè)企業(yè)發(fā)展受到抑制，但蕭條時期的抑制作用明顯要大于繁榮時期。

2.油價沖擊對不同規(guī)模制造業(yè)企業(yè)投資的非對稱影響。企業(yè)規(guī)模大小直接影響到企業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展能力和投資能力，且不同企業(yè)規(guī)模決定著企業(yè)獲取市場資源能力的大小?？梢?，企業(yè)規(guī)模大小也會導(dǎo)致國際原油價格波動對制造業(yè)企業(yè)產(chǎn)生非對稱性影響。

表4 國際原油價格波動對不同規(guī)模企業(yè)投資的非對稱影響

由表4可知，無論是大型企業(yè)還是中小型企業(yè)，國際原油價格波動都會對其發(fā)展產(chǎn)生十分明顯的負(fù)面效應(yīng)，但兩相比較，國際原油價格波動對中小型企業(yè)的負(fù)面作用明顯要大于對大型企業(yè)的負(fù)面影響。當(dāng)前，中國絕大多數(shù)中小型制造業(yè)企業(yè)科技水平相對落后，企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品技術(shù)含量較低，加上自身經(jīng)濟(jì)能力不強(qiáng)，致使企業(yè)對石油等能源的利用效率不高，這也是國內(nèi)中小型制造業(yè)企業(yè)應(yīng)對國際原油價格波動能力較弱的重要原因之一。與此同時，國際原油價格上漲會導(dǎo)致與石油生產(chǎn)相關(guān)行業(yè)的產(chǎn)品價格上漲，進(jìn)而造成市場主體消費(fèi)制造業(yè)產(chǎn)品的能力下降，反過來又遲滯中小企業(yè)生產(chǎn)成本向消費(fèi)者轉(zhuǎn)移的傳導(dǎo)，最終造成中小型制造業(yè)企業(yè)資金回籠困難甚至資金流斷裂。大型制造業(yè)企業(yè)雖然也會受到國際原油價格波動的負(fù)面沖擊，但基于企業(yè)資金實(shí)力較為雄厚，獲取各種資源包括融資的能力較強(qiáng)，加之科技水平較高，其受到國際原油價格波動的影響相對較小?？梢姡瑖H原油價格波動對中國大型制造業(yè)企業(yè)和中小型制造業(yè)企業(yè)投資的影響是非對稱性的。

五、研究結(jié)論與對策建議

（一）研究結(jié)論

第一，國際原油價格波動會對中國制造業(yè)企業(yè)投資產(chǎn)生較大的負(fù)面影響，不僅會導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)成本上升，還會導(dǎo)致市場消費(fèi)能力下降。第二，在不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期，中國制造業(yè)企業(yè)均會受到國際原油價格波動的負(fù)面影響，但在經(jīng)濟(jì)繁榮時期受到的負(fù)面影響要明顯小于經(jīng)濟(jì)蕭條時期。第三，國際原油價格波動對制造業(yè)企業(yè)的沖擊與企業(yè)自身規(guī)模密切相關(guān)，相較而言，中小型制造業(yè)企業(yè)受到的沖擊要明顯大于大型制造業(yè)企業(yè)。

（二）對策建議

1.政府要加強(qiáng)政策引導(dǎo)。政府要充分發(fā)揮自身對市場的引導(dǎo)作用，通過科學(xué)制定能源政策，加大石油資源替代品開發(fā)力度，努力降低中國制造業(yè)企業(yè)對石油資源的依賴度。要根據(jù)市場發(fā)展實(shí)際，適當(dāng)減免企業(yè)稅費(fèi)，鼓勵市場開發(fā)、使用新能源和清潔能源；鼓勵企業(yè)加大科研資金投入力度，提升企業(yè)自主創(chuàng)新能力，提高企業(yè)能源利用效率，增強(qiáng)制造業(yè)企業(yè)抵御國際原油價格波動風(fēng)險的能力。

2.提高制造業(yè)企業(yè)市場競爭力。中國是制造業(yè)大國，制造業(yè)的發(fā)展對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展意義重大。政府相關(guān)部門要加大對國際石油市場的監(jiān)測力度，為制造業(yè)企業(yè)提供有效信息服務(wù)，努力提高制造業(yè)企業(yè)抵御國際原油價格波動的能力以及企業(yè)的國際競爭實(shí)力。

3.積極參與國際市場規(guī)則研制。加強(qiáng)對國際市場的調(diào)研，爭取在國際原油價格調(diào)整中獲得更多話語權(quán)。加快中國石油工業(yè)與國際市場的對接，盡快建立中國原油期貨市場，努力完善國內(nèi)石油儲備體系，確保國內(nèi)制造業(yè)企業(yè)對石油的需求，降低中國制造業(yè)企業(yè)對國際石油市場的過度依賴。