陳森

云銅股份營銷分公司 云南昆明 650000

我國資本市場不斷變革，隨著期貨市場的發(fā)展，我國金屬市場也不斷改變。針對金屬銅期貨市場發(fā)展，可以保障我國企業(yè)長遠發(fā)展，企業(yè)可以利用市場機制和期貨市場的套期保值功能，保障金屬銅期貨市場的套期保值績效，利用合理的套期保值率，降低價格波動，保障金屬企業(yè)的利潤。

1 概述我國金屬銅期貨市場發(fā)展特點

當前全球經(jīng)濟發(fā)展幅度不斷降低，資本市場存在通貨膨脹問題，為了避免經(jīng)濟不斷下滑，各國不斷提出針對性的應對措施，根據(jù)自身國情制定經(jīng)濟政策。經(jīng)濟增長速度不斷降低，工業(yè)增長率也開始下滑，各國金屬銅行業(yè)需求量不斷減小，這也突出了金屬銅期貨市場的套期保值功能的重要性。金屬銅期貨市場的套期保值功能，指的是轉移期貨市場的價格風險，在現(xiàn)貨市場上發(fā)揮期貨合約的作用。套期保值在期貨市場和現(xiàn)貨市場中，針對同一種類的商品，保證商品數(shù)量相等，但是買賣活動的方向是相反的。期貨市場和現(xiàn)貨市場價格走勢具有一致性，但是需要在不同市場中落實相反操作，市場盈虧也是相反的，保障期貨市場盈利性，可以彌補現(xiàn)貨市場的虧損[1]。

我國銅期貨市場的期貨交易過程操縱難度比較大，我國銅期貨交易量非常大，期貨品種也非常豐富，企業(yè)很難出道作銅期貨的游資，促使我國銅金屬行業(yè)滿足市場機制運行需求。我國銅期貨市場的國際化水平比較高，接軌于國際期貨市場，價格機制具有良好的聯(lián)動性，國內銅價和國際價格之間差異性比較小。我國近些年逐漸增加了銅期貨套期保值需求，當前銅工業(yè)訂單量比較對，其中包含很多國際企業(yè)的訂單，為了有效分散風險，避免價格波動幅度比較大，需要發(fā)揮出金屬銅期貨市場的套期保值功能。

2 分析金屬銅期貨市場的套期保值功能

2.1 數(shù)據(jù)分析

本文結合上海有色金屬網(wǎng)的銅期貨價格和現(xiàn)貨價格數(shù)據(jù)，選取期貨和現(xiàn)貨的數(shù)據(jù)，金屬銅期貨市場的期貨合約交易日的交投行為比較活躍，對比期貨合約交易日收盤價和現(xiàn)貨價格，保障銅期貨合約的連續(xù)性，分析連續(xù)期貨數(shù)據(jù)，自然的轉換數(shù)據(jù)，建立現(xiàn)貨走勢圖，企業(yè)可以分析期貨和現(xiàn)貨的走勢情況，進一步實施二者相關性檢驗，獲得相關系數(shù)，企業(yè)可以根據(jù)銅期貨落套期保值工作[2]。

2.2 計算銅期貨套期保值率

期貨市場具有套期保值作用，期貨市場利用期貨合約的方式，替代未來現(xiàn)貨市場買賣標的商品，避免商品價格波動幅度較大，同時可以幫助企業(yè)轉移價格風險，保障交易行為的保險性。企業(yè)計算套期保值綠需要根據(jù)期貨合約和現(xiàn)貨資產的比例。在估值過程中可以利用小二乘法模型，這也是最常用的套期保值比率的計算方法，小二乘法模型的回歸公式為：ΔSt=X+δΔFt+μt其中St和Ft代表自然對數(shù)轉化的數(shù)值。ΔSt表示在t 期現(xiàn)貨價格發(fā)生的變化量，ΔFt表示在t 期期貨價格的變化。公式中X 表示常數(shù)項，是回歸方程中截距。δ 表示最優(yōu)套期保值比率，μt表示t 期隨機誤差項。根據(jù)回歸方程確定最佳套期保值率，每份銅現(xiàn)貨合約需要結合最佳套期保值率，確定銅期貨合約的套期保值，確定最優(yōu)的套期保值比例。

也可以利用ECM 套期保值比率落實單位根檢驗，確定原序列統(tǒng)計值，如果統(tǒng)計值在臨界值以上，因此無法拒絕原假設的內容，統(tǒng)計值在相應的臨界值范圍內。實施協(xié)整檢驗，因此獲取殘差序列ADF 檢驗值，這些檢驗值也在臨界值范圍內，因此殘差序列具有平穩(wěn)性，可以建立唯一的協(xié)整關系。

3 研究建議

本文通過實證分析期貨和現(xiàn)貨的數(shù)據(jù)，我國銅期貨價格走勢符合銅現(xiàn)貨價格的走勢，合理確定通期貨和銅現(xiàn)貨的相關系數(shù)。企業(yè)如果確定了通期貨和現(xiàn)貨的比例，利用銅期貨可以套期保值銅現(xiàn)貨[3]。確定傳統(tǒng)的套期保值率需要保障方向相反，同時需要保障種類和數(shù)量相同，同時時間需要具備相近性，這樣可以確定套期保值率為1。

本文通過分析收集的材料，利用OLS 模型等確定銅期貨的套期保值率，在風險最小的角度利用樣本數(shù)據(jù)，有效衡量銅期貨套期保值的績效?？梢源_定我國當前銅期貨價格和銅現(xiàn)貨價格走勢具有一致性特征，通過計算相關系數(shù)，確定我國金屬銅期貨市場具備套期保值功能。針對風險最小化，利用ECM 模型可以獲得最大的套期保值績效，利用OLS 模型可以獲得最大的套期保值績效。分析我國的金屬銅期貨市場的套期保值功能，我國銅期貨最佳套期保值率通常都在1 范圍內。對比傳統(tǒng)套期保值策略和最小方差套期保值策略，利用傳統(tǒng)套期保值可以對于風險起到轉移作用，利用最小方差套期保值方法具有較大的優(yōu)勢，因此企業(yè)需要合理利用套期保值績效策略，保障套期保值比率。

我國金融體制不斷完善，企業(yè)利用各種金融衍生品有效的規(guī)避風險。結合銅金屬業(yè)務特征，企業(yè)需要設計合理的套期保值措施，提高我國銅期貨市場的國際化水平，吸引更多的期貨投資。

4 結語

金屬銅行業(yè)領通過金屬銅期貨市場的套期保值功能，有效規(guī)避風險，我國金屬銅企業(yè)需要利用市場機制的作用，保障金屬銅期貨市場的套期保值功能，掌握市場規(guī)律，規(guī)避銅期貨的價格風險，更好的實現(xiàn)預期目標。