文/宗濤 編輯/張美思

新冠肺炎疫情影響了每個(gè)人的生活，也將深刻影響宏觀經(jīng)濟(jì)圖景，并將引發(fā)持久而不可磨滅的長(zhǎng)期變革。

有人說(shuō)，新冠肺炎疫情的影響等于1918年西班牙大流感加上1929年大蕭條，再加上2008年國(guó)際金融危機(jī)。之所以這么說(shuō)，是因?yàn)檫@次疫情是公共衛(wèi)生危機(jī)疊加經(jīng)濟(jì)危機(jī)和金融危機(jī)：不僅如西班牙大流感那樣造成大量死亡，還給經(jīng)濟(jì)社會(huì)運(yùn)行按下了停止鍵，導(dǎo)致失業(yè)率大幅上升和產(chǎn)出大幅下降，一如1929年的大蕭條；此外還導(dǎo)致了金融市場(chǎng)的劇烈動(dòng)蕩，美國(guó)股市出現(xiàn)了史無(wú)前例的數(shù)次熔斷，美歐股市短期下跌幅度超過(guò)2008年雷曼破產(chǎn)時(shí)期，原油期貨也戲劇性地跌到-40美元。

值得注意的是，上述幾次危機(jī)都無(wú)一例外地成為改變世界格局的歷史轉(zhuǎn)折點(diǎn)。1918年大流感向同盟國(guó)的蔓延，極大改變了第一次世界大戰(zhàn)的走向，也加速了戰(zhàn)爭(zhēng)的結(jié)束。1929年大蕭條在經(jīng)濟(jì)上拉開(kāi)了政府干預(yù)政策盛行的大幕，在政治上也更為極端主義，乃至為第二次世界大戰(zhàn)埋下了種子。而在2008年國(guó)際金融危機(jī)后，少數(shù)國(guó)家逆全球化、民粹主義、貿(mào)易保護(hù)主義思潮空前洶涌。

既然新冠肺炎疫情影響堪比上述幾次危機(jī)，那么也將給全球格局帶來(lái)深遠(yuǎn)的調(diào)整變化。至少在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，理論與政策或發(fā)生較大改變。筆者猜測(cè)，最突出的表現(xiàn)之一可能是財(cái)政政策和貨幣政策的邊界變得更加模糊。

二十世紀(jì)80年代以來(lái)，貨幣政策和中央銀行相對(duì)獨(dú)立于政府，特別是相對(duì)獨(dú)立于財(cái)政，在很多國(guó)家被奉為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)和物價(jià)的圭臬，這與現(xiàn)代中央銀行的相關(guān)理論與實(shí)踐演變密切相關(guān)?，F(xiàn)代中央銀行，在理論上肇始于上世紀(jì)60年代之后興起的貨幣主義、理性預(yù)期理論等新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)，在實(shí)踐上很大程度上是由保羅·沃爾克1979年擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席后塑造的。理論和實(shí)踐的交相印證，奠定了中央銀行從更長(zhǎng)期視角維護(hù)經(jīng)濟(jì)物價(jià)穩(wěn)定的專業(yè)、權(quán)威地位。

貨幣政策和中央銀行相對(duì)獨(dú)立的教條在2008年國(guó)際金融危機(jī)期間也不曾動(dòng)搖。危機(jī)后，各國(guó)還普遍進(jìn)一步提升了中央銀行的地位，充實(shí)了中央銀行的職能，特別是賦予中央銀行對(duì)系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管權(quán)力，并負(fù)責(zé)組織實(shí)施宏觀審慎管理。

此次疫情暴發(fā)后，因?yàn)橛辛?008年應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)，美聯(lián)儲(chǔ)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中央銀行輕車熟路地開(kāi)啟了寬松模式。而此時(shí)，中央銀行已缺乏政策操作空間，有的進(jìn)一步搞負(fù)利率，有的啟動(dòng)無(wú)限量化寬松。更重要的是，中央銀行的政策傳導(dǎo)，很大程度上依賴于財(cái)政政策的配合。財(cái)政可以直接將錢撒向企業(yè)和家庭，同時(shí)提供一定程度的擔(dān)保，支持金融機(jī)構(gòu)提供信貸，幫助中央銀行的資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。

就此而言，財(cái)政政策和貨幣政策之間從沒(méi)有過(guò)如此緊密的合作。這套政策甚至有所謂“現(xiàn)代貨幣理論”作為支撐。現(xiàn)代貨幣理論將中央銀行置于政府特別是財(cái)政部門的從屬地位，要求中央銀行拋棄獨(dú)立性，支持財(cái)政擴(kuò)大赤字。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，中央銀行需要支持財(cái)政花錢。對(duì)于主流經(jīng)濟(jì)學(xué)來(lái)說(shuō)，現(xiàn)代貨幣理論完全是顛覆性的；對(duì)于中央銀行家來(lái)說(shuō)，更是危險(xiǎn)而可怕的。

這一理論在疫情之前，完全登不上大雅之堂；疫情暴發(fā)后，卻似乎成了“香餑餑”。美聯(lián)儲(chǔ)等中央銀行目前實(shí)施的貨幣政策，與現(xiàn)代貨幣理論的主張幾乎毫無(wú)二致。為中央銀行政策辯護(hù)的人會(huì)說(shuō)，中央銀行的獨(dú)立性有法律保障，疫情應(yīng)對(duì)期間仍致力于自己的傳統(tǒng)使命，仍在捍衛(wèi)價(jià)格穩(wěn)定，并促進(jìn)就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，只不過(guò)碰巧與現(xiàn)代貨幣理論的主張相似；等到疫情控制住了，就會(huì)收緊政策。但這并不能撇清與現(xiàn)代貨幣理論的關(guān)系。現(xiàn)代貨幣理論并非簡(jiǎn)單地主張搞通貨膨脹政策，而是說(shuō)在保持通貨膨脹穩(wěn)定的前提下，中央銀行應(yīng)該無(wú)條件支持財(cái)政花錢。

而從通貨膨脹的角度看，上世紀(jì)80年代以來(lái)，通貨膨脹總體上一直處于低位，存在通貨緊縮壓力的時(shí)間并不比存在通貨膨脹的時(shí)間少。1971年布雷頓森林體系崩潰、紙幣體系真正確立后，缺少了實(shí)物錨，通貨膨脹問(wèn)題被認(rèn)為將不可避免地更加突出；但這種情況總體上并沒(méi)有出現(xiàn)。這可能是中央銀行成功履職的結(jié)果。但無(wú)論如何，如果通貨膨脹成為總也不出現(xiàn)的“狼”，誰(shuí)還會(huì)相信喊“狼來(lái)了”的中央銀行呢？

總而言之，新冠肺炎疫情影響了每個(gè)人的生活，也將深刻影響宏觀經(jīng)濟(jì)圖景，并將引發(fā)持久而不可磨滅的長(zhǎng)期變革。