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        CRB指數進入上升周期

        2020-11-23 02:01:20臥龍
        股市動態(tài)分析 2020年22期
        關鍵詞:型態(tài)美金低點

        臥龍

        螞蟻集團正大張旗鼓準備上市之際,實際控制人馬云發(fā)表演講,指中國不會發(fā)生金融系統性風險,因為中國并無金融系統,由此迎來了新監(jiān)管規(guī)則,螞蟻集團因此被暫停上市。香港那邊H股已經繳款,正欲11月5日掛牌交易,只好退款。H股新股發(fā)行凍結1.3萬億港幣資金,大批搶新股投資者面臨孖展利息困局。幸好,未出現當年(1997年)北京控股上市,北京北控變“北京失控”亂局。對于A股市場而言,算是躲過一劫。各位別不信邪:2007年11月阿里巴巴網絡于香港上市,當年股市見大型頂部,次年出現全球金融海嘯引發(fā)股災;2014年底阿里巴巴于美國上市,次年美股出現中期調整,中國股市見頂并出現股災;2019年底阿里巴巴香港第二上市,次年至今,各位已經見到了,美股港股均出現股災。

        英國《金融時報》一篇文章其標題為:“隨著對食品通脹擔憂加劇,大豆價格創(chuàng)四年新高?!贝蠖蛊谪泝r格從7月份每蒲式耳8.50美金升至11美金,美豆指數近日最高見1157點。美國波浪大師柏徹特旗下艾略特波浪國際公司分析員稱:或許很快交易員將再次開始談論“兩位數大豆價格”。該語句首次出現于1973年,當時大豆期貨價格接近每蒲式耳13美金,但此記錄直到1988年才被打破。1970年代,糧食價格及CPI急劇波動,因此當農產品價格大幅上升,許多人開始擔心重回1970年代。當年屬于滯漲時期,CPI、利率持續(xù)上升,但經濟增長放緩。大豆美金價格2008年、2011年及2014年均為兩位數,但CPI卻愈來愈低。多年來,柏徹特一直認為經濟將陷入通縮,全球中央銀行則全力對抗,不斷降低利率、多印鈔票,實行放水政策。你需求不足,我則QE。今年Covid-19新冠疫情,更是令美聯儲祭出無限QE方案,美國股市及美國樓市同創(chuàng)歷史新高。

        盡管如此,波浪國際分析員認為,商品研究局CRB指數2008年高位至今長期跌勢未結束,其首選數法是2008年歷史高位跌至2009年2月低點為浪A,2009年2月低位反彈至2011年4月為浪B——典型3浪反彈模式——其后進入浪C下跌。浪C中,2011年4月高位跌至2012年6月低點為C浪(1),接著反彈至2012年9月為C浪(2),C浪(3)則由2012年9月跌至2016年1月,2016年1月低點反彈至2018年5月為C浪(4),此后展開C浪(5)。

        波浪國際認為,2018年5月高點跌至今年4月低點僅僅為C浪(5)中次一級子浪1,目前反彈屬于(5)浪2,接著展開(5)浪3。此乃首選數法。次選數法則是(5)浪已經結束。對此筆者不敢茍同,現再次先介紹CRB指數及物價指數淵源。

        美國波浪大師柏徹特著作《艾略特波浪理論》中有一幅長達1000年價格走勢圖,其中公元1200年至公元1500年乃300年之久價格停滯不前期,接著出現上升(通脹時期開始)。1749年至今批發(fā)物價指數(TheWholesalePriceIndex,現稱生產價格指數,簡稱PPI),其中1749年至1861年數據來自商品價格批發(fā)指數(作者亞瑟.哈利神.科勒,ArthurHarrisonCole,哈佛大學出版社,1938年),1749年至1932年數據取自紐約商品價格沃倫與皮爾遜指數(作者佐治.華倫與法蘭克.皮爾遜,1933年),1782年至1820年數據取自治文斯指數(JeavonsIndex,1865年編制),1821年至1929年數據取自英格蘭索爾伯-斯蒂提斯指數(Sauerback-StatistIndexOfCommoditiesInEngland),1957年之后數據取CRB指數期貨月平均值。

        CRB指數(CommodityResearchBureauIndex)原為美國私人公司商品調查局所發(fā)布商品價格指數。商品調查局由美國人積勒(Jiler)兄弟創(chuàng)辦,CRB指數1957年正式發(fā)布,最初由28種商品價格組成。1961年至1983年CRB指數共進行6次修改;1987年至1995年又再作3次修改;2005年進行第十次修改。目前CRB指數包含19種商品價格,其中原油權重占23%,天然氣占6%,取暖油占5%,三者占CRB指數權重高達34%,即三分之一。

        假設從上一個價格停滯不前期開始數浪,至1815年為循環(huán)浪I,循環(huán)浪II跌至1897年(擴張平臺型態(tài),II浪B創(chuàng)新高但是3浪模式)。1897年展開循環(huán)浪III上升。其中III浪(1)升至1920年,III浪(2)跌回1933年。1933年展開III浪(3)上升。細分III浪(3),其中(3)浪1由1933年低點升至1950年高點,(3)浪2則由1950年高點跌至1968年低點,然后(3)浪3飚升至1980年,1980年高點至1999年低點跌勢為(3)浪4,1999年低點升至2008年高點為(3)浪5。

        長期而言,2008年高位結束第(3)浪之后,展開第(4)浪調整,依據交替原則,由于1920年至1933年第(2)浪為鋸齒型態(tài),第(4)浪可能是雙重三或者水平三角形,時間上將持續(xù)數十年(若是三角形走勢),才會進入第(5)浪上升。以湯臣路透CRB合約差價指數為基準,2008年6月高位473點,跌至今年4月101點,跌幅78.6%,一組ABC下跌浪十分清晰,且其中浪C一組5浪推動下跌亦完美進行。2018年12月22日筆者在《從商品價格指數走勢分析開始(下)》一文中預測:

        “2016年初至2018年5月間3浪模式反彈,應是C浪4。接著進入C浪5最后的下跌。一般而言,C浪5跌回1999年低點附近可以預期。時間上看,月線圖要跌出一個C浪5,可能需要十多條K線,換言之,CRB指數C浪5結束恐怕要2020年了?!?/p>

        當時湯臣路透CRB合約差價指數約172點,而1999年低點為117點,如今最低101點,超額完成任務,主要功臣乃原油價格。今年3月20日拙作《CRB指數面臨重大轉折》明確看底分析:

        “CRB指數已跌至1999年初低位附近,此處為III浪(3)第4小浪低位,符合艾略特波浪理論指引。仔細分析C浪5,似乎是一個內部結構3-3-3-3-3型態(tài)5浪模式,即俗稱楔形走勢,或曰終結型傾斜三角形,正是最后一跌之特征。市場上,高盛分析師看跌油價至20美金,亦有市場人士認為應該跌至13美金至18美金之間,更有甚者有分析師指美國原油存儲空間只剩下50%,約10周后便滿倉,匪夷所思提出油價應跌至負值。凡此種種,皆是油價即將見底之標志。油價見底即是CRB指數見底。”

        當CRB指數見底,其后反彈應當首先收復C浪5跌勢,回到C浪4反彈高位附近——206點,當前約153點。顯然,一組大型ABC下跌結束,如前述,整個III浪(4)或是雙重三,或是水平三角形(第4浪常見型態(tài)),即未來幾年無論是間隔浪X抑或(4)浪B,將會呈現反復反彈走勢。以黃金分割率預測反彈幅度,湯臣路透CRB指數由473點跌至101點,反彈跌幅0.382倍,整數圖上目標是243點,半對數圖上目標為182點。若是反彈跌幅0.5倍,整數圖上目標是287點,半對數圖上目標為219點。若是反彈跌幅0.618倍,整數圖上目標是331點,半對數圖上目標為262點。

        物價指數進入上升周期,對于經濟及股市有何影響,日后再議。

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