公司/產(chǎn)業(yè)

Q為何近幾年各行業(yè)都有集中度越來越上升的情況？

A商業(yè)模式已經(jīng)穩(wěn)定的行業(yè)，一般會越來越集中，直到新的模式、新的行業(yè)產(chǎn)生。

Q有什么公司的產(chǎn)品是非差異化產(chǎn)品但公司卻能長久經(jīng)營還做的非常大？

A有些差異化是顯性的，比如產(chǎn)品體驗不同，技術路線不同，這個容易看出來。有些差異化是隱性的，比如經(jīng)營上的規(guī)模效應，管理上的效率優(yōu)勢。前者典型是比如洗發(fā)水、牙膏這樣的日化用品，或者醬油、可樂這樣的食品飲料。后者的典型是比如福耀這樣的汽車玻璃產(chǎn)業(yè)。顯性的差異化有很多運氣的成份。隱性的差異化，更多是人努力的結果。

Q在你的印象里，阿里和騰訊哪個較好？

A兩家公司產(chǎn)品型態(tài)完全不一樣，為什么一定要分出一個勝負呢？

Q企業(yè)的品牌護城河是取決于產(chǎn)品的品質(zhì)，還是取決于企業(yè)的管理能力？

A技術、品牌、企業(yè)文化都有可能構成企業(yè)的“護城河”。甚至企業(yè)logo的顏色，也有可能成為企業(yè)的“護城河”。

市場

Q怎么理解世界百年未有之大變局？

A過去百年可見到的主要變化是：1.技術進步。通過工業(yè)化、信息化，生產(chǎn)效率提升，一舉解決了人類億萬年來吃不飽的問題，在吃飽之外，新創(chuàng)了很多的產(chǎn)品、服務品類，人類的生活水平加速度提升。2.經(jīng)濟市場化全球化。協(xié)作成為個體與他人、群體的主要關系，這進一步影響了人的思維和行為方式。

將來百年，不知道，但大概率是過去一百年的延續(xù)。

Q你對未來非常樂觀，理由依據(jù)是什么？

A自從工業(yè)革命以來，人類社會就進入了加速發(fā)展階段;中國是過去四十年，走完了歐美社會四百年的道路。這里面的發(fā)展主線是什么呢？

1.技術進步提高效率。2制度創(chuàng)新增強協(xié)作。這個過程中，技術有可能短時間停滯，制度創(chuàng)新有可能搞錯方向，協(xié)作有可能暫時破裂，但大的趨勢不變。

Q人民幣開始強勢，B股和A股折價如此夸張，但分紅卻是一樣的?，F(xiàn)在買B股是好的策略嗎？

A因為分紅是一樣的，那買B股顯然比買A股合算多了。這是一個很容易作出的投資決策。至于B股股價會不會漲成跟A股一樣，有汪券市場以來，無數(shù)股民基于無數(shù)信息做過分析，結果沒有任何一個人成功套利。所以，投資就搞簡單的事情，不要搞復雜的事情。

Q最近全網(wǎng)都說不能讓恒大借殼上市。你怎么看？

A不要說什么“全網(wǎng)”，作為一個投資者，我就很贊成恒大上市，我贊成一切企業(yè)，無論優(yōu)劣貴賤，只要披露足夠信息，就可以上市。作為一個買貨的，貨多總不是壞事。但是監(jiān)管部門跟我思路不同，他們可能要考慮國家產(chǎn)業(yè)調(diào)控、金融風險防控等等多個因素，角度不同，高度不同。

Q經(jīng)常聽到投資者聊到一個詞叫“賽道”。如何理解這個概念？

A我不懂，我不會用這個詞，你找喜歡用這個詞的人討論去。

Q假設歐元區(qū)解體了會怎樣？

A會聽到“卡崩”一聲脆響。

Q視頻創(chuàng)作會越來越擠壓圖文媒體的生存空間嗎？

A視頻肯會擠壓圖文的生存空間。但視頻并不是萬能的，視頻在表達某些信息的時候，效率不會提升，反而會下降;效果不一定會改善，反而可能變差。比如你現(xiàn)在向我提這個問題，如果你非要跟我視頻連線的話，我覺得我的體驗很差。但文字回答你我覺得還行。所以文字、圖片、視頻，都只是內(nèi)容的表達形式，這些形式都會長期并存。

Q能否分析—下天涯論壇沒落的原因？

A1.內(nèi)容分發(fā)的效率不高。因為論壇的內(nèi)容結構是樹型的，依賴于特別有限的公共頁面完成內(nèi)容與讀者的鏈接。這種方式被更個性化、高效率的分發(fā)辦法訂閱流（比如微博、朋友圈）、推薦信息流（比如今日頭條）取代了。2.內(nèi)容無法結構化沉淀。大家可以看到一個事實，天涯、貓眼之類的泛品類論壇消失了，但是內(nèi)容可以結構化的汽車之家、大眾點評這樣的“論壇”，還活得好好的。

Q三只松鼠會不會最有可能成為中國的迪士尼？

A只能說，一切皆有可能。不過最有可能的是你賭博賭出了臆癥。

投資

Q把價值180萬元的房子賣了吃利息5%每年可以得9萬元，在呼和浩特租套100平方米的房子年租金2萬元，一年凈賺7萬元，有何不妥嗎？

A不妥之處是房價漲了的話你的心理感受到底好不好。我理解對于大部分人來說，住房的核心功能是消費，這個消費，可能不限于房租。所以不建議類似于“賣房投資”這種方法。等有余錢了再投資。

Q你在投資的時候會不會留有一部分現(xiàn)金？

A不會刻意留現(xiàn)金，但不排除因為一些具體的原因在特定階段有一些現(xiàn)金。一般來說存量資金都是一把梭。

Q怎么看控股公司的估值需要打折？

A市場的估值是說不清楚的事情。比如說在牛市的時候，一個公司只要參股另一個有“概念”的公司，獲得的“估值”提升可能遠遠超過他所持股份的實際價格，這樣看就不需要打折，而應該溢價了。所以我建議不要去分析市場的估值，自己愿意給什么估值就按什么估值。

Q你怎么看“群眾的眼光是雪亮的”與“真理掌握在少數(shù)人的手中”這兩句話？

A這個，前人早就說過：“你可以在所有的時間欺騙一部分人，也可以在一段時間欺騙所有的人，但你不可能在所有的時間欺騙所有的人。”

所以呢，如果你說群眾的眼睛是雪亮的，那么你得接受這個雪亮只有長期才有效，短期很有可能是睜眼瞎。如果你說真理掌握在少數(shù)人手里，具體是哪個人，通常我們搞不清楚，每個人都認為是自己，但這很可能搞錯了。

Q我的股票基本就是騰訊和茅臺，收益都不錯，如果繼續(xù)加倉，應該選這兩只中的哪個？

A各加一半不就沒有這個煩惱了。

Q常常聽人說通過買入期貨賣出期權來實現(xiàn)無風險套利，請問在什么情況下能夠實現(xiàn)這種操作呢？

A這個世界上，沒有那么多的無風險套利機會，有機會的話也不會等你來套。我覺得還是算了吧，不誤導你了。

本文選編自方三文與雪球網(wǎng)友的文字互動