□ 李江華 陳清琪

一、前期研究階段主要工作及風險應對

1.前期研究階段工作重點

（1）選擇項目。近年來我國積極參與國際經(jīng)濟合作，但尚未與“走出去”戰(zhàn)略形成聯(lián)動。隨著“一帶一路”倡議的實施，國內多個企業(yè)已在籌劃“走出去”，但我國境外開發(fā)區(qū)建設缺少高層面的整體戰(zhàn)略布局，國家對園區(qū)的支持相對比較滯后。因此，從企業(yè)投資的角度分析，建議盡量選擇兩國政府框架下的項目，此類項目較容易獲得雙方政府的支持，調動更多的資源推動項目開展。另外，如若投資企業(yè)從市場前景、成本等因素考慮，挖掘具備投資潛力的國家和地區(qū)開發(fā)境外工業(yè)園區(qū)，建議與雙方國家相關部門積極溝通，促進成為政府合作框架項目，從而更好地發(fā)揮政府作用，為企業(yè)“走出去”鋪平道路。

（2）探索合作模式。我國早期企業(yè)“走出去”形式以個體為主，境外開發(fā)區(qū)的建設和形成也主要依靠企業(yè)自身和我國政府的支持，多數(shù)未能得到東道國政府及金融機構的關注和支持。從擬建的部分園區(qū)推進過程來看，東道國政府缺乏園區(qū)開發(fā)的主動意識，對我國在園區(qū)的前期宣傳產(chǎn)生誤解，認為園區(qū)建設能夠獲得高額回報，因此，在商務談判過程中出現(xiàn)了一定的困擾，使園區(qū)開發(fā)商尤其是平臺型園區(qū)開發(fā)商在土地、資金、配套設施建設方面承擔了較大的投資風險，致使園區(qū)長期處于需要依靠政府財政補貼的狀態(tài)。因此，在前期合作溝通過程中，建議我國政府及企業(yè)大力推廣國內開發(fā)區(qū)實施的成功經(jīng)驗，強調政府在開發(fā)區(qū)建設中的重要地位及可獲得的社會、經(jīng)濟效益，使東道國政府對開發(fā)區(qū)建設形成清晰的認識，并在商務談判中爭取東道國政府或指定平臺公司參與投資合作，實現(xiàn)風險共擔。

（3）研究開發(fā)區(qū)選址。境外開發(fā)區(qū)在選址階段主要關注其區(qū)位條件、經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境、社會環(huán)境、資源稟賦、綜合交通條件等，因此，要對園區(qū)影響較大的細節(jié)問題也應給予足夠的重視，才能更加客觀地認識園區(qū)選址的優(yōu)劣勢。

（4）研究所在國家的法律政策影響。①土地政策。通過實地調研分析，許多境外開發(fā)區(qū)盈利模式之一就是利用園區(qū)的開發(fā)帶動周邊土地升值。而不同國家不同開發(fā)區(qū)的土地政策差異較大，充分了解當?shù)氐耐恋卣邔ζ髽I(yè)進行開發(fā)區(qū)投資決策有著非常重要的影響。必要時可聘請專業(yè)的咨詢機構，開展土地盡職調查，包括土地的性質、權屬（是否有過法律糾紛、經(jīng)過抵押）、地塊的價值、土地的交易程序、租售文件、開發(fā)政策等。②當?shù)貏诠けＷo、外資準入等相關法律法規(guī)。受經(jīng)濟發(fā)展水平等因素影響，不同國家對外資的開放程度及開放領域均不同，在進行開發(fā)區(qū)建設前應對外資的投資領域、外籍人員準入情況等進行充分了解。建議前期研究除關注所在國家的稅收政策、勞工保護等相關法律外，還應對與開發(fā)區(qū)生產(chǎn)、生活密切相關的基礎設施建設的法律及準許要求、外部銜接的程序規(guī)定有清晰的認識。

2.前期投資風險及應對措施

境外開發(fā)區(qū)所在國多為經(jīng)濟落后國家，制度、國家信用、經(jīng)濟、基礎設施等存在一定的問題，因此，投資風險較高。為了降低前期投資風險，境外開發(fā)區(qū)及入駐企業(yè)應注意以下幾點。

（1）政治風險。在項目前期研究階段，要充分識別投資風險，制定好應對預案。要密切關注所在國家的政治動向，充分了解各政黨的執(zhí)政方針和發(fā)展計劃，逐步適應法律體系的復雜性；與政府機關處理好關系，合作共贏，為企業(yè)發(fā)展營造更好的外部環(huán)境；確保境外開發(fā)區(qū)項目成為國家重點項目，即使政府政黨換屆改選，也不因此損害境外開發(fā)區(qū)項目的相關利益；投資主體應該吸取過往成功經(jīng)驗，密切加強與東道國政府的配合和溝通。

（2）匯率風險。建議采取多種貨幣結合、固定利率的貸款擔保方式進行項目開支或收益的結算，充分運用封頂、保底、利率區(qū)間等套期保值技術；項目收入盡量采用通用貨幣即美元進行結算，當?shù)貛艅t用于支付當?shù)厝藛T工資和相關物料，減少當?shù)刎泿诺某钟辛浚患訌妼ㄖ牧?、運營所需物料市場價格波動的監(jiān)控，適時購進并保持適當?shù)奈锪蟽?；建立多渠道、長期合作的物料采購商體系，爭取價格話語權；采取合適的對沖交易（如匹配運營收入、運營成本、貸款的支付），有效緩解外匯匯率波動帶來的不利影響。

（3）市場風險。境外開發(fā)區(qū)投資經(jīng)營牽涉面廣，涉及利益群體多，建設及培育期較長，回報慢，具有較大的市場風險。建議投資方委托國內外專業(yè)機構開展詳細的市場調研，了解目標產(chǎn)業(yè)的市場需求，密切掌握市場需求情況，根據(jù)市場需求制定或調整開發(fā)計劃。同時在所在國家尋求合作伙伴，增加對當?shù)厥袌龅牧私狻?/p>

二、項目實施階段主要風險及應對建議

1.政府效率風險

從目前擬建境外開發(fā)區(qū)的位置來看，大多位于亞洲、非洲發(fā)展中國家，且大部分國家存在工作效率低下的現(xiàn)象。建議建立緊密的工作機制，并隨時安排人員跟進項目。此外，部分國家政商關系較為緊密，可以在項目推進過程中，充分發(fā)揮當?shù)厝藛T的能動作用。

2.融資風險

境外開發(fā)區(qū)前期建設時間長，資金需求量大，回報周期長，對項目的融資有較高要求。境外開發(fā)區(qū)資金來源一般為營業(yè)收入、政府補貼、企業(yè)資本金和融資4 個方面。

（1）在境外開發(fā)區(qū)建設前期，由于投資主體多為民營企業(yè)，資金投入能力有限，在投入資本金之后，市場培育階段仍需要相關資金投入，會出現(xiàn)部分合作方不愿再增加投入的情況。

（2）我國政府在資金支持上力度有限，對符合政策條件、通過審核的境外開發(fā)區(qū)的中方開發(fā)商前期投資額的30%給予財政補貼，每個園區(qū)補貼額最高為2 億元。境外開發(fā)區(qū)所在國政府對園區(qū)開發(fā)基本沒有補貼政策。

（3）目前，境外開發(fā)區(qū)的營業(yè)收入主要依靠物業(yè)租售和增值服務，盈利模式單一，且主要依賴招商效果和企業(yè)入駐情況，存在市場培育期較長，企業(yè)入園后經(jīng)營情況存在不確定性等風險，營業(yè)收入在短期內無法得到快速提升。

（4）從現(xiàn)有境外開發(fā)區(qū)的投融資模式來看，大型投資項目多采取以企業(yè)為主的市場運作模式。政府財政有限，不進行資金投入，不提供貸款主權擔保，較少介入項目運營，使得境外開發(fā)區(qū)的投資主體承擔較大的市場風險。由于國內的金融機構對開發(fā)區(qū)所在地區(qū)了解不深或投資信心不足，開發(fā)區(qū)資產(chǎn)抵押能力有限，獲得銀行融資的難度也較大。建議政府加大對境外開發(fā)區(qū)前期建設資金的支持力度，此外，園區(qū)運營商一方面要進行多渠道融資，不限于我國的商業(yè)銀行、政策性銀行及絲路基金、中非發(fā)展基金等，還可考慮從世界銀行、亞洲開發(fā)銀行、非洲發(fā)展銀行等獲得金融合作和支持，多種銀行資金混合使用，降低企業(yè)融資成本，提高融資能力；另一方面盡早與金融機構對接，在項目前期尋求投融資意見及建議。

3.環(huán)境、文化保護限制風險

部分境外開發(fā)區(qū)所在位置對環(huán)境保護要求較高，在開發(fā)區(qū)總體規(guī)劃階段，要充分了解周邊的環(huán)境保護要求和自然條件，合理布局可能帶來污染性的企業(yè)，并開展環(huán)境評價，按照當?shù)匾筮M行報批。在開發(fā)建設過程中，采取合理可行的保護措施，減少大氣、水、噪音和固體廢棄物污染，保留神石這類涉及信仰、民俗文化類的設施，以避免不必要的沖突和爭議。在運營過程中，建立監(jiān)督機制，嚴格要求有入園企業(yè)實施環(huán)境評價批復的保護措施。

4.自然因素風險

自然條件是影響開發(fā)進度的一個主要因素，高緯度國家有半年時間是冬季，溫度較低，混凝土等工程無法施工；熱帶國家有半年時間是雨季，洪澇災害頻繁，影響施工進度。建議在制定開發(fā)方案時充分考慮園區(qū)所在國家的自然條件。

5.勞工風險

部分國家對外國勞工有著嚴格的限制，但本國勞工受風俗習慣、技術水平等因素影響不能保障園區(qū)的開發(fā)進度。例如，部分國家勞工加班需支付高額加班費用。

建議在前期談判時強調園區(qū)帶來的社會影響和經(jīng)濟效益，在政府層面減少勞工限制，綜合考慮滿足法律要求、勞工技能素質要求、經(jīng)濟合理等因素，采用合理可行的勞動用工方案，保障開發(fā)區(qū)的施工進度。

三、項目運營階段主要風險及應對建議

1.規(guī)劃實施風險

目前已建境外開發(fā)區(qū)的開發(fā)主體中，除萊基自貿(mào)區(qū)運營商——南京江寧經(jīng)濟技術開發(fā)總公司，以及蘇伊士經(jīng)貿(mào)合作區(qū)運營商——中非泰達具有類似的開發(fā)區(qū)運營管理經(jīng)驗外，其他運營商都相對缺少園區(qū)的規(guī)劃經(jīng)驗。目前境外開發(fā)區(qū)規(guī)劃定位趨向于多功能、多行業(yè)、綜合型，部分境外開發(fā)區(qū)招商情況遠低于預期目標。因此，在園區(qū)發(fā)展的初期階段，注重合理規(guī)劃與準確定位；園區(qū)運營后，培育有自己特色的主導產(chǎn)業(yè)和優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，實現(xiàn)可持續(xù)性發(fā)展。

建議開發(fā)商盡快充實具有園區(qū)建設和管理經(jīng)驗的人才隊伍，綜合研判園區(qū)的區(qū)位、主導產(chǎn)業(yè)、市場腹地、收入來源、政策優(yōu)惠等，科學規(guī)劃，準確定位，錯位發(fā)展，建設貼合東道國國情、滿足國家利益和需求的境外開發(fā)區(qū)，充分利用兩國政府相關平臺，擴大招商渠道。

2.招商風險

從目前我國境外開發(fā)區(qū)的建設情況來看，大部分園區(qū)以傳統(tǒng)的工業(yè)園區(qū)“五通一平”基礎設施建設為主，存在招商困難、優(yōu)惠政策難兌現(xiàn)、土地閑置多、服務跟進難等問題。

建議我國境外開發(fā)區(qū)建設借鑒新加坡產(chǎn)業(yè)園地產(chǎn)業(yè)輸出經(jīng)驗，充分利用我國海外工程承包的經(jīng)驗優(yōu)勢，積極引入戰(zhàn)略合作伙伴，構建專業(yè)的園區(qū)運營公司，整合工程建設機構、投融資平臺、投資公司、孵化機構、咨詢機構、策劃廣告公司、招商與產(chǎn)業(yè)促進平臺、管理與服務平臺等多元化的主體和功能，為入駐企業(yè)提供完整的產(chǎn)業(yè)鏈服務和投融資解決方案。將園區(qū)的核心競爭力從以硬環(huán)境為中心向以軟環(huán)境為中心轉變，從產(chǎn)品導向向投資者需求導向轉變，提升我國境外開發(fā)區(qū)的產(chǎn)業(yè)集聚程度和投資吸引力。

3.管理和外協(xié)風險

一方面，由于園區(qū)投資金額較大，引進戰(zhàn)略合作伙伴成立合資公司是常見的降低投資風險的措施。若開發(fā)商由幾家股東聯(lián)合組成，則內部管理存在一定難度。另一方面，開發(fā)商自身在園區(qū)管理、招商、創(chuàng)牌等方面經(jīng)驗不足，且需與園區(qū)所在國家政府部門合作，如海關、稅收、商務、金融、工會、安保、移民局等，由于部分國家腐敗、行政效率低下、部門間掣肘大等原因，導致外部協(xié)調難度較大，優(yōu)惠政策難以落實。建議制定完善的合資公司管理規(guī)定，明確各股東職能，引進當?shù)厝瞬?，實行屬地化管理，降低協(xié)調難度。

4.盈利風險

境外開發(fā)區(qū)可持續(xù)發(fā)展的核心是盈利能力。目前境外開發(fā)區(qū)的盈利基本來自于出售資源，該種模式存在局限性，不具備可持續(xù)性。同時，由于開發(fā)區(qū)的開發(fā)和建設，拉高了其周邊地價，導致開發(fā)區(qū)難以繼續(xù)在周邊買新地擴大生產(chǎn)規(guī)模。建議境外開發(fā)區(qū)開發(fā)商進一步探索完善的開發(fā)建設模式，加強協(xié)調區(qū)內企業(yè)，通過多種方式拓寬園區(qū)開發(fā)的業(yè)務領域，如商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)、產(chǎn)業(yè)鏈建設、服務增值等，逐漸建立成熟穩(wěn)定的盈利模式，推動境外開發(fā)區(qū)的可持續(xù)發(fā)展。