摘要：隨著世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，國家之間的國際直接投資規(guī)模也在不斷擴(kuò)大。在這個(gè)機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存的時(shí)代，跨國公司的國際行為也在不斷增多。本文采用案例分析的方法，對2020年美國百事公司收購中國杭州郝姆斯食品有限公司的案例進(jìn)行分析，對此次跨國收購的動(dòng)機(jī)進(jìn)行解釋，對收購后企業(yè)的發(fā)展作出展望，同時(shí)結(jié)合案例總結(jié)跨國公司的經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)，對我國企業(yè)“走出去”具有借鑒意義。

關(guān)鍵詞：跨國收購;跨國公司

跨國收購不僅是外資進(jìn)入的一種重要途徑，更是企業(yè)實(shí)施其國際化戰(zhàn)略的主要手段。企業(yè)通過跨國收購打入別國市場，可以獲取更多的市場份額、優(yōu)化投入國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提升跨國企業(yè)的競爭力。近年來，隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，各個(gè)國家的企業(yè)面臨著越來越多“走出去”的機(jī)遇。針對大型跨國公司跨國收購的案例分析將為未來我國企業(yè)進(jìn)行國際經(jīng)營活動(dòng)提供經(jīng)驗(yàn)。

一、案例介紹

杭州郝姆斯食品有限公司成立于2007年，公司主要生產(chǎn)經(jīng)營休閑零食。公司的品牌“百草味”是中國休閑食品行業(yè)的龍頭之一，自2010年入駐淘寶商城以來，隨著電商平臺(tái)近年來的快速發(fā)展，“百草味”也在不斷整合拓展自身的銷售渠道，推出多個(gè)種類的零食，在休閑食品行業(yè)站穩(wěn)了腳跟。

好想你健康食品有限公司（以下簡稱“好想你”）創(chuàng)立于1992年，作為國內(nèi)規(guī)模最大的紅棗生產(chǎn)加工企業(yè)，好想你擁有先進(jìn)的紅棗食品加工技術(shù)、覆蓋全面的銷售網(wǎng)絡(luò)，該公司于2011年在深交所中小板掛牌上市。

2016年的8月，好想你以9.6億元的高價(jià)收購杭州郝姆斯食品有限公司全部股權(quán)，將休閑零食品牌“百草味”納入麾下。彼時(shí)，“百草味”所有者權(quán)益賬面價(jià)值為5466.4萬元，評估值高達(dá)9.6億元，增值率高達(dá)1659.85%。而美國的“百事公司”是全球范圍內(nèi)的第四大食品和飲料公司。百事公司在上世紀(jì)80年代進(jìn)入中國開始自身的戰(zhàn)略布局，截至今日，百事公司已經(jīng)在中國境內(nèi)擁有了40余家合資或獨(dú)資的企業(yè)，總投資規(guī)模已經(jīng)超過了10億美元。百事公司旗下的“百事可樂”等飲料已經(jīng)成為了家喻戶曉的品牌，中國廣闊的市場給百事公司帶來了豐厚的營收。同樣的，百事公司大舉在華投資，也為中國提供了大量的工作崗位，刺激了就業(yè)。

2020年2月，百事公司發(fā)布公告，稱與好想你達(dá)成協(xié)議，以7.05億美元（折合人民幣約為49.53億美元）的價(jià)格收購“百草味”，布局休閑零食領(lǐng)域，加強(qiáng)企業(yè)在休閑零食板塊的競爭力。2020年6月，百事公司和好想你之間完成了資產(chǎn)交割。

二、案例分析

（一）收購背景

2020年突如其來的新冠肺炎疫情，打亂了世界經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行節(jié)奏，給各國的經(jīng)濟(jì)都帶來了一定的負(fù)面影響。世界銀行預(yù)測2020年的全球經(jīng)濟(jì)將萎縮超過5%，人均收入將降低3.6%，疫情的沖擊將會(huì)使億萬人陷入極端貧困。截至2020年6月，美國作為疫情最嚴(yán)重的國家，累計(jì)確診病例超過200萬例，累計(jì)死亡病例超11萬例。疫情的擴(kuò)散帶來的不止經(jīng)濟(jì)上的衰退，更有人民群眾的恐慌。公共場所的關(guān)閉使得很多的商戶沒有了收入來源，許多企業(yè)因此倒閉，國家失業(yè)率也在不斷飆升。百事公司在此次疫情中也受到了一定的挑戰(zhàn)，但作為全球范圍內(nèi)第四大的食品和飲料公司，百事憑借其強(qiáng)大的品牌影響力以及公司規(guī)模，銷量在第一季度中實(shí)現(xiàn)了同比增長，營業(yè)利潤只是略微下降。而作為中國本土企業(yè)的好想你，根據(jù)其2020一季報(bào)顯示，其凈利潤同比下降78%，營業(yè)收入同比下降7.8%，好想你的業(yè)績承受著相當(dāng)大的壓力。

（二）收購動(dòng)機(jī)

1.??? 百事公司的國際化戰(zhàn)略

國際生產(chǎn)投資理論將企業(yè)進(jìn)行國際直接投資的動(dòng)因總結(jié)為三個(gè)基本要素：所有權(quán)優(yōu)勢（Ownership），指一國企業(yè)特有的優(yōu)勢，主要包括技術(shù)、組織管理能力、企業(yè)的規(guī)模以及金融與貨幣優(yōu)勢;區(qū)位優(yōu)勢（Location），指對于投資者而言，投資的地區(qū)所擁有的優(yōu)勢，區(qū)位優(yōu)勢的形成通常與投資地區(qū)的勞動(dòng)力成本、政府政策、市場潛力和貿(mào)易壁壘有關(guān);市場內(nèi)部化優(yōu)勢（Internalization），指企業(yè)將另外兩種優(yōu)勢加以整合從而避免不完全市場可能帶來的影響，降低交易成本并分散風(fēng)險(xiǎn)。

從所有權(quán)優(yōu)勢來看，百事公司有著悠久的歷史，深厚的底蘊(yùn)，擁有成熟的生產(chǎn)線、豐富的組織管理經(jīng)驗(yàn)、龐大的企業(yè)規(guī)模、良好的資金來源渠道。百事公司作為第一批進(jìn)入中國的跨國公司，進(jìn)入中國市場已經(jīng)接近40年，在中國大量的投資建廠讓百事公司牢牢占據(jù)著一定的中國市場份額，并且百事公司對國內(nèi)市場有一定的了解，對中國文化也有一定的認(rèn)同度。從區(qū)位優(yōu)勢來看，中國的勞動(dòng)力較為廉價(jià)，百事公司在中國市場的投資將會(huì)節(jié)省勞動(dòng)力成本;此外，中國經(jīng)濟(jì)多年以來的持續(xù)增長，普遍提高了中國人民的生活水平和購買能力，中國市場有著無限的潛力。就內(nèi)部化優(yōu)勢而言，百事公司要收購的“百草味”在中國本身就擁有一定的市場，是一個(gè)成熟的休閑零食品牌，在中國的休閑零食產(chǎn)業(yè)市場中，百草味市占率11%。通過收購中國本土的“百草味”，百事公司可以減少其在中國乃至亞太地區(qū)布局休閑零食板塊的投入成本，同時(shí)還可以獲得中國市場的銷售渠道以及一個(gè)成熟的員工隊(duì)伍，還減少了一家中國休閑零食行業(yè)的競爭對手。

2“.百草味”業(yè)務(wù)成熟。運(yùn)營穩(wěn)定

“百草味”旗下的產(chǎn)品十分豐富，涵蓋了堅(jiān)果、水果干、肉脯、糕點(diǎn)糖果等系列。在制造方面，“百草味”擁有著高度靈活和輕資產(chǎn)的供應(yīng)鏈模式，而百事公司在農(nóng)業(yè)、制造和全球采購方面都有著巨大優(yōu)勢，二者的聯(lián)合將會(huì)衍生出更高效的采購和制造解決方案?！鞍俨菸丁痹谥袊兄嫶蟮木€上市場，2019年的營收達(dá)50億元，占比母公司營收的80%以上，成熟的線上銷售渠道和卓越的直營終端消費(fèi)者能力可以助力百事公司實(shí)現(xiàn)線上市場的增長。此外，“百草味”豐富的產(chǎn)品品類能夠給百事公司帶來更多元化的產(chǎn)品組合，進(jìn)一步適應(yīng)線上、線下多渠道的分銷。

3“.好想你”與“百草味”貌合神離

自從2016年好想你以9.6億元收購“百草味”以來，2017―2019年間，“百草味”分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入32.16億元、39.00億元、50.23億元，為好想你帶來了豐厚的回報(bào)，成為了好想你的核心資產(chǎn)。但是好想你卻沒有給“百草味”帶來有效的幫助，好想你長時(shí)間以來聚焦紅棗產(chǎn)品，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一，其研發(fā)能力和供應(yīng)鏈能力都較弱，無法有效的管理以線上為主的“百草味”，因此雙方一直都在保持獨(dú)立運(yùn)營，盡管表面上好想你完成了收購，但給大眾的感覺是這兩家公司沒能實(shí)現(xiàn)真正的融合。從另一角度來說，2016年好想你在收購“百草味”時(shí)，已經(jīng)在深交所中小板掛牌上市5年，好想你可以作為優(yōu)秀的殼資源為“百草味”提供更寬闊的融資渠道，雙方實(shí)際上是各取所需。

4.外部因素

近年來隨著電子商務(wù)和新零售的發(fā)展，國內(nèi)休閑零食市場上涌現(xiàn)出了大量的競爭者瓜分市場份額，國內(nèi)休閑零食市場競爭愈發(fā)激烈?！鞍俨菸丁钡闹饕偁帉κ帧傲计蜂?zhàn)印薄ⅰ叭凰墒蟆狈謩e在中美上市，已經(jīng)完成了資產(chǎn)證券化。同時(shí)，短視頻、直播帶貨等新渠道的流行也給未來行業(yè)的競爭帶來了一定的不確定性，在這個(gè)人人可以直播，帶貨沒有門檻的時(shí)代，網(wǎng)絡(luò)上的零食品牌也如同雨后春筍般層出不窮，這就需要企業(yè)投入更多的資本來鞏固市場地位。但很明顯，以好想你的公司規(guī)模和資金實(shí)力無法滿足“百草味”的發(fā)展需求，“百草味”需要另謀高就。

在碳酸飲料領(lǐng)域，市場份額最大的就是百事可樂和可口可樂。但經(jīng)歷了多年競爭，可口可樂在碳酸飲料市場維持住了70%左右的占有率，大大領(lǐng)先于百事可樂的25%。正是基于這種態(tài)勢，百事公司將戰(zhàn)略修訂為“零食+飲料”的多元化戰(zhàn)略，試圖開辟更多的根據(jù)地。收購“百草味”，百事公司可以實(shí)現(xiàn)更多元化的產(chǎn)品品類組合，在零食市場上占據(jù)更多的市場份額。

（三）收購結(jié)果

2020年6月1日，百事公司和好想你之間有關(guān)“百草味”的交易獲得有關(guān)部門的批準(zhǔn)并且完成交割，好想你賺了將近40億元。但很顯然，這是一場雙方都十分滿意的交易。好想你在公告中列舉了出售“百草味”的三大理由：獲取充足的資金以及豐厚的財(cái)務(wù)回報(bào);可以集中資源發(fā)展健康食品細(xì)分領(lǐng)域;避免行業(yè)競爭的不確定性所帶來的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)以及經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。好想你起步于紅棗，忠于紅棗產(chǎn)品，本次出售核心資產(chǎn)獲得的資金可以幫助公司進(jìn)行更多的產(chǎn)品開發(fā)、市場細(xì)分和渠道拓展，公司得以把精力聚焦于紅棗主業(yè)，強(qiáng)化公司的持續(xù)經(jīng)營能力。另一方面，根據(jù)相關(guān)資料顯示，美國碳酸飲料銷量已經(jīng)經(jīng)歷了連續(xù)11年的下跌，隨著顧客健康消費(fèi)意識(shí)的不斷上升，碳酸飲料市場正在慢慢萎縮。在飲料業(yè)務(wù)已經(jīng)接近天花板并且歐美市場遭遇瓶頸的情況下，百事公司對中國市場的大力開發(fā)以及對食品行業(yè)的加速布局，這些舉措都能夠給百事公司注入新鮮的血液。

（四）未來展望

由于該起跨國收購案例是近期發(fā)生的，所以收購?fù)瓿珊髮Π偈鹿竞汀鞍俨菸丁钡陌l(fā)展有哪些具體的影響，未來“百草味”的表現(xiàn)還是未知的，更需要時(shí)間的檢驗(yàn)。

1. 強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，挖掘中國市場

我國商務(wù)部在2018年曾發(fā)布了《消費(fèi)升級下零食行業(yè)發(fā)展報(bào)告》，報(bào)告中提到2006至2016年間，我國零食行業(yè)總規(guī)模從4240.36億元增長至22156.4億元。而根據(jù)預(yù)測，2020年的市場規(guī)模將有可能達(dá)到3萬億元。由此可以看出，隨著人民生活水平的提高，我國的零食行業(yè)市場規(guī)模呈持續(xù)增長的態(tài)勢，市場潛力巨大?！鞍俨菸丁痹谥袊闶呈袌錾媳緛砭途哂幸欢ǖ挠绊懥?，此番和百事公司結(jié)合，又收獲了強(qiáng)大的營銷資源和渠道資源，二者如果能進(jìn)一步發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，就會(huì)給消費(fèi)者帶來更良好的體驗(yàn)。

2. 協(xié)同合作，加強(qiáng)文化融合

一直以來，跨國收購發(fā)生后，跨國企業(yè)和本土企業(yè)的文化差異都是雙方融合過程中十分艱難的一環(huán)，該項(xiàng)問題處理不當(dāng)將會(huì)阻礙本土企業(yè)的發(fā)展，影響投資回報(bào)。百事公司表示將在較大程度上不過多的干涉“百草味”的運(yùn)營管理，并通過充分授權(quán)管理委員會(huì)的形式來保障“百草味”的獨(dú)立。在百事公司的大力支持下“，百草味”未來的發(fā)展十分令人期待。

3. 風(fēng)險(xiǎn)暗藏“，百草味”困局待解決

表面看來，好想你和百事公司的這樁交易是雙贏，“好想你”得到了大量資金來支持紅棗業(yè)務(wù)的發(fā)展，百事公司也找到了進(jìn)入中國休閑零食市場的捷徑。但本次的交易標(biāo)的“百草味”正面臨著一些困境，解決這些困境才是未來發(fā)展的關(guān)鍵。在資金方面，“百草味”面臨了不小的壓力，平臺(tái)流量推廣費(fèi)、平臺(tái)傭金、快遞物流費(fèi)用作為其成本的主要組成部分近年來都在呈倍數(shù)的增長，并且隨著市場競爭加劇，未來還要投入更多。數(shù)據(jù)還顯示，2018年，“百草味”營業(yè)收入39億元，電商渠道占比95.22%;2019年，“百草味”營收50.23億元，電子商務(wù)銷售渠道占比95.64%。截至2019年底，三只松鼠投食店新開門店58家，累計(jì)108家，聯(lián)盟小店新開門店268家，累計(jì)278家;來伊份線下連鎖店總數(shù)2792家，同比增加95家。而百草味的首家線下門店直到2019年6月18日才在杭州開業(yè)，2019年度共開設(shè)10家門店。由此不難看出，在線下布局方面，“百草味”做的并不優(yōu)秀，面向的線下市場并不開闊。隨著休閑零食市場競爭的加劇，線下的布局發(fā)展是十分必要的，線下門店不僅能夠減少獲取新用戶的成本，還能夠借助實(shí)體店帶動(dòng)水果、生鮮等周邊關(guān)聯(lián)產(chǎn)品的銷售，來擴(kuò)大企業(yè)的銷售規(guī)模、提高利潤率。隨著線上推廣銷售的成本越來越高，抓緊時(shí)間布局線下，形成“全渠道融合”的發(fā)展模式才能創(chuàng)造業(yè)績增長新動(dòng)能。

三、案例啟示

從收購五谷磨房26%的股份到全資收購“百草味”，百事公司近兩年在亞太地區(qū)的布局彰顯著其長遠(yuǎn)的發(fā)展戰(zhàn)略，開闊的國際視角，對許多企業(yè)的國際化經(jīng)營有一定的借鑒意義。

（一）制定清晰的戰(zhàn)略目標(biāo)

跨國公司戰(zhàn)略的核心是在跨國經(jīng)營活動(dòng)中建立世界范圍的競爭優(yōu)勢，跨國戰(zhàn)略的制定是跨國經(jīng)營成功的關(guān)鍵。前期詳細(xì)的戰(zhàn)略將會(huì)給后面企業(yè)的國際行為以良好的指引。當(dāng)全世界范圍內(nèi)的碳酸飲料市場出現(xiàn)萎縮，歐美市場發(fā)展遇到瓶頸的時(shí)候，百事公司加碼中國市場，并著眼于在食品行業(yè)布局，拓展企業(yè)的業(yè)務(wù)范圍。百事公司憑借開闊的國際視野，清晰的國際戰(zhàn)略在新時(shí)代的國際競爭中穩(wěn)步前進(jìn)。因此，企業(yè)在進(jìn)行跨國并購時(shí)一定要制定詳細(xì)的戰(zhàn)略規(guī)劃，綜合考量。

（二）尊重文化差異，因地制宜

考慮到東西方文化的差異，百事公司提出了“保留‘百草味運(yùn)營模式”的做法。文化差異在跨國企業(yè)的國際行為中是很常見的，許多企業(yè)往往在收購行為發(fā)生之后，過多的干涉本土企業(yè)的經(jīng)營管理，阻礙其發(fā)展。企業(yè)的跨文化整合能力越強(qiáng)，效果越好，其跨國戰(zhàn)略的實(shí)施就更順利。優(yōu)秀的跨文化整合能力將幫助全球員工更快的建立信任，也能更快的適應(yīng)國際經(jīng)營環(huán)境。因此，對不同文化的尊重，跨文化的整理融合是跨國企業(yè)在國際市場上穩(wěn)定發(fā)展的關(guān)鍵。

（三）加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新，擴(kuò)大自身優(yōu)勢

百事公司自成立以來，創(chuàng)立了多個(gè)家喻戶曉的品牌，形成了強(qiáng)大的品牌效應(yīng)，比如“百事可樂”、“七喜”、“美年達(dá)”、“樂事薯片”等。公司產(chǎn)品不斷推陳出新，滿足消費(fèi)者的個(gè)性化需求。產(chǎn)品創(chuàng)新是企業(yè)發(fā)展的動(dòng)力，是企業(yè)把握住消費(fèi)者的關(guān)鍵所在。因此跨國企業(yè)應(yīng)該堅(jiān)持創(chuàng)新與產(chǎn)品開發(fā)，以保障自身在國際市場中占據(jù)一席之地。

在經(jīng)濟(jì)全球化的浪潮下，許多企業(yè)早就已經(jīng)不拘泥于國內(nèi)市場，而是更注重全球化的經(jīng)營布局?？鐕召徍涂鐕①徥谴蛉胍粐袌?，實(shí)施企業(yè)國際戰(zhàn)略的最快速、有效的途徑。但采取何種方法來踐行自身的國際化戰(zhàn)略是需要企業(yè)謹(jǐn)慎選擇的，收購對象的選擇更需要企業(yè)做出詳細(xì)的評估。企業(yè)應(yīng)該在向世界跨國公司發(fā)展歷史學(xué)習(xí)的的同時(shí)，從優(yōu)秀的跨國公司收購案例中汲取經(jīng)驗(yàn)，在前期準(zhǔn)備階段制定清晰的戰(zhàn)略，做足準(zhǔn)備并把握住關(guān)鍵時(shí)機(jī);在并購、收購?fù)瓿珊蠛侠砝觅Y源，協(xié)調(diào)多方的力量，做好文化整合，最優(yōu)化收購成果。

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作者簡介：

姓名：趙建銘（1999-）;民族：滿族;性別：男;籍貫：遼寧錦州;學(xué)歷：中央財(cái)經(jīng)大學(xué)在讀;