解琦偉 張偉強(qiáng)

20世紀(jì)80年代是美國(guó)信用卡的黃金年代。在1982年經(jīng)濟(jì)衰退結(jié)束后，通貨膨脹率快速下降，美國(guó)居民消費(fèi)水平回升，隨著美國(guó)信用卡體系的不斷完善與成熟，信用卡在居民中的滲透率達(dá)到72.7%，人們開始大量使用信用卡進(jìn)行日常消費(fèi)。至20世紀(jì)90年代，美國(guó)信用卡體系已經(jīng)基本固化，各主要機(jī)構(gòu)信用卡利率定價(jià)出現(xiàn)僵化，各大機(jī)構(gòu)信用卡循環(huán)利率保持在18%～20%之間浮動(dòng)，信用卡行業(yè)的發(fā)展放緩。在此情況下，第一資本銀行率先從信用卡循環(huán)利率處找到了突破口，在信用卡利率定價(jià)時(shí)納入持卡人信用因素，實(shí)現(xiàn)差異化定價(jià)，創(chuàng)造出了信用卡余額代償業(yè)務(wù)，為持卡人提供了一個(gè)低息貸款換高息貸款的債務(wù)置換的機(jī)會(huì)，同時(shí)也打破了信用卡行業(yè)利率僵化的狀態(tài)。時(shí)至今日，信用卡余額代償已經(jīng)成為美國(guó)信用卡行業(yè)中不可或缺的一部分。

信用卡余額代償?shù)幕灸Ｊ?/p>

信用卡余額代償（Credit Card Balance Transfer）是代償機(jī)構(gòu)以其他發(fā)卡機(jī)構(gòu)的信用卡持卡人作為目標(biāo)客戶，向該持卡人提供一定時(shí)期的低利率貸款用于償還該持卡人在其他發(fā)卡機(jī)構(gòu)的原有債務(wù)，并嘗試用具有優(yōu)惠消費(fèi)利率的新開信用卡將該持卡人轉(zhuǎn)化為代償機(jī)構(gòu)固有持卡人的一種商業(yè)運(yùn)作模式。信用卡余額代償是一種較為成熟的短期至中期消費(fèi)融資方式，其商業(yè)本質(zhì)是發(fā)卡機(jī)構(gòu)面對(duì)飽和的信用卡市場(chǎng)，獲取客戶的模式。

美國(guó)信用卡余額代償?shù)膮⑴c主體

美國(guó)信用卡余額代償運(yùn)作流程中共有三方參與，分別為：持卡人、代償機(jī)構(gòu)（即提供信用卡余額代償業(yè)務(wù)的發(fā)卡機(jī)構(gòu)，美國(guó)的信用卡余額代償機(jī)構(gòu)通常為銀行的信用卡部門或子公司）、持卡人原借貸機(jī)構(gòu)（見圖1）。

持卡人，即擁有信用卡的消費(fèi)者，信用卡代償模式下的持卡人均與其他的發(fā)卡機(jī)構(gòu)存在信用卡債務(wù)，且這筆信用卡債務(wù)的利率較高（存在相對(duì)較高的信用卡債務(wù)）。此時(shí)持卡人便可向代償機(jī)構(gòu)申請(qǐng)辦理代償業(yè)務(wù)，獲得一張代償機(jī)構(gòu)的信用卡，用一筆低利率貸款去償還原借貸機(jī)構(gòu)的高利率債務(wù)，以此來降低原本的債務(wù)負(fù)擔(dān)。

代償機(jī)構(gòu)是提供信用卡余額代償業(yè)務(wù)的信用卡發(fā)卡機(jī)構(gòu)。持卡人將原借貸機(jī)構(gòu)具有信用卡債務(wù)的卡號(hào)和需償還的債務(wù)金額提交給代償機(jī)構(gòu)后，代償機(jī)構(gòu)會(huì)直接代替持卡人一次性償還該筆債務(wù)。需注意的是，代償機(jī)構(gòu)代償?shù)慕痤~不能超過持卡人新開信用卡的授信額度。

代償機(jī)構(gòu)通過借助信用卡余額代償業(yè)務(wù)為其他發(fā)卡機(jī)構(gòu)的信用卡持卡人提供低利率借款渠道，滿足其進(jìn)行信用卡債務(wù)重組，降低債務(wù)負(fù)擔(dān)的需求，從而建立與持卡人的業(yè)務(wù)往來，進(jìn)而通過較長(zhǎng)期免息的方式培養(yǎng)持卡人使用本機(jī)構(gòu)信用卡的消費(fèi)習(xí)慣，最后將其轉(zhuǎn)化為本機(jī)構(gòu)的固定持卡人。

持卡人原借貸機(jī)構(gòu)是持卡人在辦理代償業(yè)務(wù)之前的信用卡債務(wù)的債權(quán)人。當(dāng)代償機(jī)構(gòu)將債務(wù)還清后，持卡人與原借貸機(jī)構(gòu)的債務(wù)消除，該筆信用卡債務(wù)的債權(quán)轉(zhuǎn)移至代償機(jī)構(gòu)，持卡人直接還款給代償機(jī)構(gòu)即可。隨著時(shí)間的發(fā)展，原借貸機(jī)構(gòu)也逐步推出代償業(yè)務(wù)，到如今，信用卡余額代償已然成為主要發(fā)卡機(jī)構(gòu)的一項(xiàng)基本業(yè)務(wù)，同時(shí)也是獲取客戶的標(biāo)準(zhǔn)工具之一。

持卡人辦理余額代償?shù)馁M(fèi)用構(gòu)成

在信用卡余額代償過程中，持卡人需要承擔(dān)的費(fèi)用構(gòu)成，同時(shí)也是代償機(jī)構(gòu)的盈利來源，主要包括三大部分：代償機(jī)構(gòu)向持卡人收取的代償服務(wù)費(fèi)、代償機(jī)構(gòu)向持卡人收取的利息以及如果持卡人違約或逾期產(chǎn)生的罰息。

代償服務(wù)費(fèi)。服務(wù)費(fèi)是持卡人申請(qǐng)辦理信用卡余額代償需要繳納的費(fèi)用，該費(fèi)用主要由持卡人需要代償?shù)慕痤~決定。對(duì)于信用卡余額代償機(jī)構(gòu)，服務(wù)費(fèi)是代償機(jī)構(gòu)一定可以實(shí)現(xiàn)的當(dāng)期收益。

余額代償機(jī)構(gòu)收取服務(wù)費(fèi)經(jīng)歷了從免費(fèi)逐步演變?yōu)槭召M(fèi)的過程。根據(jù)美國(guó)消費(fèi)者金融保護(hù)局?jǐn)?shù)據(jù)的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2006年前美國(guó)將近50%的代償機(jī)構(gòu)不收取代償服務(wù)費(fèi)，至2010年信用卡余額代償機(jī)構(gòu)逐步開始收取服務(wù)費(fèi)，至2016年末，免服務(wù)費(fèi)的代償機(jī)構(gòu)占整體代償機(jī)構(gòu)的比重回升至10%左右。

目前，信用卡余額代償?shù)姆?wù)費(fèi)大約為3%～5%，2018年持卡人辦理代償?shù)钠骄?wù)費(fèi)為2.8%。機(jī)構(gòu)在收取代償服務(wù)費(fèi)的時(shí)候有最低的收費(fèi)要求，一般以3%～5%或5美元作為最低服務(wù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。如果持卡人只代償150美元以下，則按照5美元的標(biāo)準(zhǔn)收取服務(wù)費(fèi);若持卡人代償金額高于150美元，則按照代償總金額的3%～5%收取服務(wù)費(fèi)。

利息。利息是信用卡余額代償機(jī)構(gòu)未來可能獲得的收益之一，具體的金額計(jì)算主要依據(jù)兩個(gè)貸款利率：一是針對(duì)于持卡人原有債務(wù)轉(zhuǎn)移到代償機(jī)構(gòu)后，代償機(jī)構(gòu)向持卡人收取的貸款利率;另一個(gè)是代償機(jī)構(gòu)發(fā)給持卡人新信用卡的消費(fèi)利率（Purchase Rate）。

持卡人辦理余額代償后，代償機(jī)構(gòu)會(huì)給予持卡人一段時(shí)間的促銷期（Promotion Period）。在促銷期內(nèi)，代償機(jī)構(gòu)會(huì)為持卡人提供利率優(yōu)惠政策，貸款利率和消費(fèi)利率均會(huì)下調(diào)。在2007年，超過30%的代償機(jī)構(gòu)針對(duì)代償后的債務(wù)收取貸款利率，10%的代償機(jī)構(gòu)對(duì)新開信用卡收取消費(fèi)利率。從2010年開始，接近所有的信用卡余額代償機(jī)構(gòu)將促銷期內(nèi)的貸款利率和消費(fèi)利率均降為0。也就是說，在促銷期內(nèi)，持卡人無需支付任何利息，同時(shí)也意味著這段時(shí)間內(nèi)，代償機(jī)構(gòu)沒有任何利息收入。

在促銷期結(jié)束后，貸款利率和消費(fèi)利率會(huì)上調(diào)至標(biāo)準(zhǔn)水平。如果持卡人沒有在促銷期內(nèi)償還完全部貸款，那么接下來繳納的貸款利息將根據(jù)促銷期結(jié)束時(shí)持卡人尚未償還的債務(wù)和上調(diào)后的貸款利率計(jì)算得出。促銷期的長(zhǎng)短由代償機(jī)構(gòu)自行決定，通常以月為單位，目前呈現(xiàn)不斷變長(zhǎng)的趨勢(shì)。在2002年以前，信用卡余額代償機(jī)構(gòu)的促銷期最長(zhǎng)只有15個(gè)月;到2016年末，接近一半的代償機(jī)構(gòu)的促銷期超過15個(gè)月。促銷期不足12個(gè)月的代償機(jī)構(gòu)不足五分之一。

罰息。除了服務(wù)費(fèi)、利息以外，持卡人有可能需要承擔(dān)罰息的費(fèi)用，這也是信用卡余額代償機(jī)構(gòu)未來可獲得的另一項(xiàng)收益，即持卡人未能履行相應(yīng)的還款義務(wù)被金融機(jī)構(gòu)強(qiáng)行收取的罰款利率。與信用卡逾期一樣，在使用信用卡余額代償時(shí)，一旦持卡人在任何情況下發(fā)生債務(wù)違約，則有可能被代償機(jī)構(gòu)收取高至年化利率30%的罰息。

余額代償?shù)氖谛蓬~度

持卡人獲批余額代償?shù)氖谛蓬~度通常由持卡人的個(gè)人債務(wù)情況以及信用水平?jīng)Q定。授信額度與信用水平呈現(xiàn)正相關(guān)相關(guān)，即申請(qǐng)信用卡余額代償?shù)某挚ㄈ诵庞迷礁?，獲批的代償額度也越高（見圖2）。2018年信用評(píng)級(jí)為最優(yōu)的持卡人獲批代償額度平均為5453美元，信用評(píng)級(jí)為優(yōu)質(zhì)的持卡人獲批代償額度平均為4136美元，信用評(píng)級(jí)為良好的持卡人獲批代償額度平均為2845美元。由此可見，隨著個(gè)人信用水平的下降，持卡人獲批的代償額度也隨之降低。

信用卡余額代償?shù)氖袌?chǎng)情況分析

參與人群以高信用人群為主，但整體參與度低

代償機(jī)構(gòu)主要以高信用評(píng)級(jí)的持卡人作為主要目標(biāo)群體。高信用評(píng)級(jí)持卡人主要指在美國(guó)消費(fèi)者金融保護(hù)局單獨(dú)設(shè)立的美國(guó)居民的信用評(píng)級(jí)體系（Consumer Credit Panel）中評(píng)級(jí)為最優(yōu)級(jí)和優(yōu)質(zhì)級(jí)的持卡人。根據(jù)該體系持卡人的個(gè)人信用可以分為最優(yōu)、優(yōu)質(zhì)、良好、次級(jí)與深度次級(jí)五個(gè)等級(jí)，“最優(yōu)”是指信用分720以上人群，該群體占信用卡持卡人的比例為62%;“優(yōu)質(zhì)”指信用分660～719人群，該群體占信用卡持卡人的比例約為17%;在信用分660分以下的為良好、次級(jí)與深度次級(jí)的人群，占信用卡持卡人的比例約為21%。

以信用卡余額代償賬戶作為統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，在2018年，美國(guó)參與信用卡余額代償?shù)某挚ㄈ酥?，最?yōu)級(jí)與優(yōu)質(zhì)級(jí)持卡人占持卡人總量的97%以上，其中最優(yōu)評(píng)級(jí)持卡人占比為72%，優(yōu)質(zhì)級(jí)持卡人占比約為25%（見圖3），其他信用評(píng)分的人群占比為3%。

根據(jù)美國(guó)消費(fèi)者金融保護(hù)局的數(shù)據(jù)，在擁有信用卡賬戶的人群中，曾使用過信用卡余額代償業(yè)務(wù)的賬戶不到10%，2014年的占比約為8%，到2016年下降至7%。此外，在辦理余額代償?shù)男庞每ㄙ~戶中，75%的賬戶在三年內(nèi)只辦理過一次信用卡余額代償業(yè)務(wù)。對(duì)于余額代償業(yè)務(wù)，持卡人的參與度不高。

對(duì)于代償機(jī)構(gòu)而言，用戶低頻次辦理代償業(yè)務(wù)是利好消息。因?yàn)橐坏┢渌麢C(jī)構(gòu)的持卡人轉(zhuǎn)化為代償機(jī)構(gòu)的固定持卡人后，再轉(zhuǎn)化為其他代償機(jī)構(gòu)客戶的概率很低。根據(jù)美國(guó)消費(fèi)者金融保護(hù)局對(duì)于信用卡余額代償賬戶的監(jiān)控與統(tǒng)計(jì)，只有20%～40%的持卡人在一年內(nèi)完成了原有債務(wù)的整合與償還，仍有40%～80%的代償持卡人在促銷期結(jié)束后，以上調(diào)后的貸款利率償還債務(wù)。

市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，但仍有較大的發(fā)展空間

美國(guó)消費(fèi)者金融保護(hù)局對(duì)信用卡余額代償?shù)氖袌?chǎng)規(guī)模統(tǒng)計(jì)分為三大指標(biāo)：信用卡余額代償金額、新開信用卡購物金額與年末未償還代償余額。信用卡余額代償金額是所有用戶從機(jī)構(gòu)獲得的代償授信金額，代表了持卡人在一段時(shí)間內(nèi)使用信用卡余額代償?shù)目偭?新開信用卡購物金額是持卡人在代償機(jī)構(gòu)獲得新信用卡后的總消費(fèi)金額，體現(xiàn)了持卡人在原有債務(wù)上新增加的債務(wù)額度;年末未償還代償余額則是信用卡余額代償用戶尚未償還的代償授信額度。

信用卡余額代償市場(chǎng)規(guī)模在逐步擴(kuò)大。2018年美國(guó)信用卡余額代償金額達(dá)到540億美元，與2015年相比增長(zhǎng)38%，新開信用卡購物金額增長(zhǎng)34%。

余額代償規(guī)模占總體消費(fèi)信貸規(guī)模比重較小。2018年同期美國(guó)的信用卡循環(huán)債務(wù)總額為9000億美元，在假設(shè)信用卡余額代償金額均為未償還余額的極端情況下，則同期未償余額的占比僅為6%。

目前余額代償市場(chǎng)規(guī)模占比不大，有著較大的潛在業(yè)務(wù)需求。例如，2020年7月美國(guó)新聞網(wǎng)的一項(xiàng)調(diào)查統(tǒng)計(jì)表明，超過三分之一的信用卡持卡人對(duì)于他們需要償還的利息與相應(yīng)的利率并沒有明確的概念，四分之一的持卡人背負(fù)的信用卡債務(wù)超過5000美元。

美國(guó)信用卡余額代償?shù)膯⑹?/p>

從余額代償?shù)倪\(yùn)營(yíng)模式以及美國(guó)余額代償市場(chǎng)的進(jìn)展情況可以看到美國(guó)信用卡余額代償具有積極作用。

差異化的利率定價(jià)體系，創(chuàng)新商業(yè)模式

在信用卡余額代償出現(xiàn)前，美國(guó)信用卡模式普遍較為僵化，發(fā)卡機(jī)構(gòu)對(duì)旗下所有的持卡人收取同一利率。對(duì)于很少違約的優(yōu)質(zhì)持卡人而言，單一的利率其實(shí)是不公平的。一旦次級(jí)信用持卡人違約，發(fā)卡機(jī)構(gòu)用從優(yōu)質(zhì)信用持卡人處獲得收益來補(bǔ)貼相應(yīng)的違約損失。信用卡余額代償商業(yè)模式的出現(xiàn)，意味著差異化的利率定價(jià)體系建立，利率市場(chǎng)化程度提高，打破原有僵化的利率定價(jià)規(guī)則，為信用卡市場(chǎng)注入了活力。信用卡余額代償以持卡人的個(gè)人信用評(píng)分作為貸款利率的基礎(chǔ)，引入風(fēng)險(xiǎn)差異化定價(jià)體系，使信用評(píng)分高的持卡人可以獲得較低的貸款利率。如此一來，高信用評(píng)分持卡人不需要為低信用評(píng)分持卡人的違約行為買單，打破了優(yōu)質(zhì)持卡人補(bǔ)貼次級(jí)持卡人的僵化循環(huán)。

參與主體各獲益處，降低金融風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于持卡人，代償業(yè)務(wù)的益處主要有：一是持卡人可以通過將原有機(jī)構(gòu)的高利率的債務(wù)轉(zhuǎn)移到提供低利率貸款的機(jī)構(gòu)從而減少利息支出;二是在每月償還金額不變的前提下使用信用卡余額代償可以縮短整體債務(wù)償還時(shí)間;三是持卡人可以將多家機(jī)構(gòu)的多張信用卡債務(wù)轉(zhuǎn)移至一家代償機(jī)構(gòu)從而實(shí)現(xiàn)優(yōu)化個(gè)人資產(chǎn)管理，節(jié)約財(cái)務(wù)管理中的時(shí)間成本;四是持卡人在使用信用卡余額代償?shù)倪^程中保持原有賬戶處于正常使用狀態(tài)可以降低信貸利用率（Credit Utilization Rate，即持卡人使用循環(huán)利率的百分比，在FICO征信評(píng)分下，30%的信用評(píng)級(jí)取決于持卡人的信貸利用率，在使用信用卡余額代償時(shí)保證原有賬戶處于可使用狀態(tài)可以提升持卡人的總授信額度從而獎(jiǎng)勵(lì)信貸使用率），從而提高個(gè)人信用評(píng)分。

對(duì)于代償機(jī)構(gòu)，代償業(yè)務(wù)帶來的益處主要體現(xiàn)在：一是提供信用卡代償?shù)你y行可以通過信用卡代償有效地降低獲客成本，以較少的支出擴(kuò)大獲客途徑;二是一旦客戶形成使用習(xí)慣，則可以快速地積累客戶群體從而提升整體收益能力;三是利用信用卡代償?shù)膬?yōu)惠條款提升客戶滿意程度與忠誠(chéng)度。信用卡代償在為其拓寬了獲客渠道的同時(shí)，也大幅增加了原有的獲利渠道。

對(duì)于持卡人原借貸機(jī)構(gòu)，由于代償機(jī)構(gòu)一次性買斷了原有債務(wù)，持卡人原有的債務(wù)轉(zhuǎn)移至代償機(jī)構(gòu)，持卡人的債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)也隨之轉(zhuǎn)移，原借貸機(jī)構(gòu)的信貸風(fēng)險(xiǎn)得以消除，但這也意味著該持卡人不再是原借貸機(jī)構(gòu)的客戶。由于持卡人的流失，一定程度上可以反向促進(jìn)該機(jī)構(gòu)提升服務(wù)質(zhì)量，優(yōu)化信用卡產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，以提升原有機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)力。

美國(guó)信用卡余額代償是帕累托改進(jìn)在金融領(lǐng)域的商業(yè)化應(yīng)用，即在合理使用的情況下不對(duì)某一方造成任何損失，并至少能讓另外一方獲得相應(yīng)的收益，從而實(shí)現(xiàn)多方共贏。余額代償模式對(duì)于客戶、代償機(jī)構(gòu)、原借貸機(jī)構(gòu)三方都各獲益處，降低了金融風(fēng)險(xiǎn)。

提供了更多的選擇機(jī)會(huì)，豐富金融產(chǎn)品市場(chǎng)

由于美國(guó)的信用卡代償并沒有規(guī)定客戶可以使用的期限與次數(shù)，所以客戶可以多次利用信用卡代償來滿足相應(yīng)的低息借貸需求。在此情況下，客戶的議價(jià)能力直接被提高;為了滿足客戶的需求，信用卡代償必須利用利率差異化市場(chǎng)定價(jià)，由客戶的總借貸需求與信用評(píng)級(jí)決定相應(yīng)的借貸利率。在這種驅(qū)動(dòng)因素下，銀行必須不斷地降低促銷期內(nèi)的優(yōu)惠政策以滿足客戶的需求。

信用卡代償正是在此種情況下給予了客戶更多的進(jìn)行理性選擇的機(jī)會(huì)，客戶可以依據(jù)他們自身的信用評(píng)分選擇留在原有銀行并支付高額的利息支出從而節(jié)約相關(guān)的機(jī)會(huì)成本與時(shí)間成本，或選擇提升個(gè)人信用并花費(fèi)時(shí)間去研究如何使用信用卡代償以減少利息支出?？蛻糇罱K被收取的利率由差異化定價(jià)模式?jīng)Q定，所以高信用的客戶為了追求利益最大化會(huì)主動(dòng)選擇對(duì)他們最有利的服務(wù)。美國(guó)信用卡代償在提升利率市場(chǎng)程度的同時(shí)為客戶提供了更多合理選擇的機(jī)會(huì)，豐富了金融市場(chǎng)。

我國(guó)信用卡市場(chǎng)近年來實(shí)現(xiàn)了突飛猛進(jìn)的發(fā)展，無論是持卡人數(shù)量和貸款余額都位居全球前列。但是，信用卡借款利率方面的市場(chǎng)化程度不高。2020年8月20日，最高人民法院發(fā)布新修訂的《最高人民法院關(guān)于審理民間借貸案件適用法律若干問題的規(guī)定》，將民間借貸利率上限調(diào)整為一年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）的4倍，信用卡利率已經(jīng)高于同期民間借貸利率。信用卡利率屬于金融機(jī)構(gòu)借貸利率，雖然金融機(jī)構(gòu)借貸利率不在這次調(diào)整之列，但高于民間借貸利率會(huì)受到巨大的道德和輿論壓力。借此契機(jī)，為了降低信用卡利率且推進(jìn)信用卡利率的市場(chǎng)化定價(jià)，引入信用卡余額代償機(jī)制未嘗不是一種有益選擇。

（作者單位：清華大學(xué)陽光互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新研究中心）